Perspectives du marché de la cryptographie pour 2023

Remarque : cet article a été rédigé le 12 janvier 2023. Les données peuvent différer des conditions actuelles du marché.
1. Macros
Les données et événements macroéconomiques ont un impact plus important sur le marché et il y aura de violentes fluctuations lors de la publication des données.
inflation
En 2022, affectée par l'assouplissement, la guerre et les chaînes d'approvisionnement, l'inflation américaine atteindra son plus haut niveau depuis 40 ans. Du point de vue des données, l'inflation a atteint un sommet, mais elle est encore loin de l'objectif de 2 à 3 % de la Fed.
Mise à jour : le 12 janvier à 21h30, heure de Pékin, le taux annuel de l'IPC américain en décembre était de 6,5 %, conforme aux attentes, et le taux de l'IPC sous-jacent de 5,7 % était conforme aux attentes, et l'inflation a encore baissé. On s’attend à ce que l’impact positif des données pertinentes diminue progressivement en 2023.
hausse des taux d'intérêt
En 2022, la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt sept fois de suite, le taux des fonds fédéraux allant de 0 % à 0,25 % à 4,25 % à 4,5 % actuellement.
En 2023, selon l'outil CME FedWatch, le marché estime que la voie la plus probable est de relever les taux d'intérêt de 25 points de base en février et de 25 points de base en mars, puis de maintenir les taux d'intérêt entre 4,75 % et 5 % jusqu'à la fin du troisième trimestre. d’ici 2023 (maintien de taux d’intérêt élevés pendant environ six mois), la première baisse des taux d’intérêt de 25 points de base interviendra en novembre 2023.
Si les attentes du marché se réalisent, un nouveau cycle d'assouplissement débutera à la fin de 2023 et le marché pourrait réagir à l'avance à la fin du premier trimestre.
Cependant, il existe des conflits entre le marché et la Réserve fédérale. D'après le compte rendu de la réunion du FOMC de décembre et les graphiques à points, la grande majorité des responsables de la Fed ont augmenté leur taux d'intérêt maximal, c'est-à-dire le niveau attendu des taux d'intérêt terminaux, au-dessus. 5 %, ce qui implique une hausse des taux d’intérêt plus lente mais plus lente, les taux d’intérêt finiront par être plus élevés, et aucun participant ne s’attendait à ce qu’il soit approprié d’abaisser l’objectif de taux des fonds fédéraux à partir de 2023.
La décision de la Fed repose sur un objectif d'inflation de retomber à 2 %, mais le marché s'oppose actuellement à la Fed. Le marché estime qu'une récession provoquée par un resserrement excessif obligera la Réserve fédérale à commencer à réduire ses taux d'intérêt plus tôt que prévu.
Réduire le bilan
La limite mensuelle de réduction initialement prévue au cours de la première phase (juin-août 2022) était de 30 milliards de dollars pour les bons du Trésor et de 17,5 milliards de dollars pour les obligations d'agences et les obligations adossées à des créances hypothécaires (MBS). La limite de réduction mensuelle a été portée à 60 milliards de dollars pour les bons du Trésor et à 35 milliards de dollars pour les obligations d'agences et les MBS. La condition pour arrêter la réduction du bilan est que lorsque le niveau des réserves est légèrement supérieur à ce que la Fed considère comme un « niveau de réserves suffisant », elle commencera à ralentir et arrêtera la réduction du bilan.
La réduction du bilan de la Fed se déroule comme prévu. La taille du bilan de la Fed est passée de près de 9 000 milliards de dollars à environ 8 500 milliards de dollars. Cependant, dans son discours de fin novembre, Powell a laissé entendre que la Fed réduirait son solde. d'une manière qui peut conduire à la réduction du bilan. Gérer son bilan de manière à ce qu'il se termine plus tôt.
L'impact global de la réduction du bilan est faible. Il a moins d'impact sur le marché que l'augmentation des taux d'intérêt et a reçu moins d'attention.
L'enquête de novembre de la Fed de New York a montré que la Fed devrait cesser de dénouer son bilan au troisième trimestre 2024, ce qui est globalement cohérent avec nos attentes selon lesquelles le QT se terminera à la mi-2024, alors que la Fed commence à voir le problème de réserves insuffisantes.
Certaines institutions estiment toutefois que la réduction du bilan ralentira ou prendra fin d’ici fin 2023.
