Préface

Une option est une option, un contrat de droits entre l'acheteur et le vendeur qui convient des conditions de livraison et des catégories de livraison. L'émergence des contrats intelligents permet d'exécuter automatiquement les contrats sans intervention humaine sur la chaîne. Les conditions et les processus d'exécution des contrats sont clairs et transparents, ce qui en fait un bon environnement pour les opérations sur options. Depuis l’été DeFi 2020, d’innombrables équipes et projets ont commencé à progresser vers des options décentralisées. Au cours des trois dernières années, le développement de l'industrie a montré une situation florissante, qu'il s'agisse de l'infrastructure comptable, des options générales ou des algorithmes de tenue de marché, de grands progrès ont été réalisés.

À mesure que le marché entre dans un marché baissier, les coûts incitatifs symboliques augmentent de jour en jour. L’activité des options décentralisées, artificiellement élevée, a commencé à chuter. À l'exception de quelques projets, l'innovation se concentre sur les micro-innovations dans les produits financiers. Le marché récompense les innovations révolutionnaires qui correspondent à l'architecture blockchain et à l'environnement décentralisé. Des projets comme Lyra qui reposent sur les épaules de géants forment une matrice DeFi et forment un système d'algorithme unique dans la tarification des options. Bien que la taille du marché diminue, Aevo et Lyra occupent la première part de marché absolue.

Comparé au volume de transactions hors chaîne qui s’élève facilement à des dizaines de milliards de dollars, l’échelle actuelle des options en chaîne ne peut même pas suivre. Sur le marché traditionnel, le volume nominal des transactions sur options est fondamentalement du même ordre que celui des contrats à terme. À partir de ces données, nous pouvons savoir que le marché des options en chaîne en est à ses débuts. Au second semestre 2023, la technologie du réseau de deuxième couche mûrit progressivement et la technologie d'infrastructure à faible coût équipée du marché des options de type livre de négociation a provoqué une nouvelle croissance du marché des options en chaîne.

Nous avons déjà passé l'été DeFi du « la décentralisation, c'est bien », et toute décentralisation sera remise en question : POURQUOI !

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Le contexte des options décentralisées

Quelles sont les options

Pour comprendre les options décentralisées, il faut répondre à deux questions : que sont les options et pourquoi devraient-elles être décentralisées ?

Nous expliquons simplement qu'une option est une option et que l'acheteur et le vendeur déterminent le moment et le prix de l'exercice. Le titulaire de l'option a le droit d'exécuter le contrat conformément à l'accord.

Les options sont un type particulier de contrat financier et un instrument financier lié aux fluctuations de prix. D'après une analyse purement qualitative, les options reflètent non seulement les variations de prix des actifs sous-jacents, mais reflètent également le taux de variation de prix, la différence de durée d'exercice, etc.

Les options sont un instrument financier lié à la tarification du risque. Les variations des prix des options peuvent refléter des attributs de prix que les marchés au comptant et à terme ne peuvent pas exprimer, offrant ainsi aux investisseurs davantage de dimensions et d'outils pour couvrir les risques et concevoir des portefeuilles d'actifs.

De plus, les options sont polyvalentes. Comprendre les utilisations des options nous aide à trouver des utilisateurs précis des produits d’options. Dans le monde traditionnel, les options ont de nombreuses utilisations en plus d’être des outils à effet de levier :

1. Outils de gestion des risques

Les options sont un outil de gestion des risques qui peut être visualisé sous deux dimensions : l’activité et la conformité. Les entreprises ou les projets sont toujours confrontés à des changements de prix des matières premières et des produits. En plus d'utiliser des contrats à terme pour bloquer à l'avance les revenus des coûts, ils peuvent également acheter des options pour obtenir le droit d'acheter et de vendre à un prix spécifié dans un délai spécifié. Cela équivaut à fixer les limites supérieures et inférieures des dépenses et des revenus et à obtenir une garantie de profit minimum. Pour les institutions financières, les produits dérivés sont une nouveauté, et leurs types et leur complexité sont supérieurs à ceux des actions et des obligations. Les options peuvent souvent jouer un rôle inattendu en contournant la réglementation. En termes de trading, certains traders détiennent une grande quantité de jetons et peuvent être confrontés à des pertes de liquidité élevées lorsqu'ils font face à certaines liquidations liées au contrôle des risques. Ensuite, détenir certaines options correspondantes en période de faible volatilité peut convertir le risque de perte de liquidité en coûts fixes.

2. Outils de financement

En finance, les options sont également un outil de financement important. On ne parle pas d’obligations convertibles comme d’options + obligations. Historiquement, de nombreuses entreprises ont également vendu des options pour financer leur entreprise. En octobre 2022, Tesla a levé 2,2 milliards de dollars en vendant 5 millions d'options d'achat. L'option permet au détenteur d'acheter des actions Tesla à 1 100 $ en janvier 2024.

3. Outils de motivation organisationnelle

Dans de nombreuses grandes organisations traditionnelles, les cadres intermédiaires et supérieurs de l'organisation sont également motivés par des options. Ce type de comportement est déjà courant dans le monde traditionnel. Il existe déjà de nombreux articles correspondants sur les avantages et les inconvénients des incitations liées aux options.

