Résumé
La valeur maximale extractible (MEV), anciennement connue sous le nom de valeur extractible par mineur, fait référence à la stratégie d'ajout, de suppression ou de réorganisation des transactions lors de la création de nouveaux blocs. MEV vise à réaliser autant de bénéfices supplémentaires que possible. Les producteurs de blocs sont les mieux adaptés à cette stratégie en raison de leur capacité à sélectionner et à ordonner les transactions.
Cependant, d'autres participants au réseau (également appelés chercheurs) peuvent également commander des transactions en payant des frais s'ils découvrent des opportunités MEV (telles que des transactions d'arbitrage, des transactions de front-running ou de liquidation). MEV se trouve couramment dans les réseaux prenant en charge les contrats intelligents, où les transactions blockchain contiennent des informations plus complexes.
Introduction
MEV est un terme de crypto-monnaie utilisé pour décrire l'ajout, la suppression ou la réorganisation délibérée de transactions afin de gagner autant de profit que possible lors de la génération d'un nouveau bloc qui sera ajouté à une blockchain. Vous pouvez le considérer comme une valeur supplémentaire extraite d’un bloc au-delà des récompenses standard et des frais d’essence en choisissant les transactions à ajouter dans quel ordre.
MEV est souvent associé au réseau Ethereum car Ethereum héberge l’écosystème extrêmement important de la finance décentralisée (DeFi). Plus les transactions impliquées dans un bloc sont complexes (par exemple, les contrats intelligents liés au prêt ou au commerce), plus les producteurs de blocs ont la possibilité de réaliser des bénéfices supplémentaires (extraire une valeur maximale) en décidant d'ajouter, de supprimer ou de réorganiser certaines transactions.
Qu’est-ce que le MEV ?
Lorsque le concept de MEV a été introduit pour la première fois, il était principalement associé au réseau Ethereum, qui utilisait le mécanisme de consensus Proof of Work (PoW). Par conséquent, les mineurs ont le pouvoir de réorganiser, d’ajouter ou de supprimer des transactions lors de la production de blocs, et peuvent utiliser ces choix pour extraire une valeur supplémentaire.
Le terme « valeur extractible par le mineur » a été inventé pour expliquer ce phénomène consistant à extraire autant de profit supplémentaire que possible. Cependant, en septembre 2022, Ethereum a finalisé sa fusion et cette mise à niveau technique a converti le mécanisme de consensus du réseau Ethereum de PoW en Proof of Stake (PoS).
Ainsi, les nouveaux blocs sur le réseau Ethereum ne sont plus créés par les mineurs, mais par les validateurs. Cependant, les systèmes PoS ne sont pas à l’abri du MEV. Puisque le bloc est encore en cours de création, celui qui choisit les transactions à ajouter dans quel ordre prendra des décisions qui extrairont autant de profit que possible du bloc. Si l’ancien concept MEV existe toujours, puisqu’il n’est plus exclusif aux mineurs, il représente désormais la valeur maximale extractible.
Comment fonctionne le MEV ?
Pour comprendre le fonctionnement de MEV, vous devez avoir une compréhension de base du rôle des producteurs de blocs (qu'il s'agisse de mineurs ou de validateurs). Les producteurs de blocs jouent un rôle essentiel dans la sécurisation et la maintenance du réseau blockchain en validant les transactions et en ajoutant ces transactions au réseau sous forme de blocs. Selon la blockchain, ce processus est appelé minage ou vérification.
En bref, les producteurs de blocs garantissent l'intégrité des transactions sur le réseau et veillent à ce qu'il continue de fonctionner. Sans producteurs de blocs, de nouvelles données ne peuvent pas être ajoutées à la blockchain. Les producteurs de blocs sont chargés de collecter les données de transaction des utilisateurs et de les organiser en blocs à ajouter à la chaîne réseau.
Il est important de noter que les transactions ajoutées au bloc dépendent du producteur du bloc. Logiquement, les producteurs de blocs sélectionneraient les transactions en fonction de leur rentabilité, ce qui signifie que celles comportant des frais de transaction élevés seraient prioritaires. C'est pourquoi les utilisateurs paient des frais d'essence (ou frais de transaction) plus élevés pendant les périodes de pointe pour garantir la priorité de leurs transactions. Les producteurs de blocs réaliseront plus de bénéfices s’ils choisissent la transaction avec les frais de transaction les plus élevés. Par conséquent, les transactions avec des frais de transaction inférieurs devront attendre plus longtemps avant d'être ajoutées au bloc.
Cependant, il n'est pas obligatoire de sélectionner ou d'ordonner des transactions en fonction des frais de transaction. Lorsque les transactions contiennent des informations plus complexes (comme c'est le cas dans les blockchains compatibles avec les contrats intelligents), les producteurs de blocs peuvent ajouter, supprimer ou réorganiser des transactions pour générer des bénéfices supplémentaires au-delà des récompenses de bloc et des frais de transaction standard.
Par exemple, les producteurs de blocs qui sélectionnent certaines transactions plutôt que d’autres et ordonnent ces transactions d’une manière spécifique peuvent recevoir des bénéfices supplémentaires grâce aux opportunités d’arbitrage qui en résultent ou aux transactions de liquidation forcée sur la chaîne. L'essence de MEV est le processus de sélection et de tri des transactions pour obtenir plus d'avantages économiques.
chercheur MEV
Même si le MEV peut sembler être une stratégie qui ne profite qu’aux producteurs de blocs, en réalité, de grandes quantités de MEV sont acquises par d’autres participants, appelés « demandeurs ». Ces acteurs utilisent des opérations spécifiques au MEV pour analyser les données du réseau afin de trouver des opportunités de profit pour le MEV.
