Pourquoi USUAL a-t-il besoin d'un stablecoin ?
Tout d'abord, clarifions les deux positionnements, Usual est un protocole de stablecoin dont le USD0 est un stablecoin sans autorisation et entièrement conforme, soutenu 1:1 par des actifs du monde réel (RWA) ;
Le token USUAL lui-même est le token de gouvernance du projet, permettant à la communauté de guider le développement futur du réseau.
En suivant ces deux positionnements, comprenez rapidement ce que fait Usual.
Tout le monde sait que le marché des stablecoins est déjà assez mature, la position de Tether et Circle est inébranlable, alors pourquoi un nouveau stablecoin est-il nécessaire ?
Ou plutôt, quelle est la narration d'un nouveau venu stablecoin qui se tient debout ? La réponse commence par trois observations réalistes.
Tout d'abord, en 2023, Tether et Circle ont généré plus de 10 milliards de dollars de revenus, avec une valorisation dépassant les 200 milliards de dollars. Cependant, les utilisateurs qui fournissent de la liquidité n'ont pas pu partager ces énormes bénéfices. Ce modèle de centralisation qui privatise les bénéfices tout en socialisant les risques va à l'encontre de l'objectif de la finance décentralisée.
Deuxièmement, bien que les actifs du monde réel (RWA) suscitent un grand intérêt sur le marché crypto, même des produits comme les obligations d'État américaines sur la chaîne n'ont pas encore atteint 5000 détenteurs sur la blockchain principale. Cela indique que l'intégration profonde des RWA avec DeFi fait encore face à de nombreux défis.
Troisièmement, les utilisateurs de DeFi espèrent généralement partager le succès des projets qu'ils soutiennent. Cependant, les modèles de distribution des rendements existants négligent souvent les risques plus importants pris par les premiers utilisateurs et n'ont pas suffisamment incité ceux qui ont contribué au succès du projet.
Ainsi, ce récit pointe vers la démocratie et l'égalité des droits.
C'est sur la base de ces observations qu'Usual a proposé trois de ses propres arguments de vente :
Le premier est de transférer complètement les stablecoins sur la chaîne. Contrairement aux stablecoins traditionnels, l'émission d'Usual est entièrement contrôlée par la communauté détenant les tokens de gouvernance, y compris des décisions importantes telles que les politiques de risque, la nature des actifs collatérisés et les stratégies d'incitation à la liquidité. Ce contrôle décentralisé garantit la neutralité et la transparence de l'accord.
Le deuxième est la résolution du problème de l'isolement de la faillite. Les réserves des stablecoins traditionnels sont souvent conservées dans des banques commerciales, ce qui les expose à certains risques du système bancaire. Comme le révèle la faillite de la Silicon Valley Bank, ce modèle présente un risque systémique. Usual emprunte une autre voie, en s'indexant directement sur des obligations à très court terme, accompagné de politiques de risque strictes et d'un fonds d'assurance, garantissant que les actifs sont entièrement collatérisés.
Enfin, il s'agit de redéfinir la propriété et le mécanisme de distribution des revenus des stablecoins. Les utilisateurs peuvent non seulement bénéficier des rendements générés par les actifs collatérisés des stablecoins, mais plus important encore, ils obtiennent un contrôle complet sur l'accord, la trésorerie et les revenus futurs grâce au token de gouvernance.
En essence, l'apparition d'Usual n'est pas simplement une tentative de rivaliser avec les stablecoins existants, mais elle cherche à résoudre un problème plus fondamental : comment faire en sorte que les stablecoins deviennent véritablement l'infrastructure financière des utilisateurs, plutôt qu'un outil de profit pour une institution centralisée.
Comprenez en un clin d'œil le USD0 d'Usual, un stablecoin soutenu par des RWA.
L'écosystème du Protocole Usual est principalement composé de trois produits principaux : USD0, USD0++ et le token de gouvernance USUAL. Chaque produit a ses propres fonctionnalités et propositions de valeur uniques, formant ensemble un écosystème financier complet.
USD0 : Une base sûre et stable
Le USD0 est la pierre angulaire de l'écosystème Usual, c'est le premier stablecoin RWA agrégé de plusieurs obligations d'État américaines au monde. Ce design fait du USD0 une solution sécurisée et isolée de faillite, ne dépendant pas des dépôts bancaires traditionnels, évitant ainsi les risques systémiques que le système financier traditionnel pourrait engendrer.
Le USD0 a un zéro parce qu'il veut être l'équivalent de la monnaie de banque centrale (M0) dans le protocole monétaire.