Voici les perspectives de certaines institutions pour 2023 :
un. Lire Macro Outlook 2023 : ce cycle est différent
L’économie américaine a évité la récession, le PIB a maintenu sa croissance et le chômage n’augmentera pas de manière significative. Cependant, la Réserve fédérale ne sera pas conciliante : elle continuera à relever les taux d’intérêt à trois reprises de 25 points de base en 2023 et ne les réduira pas.
b. Morgan Stanley：Perspectives d'investissement 2023
Le resserrement de la Fed se poursuit, les coûts du capital augmentent
L'économie connaît une légère récession, les bénéfices des entreprises sont réduits et les performances sont en baisse. Nous sommes optimistes quant aux investissements en actions à long terme et prêtons attention aux entreprises ayant des bastions économiques.
c. JPM： Une mauvaise année pour l'économie, une meilleure année pour le marché
Il est peu probable que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt en 2023, et la contraction du bilan s’atténuera ; les États-Unis et l’Europe connaissent une légère récession, et nous sommes optimistes quant à l’économie chinoise et aux marchés émergents ; par la bourse, et même si le plancher n'a pas encore été atteint, la bourse ne chutera pas à nouveau fortement en 2023, et le rapport risque/rendement sera également amélioré (car il y aura trop de baisse en 2022), haussier pour l'année
d. 美林：2023, année à venir : retour vers le nouvel avenir
Les données économiques du premier trimestre se sont détériorées dans tous les domaines et la Fed a cessé de relever les taux d'intérêt ; en 2023, l'économie connaîtra une légère récession (déjà intégrée par le marché obligataire), et la Fed s'est tournée vers (la réduction des taux d'intérêt) à la fin de l'année, et les bénéfices des entreprises ont chuté ; les actions se sont bien comportées au second semestre et la stratégie 60/40 a eu des excès ; Un marché haussier débutera en 2023 ;
e. BlackRock : un nouveau manuel d'investissement
Les économies occidentales connaissent une légère récession à long terme. Nous sous-pondérons les actions européennes et américaines. La baisse des valorisations et des bénéfices provoquée par la récession n'a pas encore été intégrée. Nous sommes neutres sur l'Asie, car la Chine a une croissance stable (ne peut pas stimuler la croissance). économie mondiale) et nous sommes optimistes quant à l’Asie du Sud-Est.
Allouez des obligations d’entreprises bien notées dans les pays développés et investissez dans des actifs liés à l’inflation pour lutter contre la récession
f. Zoltan Pozsar, analyste du Credit Suisse : Guerre et charge des matières premières
Alors que les guerres économiques (telles que la coopération entre la Chine et le Golfe) ont un impact sur le système du dollar, les États-Unis relanceront l'assouplissement quantitatif (faisant référence à l'achat d'obligations d'État par la banque centrale) à l'été 2023.
La stratégie 60/40 actions et obligations n'est pas valide et doit être remplacée par 20/40/20/20, correspondant respectivement aux liquidités, aux actions, aux obligations et aux matières premières.
g. Stratège en chef de Bank of America : Michael Hartnett
En 2023, l'économie mondiale connaîtra une légère récession, le taux d'inflation diminuera, l'économie chinoise se redressera, les taux d'intérêt, les rendements, les spreads, le dollar américain et les prix du pétrole atteindront des sommets, les actions américaines resteront stables et les prix de l'or resteront stables. augmenter.
L'IPC et l'IPP américains ont atteint leurs sommets et les hausses des taux d'intérêt ont conduit à une stagflation. La performance des actifs américains sera pire que la moyenne mondiale en 2023. La stratégie correspondante consiste à vendre le dollar américain et à acheter des actifs des marchés émergents.
Au premier semestre, nous étions à découvert sur les actifs à risque tels que les actions et à long terme sur les obligations américaines à long terme.
h. Stratège en chef de Standard Chartered Bank — Eric Robertsen — 2023 Black Swan
Au premier semestre, les États-Unis sont tombés dans une grave récession économique, les faillites d'entreprises et le chômage ont augmenté, les actifs à risque ont chuté (le Nasdaq a chuté de 50 %, le BTC a chuté de 70 % à 5 000), les prix du pétrole ont chuté de 50 % (récession + conflit Russie-Ukraine), le dollar a chuté, l'euro a augmenté et l'austérité inflationniste a finalement déclenché la grande récession mondiale ;
Avant 2024, les Républicains mettent en accusation Biden
La Fed a arrêté le QT, a réduit les taux d'intérêt de 2 % et a adopté une position accommodante.
résumé:
L'inflation a atteint un sommet et a commencé à baisser, mais le moment du cycle d'assouplissement est difficile à prédire. Il existe des conflits entre la position du marché et celle de la Fed. Les attitudes institutionnelles sont à la fois haussières et baissières, la plupart s'accordant sur une légère récession économique et un resserrement continu de l'économie. liquidité.