4. Effet de levier et outils spéculatifs

De nombreux investisseurs utilisent les options pour spéculer. Utilisez un petit capital pour tirer parti de gros profits et pariez même sur certaines opportunités de trading dans la dimension du coût du temps ou de la volatilité. Il s’agit d’une fonctionnalité que de nombreux autres instruments financiers ne possèdent pas.

En 2020, avec la mise en œuvre du spot DeFi, les dérivés décentralisés ont été cartographiés à partir de la finance traditionnelle. Nous espérons que sur une plateforme décentralisée, nous pourrons profiter des activités d’options des institutions financières centralisées. Alors, comment définissez-vous les options décentralisées ?

Dans la finance traditionnelle, les options ont différents marchés de circulation. Outre les échanges de gré à gré en bourse, il existe également le marché OTC.

Quelles sont les options décentralisées

Les options décentralisées font référence à des contrats intelligents émis sur la blockchain avec des attributs d'option. Comparé au marché d'options traditionnel, il ne nécessite pas d'autorisation, est ouvert et transparent, ne présente aucun risque de défaut et est plus combinable avec d'autres produits décentralisés. Par rapport aux options traditionnelles sur les bourses centralisées ou aux options OTC. L’exécution des options est garantie par des contrats intelligents blockchain et exécutée automatiquement. C'est la seule différence entre les options décentralisées et les options traditionnelles.

Le projet d’options décentralisées est issu de la cartographie du marché centralisé des options. Sur les marchés financiers traditionnels, le marché des produits dérivés est beaucoup plus vaste que le marché au comptant. Parmi eux, le marché des options est équivalent à la taille du marché au comptant. Le succès d'un certain nombre d'échanges au comptant décentralisés tels que l'Uniswap et Curve démontre le potentiel des contrats intelligents dans le secteur financier. De nombreuses équipes voient l’avenir des futurs décentralisés et même des options. Sous l'aura de l'été DeFi, les lacunes de la décentralisation ont été masquées et de nombreuses équipes ont investi dans la construction à chaud d'options décentralisées.

Pourquoi les options décentralisées sont importantes

Les avantages des options décentralisées par rapport aux options centralisées se reflètent principalement dans : 1. L'élimination des risques de défaut ; 2. Une plus grande équité ; 3. Une collaboration capitalistique plus approfondie et plus étroite ;

Par rapport aux options centralisées, les options décentralisées ne comportent aucun risque de contrepartie. Le risque est l’incertitude. L'environnement d'exécution, les processus et les conditions des options sur la chaîne sont ouverts et transparents, et il n'y a aucune incertitude du point de vue de la liquidation. Comment liquider un contrat, le résultat de la liquidation est clair en un coup d'œil. Sans incertitude de liquidation, il n'y a pas de risque de contrepartie.

Dans la finance traditionnelle, afin de prévenir les malfaiteurs, les autorités de régulation ont mis en place diverses barrières à l’entrée. D’une part, cela protège les droits et intérêts des utilisateurs, mais objectivement, il est inévitable que certaines personnes perdent la possibilité de participer. Dans le même temps, le fondateur et les participants du contrat intelligent ne peuvent participer au jeu que dans le cadre du contrat intelligent. Le fondateur et l'équipe n'ont aucun privilège. Les options décentralisées sont donc plus équitables.

Les options décentralisées font partie intégrante de la finance décentralisée. La finance décentralisée est inclusive, pratique et peut même réduire les exigences réglementaires. D’une part, il a la possibilité de remplacer les options centralisées. D’un autre côté, le monde décentralisé a besoin des services d’options.

La prospérité du marché des options décentralisées nécessite que la demande d’options décentralisées prospère. À l’heure actuelle, sur la chaîne, les options sont principalement considérées comme des outils de jeu. En termes plus simples, les options peuvent devenir des outils de levier ou des cibles de volatilité, tandis qu'en termes plus complexes, elles peuvent devenir une composante de certaines stratégies d'investissement et former des produits d'investissement structurés.

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Un marché pour les options décentralisées

Les choses nouvelles et les choses traditionnelles diffèrent à plusieurs niveaux. Différent de la finance traditionnelle, qu’il s’agisse des cibles, des utilisateurs ou des canaux. Il existe des différences entre les options décentralisées et les marchés traditionnels, et il existe une possibilité de concurrence différenciée.

La finance décentralisée est toujours une opération de données purement en chaîne. La meilleure cible est bien entendu les actifs de la chaîne d’origine. Si vous devez traiter des actifs hors chaîne, vous devrez inévitablement entrer en contact avec des pouvoirs et des organisations centralisés. Cette activité appartient à l'activité RWA, qui est soumise à la conformité et ne peut éviter les inconvénients occasionnés par la centralisation.

Au-delà de cela, les options utilisées sont différentes.