Les principales caractéristiques du USD0 incluent :
Entièrement transférable et sans autorisation : garantit une intégration sans faille et un accès large dans l'écosystème DeFi.
Multifonctionnalité : Peut être utilisé comme outil de paiement, contrepartie et collatéral.
Transparence : Fournir en temps réel les dernières informations sur les actifs collatérisés, renforçant la confiance des utilisateurs.
Scalabilité : Grâce à la profondeur du marché obligataire américain, il peut théoriquement s'étendre à des milliers de milliards de dollars.
USD0++ : Un produit innovant qui double les rendements des obligations d'État
Le USD0++ est un produit innovant dans l'écosystème Usual, qui est essentiellement une obligation d'État renforcée. Grâce à un bon de Trésorerie DeFi à 4 ans renforcé, garanti par un capital verrouillé à USD0 pendant 4 ans, cela garantit que le capital peut être récupéré. Il permet aux utilisateurs de bénéficier de la croissance et du succès de l'accord. Contrairement au modèle traditionnel, le USD0++ offre non seulement des revenus de l'accord, mais distribue également la propriété de l'accord via son mécanisme de récompense innovant.
Cette conception innovante contient une profonde sagesse financière. Lorsque les utilisateurs convertissent USD0 en USD0++, ils entrent en fait dans une structure de rendement à deux niveaux soigneusement conçue. Le premier niveau provient des rendements de base des obligations d'État américaines, qui sont garantis par le mécanisme de garantie d'intérêt de base (BIG), garantissant que les investisseurs obtiennent un rendement équivalent à celui des obligations d'État ordinaires, même dans les pires scénarios. Le deuxième niveau provient des rendements améliorés générés par le développement de l'accord, qui sont distribués sous forme de tokens USUAL.
Il convient de noter que la période de verrouillage de USD0++ est fixée à 4 ans, ce choix de durée n'est pas arbitraire. Il correspond à la durée des obligations d'État américaines à moyen terme et donne à l'accord suffisamment de temps pour se développer et créer de la valeur. Au cours de ces 4 années, les détenteurs de USD0++ deviennent en réalité des partenaires à long terme de l'accord, leurs intérêts étant étroitement liés à la croissance de l'accord.
D'un point de vue technique, le USD0++ utilise une gestion automatisée par contrat intelligent. Lorsque les utilisateurs déposent des USD0, le contrat alloue automatiquement les fonds au portefeuille obligataire optimal et déclenche le programme d'émission de tokens. Ce processus est totalement transparent et immuable, permettant aux utilisateurs de consulter à tout moment l'état de leur investissement et les rendements prévus. Plus important encore, l'ensemble du système est conçu de manière modulaire, ce qui signifie que les paramètres peuvent être ajustés ou de nouvelles fonctionnalités ajoutées en fonction des besoins du marché et des exigences réglementaires.
Comparé aux marchés financiers traditionnels, l'innovation du USD0++ réside dans sa capacité à transformer l'investissement passif dans des obligations d'État en participation active à l'accord. Les investisseurs ne se contentent plus d'attendre l'échéance des intérêts, mais peuvent participer à la gouvernance de l'accord via le token USUAL, partager les dividendes de croissance et même échanger ces droits sur le marché secondaire. Ce design crée essentiellement une toute nouvelle catégorie de produits financiers, qui conserve la sécurité des obligations d'État tout en offrant le potentiel de croissance de l'économie crypto.
D'un point de vue de la gestion des risques, le USD0++ offre une solution unique de couverture des risques. Dans un environnement de marché crypto très volatil, les investisseurs peuvent obtenir un flux de trésorerie stable provenant des obligations d'État tout en partageant la croissance du secteur grâce au token USUAL, cette stratégie combinée équilibre efficacement le risque et le rendement. En particulier, en période de baisse du marché, le mécanisme de garantie d'intérêt de base peut fournir une protection importante, tandis qu'en période de hausse du marché, le token USUAL offre un potentiel de hausse considérable.
USUAL : Le cœur de la gouvernance et des incitations
En tant que token de gouvernance du Protocole Usual, la conception de l'USUAL dépasse largement celle d'un simple token de vote. Il est au cœur de la capture et de la distribution de la valeur dans l'ensemble de l'écosystème, garantissant le développement durable de l'accord et la maximisation des intérêts des utilisateurs grâce à un modèle économique de token soigneusement conçu.
Concernant la gouvernance, USUAL adopte un modèle innovant de "gouvernance axée sur la valeur". Les détenteurs peuvent non seulement participer aux décisions importantes de l'accord, comme l'ajustement des paramètres de risque, le lancement de nouveaux produits, etc., mais plus important encore, leur poids de vote est directement lié à leur contribution à l'accord. Ce mécanisme garantit que les utilisateurs qui détiennent depuis longtemps et participent activement à la construction de l'écosystème ont un plus grand pouvoir de décision.