Les chercheurs paient souvent des frais de gaz extrêmement élevés pour bloquer les producteurs afin de garantir que leurs transactions et stratégies MEV rentables sont exécutées. Il est plausible que les producteurs de blocs pourraient recevoir jusqu'à 99,99 % du bénéfice potentiel du chercheur en frais de gaz, en fonction de la concurrence pour l'opportunité MEV.
Prenons l'exemple de l'arbitrage d'échange décentralisé (DEX). On sait que les chercheurs sur ces plateformes ont tendance à payer plus de 90 % de leurs revenus MEV en frais de gaz, car c'est le seul moyen de garantir que les transactions d'arbitrage rentables sont exécutées avant des transactions similaires. méthode des métiers.
Exemples courants de MEV
Les transactions d'arbitrage, de front-running et de liquidation offrent toutes aux chercheurs et aux producteurs de blocs la possibilité de profiter du MEV. Ces exemples seront soigneusement examinés ci-dessous pour fournir une introduction détaillée au concept de MEV et à son fonctionnement.
commerce d'arbitrage
Lorsque le prix d’un actif est incohérent entre les plateformes de trading, des opportunités d’arbitrage se présentent immédiatement. Dans l’espace des crypto-monnaies, le même jeton peut avoir un prix différent sur deux DEX différents. Lorsque quelqu'un (arbitragistes) découvre cela, il prendra des mesures pour négocier afin de profiter de cette différence de prix. MEV est généré lorsque le robot d'un chercheur reconnaît une transaction en attente et insère sa propre transaction avant celle-ci pour extraire la valeur fournie par cette opportunité d'arbitrage.
en tête
Les chercheurs et les producteurs de blocs peuvent utiliser leur capacité à ordonner des transactions au sein d’un bloc pour prendre une longueur d’avance sur un ordre d’achat important qui attend toujours d’être exécuté dans le pool de négociation. MEV est généré lorsqu'un ordre d'achat similaire est inséré avant cette transaction afin d'obtenir un prix plus favorable avant le passage de l'ordre d'achat important, ce qui augmentera le prix de cet actif numérique.
Une stratégie MEV similaire est une stratégie « sandwich », qui place un ordre d'achat avant une transaction de changement de prix spécifique et un ordre de vente après cette transaction, profitant ainsi de la pression sur les prix des deux côtés.
Opération de liquidation forcée
DeFi permet aux utilisateurs de contracter des prêts en utilisant les actifs numériques déposés comme garantie. Si le marché devient volatil et que la valeur de la garantie tombe en dessous d'un certain prix, la position sera liquidée. Les contrats intelligents impliqués paient généralement des récompenses ou des frais pour les transactions qui déclenchent une liquidation.
Cette situation crée une opportunité MEV, lorsqu'un chercheur ou un producteur de blocs exécutant un robot découvre une telle transaction et peut insérer sa propre transaction de liquidation dans le bloc avant quiconque, extrayant ainsi la valeur de la récompense.
Conclusion : avantages et inconvénients du MEV
Étant donné que les participants au MEV visent principalement à maximiser les profits, le MEV est une stratégie rationnelle. Certains diront que le MEV profite à l’ensemble de l’écosystème en garantissant que les inefficacités sont corrigées le plus rapidement possible.
Par exemple, les chercheurs de MEV se battent pour être les premiers à extraire de la valeur des opportunités d'arbitrage, ce qui entraîne des corrections de prix rapides entre les DEX. De même, les protocoles de prêt ne veulent pas que les prêts à risque restent incontrôlés si les niveaux de garanties sont déséquilibrés, donc pousser à la liquidation du MEV encouragera les fonds des prêteurs à être remboursés le plus rapidement possible.
Cependant, MEV pose également certains problèmes qui ne peuvent être ignorés. Certaines implémentations, telles que les attaques frontales et sandwich, peuvent avoir un impact négatif sur d'autres utilisateurs, qui sont obligés de payer des frais exorbitants sur les transactions, de subir des dérapages plus élevés ou de perdre leur valeur nominale dans ce qui est essentiellement une perte de jeu à somme nulle.
De plus, des augmentations du prix du gaz et des problèmes de congestion du réseau peuvent survenir lorsque l'activité des chercheurs MEV est en concurrence pour insérer leurs transactions dans des blocs afin de capturer la valeur résultante.
Essentiellement, si la valeur des transactions réorganisées dans le bloc précédent est supérieure aux récompenses et aux frais de transaction fournis par le bloc suivant, les producteurs de blocs travailleront sur la réorganisation de la blockchain afin d'obtenir des bénéfices MEV. Cela est économiquement logique. Cependant, cela menace le consensus et l’intégrité du réseau.
Alors que l’écosystème blockchain continue d’évoluer rapidement, trouver des solutions à ces problèmes liés au MEV est désormais devenu un domaine essentiel de recherche et de développement dans ce domaine.
Lectures complémentaires
Une introduction complète à la fusion et à la mise à niveau d'Ethereum
Qu'est-ce qu'un échange décentralisé (DEX) ?
Preuve de travail (PoW) vs Preuve d'enjeu (PoS)