Tout d'abord, les utilisateurs des options traditionnelles sont très clairs, tandis que les utilisateurs cibles du marché des options décentralisées ne sont pas clairs. Dans les affaires traditionnelles, le capital industriel participera au marché des options. Comme sur le marché à terme, le capital industriel est un acteur important sur le marché traditionnel des contrats à terme et des options. Ils ont même leur mot à dire sur le prix de l’actif sous-jacent. Le marché financier est un marché biface de transactions à risque et à rendement, et le capital industriel est chargé de fournir des risques et des fonds de risque. Sur le marché des options décentralisé, les activités impliquant des actifs sous-jacents sont simples et le volume d'affaires n'est pas important. L'industrie décentralisée qui peut véritablement former une entreprise se compose d'infrastructures telles que des chaînes, des oracles, la récupération de données et certains projets DeFi. En prenant comme exemple le plus grand d'entre eux, BTC, la production annuelle actuelle ne dépasse pas 400 000 et le risque de valeur sous-jacent qui doit être couvert est inférieur à 10 milliards. Sans une industrie en chaîne forte, il est en fait difficile d’obtenir une demande industrielle suffisante. Cela signifie que nous n’avons pas réellement de marché d’options décentralisé avec une demande rigide.

Les utilisateurs d'options en chaîne devraient préférer les procédures au travail manuel. Le seuil d'utilisation des options en chaîne est faible pour les programmes et élevé pour les personnes. La conception de produits d’achat et de vente d’options en chaîne devrait augmenter l’interaction entre les contrats intelligents et réduire l’interaction entre les comptes manuels et les contrats intelligents.

Deuxièmement, les différences dans les préférences en matière de conformité. Les options centralisées disposent d'un système complet de contrôle des risques et de conformité et peuvent accepter une variété d'investisseurs qualifiés clairement définis par la loi. Cependant, les options décentralisées ont des systèmes de conformité et de contrôle des risques incomplets et s'engagent dans des activités qui ne sont pas interdites par la loi, attirant des individus qui. n’ont pas d’exigences de conformité élevées.

Troisièmement, les options décentralisées permettent d’avoir davantage de cibles d’options. L’actif cryptographique sous-jacent est très volatil, ce qui entraîne des prix d’options élevés. De nombreux actifs numériques cryptés ne sont pas soumis à une surveillance légale, leurs détentions sont très concentrées et le risque de contrôle des prix est difficile à estimer. Par conséquent, pour les actifs numériques cryptés, il est difficile pour les échanges centralisés d’étendre l’activité des actifs numériques cryptés sous-jacents. À l’exception de certaines pièces stables, ETH et BTC, il est difficile de développer des cibles d’options appropriées. Certaines bourses décentralisées ont conçu le concept de « pools privés » pour permettre aux teneurs de marché de supporter de manière indépendante le risque d'exercice de certaines options, permettant ainsi au marché d'options décentralisé de rivaliser de manière différenciée avec le marché d'options centralisé.

Quatrièmement, en raison de la difficulté d'utilisation du produit, des seuils élevés et des risques de non-conformité élevés, même si de nombreux projets adoptent des stratégies de marketing telles que les largages de jetons et les récompenses de transaction, les fonds de participation et les utilisateurs du produit restent rares. Si le produit n'est pas actif, il sera confronté au dilemme d'une faible liquidité. D’une part, les bourses décentralisées réduisent le prix d’exercice des options et la plage facultative de durée d’exercice. Opyn a même créé des options perpétuelles pour centraliser davantage les liquidités.

Cinquièmement, bien que les échanges décentralisés ne présentent aucun risque de défaut grâce aux contrats intelligents, aucun défaut dans le cadre de tels contrats intelligents n'exige que la valeur des actifs contrôlés par le contrat soit supérieure au risque de perte encouru par les options. L’argent de l’assurance dans le contrat est sur-garanti. L’efficacité de l’utilisation des fonds est généralement faible.

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Goulots d’étranglement dans le développement des marchés d’options décentralisés

Le marché des options décentralisé est une nouvelle classe d’actifs passionnante, mais il en est encore aux premiers stades de développement. Par conséquent, de nombreux goulots d’étranglement doivent être surmontés avant que son plein potentiel puisse être réalisé.

Coût élevé

L’un des plus gros goulots d’étranglement est le coût élevé de l’utilisation des marchés d’options décentralisés. Cela est dû à divers facteurs, notamment les dépenses d’exploitation, les coûts de risque et les coûts d’éducation.

Les frais de fonctionnement sont des frais que les utilisateurs doivent payer aux mineurs afin que les transactions soient traitées sur la blockchain. Sur les blockchains populaires telles que Ethereum, les frais de gaz peuvent être particulièrement élevés et certains projets peuvent nécessiter des devis Oracle. Cela pourrait rendre les marchés d’options décentralisés trop chers pour certains utilisateurs.

Le coût du risque est un autre facteur qui rend coûteuse l’utilisation des marchés d’options décentralisés. Le marché des options décentralisé est une industrie relativement nouvelle. Par rapport au marché des options traditionnel, il manque de pratique historique en termes de technologie et de cadre de conception, et nous ne pouvons pas utiliser l'induction pour prouver que ce système est suffisamment sûr. Le coût du risque potentiel est l’écart dans l’adoption massive.

