Le passage historique d’Ethereum l’année dernière à un réseau de preuve d’enjeu – connu sous le nom de « la fusion » – a été l’une des plus grandes histoires de l’année sur les marchés des crypto-monnaies.

Tous les regards sont désormais tournés vers la prochaine mise à niveau majeure d’Ethereum, prévue pour mars, connue sous le nom de « hard fork de Shanghai », qui permettra aux participants du réseau de débloquer l’éther (ETH) qu’ils avaient mis en jeu sur la blockchain, inaccessible pendant des mois.

La décision d’aller de l’avant avec Shanghai a été annoncée en décembre, éclipsée à l’époque par un sentiment amer alors que l’industrie de la cryptographie faisait face aux retombées de l’effondrement épique de la bourse FTX de Sam Bankman-Fried.

Une nouvelle année est arrivée, apportant peut-être une page blanche, et les analystes cryptographiques aiguisent leurs crayons sur la façon dont l'éther pourrait être négocié à travers la prochaine grande étape d'Ethereum.

L'Ether a récemment progressé de 12 % depuis le début de l'année 2023, à 1 410 $. Plusieurs jetons de gouvernance des principaux produits de jalonnement liquide ont également progressé, Lido DAO (LDO) ayant bondi de 53 % au cours des sept derniers jours et de 92 % au cours des 30 derniers jours, selon les données de CoinGecko.

Mais l’incertitude concernant la mise à niveau d’Ethereum a également circulé sur le marché, certains traders commentant le faible taux de jalonnement actuel de la blockchain par rapport aux autres blockchains de preuve d’enjeu. Les stakers d’ETH vont-ils abandonner leurs jetons sur le marché libre une fois qu’ils seront débloqués, ou vont-ils doubler leurs efforts dans une nouvelle ère de jalonnement généralisé de la blockchain ?

« La fusion a été une étape importante et une réussite pour Ethereum », a écrit Coin Metrics dans une note de newsletter. « Mais en 2023, les participants à l’écosystème Ethereum continueront également à se débattre avec la dynamique complexe de la preuve d’enjeu. »

CoinDesk s'est entretenu avec cinq traders et analystes de crypto-monnaies pour compiler leurs principales réflexions et prévisions sur l'impact sur le marché de la mise à niveau de Shanghai.

Le trader en crypto-monnaies Thomas Kralow s’attend à voir une baisse à court terme de l’ETH juste avant et après la mise à niveau en raison de « la liquidité quotidienne qui ne suit pas l’offre d’ETH non mis en jeu ». Il note également « le fait qu’avril est la date limite pour les impôts, ce qui n’aidera pas non plus car beaucoup de ventes ont généralement lieu pendant la période fiscale ». Il a prédit que la baisse potentielle des prix ne dépasserait pas 15 à 20 % et que l’ETH devrait se redresser rapidement. Selon Kralow, la mise à niveau de Shanghai, si elle réussit, posera les bases d’une autre mise à niveau de mise à l’échelle importante – le proto-danksharding, également connu sous le nom d’EIP 4844 – plus tard cette année, qui rendrait Ethereum plus évolutif grâce au sharding. « Inutile de dire que de telles améliorations seront incroyablement haussières pour Ethereum, et toute pression de vente à court terme sera augmentée entièrement ou au moins partiellement », a-t-il déclaré.

Jeff Dorman, directeur des investissements de la société de gestion d’actifs numériques Arca : « La plupart des investisseurs ont désormais entendu parler de la blockchain et souhaitent gagner de l’argent d’une manière ou d’une autre si la blockchain réussit. Au cours des cinq dernières années, presque tous les investisseurs ont essayé de trouver différentes manières d’exprimer ce thème. Mais pour la première fois, nous sortons d’un marché baissier avec une véritable adéquation produit-marché », qui comprend quatre domaines : le bitcoin, les stablecoins, les jetons non fongibles (NFT) et la finance décentralisée (DeFi). « Si vous voulez exprimer tous ces domaines de la blockchain avec un seul investissement, ce serait Ethereum. Il a enveloppé le bitcoin, la plus grande présence de stablecoin, la plus grande présence de NFT et la plus grande présence de DeFi », a-t-il déclaré, ajoutant : « D’une certaine manière, ETH est désormais fondamentalement un indice cryptographique. » Dorman a déclaré qu'il ne s'inquiéterait pas de la pression de vente potentielle résultant du déblocage de l'ETH mis en jeu après la mise à niveau : « Il pourrait y avoir une demande refoulée pour obtenir des liquidités de la part de ceux qui n'ont pas eu de liquidités au cours des six derniers mois environ, mais cela sera facilement remplacé par des personnes qui n'ont pas misé la première fois parce qu'elles avaient besoin de liquidités. »

Lucas Outumuro, responsable de la recherche chez IntoTheBlock, une société d’analyse et de données cryptographiques, a écrit dans une newsletter que les retraits d’ETH seront traités via une file d’attente avec un maximum d’environ 43 000 ETH mis en jeu autorisés à sortir par jour. « Sur cette base, il faudrait plus d’un an pour que les 15,91 millions d’ETH mis en jeu soient retirés, ce qui empêcherait les retraits massifs et atténuerait la pression de vente », a-t-il déclaré. « Le fait que les personnes qui misent puissent désormais être en mesure de retirer, même si elles doivent faire partie d’une file d’attente, pourrait à son tour encourager davantage de personnes à miser. »

Kunal Goel, analyste de recherche chez Messari, a écrit dans un rapport que le montant total d'ether mis en jeu augmentera probablement après Shanghai. Goel a souligné qu'Ethereum reste le ratio de jalonnement le plus bas par rapport aux autres grandes chaînes de preuve d'enjeu (le ratio de jalonnement des autres chaînes importantes se situe entre 46 % et 97 %). Après la mise à niveau de Shanghai, une fourchette de 30 à 50 % du ratio de jalonnement d'Ethereum « semble raisonnable ». Il a également prédit que les protocoles de jalonnement liquide Lido et Rocket Pool bénéficieront d'une augmentation du ratio de jalonnement d'ETH après Shanghai, tandis que les protocoles décentralisés sans confiance devraient connaître une croissance séculaire.

Brent Xu, fondateur et PDG de la plateforme d'emprunt et de prêt Umee basée sur Cosmos, s'attendait à « une certaine pression de vente » après la mise à niveau de Shanghai. Il a déclaré que, comme Cosmos, les dérivés de jalonnement liquide d'Ethereum sont actuellement confrontés à des risques de centralisation selon lesquels « tout le monde ne leur fait pas confiance », bien qu'il s'attende à ce qu'après la mise à niveau de Shanghai, les dérivés de jalonnement liquide « réduisent considérablement les risques » du jalonnement d'ETH. Il a ajouté : « Il s'agit d'une danse entre l'état de préparation du protocole de preuve d'enjeu et le degré de décentralisation et de confiance des gens envers les protocoles de jalonnement liquide. »