Titre original : Dynamic TAO : Votre guide sans fioritures Auteur original : Yau Teng Yan, fondateur de Chain of Thought Traduction originale : ChatGPT

Note de l'éditeur : L'article indique que le lancement de dTAO résout les problèmes d'injustice et de concentration dans la distribution des récompenses précoces de Bittensor, en liant les récompenses TAO des sous-réseaux à la demande via un mécanisme piloté par le marché, déplaçant davantage les récompenses vers les sous-réseaux à forte demande. Ce changement modifie la distribution des récompenses autrefois dirigée par les validateurs, en la remplaçant par un prix de marché des jetons Alpha, garantissant que les sous-réseaux performants reçoivent plus de récompenses et incitant à l'activité et à l'innovation à travers le réseau. Bien qu'il y ait encore des problèmes de manipulation et de liquidité, dTAO a fait un pas important vers la décentralisation et la direction pilotée par le marché.

Voici le contenu original (pour faciliter la compréhension, le contenu a été réorganisé) :

Il y a un an, j'ai écrit un article sur les défis économiques de Bittensor. Maintenant, avec le lancement de dTAO, le réseau commence enfin à résoudre ces problèmes.

Ce changement aurait dû se produire plus tôt. La croissance de Bittensor a dépassé la capacité des validateurs Root à évaluer équitablement les nouveaux sous-réseaux. L'influence est concentrée en haut, et parfois cette influence n'est pas entièrement neutre. dTAO résout ce problème en laissant la demande, et non les gardiens, décider quels sous-réseaux peuvent prospérer.

Honnêtement, il n'a pas été facile de comprendre dTAO au début. Cela m'a pris du temps pour rassembler tous les détails.

C'est aussi la raison pour laquelle j'écris cet article : pour le démystifier dans un langage simple, afin d'éviter que vous ressentiez la confusion que j'ai éprouvée à l'époque. Et pour résumer mes principales conclusions.

Pourquoi dTAO ?

D'abord, il vaut la peine de se demander : quel problème dTAO est-il conçu pour résoudre ?

Goulot d'étranglement des validateurs

Dans l'ancien système, les TAO nouvellement frappés étaient distribués selon les votes des validateurs. En théorie, cette « démocratie des validateurs » a du sens, mais en pratique, elle pose problème.

À mesure que de plus en plus de sous-réseaux se lancent, les meilleurs validateurs ne peuvent tout simplement pas suivre. Il y a trop de sous-réseaux, trop de signaux, et la bande passante n'est pas suffisante pour les évaluer équitablement.

Au fil du temps, le système est tombé dans un mode d'indifférence - quelques sous-réseaux bien connectés ont reçu la majorité des récompenses, tandis que les nouveaux sous-réseaux ont du mal à obtenir du soutien.

Conflits d'intérêts

De nombreux validateurs de premier plan sont également propriétaires de sous-réseaux. En contrôlant la distribution des récompenses, certains attribuent des poids plus élevés à leurs propres sous-réseaux, augmentant ainsi effectivement leurs propres récompenses.

Certaines personnes ont même qualifié le système précédent de « distribuer des TAO à leurs amis ».

Dans des cas extrêmes, les validateurs et propriétaires de sous-réseaux peuvent conclure des accords privés ou de partage de revenus, créant un risque de concentration qui déforme la distribution des récompenses et compromet la confiance dans le système.

Coordination défaillante

Les validateurs ont leur propre méthode de répartition des poids pour déterminer les récompenses, mais ces méthodes ne sont pas toujours alignées avec les objectifs globaux du réseau.

Pire encore, les stakers fournissant le poids économique ne peuvent pas décider directement quels sous-réseaux peuvent recevoir des récompenses. La plupart des TAO mis en jeu sont concentrés entre les mains de quelques validateurs, qui contrôlent en réalité l'ensemble du paysage de distribution des récompenses.

dTAO — Changements importants

Avant le lancement de dTAO, la distribution des récompenses était très simple. Chaque bloc produisait 1 TAO (soit 7 200 TAO par jour), ces TAO étant distribués aux sous-réseaux selon les poids attribués par les validateurs Root. Chaque sous-réseau attribuait des TAO à ses contributeurs selon un ratio fixe : 18 % pour le propriétaire du sous-réseau, 41 % pour les mineurs, 41 % pour les validateurs.