Enfin, les coûts de l’éducation sont un autre facteur qui rend coûteux l’utilisation des marchés d’options décentralisés. Les marchés d'options décentralisés sont complexes et difficiles à comprendre. Les utilisateurs doivent bien comprendre leur fonctionnement pour les utiliser efficacement. Cela peut constituer une barrière à l’entrée pour certains utilisateurs.

Le marché est immature

Un autre goulot d’étranglement est l’immaturité du marché des options décentralisé. Cela signifie non seulement des risques plus élevés par rapport au marché d’options traditionnel, mais aussi, comme mentionné ci-dessus, qu’il n’existe pas de demande stable et nécessaire. Cela peut rendre difficile la recherche d’acheteurs et de vendeurs d’options, ce qui entraîne une liquidité insuffisante. Si une liquidité suffisante ne peut pas être formée, elle doit être rassemblée en réduisant les choix des participants, ce qui à son tour entraînera des désagréments pour les transactions.

L'immaturité du marché se reflète également dans l'utilisation des options. Les fonctions des options traditionnelles sont souvent divisées en plusieurs fonctions. Dans les options décentralisées, il n'y a pas de demande pour des options basées sur des exigences de conformité (les institutions traditionnelles ont l'habitude d'utiliser des produits dérivés pour contourner la réglementation) ; il n'y a pas de financement de projet ni d'incitation par le biais d'options ; Les marchés financiers sont matures.

L’efficacité du capital est faible

Un autre goulot d’étranglement est la faible utilisation du capital de la marge des options. Sur les marchés financiers traditionnels, les plateformes permettent aux utilisateurs de s'exposer à certaines expositions au risque de marge. Ceci est basé sur un crédit centralisé. La plateforme maîtrise les informations des utilisateurs et peut engager des poursuites judiciaires contre les utilisateurs en cas de déficit de produits dérivés. Cependant, sur le marché des options décentralisé, non seulement les utilisateurs sont semi-anonymes, mais la plateforme n’a aucune fonction de poursuite. Une fois que la marge ne peut couvrir les pertes causées par la transaction, ces pertes doivent être supportées par la plateforme.

Dans une plateforme de trading centralisée, tous les actifs de l'utilisateur sont sous la gestion de la plateforme, et d'autres actifs non monétaires peuvent également être utilisés comme type de garantie pour fournir une base de crédit. Cependant, dans la plateforme décentralisée actuelle, la propriété. des actifs doivent être transférés en premier pour devenir une garantie.

Les plateformes décentralisées ne peuvent pas poursuivre les pertes excessives des utilisateurs et doivent donc réduire le risque de liquidation. Augmenter le ratio de marge de risque ou augmenter les frais de risque des options est une décision impuissante.

Les infrastructures sont immatures

Les marchés d’options décentralisés s’appuient également sur des infrastructures immatures telles que les portefeuilles et les bourses. Ces infrastructures peuvent être complexes et difficiles à utiliser, et ne sont pas toujours fiables. Par exemple, sauvegarder les clés privées peut être difficile et les portefeuilles peuvent parfois être piratés. De plus, les interfaces de négociation des bourses d’options décentralisées peuvent être encombrantes et difficiles à utiliser, faute d’aides analytiques et de logiciels adéquats.

Malgré ces goulots d’étranglement, de grands progrès ont été réalisés dans le développement de marchés d’options décentralisés. De nombreux nouveaux projets visent à relever ces défis et le marché connaît une croissance rapide. À mesure que le marché mûrit, nous pouvons nous attendre à ce que les goulots d’étranglement soient résolus et que le marché des options décentralisées devienne plus accessible et convivial.

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Modèle de suivi des options décentralisées

Selon les problèmes et les méthodes à résoudre, la filière des options décentralisées peut être divisée en émission d'options, tenue de marché d'options et produits structurés sous instruments d'options.

Les options décentralisées sont divisées en différentes catégories selon différentes dimensions.

Du point de vue de la formation du prix des options, il peut être divisé en modèle « point à pool » avec cotation centralisée par l'algorithme et modèle « point à point » avec cotation indépendante par la contrepartie. Le modèle « peer-to-pool » est divisé en deux types : piscine publique et piscine privée. Le pool public maintient des cotations algorithmiques cohérentes. Le pool privé peut être compris comme suit: chaque pool privé est un ensemble de cotations algorithmiques et la cotation du marché est la somme des pools privés. Le modèle « point à point » différera également en raison des différents processus de transaction. Il peut s'agir d'un carnet de transactions ou d'une vente aux enchères.

S'il est divisé par type d'option, il comprend les options ordinaires et les options exotiques. Pour remédier au manque de liquidité sur la chaîne, les options en chaîne créent une option perpétuelle. Dans le cas des options perpétuelles, il n’y a pas de date limite d’exercice. L’inconvénient est que cette option n’est pas sensible à la valeur temporelle.

