Velodrome, en tant que DEX natif sur la couche 2 Optimism d'Ethereum, avait un TVL de 137,53 millions de dollars au 31 janvier, soit une augmentation de 83,54 % au cours du mois dernier. Tant en termes de nombre de TVL que de taux de croissance, il a dépassé les principaux projets DeFi multi-chaînes tels que Aave, Curve et Uniswap sur Optimism. Dans le cas où le projet principal dispose d'un fossé, il devient de plus en plus difficile pour les projets natifs de se développer, alors qu'est-ce qui fait que Velodrome obtient un tel avantage ?
Mécanisme ve(3,3) du vélodrome
Velodrome a été adapté par l'équipe veDAO de Solidly lancé par l'équipe d'André Cronje, et certaines modifications ont été apportées sur cette base. La conception du jeton fait également référence au mécanisme (3,3) de Solidly.
Il existe deux types de jetons dans Velodrome : VELO est un jeton ERC-20 utilisé pour récompenser les fournisseurs de liquidités ; après avoir verrouillé VELO, vous obtiendrez veVELO (également connu sous le nom de veNFT), qui est un jeton de gouvernance NFT. Le préfixe ve vient du vote-escrowed dans Curve veCRV, c'est-à-dire du vote escrow. La conception de veVELO sous la forme d'un NFT résout également le problème selon lequel les jetons promis ne pouvaient pas être échangés, mais le NFT veVELO n'a pas de liquidité sur le marché secondaire.
Le mécanisme ve a été adopté pour la première fois par Curve pour renforcer les incitations pour les détenteurs de jetons à long terme ; (3,3) la théorie des jeux a été conçue par Olympus DAO. Lorsque tout le monde met en gage des jetons au lieu de les vendre, les revenus de chacun sont plus élevés.
Source : DefiLlama
Parmi les principaux participants de Velodrome, les frais de transaction pour les traders de Velodrome ne sont que de 0,02 % à 0,05 %. Même sans l'accumulation de liquidités d'Uniswap V3, ils peuvent avoir une meilleure expérience en raison des frais moins élevés.
Pour les fournisseurs de liquidités, il n’y a pas de frais de transaction dans les AMM courants, et ils dépendent entièrement de la récompense minière VELO de Velodrome.
Les détenteurs de veVELO peuvent obtenir quatre droits et intérêts : les droits de gouvernance, qui déterminent le poids que VELO attribue à chaque pool de liquidités ; tous les frais de transaction ; toutes les récompenses en pots-de-vin ; et réduire la dilution des droits de vote par le biais du rebasage.
Ensuite, plus il y a de pots-de-vin et de frais de transaction dans le Vélodrome, plus les revenus des détenteurs de veVELO sont élevés, le prix du VELO peut augmenter et les revenus accrus des fournisseurs de liquidités attireront plus de liquidités et une meilleure liquidité sera encore améliorée. Les revenus des frais de transaction forment un effet de volant d'inertie.
L'offre initiale de jetons VELO est de 400 millions, dont 60 % sont alloués à la communauté, y compris les détenteurs de WEVE, les utilisateurs d'Optimism et les autres utilisateurs de DeFi sur la chaîne. Les 40 % restants sont alloués aux projets partenaires, à l'équipe Velodrome (certains jetons sont utilisés pour verrouiller et voter pour les paires de trading VELO), à l'équipe Optimism et au pool de liquidité initial.
Les jetons alloués aux fournisseurs de liquidités sont réduits chaque semaine, avec 15 millions de VELO (3,75 % de l'offre initiale) la première semaine, et l'offre totale devrait atteindre 1,8 milliard de VELO en 200 semaines.
Engagement VELO et statut de holding veVELO
D’après ce qui précède, nous pouvons savoir que VELO et CRV sont tous deux des actifs inflationnistes à long terme. Curve est crucial pour les stablecoins, les jetons liquides promis, les pièces ancrées et les projets d’agrégation de revenus, de sorte que chaque projet rivalise pour accumuler du CRV afin de former une « guerre de courbes ». Si la demande des participants pour VELO est insuffisante, Velodrome entrera inévitablement dans une spirale mortelle, mais à en juger par la situation actuelle, Velodrome est toujours le projet avec la TVL la plus élevée sur Optimsim, et il existe une tendance à former une « course de vélodrome ».
Selon les statistiques de Dune Analytics @0xkhmer, de l'Epoch1 à l'Epoch35 actuel (une Epoch par semaine, chaque Epoch démarre à 8h00 heure de Pékin tous les jeudis), bien que l'offre de VELO augmente constamment, presque tous les VELO nouvellement ajoutés sont utilisés pour le blocage, et le nombre de VELO en circulation n'a pratiquement pas changé. À l'Epoch1, le nombre de VELO bloqués était de 163 millions et le nombre de VELO en circulation de 141 millions ; tandis qu'à l'Epoch35 actuel, le nombre de VELO bloqués est de 645 millions et le nombre de VELO en circulation de 157 millions.