Pour les stakers, tout tourne autour de Root (sous-réseau 0). Les détenteurs de TAO stakent derrière les validateurs, en retour, ils reçoivent des TAO nouvellement frappés. Ce processus est direct et prévisible.

Mais tout cela est maintenant terminé.

Sous dTAO, les récompenses ne sont plus distribuées par le poids des validateurs. Au lieu de cela, les récompenses TAO circulent à travers un système piloté par le marché, utilisant les jetons des sous-réseaux, également appelés jetons Alpha.

Les prix de ces jetons Alpha reflètent la demande du marché pour un sous-réseau donné. Plus la demande est forte, plus le prix est élevé, ce qui signifie que le sous-réseau a plus de valeur.

Les jetons des sous-réseaux utilisent un AMM à produit constant — le même mécanisme de tarification utilisé par Uniswap. Le prix à tout moment est déterminé par le ratio des réserves de TAO dans la piscine du sous-réseau par rapport aux réserves de jetons Alpha.

Ainsi, les récompenses ne sont plus réparties au hasard ; la part des récompenses TAO d'un sous-réseau est désormais déterminée par la façon dont le marché perçoit sa valeur.

· Prix des jetons Alpha plus élevés → reflète une forte demande du marché → plus de récompenses TAO

· Prix des jetons Alpha plus bas → reflète une demande du marché faible → moins de récompenses TAO

Imaginez deux sous-réseaux en compétition pour des récompenses :

· Prix du jeton du sous-réseau A = 100 $

· Prix du jeton du sous-réseau B = 50 $

En raison du prix élevé des jetons du sous-réseau A, sa part de récompenses TAO par bloc est supérieure à celle du sous-réseau B.

Ce mécanisme crée un système auto-régulateur où le marché considère que les sous-réseaux qui créent plus de valeur (performant mieux) recevront plus de récompenses TAO, tandis que les sous-réseaux mal performants verront naturellement des récompenses plus faibles.

Ce mécanisme garantit que le capital se dirige vers les sous-réseaux les plus productifs.

Distribution des récompenses

Il m'a fallu un certain temps pour reconstituer la situation réelle de la distribution des récompenses, alors laissez-moi essayer de la résumer de manière concise. Le graphique ci-dessous mérite d'être référencé à plusieurs reprises dans les articles à venir. Je le trouve comme l'une des visualisations les plus informatives, montrant comment la distribution des récompenses TAO entre Root et les sous-réseaux évolue dans le temps.

Que se passe-t-il dans le réseau Root ?

Dans les premières étapes de dTAO (comme maintenant), les stakers sur Root (sous-réseau 0) continueront d'obtenir la majorité des récompenses TAO. La raison est simple : le volume de circulation des jetons Alpha est encore faible.

Le poids de staking des validateurs sur chaque sous-réseau dépend non seulement de la part des jetons Alpha qu'ils détiennent dans ce sous-réseau, mais aussi du nombre de TAO qu'ils stakent dans Root.

Parce que le jeton Alpha reste rare au début, les validateurs Root exercent une influence disproportionnée sur l'ensemble du réseau.

Cela a conduit à ce que la plupart des nouveaux jetons Alpha soient automatiquement 'vendus' pour des TAO et distribués aux stakers TAO sur Root.

Actuellement, cela est très avantageux pour les stakers Root. Comme la majorité des récompenses continuent d'affluer vers Root, les rendements sont très élevés, avec des taux de rendement annualisés (APR) atteignant 60-70 % ces derniers jours.

Mais cela ne va pas durer longtemps.

À mesure que de plus en plus de jetons Alpha entrent en circulation, leur poids dans le réseau augmente également, transférant l'influence des validateurs Root. Au fil du temps, dTAO garantit que les récompenses ne sont plus concentrées sur Root, mais se répartissent plus uniformément à travers le réseau.

Environ 100 jours après, les récompenses TAO que reçoivent les stakers Root devraient s'équilibrer avec les jetons Alpha des sous-réseaux.

Que se passe-t-il avec les sous-réseaux ?

Les sous-réseaux ne distribuent plus directement les TAO nouvellement frappés aux mineurs et validateurs, mais utilisent des jetons Alpha — leur propre monnaie locale pour récompenser les participants.

