Auteur : @lasertheend

La blockchain continue d'évoluer, mais au cours des dernières années, la plupart des nouveaux projets Layer1 émergents se sont principalement concentrés sur la performance et le débit, sans proposer beaucoup de solutions disruptives sur la manière de guider la prospérité de l'écosystème et de faire en sorte que les applications et les tokens sous-jacents se « renforcent mutuellement ». Ce n'est que l'apparition de Berachain qui a de nouveau attiré l'attention du secteur sur le modèle d'incitation économique : il tente d'intégrer profondément les applications DApp avec les incitations sous-jacentes de la blockchain grâce à un nouveau système appelé Proof of Liquidity (PoL).

Pour les joueurs expérimentés familiers avec le « jeu d'incitation et de liquidité » de DeFi, vous pouvez imaginer Berachain comme une version améliorée de « Curve » sous la forme d'un Layer1 complet. Il intègre des éléments similaires aux « Gauge Wars » ou aux « mécanismes de corruption » de Curve dans le consensus et les récompenses de L1, créant ainsi un nouveau modèle de jeu entre les applications, les validateurs et les utilisateurs. Comment fonctionne réellement ce design ? Quelles opportunités et risques cela représente-t-il pour les petits investisseurs ? Analysons cela de manière systématique.

Le cœur de PoL : BGT + BERA + Fonds de récompense
Le modèle économique de Berachain repose sur trois éléments clés :

1. BERA : le token de la mainnet Layer1, utilisé pour payer les frais de Gas et maintenir la sécurité PoS.
Comme la plupart des chaînes PoS, BERA est utilisé pour le staking auprès des validateurs, assurant ainsi la sécurité du réseau.

2. BGT : le token de gouvernance et de récompense central de Berachain, utilisé pour augmenter (Booster) les récompenses en blocs des validateurs, et peut également être distribué aux utilisateurs DApp dans divers Fonds de Récompense.
Il peut être échangé 1:1 contre BERA par combustion, mais ne peut pas être échangé en sens inverse, ce qui signifie qu'une fois que vous avez échangé BGT contre BERA, vous avez quitté le cycle de « boost et gouvernance » de PoL.

3. Fonds de Récompense : équivalent au concept de « Gauge », chaque application attire des utilisateurs ou de la liquidité en y établissant des pools de récompense.
La plupart des BGT des récompenses de blocs iront vers ces Fonds, tandis que les applications « corrompent » les validateurs ou les utilisateurs dans les Fonds pour obtenir plus d'attention et un statut écosystémique plus élevé.

Ce design relie profondément les récompenses de blocs aux besoins des applications, créant un effet de volan potentiel :

· Les applications ayant besoin de plus de liquidité doivent attirer plus de BGT pour attirer les utilisateurs ;
· Les validateurs souhaitant plus de revenus doivent également plus de BGT pour augmenter (Booster) les récompenses ;
· Les utilisateurs souhaitant obtenir plus de minage ou d'incitations ont également besoin de BGT.

Considérer Berachain comme un « Curve » de niveau L1
Si vous êtes un ancien joueur de DeFi, familier avec le minage de liquidité et le modèle des « Gauge Wars » de Curve, vous constaterez que le PoL de Berachain est très similaire :

1. Curve distribue le CRV émis par inflation aux différents pools de liquidité, les projets attirent davantage de poids de minage en « corrompant » les détenteurs de CRV ;
2. Berachain introduit ce type de mécanisme au niveau L1, en dirigeant la plupart des récompenses en blocs « BGT » vers le Fonds de Récompense, où les DApp conçoivent de manière autonome les stratégies de distribution et d'incitation.
3. Les applications doivent attirer la liquidité, donc « corrompre » les validateurs ou inciter directement les utilisateurs, qui utilisent ensuite BGT pour booster les validateurs et obtenir plus de poids de distribution des récompenses en blocs.

La différence clé : Curve est un protocole de couche d'application, tandis que Berachain intègre la logique d'incitation dans la couche de consensus elle-même, toute la blockchain fonctionnant autour de la liquidité et des besoins des applications.

