1. Présentation de X2Y2

X2Y2 est une plateforme d'échange NFT semi-décentralisée créée en février 2022. Le volume quotidien des transactions a déjà atteint 25 millions de dollars quatre mois après son lancement et a un volume d'environ 4,5 millions de dollars après déduction des transactions de lavage. Le jeton de la plateforme, qui porte le même nom que X2Y2, a une capitalisation boursière de 3,425 millions de dollars et un FDV de 28,5 millions de dollars. La propriété la plus emblématique de X2Y2 tokenomics est que les détenteurs de jetons partagent 100 % des bénéfices de la plateforme (frais de transaction). Malgré la nature axée sur la valeur du projet et ses performances de données exceptionnelles, le marché n'offre toujours pas à X2Y2 un prix raisonnable. Cet article vise à procéder à une évaluation approximative de X2Y2 et à proposer quelques raisons pour lesquelles le projet est sous-évalué.

2. Faits saillants de l'investissement

(A) Sur la tendance du marché NFT en croissance rapide

Si 2020 est l’année Defi, alors 2021 est l’heure du NFT. La capitalisation boursière totale de NFT dépasse 17,7 milliards de dollars en 2021, ce qui représente une augmentation étonnante de 22 000 % par rapport à celle de 80 millions de dollars en 2020. De nombreux « rêves Lambo » se réalisent grâce à la floraison choquante de certaines collections NFT telles que Crypto Punks, BAYC, Azuki. , et la série Goblin. Mais ces projets NFT exceptionnels sont peu nombreux et la plupart des projets NFT peuvent à peine survivre sous peu. Pour les investisseurs non professionnels et moins engagés, découvrir des projets de premier ordre sur le marché moderne et en pleine croissance est une épreuve. Par conséquent, si nous sommes convaincus que le NFT continuera à fleurir à l’avenir, nous devons monter dans le « train ». La plateforme d’échange NFT est sans aucun doute un excellent train pour suivre la tendance. La raison derrière cela est la même que celle de BNB il y a plusieurs années et de la détention d'actions de courtage dans un marché haussier, en tant que perspective d'analyse du côté de la demande. Du côté de l’offre, les choix pour les investisseurs particuliers sont uniquement X2Y2 et Looksrare – si limités que les investisseurs occupés qui ne peuvent pas trop s’impliquer sur le marché peuvent gagner beaucoup de temps en enquête.

(B) Capture de valeur et autonomisation

Vous pouvez miser le jeton X2Y2, gagner la récompense de mise (en X2Y2) et partager 100 % des frais de transaction (en WETH). La récompense de mise actuelle est indiquée ci-dessous.

Le TAEG de la récompense de mise en jeu X2Y2 et de la récompense des frais de marché est respectivement de 99,1 % et 64,8 % au 7 juin 2022, ce qui signifie que vous pouvez toujours atteindre un seuil de rentabilité d'ici deux ans, même si le jeton X2Y2 atteint zéro dans le pire des cas. .

Contrairement au jalonnement Defi, vous pouvez gagner du WETH directement à partir du pool de jalonnement plutôt qu'à partir du jeton du projet (vous pouvez désormais gagner plus de X2Y2 même avec X2Y2 Compounder !). Pour une plateforme d'échange NFT dont la principale source de revenus est constituée de frais de transaction, X2Y2 partage 100 % des bénéfices avec les détenteurs de participations, ce qui est rare dans la tendance moderne (si l'on peut dire que le prix d'UNI et d'ENS dépend de leur gouvernance, de leur consensus et de leur valeur future. capture, la valeur de X2Y2 vient de ses flux de trésorerie instantanés et futurs). "La valeur d'une action attribue dans sa valeur actuelle les flux de trésorerie futurs." Ce n’est pas une expérience étrange que je ressente de la douleur en expliquant à mes amis les valeurs de certaines cryptos car je dois passer en revue tous les concepts de consensus, de décentralisation et de gouvernance. En revanche, il est confortable de présenter la valeur de X2Y2 simplement en montrant à mon frénésie le mécanisme de staking puisqu'il est très similaire à celui des actions.

Je veux qualifier le mécanisme de « presque parfait » parce que je ne veux pas que vous pensiez qu’il s’agira d’une autre opportunité « sans risque ». X2Y2 est excellent, mais nous devons encore réfléchir à l’autre face de la médaille.

Lorsqu'une société cotée en bourse distribue des dividendes, une partie des bénéfices est distribuée tandis que la plupart sont réservées à l'investissement. Par conséquent, X2Y2 distribuant 100 % des bénéfices aux parties prenantes peut être un inconvénient (10 % de trésorerie peut être insuffisant).