Fonctionnement des jetons Alpha

Chaque bloc, chaque sous-réseau frappe des jetons Alpha, en commençant par 2 Alpha par bloc (ce qui est le double du taux de frappe de TAO). Le taux de frappe est dynamique ; plus le prix des jetons Alpha est élevé, plus le taux de frappe est faible.

Comme pour TAO, l'offre totale de chaque jeton Alpha a un plafond rigide de 21 millions de jetons et suit le même plan de réduction de moitié, la première réduction ayant lieu lorsque l'offre totale atteint 10,5 millions — un point qui devrait être atteint dans moins de deux ans.

Chaque sous-réseau exploite une piscine AMM, où TAO est jumelé avec les jetons Alpha. Le prix de l'Alpha est déterminé dynamiquement en fonction du ratio de TAO et de l'Alpha dans la piscine.

Lorsque vous stakez des TAO dans la piscine du sous-réseau, vous recevez un montant équivalent de jetons Alpha au prix du marché actuel. Plus tard, si vous déstakez, vous pouvez échanger vos jetons Alpha contre des TAO au prix du marché.

Lorsque les gens disent qu'ils 'achètent' ou 'vendent' des jetons de sous-réseau, ils déplacent en réalité des TAO dans la piscine du sous-réseau. Il n'existe pas encore de mécanisme indépendant pour acheter des jetons Alpha directement.

Mode de distribution des récompenses

Chaque bloc, le protocole scanne les prix des jetons Alpha de tous les sous-réseaux et décide dynamiquement combien de nouveaux TAO frappés injecter dans la piscine de chaque sous-réseau.

· Les sous-réseaux avec des prix plus élevés (signifiant une demande et une utilité plus fortes) recevront plus de récompenses TAO.

· Les sous-réseaux avec des prix plus bas obtiennent moins de récompenses TAO.

Les sous-réseaux doivent maintenant gagner des récompenses TAO en générant une demande réelle pour leurs jetons Alpha. Cela crée un environnement compétitif et piloté par le marché où le succès doit être acquis par l'effort, seuls les sous-réseaux les mieux adaptés peuvent survivre.

Les sous-réseaux ne peuvent plus obtenir de récompenses simplement en faisant acte de présence ; ils doivent prouver leur valeur.

Les sous-réseaux qui montrent une véritable utilité et maintiennent un prix Alpha élevé recevront plus de récompenses TAO ; tandis que les sous-réseaux mal performants déclineront naturellement, car leurs récompenses s'épuiseront progressivement.

Pour éviter que les fluctuations de prix à court terme ne déforment la distribution des récompenses, le système utilise une moyenne mobile exponentiellement pondérée (EMA), qui lisse la volatilité et garantit que même en cas de fluctuations de prix soudaines, la distribution des récompenses TAO reste stable. Ainsi, les variations de prix d'Alpha se reflètent avec un certain délai dans la distribution des récompenses TAO — cela prend généralement quelques jours plutôt que quelques heures.

Calendrier

Voici un aperçu des étapes clés qui vous aidera à anticiper les développements futurs. Notez que ce ne sont que des délais approximatifs et des jalons conceptuels, pas des choses gravées dans la pierre.

Phase de lancement (jour 0 - jour 1)

· Chaque sous-réseau frappe 2 Alpha par bloc (début de la nouvelle frappe).

· Comme les jetons Alpha ne sont pas encore en circulation, Root recevra environ 100 % des récompenses TAO.

· Le poids de staking des validateurs est entièrement basé sur TAO.

· Les stakers TAO sur Root obtiennent le plus de récompenses.

Phase d'adoption précoce (jour 2 - jour 30) : nous sommes actuellement dans cette phase.

· À mesure que les sous-réseaux commencent à frapper des Alpha, plus de jetons Alpha entrent en circulation.

· Les validateurs dans les sous-réseaux commencent à accumuler des Alpha, le poids de staking se déplace progressivement vers les sous-réseaux.

· Root continue de recevoir la majorité des récompenses TAO, mais sa domination commence à diminuer.

Phase de transition (jour 30 - jour 100)

· L'offre Alpha des sous-réseaux augmente rapidement en raison du taux de frappe élevé.

· Les validateurs des sous-réseaux avec plus d'Alpha commencent à dépasser les validateurs Root basés sur TAO en termes de poids de staking.