Outre l'équipe Velodrome, Beefy, un optimiseur de revenus multi-chaînes, détient le plus de veVELO. Beefy a commencé à accumuler des veVELO vers Epoch20. Son coffre-fort beVELO aide les utilisateurs à obtenir automatiquement des récompenses VELO et à les réinvestir, et prélève des frais sur celui-ci. Après avoir misé des VELO, les utilisateurs peuvent obtenir des jetons beVELO négociables, qui peuvent être échangés sur le marché secondaire. Beefy réserve également généralement une partie de VELO pour que les utilisateurs puissent les retirer. Le rendement annuel moyen du jalonnement de beVELO est généralement supérieur à 100 %.
Outre Beefy, 200 Keys, Synthetix, Frax, Inverse Finance, Revenant Labs, etc. ont détenu davantage de parts dans veVELO au cours des deux dernières époques. Mais jusqu'à présent, aucun projet n'a obtenu une proportion relativement importante de droits de vote dans veVELO.
Structure des revenus de veVELO
Parmi les trois sources de revenus des détenteurs de veVELO, la plus grande source de revenus est la corruption, et les frais de transaction et les revenus de rebase sont relativement faibles. Pourquoi de plus en plus de projets sont-ils prêts à adopter la forme de pots-de-vin au lieu d'adopter initialement des jetons de gouvernance émis par eux-mêmes comme récompenses minières ? Étant donné que la forme de corruption est plus efficace, selon les calculs de Velodrome, chaque dollar de pots-de-vin générera environ 1,5 à 2 dollars de récompenses VELO pour la paire de trading correspondante.
À la fin de l'Epoch34, le TAEG de rebase était de 18,06 %, le TAEG moyen des pots-de-vin était de 65,47 %, le TAEG moyen des frais de transaction était de 3,76 % et le TAEG total était de 87,29 %.
Comme le montre la figure ci-dessous, au cours de la période allant de l'Epoch10 à l'Epoch33, le TAEG moyen était supérieur à 100 %. L'Epoch34, car le prix du VELO a augmenté trop vite par rapport aux fonds de corruption, le TAEG a donc chuté. Étant donné que les frais de transaction et les pots-de-vin collectés proviennent des paires de trading qui votent, les différents détenteurs de veVELO recevront des pots-de-vin et des frais de transaction différents en raison de votes différents, tandis que les récompenses de rebase sont les mêmes.
On peut constater que les fonds de corruption du Vélodrome ont établi un record historique à l’époque 34. Le montant des pots-de-vin de cette semaine s’élevait à 449 104 $ et le montant total des pots-de-vin historiques était d’environ 5,1 millions de dollars.
Synthetix est l'une des sources importantes de pots-de-vin pour Velodrome. Plusieurs paires de trading, dont SNX/USDC, USDC/sUSD, WETH/sETH, doivent attirer des liquidités sur Velodrome. Les fonds de corruption donnés par Synthetix sont des OP officiellement récompensés par Optimism.
De plus, WETH/LUSD de Liquity, WETH/BIFI de Beefy, alETH/WETH d’Alchemix, DOLA/USDC d’Inverse Finance, etc., utilisent tous OP comme fonds de corruption, presque aucun projet n’utilise de stablecoins pour la corruption, et les prix des OP ont augmenté plus récemment, ce qui explique pourquoi les fonds de corruption ont atteint de nouveaux sommets dans un avenir proche. Cependant, les jetons OP qu’Optimism donne aux projets écologiques sont limités, ce qui ouvre également la voie à la question de savoir si le mécanisme de Velodrome peut continuer.
Il convient de noter que récemment, Lido, la meilleure piste de jalonnement liquide, a également commencé à verser des pots-de-vin au Velodrome. Le fonds de pots-de-vin hebdomadaire de wstETH/WETH est de 7 000 LDO et le fonds de pots-de-vin hebdomadaire de wstETH/OP est de 1 000 LDO. Cela génère une nouvelle source de revenus pour les détenteurs de veVELO.
Conclusion
Velodrome adopte le mécanisme (3,3) de Solidly. Bien que l'offre de VELO continue d'augmenter, au cours des six derniers mois, presque tous les VELO nouvellement ajoutés ont été utilisés pour le blocage, et le nombre de VELO en circulation est fondamentalement le même que celui de l'Epoch1, ce qui montre l'efficacité de ce mécanisme, Beefy et d'autres projets accumulent activement plus de veVELO.
Les principaux revenus des détenteurs de veVELO proviennent de la corruption, ce qui rend les parties prenantes du projet plus efficaces pour attirer des liquidités. Récemment, les fonds de corruption ont atteint un niveau record, mais cela est en partie dû à la hausse du prix des jetons de corruption. Synthetix, Liquity, Beefy, Alchemix, Inverse Finance, etc., utilisent tous des jetons OP officiellement donnés par Optimism pour la corruption, ce qui rend également les prix des jetons Velodrome et OP, le nombre de jetons OP donnés aux projets écologiques par Optimism et d'autres facteurs fortement liés.
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