En fonction de la taille du dépôt, certains projets autorisent uniquement les dépôts complets, tandis que d'autres autorisent les dépôts partiels. Les programmes partiellement couverts augmentent la flexibilité de l’émission d’options. À mon avis, les options sous marge s’apparentent davantage à une stratégie de spread d’options. La conception de la marge commune (marge croisée) augmente le taux d'utilisation des fonds. En cas de marge insuffisante, le contrat intelligent organisera des étapes de liquidation. Même si le remboursement intégral ne peut être effectué, les profits et les pertes de chaque participant sont clairs dans des conditions connues.

Tenue de marché automatique des options classiques

La tarification des actifs a toujours été au cœur du secteur financier. Comment fixer le prix des options et former un mécanisme de tarification est le joyau du modèle d'option en chaîne. Un prix approximativement proche du prix d’équilibre peut stimuler les transactions, améliorant ainsi l’utilisation du capital et apportant des rendements plus généreux. Le mécanisme de tenue de marché vise à résoudre le problème des prix. Des années de pratique ont montré que les bourses et les teneurs de marché constituent une activité très rentable et sont bien entendu également recherchés par les capitaux et les projets.

Les teneurs de marché automatisés sont une innovation dans l’industrie DeFi. Du marché Spot de première génération au marché à terme, il a été continuellement réitéré, et même des algorithmes de teneur de marché sont apparus sur le marché des options. La principale d’entre elles est Lyra.

Lyre

La tenue du marché des options de Lyra a absorbé l'expérience réussie des prédécesseurs de DeFi tels que Synthetix et GMX, a établi un pool de capitaux comme contrepartie pour tous les traders d'options et a utilisé des fonds collectifs pour absorber les risques potentiels. Lyra divise le risque des options en risque Delta, qui est causé par les changements dans le prix de l'actif sous-jacent, et en risque Vega, qui est causé par les changements dans la volatilité du prix des options de l'actif sous-jacent. Le risque Delta est placé dans le pool de contrats à terme à des fins de couverture, tandis que le risque Vega est absorbé par le pool de capitaux et des frais sont facturés en conséquence. Dans la conception de Lyra, une cotation d'option devient finalement l'ajustement de base du prix + de la prime de risque du modèle BS. L'ajustement du fonds de risque changera en fonction de l'exposition nette au risque du pool de capitaux.

La méthode de tenue de marché de Lyra peut très bien résoudre le problème de la tarification des options sur des actifs très liquides. Les actifs très liquides se situent au sommet du marché et occupent la majeure partie du marché. La valeur marchande du BTC à elle seule dépasse 75 % de la valeur marchande totale des jetons fongibles. Celui qui pourra occuper le premier marché dominera l’ensemble du marché des options. L’inconvénient est que ces grandes catégories ont longtemps été marquées par des échanges centralisés. Les inconvénients du risque centralisé ne seront révélés que lorsqu'il existe un risque. Les habitudes d'utilisation à long terme incitent les gens à s'appuyer sur des échanges centralisés pratiques et pratiques.

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Deri est également une plateforme complète de trading financier. Le rôle de la plateforme est celui d’un market maker. La cotation adopte le modèle DPMM, en bref, elle est similaire à Lyra. Dans un premier temps, le modèle BS est utilisé pour faire une cotation standard de l'option, puis la position de la plateforme est introduite comme paramètre d'ajustement. Le prix guide la position nette proche de 0.

Optix

La conception d'Optix privilégie la structure des teneurs de marché + traders, et adopte l'idée de fonds indépendants, de responsabilité des profits et des pertes et de concurrence égale. La plate-forme Optix autorise plusieurs pools de fonds, et chaque pool de fonds est associé à un ensemble d'oracles, chargés de déterminer indépendamment le prix des produits qu'il couvre. Un pool d’actifs peut servir de garantie pour plusieurs produits. De cette manière, Optix confie le pouvoir de tarification de ses produits à un pool d'actifs doté de stratégies indépendantes. Un pool d'actifs équivaut à un teneur de marché. Optix ressemble davantage à un outil de gestion d'actifs de garantie d'options qui résout la gestion des frais d'options et de la compensation.

Étant donné que le pool d’actifs est responsable de ses propres profits et pertes, la tolérance au risque d’Optix sera plus élevée. Il accepte non seulement les actifs sous-jacents hautement décentralisés et liquides tels que BTC et ETH, mais également d'autres actifs ERC20. Si la cotation de Lyra utilise les mathématiques pour activer la liquidité du marché traditionnel, alors Optix utilise le jeu pour activer les transactions sur le marché à longue traîne. La tarification des actifs traditionnels est très importante, mais fournir des cotations pour les actifs à longue traîne est également une garantie que les options peuvent remplir leurs fonctions.

En regardant les cibles d'Optix, de nombreuses petites pièces sont encore difficiles à obtenir sur la plate-forme et l'expansion de la cible est limitée. La raison est toujours qu’il n’y a aucune raison de tenir un marché pour les options sur petites devises.

Urgent

La philosophie de conception de Premia traite tous les traders de la même manière. Les cotations et transactions s'effectuent sous la forme d'un carnet d'ordres. Il fournit non seulement des algorithmes de tenue de marché automatiques pour les investisseurs ordinaires sans expérience en matière de tenue de marché, mais fournit également des services professionnels de pool d'actifs pour les investisseurs institutionnels et les investisseurs professionnels.