· La part des récompenses TAO de Root a considérablement diminué.

· D'ici le 100ème jour, les poids de staking de TAO et d'Alpha devraient atteindre un équilibre, c'est-à-dire que le staking de TAO ne dominera plus le calcul des poids des validateurs.

Phase post-transition (jour 100 - année 1)

· Les validateurs des sous-réseaux dominent la distribution des récompenses.

· Root continue de recevoir des récompenses TAO, mais la vitesse des récompenses diminue fortement.

· Les validateurs qui s'adaptent à staker des jetons Alpha dans les sous-réseaux obtiennent le plus de récompenses.

Long terme (année 1 et au-delà)

· Les récompenses TAO sont presque entièrement déterminées par le staking des sous-réseaux piloté par le marché.

· Root continue de permettre le staking de TAO, mais les récompenses sont faibles, le poids de TAO étant proche de 0.

· En matière de distribution des récompenses, le réseau est complètement décentralisé.

Que s'est-il passé jusqu'à présent

Tous les pools de jetons des sous-réseaux ont initialement un ratio de 1 Alpha/1 TAO, ce qui peut être considéré comme un modèle de lancement équitable.

Peu après le lancement de dTAO, le prix d'Alpha a connu des fluctuations extrêmes. Certains sous-réseaux ont grimpé à 5-10 TAO/Alpha dans les premières heures, principalement alimentés par des spéculateurs cherchant à réaliser des profits grâce à des récompenses élevées. D'autres sous-réseaux ont maintenu un prix entre 0,1 et 0,2 TAO, peut-être en raison de l'influence de grandes marques ou d'un manque de marketing précoce.

Mais la flambée des prix au début pourrait ne pas durer longtemps, pour les raisons suivantes :

· Vente automatique des récompenses Root : de nombreux jetons Alpha nouvellement frappés seront automatiquement vendus dans ces piscines de sous-réseaux pour payer les récompenses des stakers TAO sur Root. Cela exerce une pression à la baisse sur les prix.

· Pression à la vente : les mineurs, validateurs et propriétaires de sous-réseaux gagnent des jetons Alpha (leur taux de frappe est plus rapide que celui de TAO), puis les échangent contre des TAO pour couvrir les coûts d'exploitation.

Avertissement : à ce stade précoce, l'inflation relative des jetons Alpha des sous-réseaux est très élevée. Faible circulation, prix très volatils.

Le meilleur endroit que j'ai trouvé pour suivre les prix des Alpha des sous-réseaux est @BackpropFinance.

À ce jour, le volume de circulation des Alpha de chaque sous-réseau est de moins de 0,4 %, donc vous verrez souvent une valeur de marché faible, mais une valorisation entièrement diluée très élevée, atteignant souvent des milliards de dollars.

Par exemple, l'un des plus récents et les plus en vogue est Chutes, qui propose des ressources GPU sans serveur par @rayon_labs (sous-réseau 64). Sa valeur de marché affichée est d'environ 9,2 millions de dollars, tandis que sa valorisation entièrement diluée est de 2,6 milliards de dollars, ce qui est assez surprenant par rapport à la valeur de marché de 4 milliards de dollars de TAO.

Étant donné l'inflation sévère et la pression de vente continue, je m'attends à ce que ces valorisations entièrement diluées (FDV) finissent par revenir à des niveaux plus réalistes.

Un indicateur traçable est le ratio de la FDV totale de tous les jetons des sous-réseaux par rapport à la valeur de marché de TAO (voir le graphique à gauche ci-dessus). Actuellement, il se situe entre 2 et 3 fois, mais il est clair que cette situation n'est pas durable à long terme.

Cependant, c'est toujours un environnement de faible liquidité, ce qui signifie que même de petits achats ou ventes 'aveugles' peuvent rapidement faire fluctuer les prix. Rien qu'au cours de la dernière journée, nous avons vu le prix des jetons de sous-réseau grimper de 100 à 200 %, puis se refroidir rapidement.

Comment obtenir des jetons Alpha des sous-réseaux

Choisir le bon sous-réseau est la première étape.

Tous les sous-réseaux ne sont pas les mêmes, donc recherchez ceux qui ont une véritable utilité, une communauté active et une forte participation des mineurs - des outils comme Discord, X, GitHub peuvent vous aider à découvrir la véritable dynamique du marché.

