Pourquoi à ce moment précis, acheter de la dette américaine est-il plus rentable que d'acheter des bitcoins ? Comment devrions-nous procéder ?
Commençons par deux concepts.
Premièrement, la dette américaine est la pierre angulaire de la finance moderne, l'ensemble des marchés boursiers, immobiliers et des matières premières, tout ce que vous pouvez imaginer dans le marché financier repose sur la dette américaine.
Deuxièmement, le prix de la dette américaine est inversement proportionnel au rendement, ce qui signifie que si tout le monde achète de la dette américaine, le taux d'intérêt des obligations baissera, alors que s'il y a des ventes, le taux d'intérêt augmentera.
La dette américaine est en fait la capacité des États-Unis à emprunter continuellement de l'argent au monde, ou plutôt son crédit. Une fois que le monde commence à douter de la capacité des États-Unis à rembourser ses dettes, voire à payer des intérêts, l'ensemble du marché boursier, du marché immobilier et du pouvoir d'achat du dollar commence à s'effondrer. Un défaut de la dette américaine serait un événement de niveau nucléaire, pas seulement pour les États-Unis, mais pour le monde entier, qui entrerait dans une dépression plus terrible que celle de 1929.
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C'est pourquoi mercredi dernier, le roi compréhensif a soudainement fait des concessions, en fait à cause de la hausse soudaine des taux de la dette américaine (quelqu'un était en train de vendre massivement la dette), puis le lendemain, le roi compréhensif s'est empressé de retirer sa politique pour stabiliser la confiance sur le marché obligataire.
C'est en fait contre-intuitif, pourquoi ?
Parce qu'en général, lorsque le marché boursier américain chute, l'argent de couverture devrait affluer vers le marché obligataire et le dollar, car la dette américaine est stable et ne fait pas défaut. Pendant que le marché boursier chute, la dette américaine est vendue massivement, et même les trois marchés boursiers, obligataires et de change sont en chute, ce qui ne s'est jamais produit lors des précédentes crises financières américaines.
Alors qui vend de la dette américaine ?
Certaines personnes disent que tout cela est une vengeance de l'autre côté de l'océan Pacifique, mais cela ne tient pas debout, car premièrement, ils n'ont pas autant de dettes américaines, et si l'on croit la vitesse de vente rapportée, cela serait écoulé en 10 jours. Deuxièmement, la dette américaine est un actif pour les créanciers, une personne rationnelle ne se débarrassera pas de tous ses biens juste pour exprimer une position. Plus important encore, le taux de change n'a pas changé de manière significative, ce qui montre en fait que ce n'est pas l'autre côté qui vend, du moins pas le principal vendeur.
Une autre possibilité est que les fonds spéculatifs américains se désendettent à cause des transactions de base (j'en ai déjà parlé, c'est ce que le frère noir a évoqué à propos de la Fed sauvant le marché), et il a été rapporté qu'un fonds spéculatif japonais a fait faillite en jouant sur la dette américaine, tandis que le capital européen se vend également, etc. Bien sûr, le capital de certains pays apparaît par le biais de fonds spéculatifs, donc nous ne pouvons pas dire clairement quel pays vend.
Mais dans l'ensemble, c'est le capital de divers pays qui, pour diverses raisons, se débarrasse sans concertation, ce qui a conduit à la situation actuelle.
C'est aussi le vote de méfiance le plus profond et le plus avertissant que le monde ait porté sur les droits de douane et la politique étrangère du roi compréhensif.
C'est pourquoi le roi compréhensif a immédiatement plié, en suspendant directement les droits de douane réciproques, un homme d'affaires qui sait lire le marché obligataire.
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Bien, maintenant parlons des opportunités d'investissement.
Après cette bataille, nous avons déjà vu la carte maîtresse du roi compréhensif, vous pensez qu'il a des as en poche, mais en réalité, il n'a qu'un roi haut, il bluffe encore, non pas parce qu'il a assez de courage, mais parce qu'il pense vraiment qu'il a un jeu gagnant.
Et le résultat ? Le résultat est la nouvelle d'aujourd'hui : exemption pour les produits électroniques, les semi-conducteurs, etc.
En réalité, la dette américaine est sa carte maîtresse et sa ligne rouge, 4,5 % devrait être la ligne de fond, lorsque l'on s'approche de cette ligne, des nouvelles positives doivent être libérées. Nous savons que dans cette fourchette de rendement, acheter de la dette américaine est relativement sûr, c'est vraiment le Trump Put.
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Je pense qu'en ce moment, c'est une bonne opportunité d'acheter des obligations américaines car la baisse des taux entraîne une hausse des prix, ce qui est une relation inverse. J'ai déjà discuté que Bessent a répété qu'il voulait faire baisser le rendement des obligations à 10 ans, mais son patron lui met des bâtons dans les roues tous les jours, mais d'une manière générale, je pense que la tendance générale pour les 15 prochains mois est à la baisse des taux à 10 ans.
Plus important encore, si on ajoute un potentiel ralentissement économique américain, une consommation faible, des prévisions de bénéfices des entreprises revues à la baisse, voire une récession (ce que je dis n'est qu'une possibilité), alors la vitesse et l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt seront plus importantes. S'il n'y a pas de récession et que l'économie américaine reste robuste, dans un scénario de base, Bessent trouvera également un moyen de faire baisser les taux.
Donc peu importe comment on le dit, si on prolonge la ligne du temps, cette crise obligataire (peut-on vraiment l'appeler crise ? Peut-être pas au même niveau qu'en 1994) nous a donné une très bonne occasion d'acheter à bas prix des obligations, c'est aussi pourquoi j'ai partagé l'article de Howard Marks, qui a déjà investi 10 milliards dans la dette américaine.
Au début, j'ai dit que le rapport qualité-prix d'acheter des obligations américaines pourrait être plus élevé que celui des bitcoins, car la dette américaine a une plus grande certitude dans les 1 à 2 prochaines années, et un espace suffisamment vaste (merci le roi fou), que ce soit un atterrissage en douceur de l'économie ou une récession, peu importe la vitesse et l'ampleur de la baisse des taux de la Fed, il y a une logique à acheter des obligations américaines. Et plus important encore, les faits ont déjà prouvé que nous avons le Trump Put.
La différence avec le bitcoin est qu'il dépend davantage d'un avenir économique étroit, et que le bitcoin se trouve à la fin de son cycle, je ne dis pas que le bitcoin ne peut pas rapporter d'argent, mais que son rapport qualité-prix est un peu plus faible (ratio de Sharpe plus bas), c'est-à-dire que les rendements supplémentaires pour le risque pris sont relativement plus bas, ce que je dis est une analyse qualitative, pas quantitative.
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En bref, voici des opérations concrètes : en fonction de votre situation, je vais donner un exemple, vous pouvez choisir d'acheter TLT/IEF dans les 2-3 prochaines semaines, dans des cas extrêmes par exemple, acheter TMF si le rendement atteint 5,0 %, ou vous pouvez concevoir un portefeuille d'investissement en obligations américaines.
Bien sûr, comme toujours, nous devons contrôler notre position et ne pas tout investir, prévenir les risques extrêmes est l'un des principes les plus importants de mon investissement. Il n'y a rien dans ce monde qui soit réellement impossible.