De plus, il peut y avoir des risques de non-conformité, ce qui pourrait être l'une des raisons pour lesquelles UNI a souligné qu'elle n'accepterait aucune capture de valeur au cours de sa période d'introduction en bourse. X2Y2 est inconnu, mais il pourrait devenir le centre d’attention une fois qu’il deviendra plus important. Les investisseurs en crypto doivent également en tenir compte.

3. Analyse de valorisation

L'évaluation du secteur de la cryptographie est toujours un problème, car les gens ne peuvent pas évaluer la plupart des projets de cryptographie avec les méthodes d'analyse financière couramment utilisées dans la finance traditionnelle. Heureusement, il est plus facile d'évaluer une plateforme d'échange car elle dispose de modèles de profit et de flux de trésorerie stables, qui nous aident à identifier les projets sous-évalués et surévalués. J'analyserai X2Y2 à l'aide de l'analyse comparable et de l'analyse DCF ci-dessous.

(A) Analyse comparable

Les derniers financements d'échange NFT sont Opensea et ZORA, évalués respectivement à 13,1 milliards de dollars et 0,6 milliard de dollars. Opensea est désormais la plus grande bourse NFT, tandis que ZORA est une bourse NFT décentralisée actuellement gratuite. Il ne peut donc pas être analysé avec l'évaluation du ration P/E, mais il pourra commencer à percevoir des frais en fonction de sa mise à jour V3.

Selon le graphique ci-dessus, les ratios PE de X2Y2 et Looks sont respectivement de 6,25 et 3,67, tandis que le ratio PE d'Opensea est de 21,03, en référence à sa valorisation lors du PE Round de janvier.

Parlons d’abord du FDV de X2Y2 et de Looks. Vous constaterez peut-être que l'ensemble de données est assez suspect à première vue, car la plupart pensent toujours que X2Y2 a ​​une valeur inférieure à Looks, mais le fait est que X2Y2 était à la traîne il y a dix jours. Le refus de Looks peut être attribué à la déduction actuelle de son incitation symbolique. D’un autre côté, le X2Y2 avait un fond solide et le prix était assez stable. En outre, alors que les frais actuels sur Looks sont de 2 %, X2Y2 est de 0,5 %, et donc les frais de transaction de Looks sont le double de ceux de X2Y2, bien que X2Y2 possède un volume de transactions deux fois supérieur à celui de Looks.

Si nous les évaluons avec MC, nous pouvons utiliser l'APY généré par les taux de frais de transaction actuels à des fins de comparaison. La marge bénéficiaire actuelle de X2Y2 sur les frais de transaction est de 54 %, tandis que celle de Looks est de 28,21 %. Nous pouvons conclure que le ratio PE de X2Y2 et Looks est respectivement de 1,85 et 3,57.

Ensuite, nous comparons X2Y2 avec ZORA et Opensea. Supposons que vous conveniez que l’évaluation de Looks est similaire à la façon dont Crypto Native évalue les échanges NFT. Dans ce cas, vous acceptez également que l’évaluation de ZORA et Opensea est identique à la façon dont le VC traditionnel évalue des projets similaires. Le PS de ZORA est de 162,6 et celui d’Opensea de 0,42 avec un ratio PE de 21,03. La valorisation de ZORA est surévaluée. Les institutions attribuent à Opensea environ 20 scores de ratio PE, soit 6,25 fois ceux de X2Y2.

Je pense que si Openaea est finalement cotée, son ratio PE dépassera 20 car le PE ci-dessus est basé sur les données du PE Round. Mais pour la commodité de l’analyse, nous appliquons le 20 PE. Opensea a dominé le marché avec une part de marché de 99 % lors du PE Round. Ainsi, la prime de valorisation du leader du secteur s’applique à Opensea. Le type d'investissement est l'investissement en actions, et les institutions peuvent partager toutes sortes de bénéfices (pas seulement les frais de transaction) ; ainsi, une prime supplémentaire de 20 % s’applique. Après déduction de ces Primes, le ratio PE d'Opensea se situe autour de 14,02.

Étant donné qu'Opensea est sous-évalué, nous pouvons développer un ratio PE plus raisonnable - 14 pour un échange NFT avec déduction des autres majorations. Pour ce ratio, le prix du X2Y2 sera de 0,63U.

(B) Analyse DCF

La méthode d'analyse DCF nécessite plus de paramètres subjectifs que l'analyse comparable, sans compter que X2Y2 est comme un nouveau-né (il y a un manque de données), la précision de cette méthode doit donc être inférieure. Ainsi, je vais effectuer ici une analyse approximative du DCFF.