Il y a tellement de données, d’actualités et de facteurs qui doivent être pris en compte en termes de facteurs macro, et la chaîne logique de transmission de l’information aux prix est très complexe. À l'heure actuelle, au lieu de prédire si les données macroéconomiques seront bonnes ou mauvaises, il est relativement sûr de se concentrer directement sur le comportement des prix du marché.
En combinant les points de vue des institutions mentionnées ci-dessus et des analystes vedettes, la récession économique entraînera une baisse générale des actifs à risque (baisse des bénéfices, faillites, etc.). Le maintien de taux d'intérêt élevés et la contraction des bilans pourraient provoquer une déflation, qui serait également préjudiciable. risquer des actifs.
2. Actions américaines
Corrélation entre les actions américaines et le marché des cryptomonnaies
Le marché de la cryptographie a été profondément affecté par les actions américaines. D’après les observations de 2022, il suivra même la tendance des actions américaines au niveau infime. Au cours de la période de négociation des actions américaines, le marché de la cryptographie sera également très actif, avec de la volatilité et de la volatilité. le volume des échanges augmente.
Les traders traitent le marché de la cryptographie comme les actions technologiques américaines.
Actions américaines : les valorisations seront réduites en 2022, les bénéfices seront réduits en 2023
Les principaux indices boursiers américains ont connu leur pire année depuis 2008.
Sur l'ensemble de l'année 2022, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 8,8 %, le S&P 500 de 19,4 %, le Nasdaq de 33 % et l'indice Russell 2000 de 21,7 %.
Le Nasdaq a chuté bien au-dessus de la moyenne, principalement parce que les valeurs technologiques ont été fortement affectées par la hausse des taux d'intérêt et que leurs valorisations ont chuté (le PE a chuté de 40 %, comme en 2008) et s'il y a une récession en 2023, la rentabilité des entreprises devrait diminuer, avec le Dow et le S&P ont une dynamique baissière.
En regardant le graphique, le S&P 500 est toujours dans une tendance à la baisse. Le point le plus bas en 2022 se situera autour de 3 491. Il est actuellement supprimé par la ligne de tendance baissière rouge. S'il ne parvient pas à franchir, la probabilité de toucher à nouveau 3 600 est très élevée. haut.
S'il franchit la suppression et le plus haut à court terme de 4100, cela sera traité comme un renversement et se transformera en une réflexion à long terme.
Sculpter un bateau et chercher une épée :
En se référant à la situation du marché de 2007 à 2009, l'indice S&P a chuté de 56 % depuis le plus haut d'octobre 2007 jusqu'au plus bas de mars 2009 (environ 74 semaines), puis a rebondi de 45 % depuis le plus bas pour confirmer le renversement de fin juillet. 2009 (environ 20 semaines) ).
Il a chuté de 27% (41 semaines) depuis la fin du 21 jusqu'au plus bas du 22 octobre. Si l'on estime le temps en sculptant un bateau et en cherchant une épée, le temps le plus bas sera probablement le 23 juin, à 2400 points.
Prédiction de Michael Hartnett
Lors de la planification du quatrième trimestre 2022 fin septembre, nous avions évoqué :
« Il existe également des différences dans certaines des prévisions les plus basses actuelles de Wall Street (basées sur un retour de l'inflation à 5 % et une hausse du chômage à 4 %). Les prévisions les plus basses pour l'indice S&P 500 vont de 3 000, 3 300, 3 400 et 3 600 points. Le taux de précision cette année est Michael Hartnett, le plus élevé, estime que la position peut être ouverte à 3 600, la position peut être augmentée à 3 300 et la position est pleine à 3 000. L'indice S&P 500 actuel a dépassé le plus bas précédent, atteignant un minimum de 3623.
Après cela, l'indice S&P 500 est tombé à un minimum d'environ 3 500 points en octobre et a clôturé à 3 983 points le 12 janvier. Si la transaction est réalisée conformément au plan de Michael, la position inférieure actuelle générera un bénéfice flottant de 10 %.
