Le gouverneur de la Réserve fédérale américaine, Christopher Waller, estime que les stablecoins pourraient être la clé pour maintenir le dollar américain au sommet mondial, mais seulement si les régulateurs cessent de travailler à contre-courant. S’exprimant lors d’une conférence à San Francisco hier, Waller a déclaré : « Le marché des stablecoins bénéficierait d’un cadre réglementaire et de surveillance américain qui aborde les risques liés aux stablecoins de manière directe, complète et étroite. »
Waller a souligné que les stablecoins, s’ils étaient correctement réglementés, pourraient « maintenir et étendre » l’influence du dollar dans le monde entier. À l’heure actuelle, les différentes approches réglementaires aux États-Unis et à l’étranger créent de l’incertitude. « L’émergence de différents régimes réglementaires mondiaux pour les stablecoins crée un potentiel de réglementation conflictuelle au niveau national et international », a averti Waller.
Waller appelle à un cadre de stablecoin couvrant les banques et les non-banques.
Le marché des stablecoins est largement dominé par des pièces adossées au dollar américain, avec des émetteurs affirmant détenir des réserves comme des liquidités ou des bons du Trésor pour soutenir leur offre. Malgré leur croissance, il n'existe pas de règles uniques les régissant. Waller pense également : « Il existe un risque que les régulations étatiques soient en conflit, ce qui pourrait empêcher l'utilisation du même stablecoin dans tous les États et réduire la scalabilité des stablecoins. »
Le Congrès se penche déjà sur la question. Un groupe bipartite de sénateurs a introduit une législation qui exigerait des émetteurs de détenir des réserves au pair et de se conformer aux règles de lutte contre le blanchiment d'argent. Le Comité des services financiers de la Chambre a également présenté un projet de loi de discussion.
Le problème, a déclaré Waller, est que sans coordination, les États-Unis risquent de se retrouver avec un système fragmenté qui rend les stablecoins difficiles à utiliser à travers différentes juridictions. Cela pourrait à son tour ralentir l'adoption et limiter leur efficacité.
Une autre préoccupation majeure est le risque de ruée. Puisque les stablecoins sont censés être entièrement garantis, les utilisateurs s'attendent à pouvoir les échanger contre des espèces à tout moment. Mais l'histoire a montré que lorsque la confiance est ébranlée, les ruées peuvent se produire rapidement. Waller a clairement indiqué que tout cadre réglementaire doit aborder ce risque de front. « Ce cadre devrait permettre à la fois aux non-banques et aux banques d'émettre des stablecoins réglementés et devrait prendre en compte les effets de la réglementation sur le paysage des paiements », a-t-il déclaré.
Les stablecoins pourraient approfondir la dollarisation dans les économies en difficulté.
Dans des pays (comme l'Argentine, le Nigéria et le Venezuela) avec des systèmes financiers faibles, les traders se tournent vers les stablecoins pour accéder aux dollars sans compter sur les banques locales.
Beaucoup de ces économies s'appuient déjà sur le dollar pour la stabilité, mais y accéder par des moyens traditionnels peut être difficile.
Le président argentin Javier Milei a mené sa campagne sur la promesse de dollariser l'économie, bien qu'il reste incertain s'il peut sécuriser les réserves nécessaires pour le faire. Mais avec le temps, la dépendance aux dollars numériques pourrait les pousser vers une dollarisation complète.
Les forces macroéconomiques en jeu favorisent également l'expansion du dollar. De nombreux pays en développement font face à une baisse des taux de natalité, ce qui signifie qu'ils vieilliront avant de s'enrichir. Cela exerce une pression à long terme sur leurs économies. Les États-Unis, cependant, peuvent maintenir leur position en attirant des immigrants hautement qualifiés. En conséquence, la demande de dollars—qu'il s'agisse de liquidités physiques ou de stablecoins—ne devrait que croître.
L'euro et le yuan chinois sont souvent considérés comme de potentiels challengers, mais le gouverneur de la Fed, Waller, pense qu'aucun n'est bien positionné pour dépasser le rôle du dollar, et il est probable qu'ils ne le seront jamais.
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