Une fois que vous avez trouvé un sous-réseau que vous aimez, vous aurez besoin d'un portefeuille Bittensor. Un bon portefeuille est l'extension Chrome officielle de la @OpenTensor Foundation. Vous ne pouvez utiliser le staking de TAO pour obtenir des jetons de sous-réseau, donc il n'y a actuellement pas de mécanisme pour échanger directement avec ETH, USDC ou SOL.

Bien que vous puissiez staker directement dans votre portefeuille, je préfère utiliser des plateformes comme Taostats.io ou Backprop Finance, qui offrent une interface de style transactionnel familière. Soyez juste prudent avec le slippage : la plupart des sous-réseaux ont encore une liquidité faible, donc de grandes transactions peuvent entraîner des fluctuations de prix importantes.

Un avantage ? Posséder des jetons Alpha vous permet de gagner plus de jetons, car les nouveaux jetons Alpha frappés s'accumulent automatiquement dans votre solde. Lorsque vous souhaitez sortir, vous pouvez déstaker et échanger vos jetons contre des TAO au taux de la piscine. Ce taux peut être différent de celui lors de votre mise, donc vous pourriez en réalité perdre des TAO.

Mes réflexions sur dTAO

Ce qui est génial avec dTAO et les jetons de sous-réseau Bittensor, c'est qu'ils obligent vraiment chacun à se concentrer sur la construction de chaque sous-réseau. Il y a de véritables Alpha — en faisant des recherches, il est réellement possible d'obtenir des opportunités à la hausse — alors qu'auparavant, il suffisait d'acheter des TAO.

Et c'est justement ça le point.

Je prends le temps de comprendre ce que font ces sous-réseaux, de comprendre leur vision produit et leur modèle commercial.

Et c'est en fait très intéressant. De nombreux sous-réseaux sont dirigés par des équipes techniques ayant une expertise approfondie en IA, travaillant sur des recherches scientifiques allant du développement de modèles IA à la pliage de protéines et aux modèles visuels avancés.

Ces sous-réseaux sont à différents stades de développement. Certains sont encore à leurs débuts, se concentrant sur la construction de leur communauté de mineurs, tandis que d'autres commencent déjà à produire des sorties de valeur et à obtenir des partenariats commerciaux.

Si je devais donner un conseil concernant les jetons de sous-réseau, ce serait : La patience pourrait être votre meilleure stratégie.

dTAO est un système conçu pour le long terme, avec une transition progressive, récompensant ceux qui prennent le temps de le comprendre en profondeur. Si vous aimez un sous-réseau particulier, une approche d'achat progressif à faible montant peut vous aider à traverser les périodes de volatilité tout en augmentant progressivement la liquidité.

Pour ceux qui n'aiment pas l'engouement pour les sous-réseaux, vous pourriez continuer à staker vos TAO sur Root au cours des prochains mois. Les APR là-bas diminueront progressivement avec le temps, mais restent respectables.

Bien sûr, certains voudront jouer avec la 'lotterie' de la volatilité, s'ils peuvent chronométrer avec précision les entrées et sorties, ils pourraient significativement augmenter leur détention de TAO. Cependant, c'est un jeu très risqué.

Quelques réflexions

dTAO est un pas important dans la bonne direction. Mais ce n'est pas un système parfait (y a-t-il vraiment un système parfait ?)

La manipulation peut encore se produire.

Le passage à un modèle de staking basé sur Alpha introduit un nouvel ensemble de risques. En théorie, cela crée un meilleur mécanisme d'incitation piloté par le marché, mais en pratique, cela laisse encore de la place à l'exploitation. Si le prix des jetons d'un sous-réseau s'effondre, des acteurs malveillants pourraient en profiter pour acheter des jetons Alpha à bas prix et les utiliser pour manipuler les récompenses.

Actuellement, dTAO atténue ce problème en fusionnant les poids de staking Root, rendant plus difficile pour une seule entité de détourner les récompenses. Cependant, à mesure que les poids Root diminuent, les sous-réseaux auront besoin de mécanismes de sécurité plus solides pour prévenir les prises de contrôle malveillantes. Les propriétaires de sous-réseaux peuvent encore conclure des accords privés avec de grands validateurs ou mineurs — le médium actuel est Alpha, et non TAO. Bien que le système soit plus décentralisé, il ne peut toujours pas éviter la possibilité d'alliances basées sur la théorie des jeux.