Le mécanisme de capture de valeur d'USUAL repose sur plusieurs niveaux. Tout d'abord, tous les revenus générés par l'accord, y compris les frais de frappe, les frais de rachat, etc., seront utilisés pour soutenir la valeur d'USUAL. Ensuite, grâce à un mécanisme de staking, les détenteurs d'USUAL peuvent recevoir un partage de revenus continu. Plus important encore, à mesure que la taille des actifs gérés par l'accord augmente, la vitesse d'émission d'USUAL diminuera progressivement, ce design déflationniste garantissant le potentiel de croissance de la valeur à long terme du token.
Dans la pratique, les fonctionnalités d'USUAL se sont étendues à plusieurs domaines au-delà de la gouvernance. Il peut servir de token de récompense pour le minage de liquidité, participer à la tarification de divers produits financiers dans l'écosystème, et même être utilisé comme un moyen de pont inter-chaînes. Cette utilité multidimensionnelle augmente non seulement la demande pour le token, mais renforce également les effets de réseau de l'ensemble de l'écosystème.
Grâce à ce design holistique, USUAL a réussi à relier de manière organique tous les composants de l'accord, formant un système circulaire positif auto-renforçant. Avec une participation accrue d'utilisateurs et un accumulation continue des actifs, la proposition de valeur d'USUAL deviendra de plus en plus claire et puissante.
Aperçu
Dans le contexte actuel du marché, le moment du lancement d'Usual peut être considéré comme opportun. Avec le marché crypto se remettant progressivement de la période baissière, la demande pour des projets de haute qualité est en hausse. Contrairement aux Meme coins qui poursuivent uniquement la spéculation à court terme, Usual offre une solution d'infrastructure financière complète, cette position différenciée pourrait en fait devenir son avantage unique.
D'un point de vue d'évaluation, nous devons prêter attention à plusieurs dimensions clés :
Tout d'abord, l'espace global des stablecoins. Actuellement, la capitalisation boursière combinée de l'USDT et de l'USDC dépasse les 100 milliards de dollars, avec des revenus annuels dépassant les 10 milliards de dollars. Si Usual peut obtenir 5 % de part de marché, son activité de stablecoin pourrait soutenir une valorisation assez considérable.
Le deuxième est le potentiel de croissance du secteur des RWA. À mesure que les institutions financières traditionnelles entrent progressivement sur le marché crypto, la demande pour des produits obligataires conformes sur la chaîne va considérablement augmenter. En tant que premier protocole à tokeniser les rendements des obligations d'État, Usual pourrait bien devenir un acteur clé de ce nouveau marché émergent.
Regardons ensuite la performance du marché après le listing sur Binance, les cas récents montrent que l'engouement du marché pour les projets de haute qualité reste fort (qu'ils soient des Meme ou non, ils possèdent des éléments de narration uniques). Usual dispose d'une matrice de produits complète, d'un modèle de capture de valeur clair et d'un vaste espace de marché, ces caractéristiques correspondent étroitement aux caractéristiques des projets qui réussissent à se coter.
Mais les investisseurs doivent également faire attention à plusieurs points de risque clés :
Le premier est le risque réglementaire. Bien qu'Usual utilise des obligations d'État conformes comme garantie, dans un contexte de réglementation financière mondiale de plus en plus stricte, tout produit financier innovant peut faire face à une incertitude politique.
Le deuxième est le coût de l'éducation du marché. Bien que le modèle combinant stablecoins, rendements d'obligations d'État et tokens de gouvernance soit innovant, il augmente également la difficulté de compréhension pour les utilisateurs. L'équipe du projet doit consacrer d'importantes ressources à l'éducation du marché.
Le troisième est le risque de concurrence. Une fois qu'Usual prouve que ce modèle est viable, il attirera inévitablement davantage d'équipes, et comment maintenir un avantage de premier arrivé sera un défi continu.
Dans l'ensemble, Usual représente une direction importante d'exploration à l'ère DeFi 2.0. Ce n'est pas simplement une copie des modèles existants, mais une tentative de résoudre des problèmes réels grâce à l'innovation technologique. Pour les investisseurs cherchant une valeur à long terme, c'est sans aucun doute un projet à surveiller. Mais en même temps, les investisseurs doivent également allouer judicieusement leurs positions en fonction de leur tolérance au risque et de leur horizon d'investissement, tout en gérant les risques.