Je pense que des cotations précises des teneurs de marché sont une condition nécessaire à une création efficace de liquidités. Par conséquent, l’algorithme de cotation du teneur de marché automatisé constitue son principal atout. Bien qu'Optix et Premia disposent d'éléments centralisés, comme les données de cotation connectées à la machine oracle pouvant provenir de particuliers, nous n'avons aucun moyen de prouver qu'un système hybride ne peut pas produire une liquidité efficace.

Panopique

Panopic est une stratégie qui utilise LP sur Uniswap comme réplique d'option. Si vous devez créer des options, fournissez des liquidités au pool public ; si vous devez détenir des options, retirez des liquidités du pool public.

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Panopic utilise également un système de marge de carence. Par rapport aux options centralisées fermées, il n’y a aucun risque de liquidation jusqu’à la liquidation. Les traders lisant les données en chaîne combinées aux plans de compensation peuvent réellement les aider à mesurer le risque de contrepartie. En d’autres termes, les prix des options peuvent mieux intégrer le risque de contrepartie. La pratique pertinente vient de commencer, laissez les balles voler pendant un moment.

Hégic

Fondée en 2020, Hegic est considérée comme un pionnier des options décentralisées. Contrairement aux étoiles montantes, Hegic est né à une époque où les coûts en chaîne étaient très élevés et où il était idéologiquement difficile de faire des compromis sur la centralisation. Par conséquent, dans le modèle de cotation, Hegic simplifie le prix complexe des options lié au temps, au prix d'exercice et à la volatilité en un modèle lié uniquement au prix du marché et au taux d'intérêt. Plus la période d'exercice est longue, plus le taux d'intérêt est élevé. Il ne fait aucun doute que cette conception présente de grandes limites. Lorsque la volatilité est élevée, le prix équitable de l'option devrait être supérieur à la cotation Hegic ; lorsque la volatilité est faible, l'inverse est vrai. Les cotations des options ne reflètent pas l’offre et la demande.

En termes de dilution du risque, Hegic oppose les acheteurs et les vendeurs d’options, et les pertes des options doivent être entièrement supportées par le fournisseur du pool de capitaux.

Âge

Aevo utilise un réseau de deuxième niveau pour reproduire les activités des bourses d'options centralisées traditionnelles. Adhérant à la logique métier consistant à effectuer des calculs complexes hors chaîne et à enregistrer les résultats finaux en chaîne, Aevo est considéré comme un échange hybride. En tant que bourse d'options de type réseau de deuxième niveau + carnet d'ordres, Aevo a une fonction de marge commune et le processus de compensation est similaire à celui d'une bourse centralisée. La priorité sera donnée à la liquidation des actifs. Lorsque la marge sera insuffisante, les positions des parties bénéficiaires seront également liquidées. Le manque à gagner sera également couvert par l'assurance de la plateforme. Il convient de noter qu'Aevo est également une plateforme commerciale mixte. En plus des options, elle propose également de nombreuses activités telles que les contrats à terme perpétuels et les prêts. En plus de ses activités de base, Aveo a également développé des produits financiers. Comme Lyra, une matrice financière se forme.

Plus de trois ans et un long voyage. Nous constatons que les systèmes de tarification décentralisés deviennent plus sophistiqués et plus efficaces. Avec l’achèvement de l’infrastructure, la piste des options en chaîne a progressivement mûri. Comme la plupart des projets en chaîne actuels, le point final des projets décentralisés n'est pas d'être aussi bon que les projets centralisés. Il existe également certains aspects que les projets centralisés ne peuvent pas réaliser. Nous sommes presque aussi bons que possible et nous devons répondre à des besoins que les projets centralisés ne peuvent pas répondre.

produits structurés

Avec le développement du marché des options décentralisé, les produits structurés décentralisés basés sur les options innovent et évoluent également chaque jour. Cependant, l’innovation actuelle n’a pas grand-chose à voir avec les attributs décentralisés et l’architecture blockchain. Le produit lui-même propose également des produits fantômes similaires dans des outils d’options centralisés.

Les produits structurés utilisent des contrats intelligents ou d'autres programmes pour remplacer les interactions manuelles par des options décentralisées.

Nous savons que les options ont une valeur importante en tant qu’outils de couverture. Tout comme pour l’achat d’une assurance, les utilisateurs ayant des besoins de couverture sont prêts à payer des dépôts excédentaires pour la couverture. Mais le principe est que la conception de produits optionnels peut résoudre les risques réels encourus. Par exemple, si quelqu'un participe à l'AMM, on estime que le rendement annualisé sera de 20 %, et le risque de fluctuation unilatérale des prix des actifs sera couvert par des contrats à terme, et il y aura des pertes gratuites. Si vous investissez un peu d’argent, vous pouvez compenser les pertes gratuites et rendre le revenu annualisé restant supérieur à celui des bons du Trésor américain. Il s’agit alors d’un mécanisme d’arbitrage sans risque. Ce mécanisme peut fournir aux vendeurs d’options un flux constant de bénéfices, plutôt qu’un jeu de paris à somme nulle.