Scalabilité de PoL : pas seulement DeFi, mais peut également s'étendre à d'autres scénarios
En plus des cas d'utilisation DeFi de base, le livre blanc de Berachain a également énuméré plusieurs scénarios représentatifs d'« extension PoL », montrant le potentiel de ce mécanisme dans des domaines plus larges :

1. Actifs du monde réel (RWA) : par exemple, mettre des actifs tels que des obligations d'État (T-Bills) ou de l'immobilier sur la blockchain, émettre des tokens de reçus ERC20.
Ces « reçus RWA » peuvent être intégrés dans le Fonds de Récompense de Berachain, encourageant les détenteurs d'actifs ou les parties prenantes à fournir davantage d'actifs de qualité sur la blockchain ;
ou utiliser des récompenses PoL pour diversifier le risque des détenteurs, améliorer la liquidité du marché secondaire, et construire une véritable plateforme de financement « décentralisée » pour les RWA.
Scénarios L2 ou de sidechain : les projets peuvent construire de nouveaux L2 sur Berachain, héritant de la sécurité PoS de Berachain tout en intégrant l'écosystème d'incitation PoL ;

2. L2 peut intégrer ses tokens de dépôt de « ponts inter-chaînes » dans le Fonds de Récompense, en émettant BGT pour inciter les utilisateurs à verrouiller ou utiliser les ressources sur L2 ;
En même temps, si L2 a besoin de plus de fonds ou d'utilisateurs, il peut également « corrompre » les validateurs pour obtenir davantage de soutien sous forme de récompenses en blocs, réalisant un schéma de concurrence multi-piscine similaire à Curve.

3. Tout comportement pouvant être mappé comme un reçu ERC20 : le livre blanc souligne que tout « cas d'utilisation » capable de générer un reçu ERC20 peut créer un Fonds de Récompense correspondant dans Berachain ;
Par exemple : scénarios KYC/privacité, preuves de stockage de données, etc., tant que cela peut être transformé en « reçu » pour le staking des utilisateurs, cela peut s'intégrer dans le cycle de récompense de PoL, fournissant des incitations économiques natives pour ces types d'applications.

Cela signifie que PoL n'est pas seulement limité à « faire émettre des tokens par DEX pour attirer la liquidité », mais possède le potentiel de devenir un outil d'incitation inter-domaines. Qu'il s'agisse d'actifs financiers traditionnels, de jeux innovants, ou d'applications de confidentialité, tout peut tirer parti du mécanisme d'« allocation de récompenses en blocs » de PoL pour se lancer, élargir sa base d'utilisateurs et augmenter l'engagement des applications.

Opportunités et risques : lorsque « la prospérité de l'écosystème » est fortement liée à la valeur du token
La caractéristique clé apportée par PoL est de lier directement « la capacité à réaliser véritablement la prospérité de l'écosystème du projet » à la performance du prix du token sous-jacent BERA. En d'autres termes, si les projets sur Berachain parviennent à accumuler des utilisateurs, des volumes d'échanges, et d'autres indicateurs de croissance mesurables de manière continue, alors la demande pour BGT augmentera. En revanche, il est facile de tomber dans un cycle vicieux de « chute des prix - perte de confiance - aggravation des ventes ».

Il convient de noter que récemment, certains nouveaux L1 performants (comme Move, Sui) ont connu de bons résultats en termes de prix des tokens grâce à l'engouement du capital et du marché ; mais si l'on compare leurs données en matière de « prospérité de l'écosystème du projet » (activité des utilisateurs, TVL, etc.) avec celles d'Ethereum ou de Solana, il existe encore une grande disparité. On peut dire qu'il reste très peu de L1 véritablement qualifiés de « prospères ».

Opportunités
· Boucle de rétroaction positive : lorsque les projets sur Berachain accumulent continuellement des « utilisateurs réels » et « volumes d'échanges réels », tout en lançant constamment des fonctionnalités ou scénarios d'affaires engageants, cela peut créer un puissant retour d'information positif de « utilisateurs - écosystème du projet - valeur de BGT » ;
· Bénéfice précoce : que ce soit le minage PoL ou les nouvelles émissions, une fois qu'une liquidité et une attention suffisantes sont attirées, il y a des chances d'un FOMO à court terme et d'une spéculation, entraînant une hausse des prix des tokens ;
· Incitations plus durables : PoL ne repose plus uniquement sur des « subventions par l'émission de tokens » pour stimuler la prospérité, mais se concentre sur la demande de transactions durable au sein de l'écosystème et la valeur de liquidité, pouvant soutenir une croissance plus durable dans des conditions idéales.