À la fin de 2021, Wall Street était optimiste et criait le slogan "Des taureaux pour augmenter les taux d'intérêt". Michael était l'un des rares grands shorts, prédisant une chute au premier semestre. Mais ce n’est pas un analyste « toujours baissier et qui a toujours raison ». En juillet, il a prédit le rebond du S&P à 4 200 points, et au plus haut, il a prédit le pire mois de septembre de l’histoire. Tous les grands groupes en 2022, et les points prévus sont très différents, sont appelés « l'analyste le plus pessimiste mais le plus précis de Wall Street ».
Il a prédit que les actifs à risque diminueraient davantage au premier semestre 2023 et que le taux de rendement des actions américaines pour l'ensemble de l'année serait de 0 %. Nous comprenons que la position actuelle constitue un point de rebond relativement élevé et qu'il existe une forte possibilité de correction au cours des six prochains mois. Nous pouvons donc poursuivre le plan visant à construire une position sur les positions clés mentionnées ci-dessus.
En termes d'allocation spécifique et de taux de rendement, il est short sur les valeurs technologiques américaines au motif que les valorisations sont trop élevées et que l'ère de l'assouplissement est révolue ; Le rendement des actifs suivants est positif : cuivre 25 %, or 15-20 %, obligations d'entreprises de qualité investissement 12-13 %, obligations américaines à 10 ans 7-8 %, pétrole 5-6 %, liquidités 5 %, États-Unis. les actions 0 %, le dollar américain -6 % ; les matières premières et les actifs des marchés émergents ont les rendements les plus élevés sur les pics du dollar et les couvertures contre l'inflation.
Prédiction de Mike Wilson
Mike, comme Micheal, était l'un des rares gros vendeurs à découvert à la fin de 21. Sur le marché ultérieur, il s'est tourné vers les positions longues en juillet et a prédit un creux de 3 700 à 4 200 au début du mois de décembre. De novembre à décembre, le point culminant du rebond est de 4 100 à 4 200 et il est prévu qu'il retombe à 3 800 points.
La prédiction de Mike pour 2023 est relativement pessimiste, estimant que le S&P tombera à 3 000 points, principalement basée sur la logique suivante :
1) Les fonds américains gérés activement réduisent leurs avoirs
2) La double logique d'une baisse des valorisations provoquée par le resserrement et d'une baisse des bénéfices provoquée par la récession. Il estime que l'estimation actuelle du BPA par le marché est trop élevée. La situation actuelle est similaire à celle de 2008. La baisse des performances a entraîné une baisse. dans les cours des actions, et le marché ne l'a pas encore intégré dans les prix ;
3) Il prédit que la prime de risque des actions continuera d'augmenter, c'est-à-dire que le prix actuel n'est pas assez attractif et qu'il y aura une baisse ultérieure.
Nous avons tendance à croire à leurs jugements ultérieurs en 2023 et à continuer de les suivre.
Actions de l’industrie de la cryptographie et BTC
En plus de la corrélation extrêmement élevée, les fluctuations des actions fortement corrélées aux crypto-monnaies sont encore plus élevées que celles du BTC lui-même, et elles ont une plus grande flexibilité. Cependant, COINBASE n'a pas montré d'avantage comparatif depuis sa cotation (peut-être parce qu'il est entré dans une période baissière) ; marché peu après sa cotation), et il a également fluctué presque simultanément dans le temps .
Les raisons peuvent être :
1) Les sociétés cotées sont affectées par davantage de facteurs tels que les conditions d'exploitation, les performances, la concurrence, la surveillance, etc. ;
2) La baisse du BTC au premier semestre n’a pas été grandement affectée par les attentes de hausses macroéconomiques des taux d’intérêt (comme en témoigne le fait que l’offre de pièces stables n’a pas diminué de manière significative), alors que l’inverse était vrai pour les actions américaines ;
3) Les actions des sociétés cotées sont plus susceptibles d’être accessibles et négociées par les institutions.
COIN, graphique journalier
Les prix de Coinbase ont rebondi d'environ 40 % par rapport au point le plus bas. Cathie Wood a acheté environ 3 millions de dollars d'actions en décembre, ce qui peut être le signe d'un creux du marché. Si le rebond continue d'être fort, on peut considérer que. le fond a été atteint et les taureaux vont faire marche arrière.
Cependant, Bank of America a abaissé la note de Coinbase et a ajusté le prix cible de 50 à 35 dollars, citant les sombres perspectives du marché de la cryptographie en 2023 et la baisse des performances de l'entreprise.
résumé:
Selon les prévisions des analystes, les actions américaines pourraient atteindre leur plus bas niveau au premier semestre, avec des positions à gauche à 3 600, 3 300 et 3 000, et un renversement pourrait se produire au cours du second semestre.