Ribbon Finance et Thenuts Finance sont tous deux obsédés par la collecte de fonds pour une seule stratégie de vente d'achat et de vente couverte. Produits améliorant le rendement comparés aux bourses centralisées. En vendant des options, les fonds peuvent obtenir un flux de trésorerie positif et continu sur le long terme. Parce que les options à court terme hors de la monnaie vendues ont moins de chances d’être exercées. Tant que vous contrôlez bien la conception des options, vous pouvez réaliser des bénéfices durables à court terme. La réalité est que Ribbon Finance a perdu le pouvoir de tarification des options en raison de la tarification des options aux enchères par des institutions externes. Actuellement, de nombreux produits structurés perdent de l’argent.

Cega propose des produits financiers structurés si, dans les 27 jours, le portefeuille d'actifs sous-jacent n'atteint pas les prix extrêmes (baisse de 50%). Ensuite, les fonds du pool d’actifs augmenteront et, à l’inverse, une compensation sera versée aux parieurs. L’essence est également l’option obligataire + short hors de la monnaie.

BracketX fournit un produit à court terme (2 jours) qui parie sur la plage de fluctuation dans le délai convenu, si l'actif sous-jacent déclenche la limite du canal de prix. Le déclenchement ou non du déclenchement détermine qui paie qui. Ce produit est un portefeuille d'options simples. De cette manière, les outils du jeu sont ajoutés et la difficulté du fonctionnement du jeu est réduite.

Il existe également des plates-formes frontales telles que Hegic qui permettent de déployer en un clic les stratégies de portefeuille d'options correspondantes.

La naissance d’un grand nombre de produits structurés met en évidence le caractère sans confiance et sans réglementation des produits dérivés en chaîne. Il a brisé le monopole et abaissé le seuil d'émission de dérivés d'options. Mais il n’est pas difficile de constater que la conception même des produits structurés n’a rien à voir avec la décentralisation et la blockchain. Nous pouvons également voir des produits financiers jumeaux dans les échanges centralisés. L'intelligence des produits structurés doit être renforcée.

Conception d'options exotiques

Concernant l’émission d’options, les plateformes générales de négociation d’options proposent leur propre émission d’options. Il convient de noter que les plateformes de négociation d'options se concentrent sur le trafic principal et peuvent ne pas être en mesure de couvrir efficacement des segments de marché tels que les options exotiques. C'est pourquoi un certain nombre de projets d'options exotiques ont été réalisés.

Les options exotiques sont largement écologiques dans la chaîne de services, la plus importante étant le financement de l’an 2000. Il est principalement destiné aux jeux d'options binaires établies pour le désancrage des pièces stables et détermine le prix des options en fonction de la répartition des jetons aux deux extrémités des options. L’inconvénient de la finance Y2K est que son taux de rendement n’est pas clair et qu’elle ajustera constamment les cotations des options en fonction de la taille des paris entre acheteurs et vendeurs. Pour les investisseurs, cela signifie participer à un pari dont les cotes sont inconnues.

En outre, certains projets en compétition pour les meilleurs actifs ont créé des options perpétuelles afin de mutualiser les liquidités et de réduire la complexité des options. La naissance des options perpétuelles signifie une exploration plus radicale du temps d’exercice. Si les options américaines étendent la fenêtre d’exercice des options européennes, les options perpétuelles détruisent tout simplement le mur et peuvent être exercées à tout moment. En conséquence, les options perpétuelles renoncent à la sensibilité des options au risque temporel. Il n’est plus approprié d’utiliser des options perpétuelles pour spéculer sur les fluctuations de la valeur temps de l’option. Les options perpétuelles sont un tout nouveau produit. Bien qu'elles offrent un degré de liberté plus élevé et évitent la concurrence directe avec les bourses centralisées, les outils de tarification auxiliaires sont devenus rares et le coût d'apprentissage est élevé. À l’heure actuelle, l’effet de l’intégration n’est pas idéal. Sans avantages suffisants, les utilisateurs sont moins motivés à apprendre. Parmi les projets d’options perpétuelles, Opyn et Deri sont les plus connus. Opyn est à l'origine des options perpétuelles, et son propriétaire Paradiagm l'a aidé à brandir le drapeau et à prendre les devants. Deri s'appuie sur le secteur des contrats à terme perpétuels pour se développer dans les options perpétuelles, en adoptant une stratégie similaire à celle de synthetix pour fournir des services financiers « complets ».

Smilee Finance a développé des produits pour les risques de perte gratuits, dans l'espoir que grâce à ces produits, les risques gratuits pourront être tarifés et négociés. La conception du produit adopte la conception des options perpétuelles et utilise le modèle BS pour mesurer le prix des options perpétuelles. Pour les produits, segmentez toute la courbe du sourire en segments haussiers, baissiers et complets. En choisissant uniquement des hausses et des baisses, vous pouvez doubler l’effet de levier spéculatif.