Risques
· Écologie creuse : Si la « prospérité de l'écosystème de Berachain » reste à un niveau théorique ou de spéculation, sans véritables utilisateurs et revenus d'échanges, alors la demande pour BGT deviendra difficile à maintenir. Les investisseurs pourraient finalement choisir de brûler BGT pour échanger contre BERA et vendre, entraînant une chute de prix plus sévère et une perte de confiance ;
· Spéculation excessive : les nouveaux modèles peuvent facilement attirer une afflux de capital spéculatif, et si l'écosystème ne peut pas répondre aux attentes des investisseurs en matière de prospérité du projet, les fonds fuiront rapidement, provoquant une rupture de la bulle ;
· Risques de sécurité et de gouvernance : lorsque PoL est intégré au niveau L1, si la distribution des incitations ou la gouvernance est manipulée par des acteurs majeurs ou des groupes d'intérêts, la sécurité et l'économie de l'ensemble du réseau peuvent être menacées, notamment dans un cycle négatif.

Comment les petits investisseurs peuvent-ils participer ? Chronologie et points d'opération
1. Minage
- Première phase : seules les pools d'actifs sur liste blanche officielle ont des récompenses BGT.
- Deuxième phase (environ un mois plus tard) : davantage de pools de projets « débloqués », la demande pour BGT augmente considérablement, suscitant un FOMO.
- Troisième phase : entrée dans une période de stabilité, de nombreux projets écosystémiques, mais les récompenses tendent à s'équilibrer.
Attention : surveillez les mécanismes de verrouillage, la volatilité des prix et les pertes temporaires ; les petits investisseurs devraient essayer de garder leur stratégie flexible.

2. Nouvelles émissions
La plupart des projets dans l'écosystème de Berachain sont natifs, avec des opportunités précoces d'airdrop, de whitelist, et d'émissions publiques. Effectuez une diligence raisonnable sur les projets et l'économie des tokens pour éviter de suivre aveuglément la tendance.

3. Gouvernance et autres moyens
Détenir BGT et participer aux propositions de gouvernance, en déléguant des votes, peut permettre de gagner plus de pouvoir ou des revenus continus.
Si vous croyez en la valeur à long terme de PoL, vous pouvez également booster les validateurs pour obtenir une part plus élevée des récompenses en blocs.

PoL peut-il devenir le nouveau paradigme d'incitation pour L1 ?
Berachain nous montre une fusion imaginative de « blockchain de base + incitation DeFi » :

· Il élève le modèle de jeu de liquidité des « Gauge Wars » de Curve au niveau L1 ;
· Grâce à PoL, les récompenses en blocs ne récompensent plus seulement les validateurs, mais sont injectées dans divers Fonds de Récompense d'applications ;
· Plus important encore, le livre blanc décrit un large éventail de perspectives pour PoL, couvrant RWA, L2, et tout reçu ERC20, dans divers domaines.

Cependant, la question de savoir si ce beau plan peut réellement se concrétiser dépendra en fin de compte de la capacité de l'écosystème à soutenir des applications suffisamment innovantes et engageantes. Si l'effet de volan peut se maintenir, le gâteau pourrait vraiment se réaliser ; si l'élan faiblit, PoL pourrait également se retrouver rapidement dans une situation d'éclatement de bulle gênante.

Pour les investisseurs ordinaires, si vous croyez en ce nouveau modèle, la manière la plus directe de participer est le minage et les nouvelles émissions, où vous pourriez bénéficier de rendements élevés au début ; mais n'oubliez pas, il existe également des risques de forte volatilité, d'afflux de capitaux spéculatifs qui se retirent rapidement. Assurez-vous de bien évaluer les risques et de gérer vos positions.

En résumé, Berachain, grâce à son mécanisme PoL, ouvre de nouvelles possibilités pour la conception d'incitations Layer1 et ouvre la voie à des applications inter-domaines telles que RWA et L2. Le chemin à parcourir est encore long, mais pour l'industrie, cette tentative de fusion de la prospérité des applications et de la valeur des tokens à partir des « premiers principes » mérite certainement notre attention et exploration. Peut-être que, dans un avenir proche, nous serons témoins de l'émergence d'un écosystème DeFi/L1 véritablement capable de gérer des actifs multidimensionnels et d'avoir une plus grande scalabilité. Restez à l'écoute.