1 000 sous-réseaux ?

Chaque fois qu'un nouveau sous-réseau est enregistré, les frais doublent. Mais avec le temps, le prix diminue également, en réduisant de moitié environ tous les 38 880 blocs — soit environ tous les cinq jours. Cela signifie que si la demande reste stable, un nouveau sous-réseau pourrait être lancé tous les cinq jours.

Que se passe-t-il lorsque nous avons mille sous-réseaux ?

À une telle échelle, aucun individu ne peut raisonnablement suivre toutes les récompenses, performances et opportunités de l'ensemble du réseau. Le volume de données serait trop important, avec trop de variables et trop de bruit. Des outils d'analyse basés sur l'IA deviendront nécessaires, plutôt qu'un luxe, pour aider les stakers à naviguer dans des options écrasantes.

Pour ceux qui lancent de nouveaux sous-réseaux, la liquidité initiale sera cruciale. Ils doivent créer une première vague de demande pour leurs jetons Alpha, sinon leur part de récompenses restera insignifiante.

Au fil du temps, les véritables gagnants seront ceux qui démontrent une véritable utilité, établissant une forte corrélation entre l'utilisation et le prix Alpha. Ceux qui échouent à attirer l'utilisation pourraient disparaître progressivement, leurs jetons dérivant vers zéro.

DeFi sur Bittensor

Je suis ravi de voir que les mises à jour futures pourraient introduire des mécanismes similaires à DeFi dans l'écosystème, augmentant encore l'efficacité du capital.

Une possibilité serait d'adopter un modèle de piscine de liquidités de style Uniswap V3, permettant une liquidité concentrée, plutôt qu'un modèle AMM à produit constant. Une autre possibilité est l'offre de liquidités sans autorisation, où des LP externes pourraient déposer des fonds dans le couple Alpha-TAO et gagner des frais de transaction.

Ces mécanismes n'existent pas encore — mais s'ils sont réalisés, ils pourraient changer fondamentalement la donne, rendant les jetons de sous-réseau plus attrayants pour le trading et le staking.

Plus de capital → Plus de liquidité → Plus de capital.

dTAO est encore à ses débuts, mais avec l'introduction de nouveaux mécanismes, le volet financier de Bittensor pourrait évoluer vers quelque chose de plus complexe que ce que nous voyons aujourd'hui.

Renaissance de Bittensor

Le mois dernier, dans ma prévision personnelle pour 2025, j'ai écrit que Bittensor pourrait connaître un renouveau :

Bittensor a passé la majeure partie de l'année dernière dans une situation difficile — en tant que « vétéran » de l'IA cryptographique, il a été négligé par les nouvelles narrations émergentes. Bien que la vague des jetons d'IA et des agents d'IA soit en plein essor, TAO a du mal à suivre.

Maintenant, avec le lancement de dTAO, cela commence à changer. L'intérêt a explosé, et le réseau oblige enfin chacun à se concentrer — pas seulement sur TAO, mais sur ce que chaque sous-réseau construit réellement.

Félicitations aux équipes const et Opentensor, ainsi qu'à tous ceux qui ont contribué à cela. Je reconnais que j'ai eu des doutes à ce sujet.

Ce n'est pas seulement une mise à niveau. C'est le début de la renaissance de Bittensor, un processus qui se déroulera sur plusieurs années.

Ressources connexes

· Livre blanc Dynamic TAO (Avertissement : il y a beaucoup de mathématiques)

· FAQ sur Dynamic TAO d'Opentensor

· Taostats (une bonne ressource pour suivre les données du réseau et des sous-réseaux)

· Taopill (un aperçu des fonctionnalités et réalisations clés de chaque sous-réseau)

· Backprop finance pour surveiller les prix des jetons des sous-réseaux

· Papier d'évaluation automatique des sous-réseaux de Wombo

· De nombreux bons tweets de @bloomberg_seth, @Old_Samster (@CrucibleLabs) et @xavi3rlu (Latent Holdings)

· @taotimesdotai / @brodydotai : meilleures communications sur Bittensor

· @TAOTalkPod : un excellent podcast sur Bittensor

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