Opyn utilise des options pour ajouter des outils de couverture des risques. Comparé au sourire, il pointe directement du doigt les pertes non compensées. opyn espère utiliser les instruments financiers traditionnels de Squeeth+ pour compenser les pertes gratuites. Les retours de compression ont une courbure. Comme d’autres nouveaux outils financiers créés, Squeeth est confronté au dilemme des coûts d’apprentissage élevés et des difficultés de promotion.

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La niche écologique des options décentralisées

La piste d’options décentralisée a très peu de présence d’utilisateurs. Pour l’écologie, il faut soit poursuivre le flux de personnes, soit rechercher les flux de trésorerie. Le flux de personnes est la spécialité des réseaux sociaux et des jeux, et divers portefeuilles améliorent l'expérience utilisateur. Les utilisateurs d’options traditionnelles eux-mêmes sont des utilisateurs fortunés, ne représentant qu’environ 1 % des utilisateurs ponctuels. Par conséquent, les options ne peuvent pas être utilisées comme un outil pour attirer les utilisateurs. Et les flux de trésorerie sont soit des échanges, soit des emprunts. En termes de trading, les options perpétuelles décentralisées ouvrent le contrat à un effet de levier 200 fois supérieur, ne laissant aucun moyen d'exploiter les options.

Alors, les options n’ont-elles pas des fonctions qui peuvent attirer l’écosystème ? Pas vraiment.

Comme mentionné précédemment, les caractéristiques des options résident dans la tarification de la volatilité et la gestion des risques. Le marché actuel de la blockchain est encore en pleine nature et n’a pas encore évolué pour contrôler soigneusement les risques.

Alors que les options décentralisées se rapprochent des plateformes d’options centralisées en termes d’efficacité du capital, et aujourd’hui avec l’intégration accélérée du capital traditionnel et de la blockchain, RWA passe progressivement de l’idéal à la réalité. À mesure que la composition des investisseurs évolue, la préférence du capital passera d'un risque élevé et d'un rendement élevé à un risque faible et un rendement moyen. Le moment est peut-être venu de changer.

Nous sommes actuellement dans une période de guerres de couche 2, et il est encore plus difficile pour diverses infrastructures de se démarquer en s'appuyant sur des applications traditionnelles et performantes. Contrôler les risques et former un système financier avec des préférences de risque différentes peuvent être la clé pour gagner la bataille DeFi dans la guerre de couche 2. Qui se souvient encore de la contribution de l'UST à Luna ? Tous les investisseurs n’aiment pas les hauts et les bas.

Spot a connu du succès, tout comme les contrats à terme. Le printemps des options peut-il être loin derrière ?

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Résumer

Après l'été DeFi, la piste des dérivés décentralisés s'est développée rapidement et a maintenant formé une série de projets avec les principales options classiques sous-jacentes de BTC et d'ETH comme corps principal, et diverses options ERC20 et options exotiques comme flancs. Il y a un manque de corrélation entre les projets et aucun agrégateur de trading d’options n’a été trouvé. À l’heure actuelle, nous n’avons pas trouvé beaucoup d’opportunités de collaboration avec d’autres industries blockchain. Certains projets espèrent ouvrir la liquidité entre les options et le spot, et entre les options et les contrats à terme. À une époque de prix de trafic élevés, les opérations matricielles DeFi réduiront considérablement les coûts d’exploitation.

En ce qui concerne la tarification des options, je crois personnellement que l’avenir des options décentralisées devrait être un modèle de pool de points, un modèle de teneur de marché automatisé, un modèle dans lequel la plateforme et les individus jouent et où tous les participants partagent des risques extrêmes. Les produits structurés formés par les options sont toujours en évolution. La création de produits en chaîne à faible risque et à rendement moyen-faible est la clé pour gagner ou perdre des produits structurés.

Dans l'utilisation d'options décentralisées, les fonctionnalités en chaîne n'ont pas encore été mises en évidence. Les acteurs des options en chaîne sont loin d’être aussi populaires que les échanges centralisés. Sans dividendes significatifs, les joueurs ne sont pas incités à apprendre le système décentralisé. L'industrie de la chaîne n'a pas formé d'échelle et il n'y a pas de besoin évident de gestion des risques. De plus, les fonctions traditionnelles telles que le financement d'options et les incitations d'options ne se reflètent pas dans les activités en chaîne : c'est l'une des manifestations du fait que DAO en est encore à ses balbutiements.

Par rapport aux bourses au comptant décentralisées qui permettent d'échanger des jetons en chaîne à faible coût, les bourses à terme décentralisées permettent aux utilisateurs de former directement un effet de levier jusqu'à des centaines de fois sur la chaîne sans emprunter. Les options ne font pas partie de la concurrence actuelle des réseaux de deuxième niveau. au cœur de la demande. La concurrence au niveau de la chaîne concerne les flux de capitaux et de personnes. Comment accorder davantage de crédit est désormais une fonction plus importante. Cependant, nous ne devons pas nous sous-estimer lorsqu’il s’agit d’instruments risqués – les options. Les options nous donnent la possibilité de redéfinir les propriétés des actifs de la chaîne.

Références :

https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introducing-smilee-v1-69-synthetic-amm-directionnel-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1

https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f

https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1

https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1

https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2

Lyra : Tarification précise des options en chaîne :

https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1