Le premier paramètre est le taux de remise ; J'utilise le taux sans risque + la prime de risque sur actions. Alors que le secteur financier traditionnel utilise le rendement des bons du Trésor à dix ans comme taux sans risque, j'utilise le taux de mise ETH pour le représentant du secteur de la cryptographie, qui est de 4 %, selon les données en temps réel du LIDO. Quant à la prime de risque sur actions, je saisis 16 %, et donc le taux d'actualisation est de 20 %.

Deuxièmement, nous devons évaluer le taux de croissance annuel des bénéfices de X2Y2. En supposant qu’il y aura une croissance rapide pendant cinq ans à partir de 2022 avant qu’elle atteigne un état stable et commence à s’atténuer. Nous divisons les situations en optimistes, neutres et pessimistes. Ma note est respectivement de 60 %, 40 % et 20 %, et une croissance estimée de 5 % à état stable.

Dans des situations optimistes, neutres et pessimistes, la valorisation de X2Y2 est respectivement de 0,41U, 0,68U et 1,07U, toutes supérieures au prix actuel de 0,28U.

Étant donné que je pense que le potentiel du marché du NFT est extrêmement énorme, un taux de croissance du rendement annuel de 60 % pourrait encore sous-estimer la tendance. Pour un échange NFT axé sur la technologie et convivial qui partage déjà une partie du marché, le taux de croissance de X2Y2 peut surpasser l'indice de référence. Par conséquent, 1,07U pourrait encore être un prix sous-estimé.

4. Pourquoi X2Y2 est sous-estimé

« Tout ce qui est réel est rationnel, et tout ce qui est rationnel est réel. » Le prix du X2Y2 se situe entre 0,2 et 0,3U depuis près de trois mois. S’il s’agit d’une fourchette sous-estimée, quelles en sont les raisons ?

  1. Émotion pessimiste du macro-marché : le prix du BTC est passé de 45 000 $ à 30 000 $, tandis que celui de l'ETH est passé de 3,5 000 $ à 1,9 000 $. La plupart des investisseurs pensent que le marché de la cryptographie a déjà été dans un marché baissier et que les performances de X2Y2 ont été relativement bonnes pendant cette période.

  2. Faible diffusion : la tokenomics de X2Y2 encourage les détenteurs à miser, et donc 90 % de la circulation se trouve dans le pool de mise en jeu. Les institutions ne sont pas en mesure d’absorber de gros jetons sur le marché. Dans le même temps, le manque de circulation peut entraîner un faible volume de transactions même si X2Y2 est coté sur certaines grandes bourses (spéculation personnelle). Mais il s’agit d’une situation à double tranchant puisque le prix est plus contrôlable, de sorte que le prix peut rapidement augmenter d’un autre côté.

  3. Pression de vente due au rendement de mise élevé : il s'agit d'un vieux problème dans le domaine de la cryptographie. Certains investisseurs utilisent le rendement actuel de 100 % pour gérer le risque de leur propre portefeuille et contribuer à la pression de vente.

  4. Manquer le bonus de début : je pense que c'est la raison la plus importante. X2Y2 n’a pas eu de démarrage fort, une concurrence extrêmement désavantageuse dans une industrie axée sur les avantages des premiers arrivés. De plus, X2Y2 n’était pas la première bourse à lancer une attraction de vampires vers Opensea, et les investisseurs pourraient ne pas acheter l’attraction de vampires de X2Y2 aussi attrayante. De plus, il y a eu une erreur de paramétrage lors de la première étape du jalonnement, entraînant une pression de vente colossale, et le prix est passé de 4 $ à 0,15 $. Cette ruée soudaine pourrait effrayer certains spéculateurs qui n’ont pas mené une enquête approfondie sur X2Y2. Plus important encore, les traders NFT actifs constituent encore un petit groupe ne contenant que 2 millions de personnes ; quelques-uns ont réalisé X2Y2, sans parler d’investir. Opensea domine toujours.

Enfin et surtout, je n’écris pas cet article pour de la propagande. Il ressort clairement du contenu ci-dessus que mes attentes concernant le prix du X2Y2 se situent entre 0,5 et 1,5 $, soit moins de dix fois le prix actuel. Pourquoi est-ce que je pense toujours que X2Y2 devrait figurer sur notre liste de surveillance, même sur le marché de la cryptographie, où les « Lambo Dreams » X100/X1000 sont largement répandus ?