Les rendements de la chasse aux bonnes affaires sur les actions Coinbase peuvent être meilleurs que ceux de la chasse directe aux bonnes affaires du BTC lui-même.
3. Marché de la cryptographie
La valeur marchande totale du marché de la cryptographie est passée du sommet de 2,9T au niveau actuel d'environ 813B. Il y a eu un rebond significatif à des niveaux clés tels que le plus bas et le plus haut précédent, mais aucun renversement n'a été observé.
Capitalisation boursière totale par TradingView, hebdomadaire
Tendances BTC et ETH en 2022
Les événements macro-négatifs se superposent aux propres événements négatifs du marché de la cryptographie. La position de support clé pour rebondir pendant la chute a été pénétrée par le prochain nouveau cygne noir.
BTC&SP500, ligne quotidienne 2022
Le mécanisme de naissance et de conception du BTC découle de l’intention initiale de créer un système de monnaie et de paiement décentralisé, et repose sur le concept de résistance à l’émission excessive de devises. C’est également le récit principal. Un autre récit concerne la valeur refuge de « l’or numérique ».
Mais à en juger par le dernier cycle haussier-baissier, le marché haussier vient du débordement de liquidité provoqué par la libération d'eau aux États-Unis, tandis que le marché baissier vient du resserrement des liquidités. Par conséquent, sa corrélation avec l’or est extrêmement faible et sa nature transactionnelle est bien supérieure à ses attributs monétaires et à son récit.
Cette situation devrait perdurer en 2023.
ETH&SP500, ligne quotidienne 2022
À en juger par la tendance depuis l’incident du stETH, le BTC a atteint un nouveau plus bas au cours de l’année, tandis que l’ETH a cessé de baisser et a rebondi avant que le nouveau BTC ne soit relativement plus faible que l’ETH.
En plus des récits tels que les mises à niveau de l’ETH, les activités de réseau dans des applications telles que DeFi et NFT soutiennent également leurs prix (déflation).
La congestion du réseau qui en résulte a stimulé le développement de L2.
Rotation historique du marché
Le vert est la part de marché du BTC, la ligne K est le prix du BTC, la ligne hebdomadaire
Semblable à la logique des actions A, « la pondération prépare le terrain et la croissance joue un rôle », la grande tendance du marché de la cryptographie est généralement lancée par le BTC. Lorsque le BTC s'écarte, l'Altcoin compense l'augmentation et montre une plus forte élasticité.
Selon les conditions historiques du marché, vous devez prêter attention au début du prix du BTC et effectuer une rotation via le taux de change Altcoin/BTC.
Points négatifs potentiels : DCG et Genesis font faillite, l'échange Gemini fait faillite
Potentiel positif : Grayscale poursuit la SEC pour un ETF au comptant BTC
Liquidité stable
La montée du marché haussier est indissociable de l’augmentation des stablecoins (injection de liquidités externes), et il existe une relation spirale entre le prix et l’offre de stablecoins.
Faites attention à la stabilisation et au rebond des pièces stables, et la hausse du marché sera durable.
piste
Semblable à notre jugement sur le quatrième trimestre 2022, nous restons optimistes quant à la catégorie des infrastructures, notamment : Ethereum & L2, L0, les nouvelles chaînes publiques et la confidentialité.
Pistes DeFi nouvellement ajoutées, principalement :
RWA : Migration des actifs du monde réel RWA vers la chaîne
Dérivés décentralisés : GMX, DYDX, Rage Trade
Jalonnement de liquidité
à propos de nous
JZL Capital est une institution professionnelle enregistrée à l'étranger qui se concentre sur la recherche et l'investissement écologiques dans la blockchain. Le fondateur possède une riche expérience dans le secteur. Il a été PDG et directeur exécutif de nombreuses sociétés cotées à l'étranger, et a dirigé et participé aux investissements mondiaux d'eToro. Les membres de l'équipe proviennent des meilleures universités telles que l'Université de Chicago, l'Université Columbia, l'Université de Washington, l'Université Carnegie Mellon, l'Université de l'Illinois à Urbana-Champaign et l'Université technologique de Nanyang, et ont travaillé chez Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young, KPMG. , et HNA Group , Bank of America et d'autres sociétés de renommée internationale.