L'avenir de Kamino et Solana : opportunités et défis pour l'expansion des produits DeFi

Titre original : L'avenir de Solana DeFi avec Kamino Finance
Auteur original : Thor Hartvigsen, hyphin
Source originale : https://www.onchaintimes.com/
Compilé par : Mars Finance, Daisy
introduction
En 2023, Solana a connu une reprise et a développé un vaste écosystème d'applications décentralisées (dApps) avec divers produits et cas d'application. Parmi ces projets, Kamino Finance se démarque et a connu une croissance rapide cette année. Avec plus de 2,4 milliards de dollars de liquidités et 800 millions de dollars d'emprunts, Kamino est devenu l'une des plus grandes dApps sur Solana, proposant une gamme de produits à haut rendement impliquant son marché unique des devises. Cette dynamique de croissance ne semble montrer aucun signe d’arrêt et, à l’approche de Kamino 2.0, la route vers une valeur totale verrouillée (TVL) de 10 milliards de dollars est pavée.
Le rapport d'aujourd'hui couvrira Kamino Finance, y compris ses produits de base, ses développements récents, la version V2 et plus encore.
produit
prêt
Le cœur du protocole Kamino est Kamino Lend, qui comprend actuellement quatre marchés différents : « Marché principal », « Marché JLP », « Marché Ethena » et « Marché Altcoin ». Sur chaque marché, les utilisateurs peuvent fournir des garanties et emprunter dans la limite de certains seuils de prêt/valeur (LTV). L’offre/l’emprunt de divers actifs et la liquidité peuvent être consultés dans le tableau ci-dessous.
Actifs sur Kamino Lend
La semaine dernière, Kamino a lancé un « mode quarantaine » lié aux prêts d’actifs. Jusqu'à récemment, les prêts sur Kamino n'étaient possibles qu'en « mode croisé », ce qui permet plusieurs garanties et actifs empruntés au sein de la même position. Le « Mode isolé » permet aux utilisateurs d'emprunter un actif contre un seul type de garantie par position. Cela permet de définir des paramètres de risque pour des actifs spécifiques et d'améliorer le ratio prêt/valeur (LTV) de certains actifs. Cette fonctionnalité étant encore en version bêta, elle ne fonctionne actuellement qu'avec certains actifs :
SOL/PYUSD (marché principal)
USDC/USDT (marché principal)
Paire LST/SOL (marché principal)
2. Multiplier
Un autre produit principal de Kamino est les positions de prêt renouvelables automatiques avec un effet de levier jusqu'à 5x. Des exemples de cette fonctionnalité incluent JitoSOL/SOL, qui permet une exposition par effet de levier aux revenus du jeton sous-jacent en utilisant des prêts flash pour emprunter SOL contre un actif garanti tel que JitoSOL. Pour JitoSol, les avantages réels peuvent être consultés dans le tableau ci-dessous.
La conception du produit multiplicateur est tout à fait unique, notamment en ce qui concerne le risque de liquidation. L'équipe Kamino a pris deux mesures spécifiques pour réduire ce risque. Premièrement, il existe le risque inhérent de découplage du LST, dans lequel un actif comme JitoSOL ou JupSOL se découple du prix SOL sous-jacent. Cela pourrait être dû à une liquidité de change limitée et à une pression de vente soudaine. Cependant, la plupart des découplages sont temporaires et conduisent à un retour au prix d’ancrage via arbitrage dans un court laps de temps. Sur de nombreux marchés de prêts, ce découplage à court terme pourrait conduire à la liquidation de positions à effet de levier telles que JitoSOL/SOL. Chez Kamino, l'oracle des prix est basé sur des contrats et examine le solde d'un pool de promesses de don unique. Par conséquent, si le LST se découple mais que les réserves restent à un ratio SOL de 1:1, la position « multipliée » ne sera pas liquidée.
La deuxième mesure concerne le risque de taux d’intérêt. En théorie, si les taux d’intérêt sur une position de prêt augmentent fortement et restent là pendant une période prolongée, la position pourrait être liquidée. En règle générale, les emprunteurs fournissent des actifs supplémentaires sur le marché car ils peuvent bénéficier de ce taux d’intérêt plus élevé, réduisant ainsi le taux d’intérêt à court terme. Pour atténuer l'impact de ce scénario, même s'il est peu probable qu'il se réalise, Kamino plafonne l'utilisation du SOL à 87 %, ce qui correspond à un taux d'intérêt annuel de 6,5 % pour l'emprunt du SOL.
Selon un article récent de l'équipe Kamino, « les positions de multiplicateur SOL ne sont jamais liquidées sur Kamino – qu'il s'agisse d'un effet de levier 2x ou 5x ».
Une autre stratégie de multiplication intéressante sur Kamino est le JLP/PYUSD, mais elle implique un risque supplémentaire puisque les prix du JLP et du PYUSD ne sont pas parfaitement corrélés comme le JitoSOL/SOL. Vous pouvez en savoir plus sur ce qu’est JLP et les risques dont il faut être conscient dans ce récent rapport.
3. Longue/Courte
Semblable à la multiplication, les utilisateurs peuvent obtenir une exposition à effet de levier à une variété d’actifs grâce à la conception sous-jacente du marché des devises de Kamino. En long/short, tous les actifs sont comparés à l'USDC emprunté, plutôt que d'exploiter JitoSOL/SOL dans des multiplicateurs. Par exemple, vous pouvez opter pour une position longue sur SOL/USDC avec un effet de levier maximum de 2,9 fois, une position longue sur WBTC/USDC avec un effet de levier maximum de 3,3 fois, et ainsi de suite.
4. Liquidité
Liquidity est le premier produit de Kamino, lancé en 2022, permettant aux utilisateurs de fournir des actifs à divers pools de liquidités sur DEX, notamment Orca, Raydium et Meteora. Kamino émet des représentations fongibles de positions de liquidité, qui peuvent être utilisées comme garantie sur le marché des prêts de Kamino.
Dynamique de développement
Alors que l'écosystème Solana se réchauffait progressivement à la fin de l'année dernière, Kamino est rapidement devenu l'une des applications les plus importantes de la chaîne. Actuellement, Kamino est le deuxième plus grand protocole Solana, avec environ 2,4 milliards de dollars de dépôts sur la plateforme, environ 850 millions de dollars d'emprunts et une valeur totale verrouillée (TVL) de près de 1,6 milliard de dollars.
Kamino TVL ($)
L’énorme augmentation de la valeur totale bloquée (TVL) a fait monter en flèche les frais. La plupart du temps, Kamino générait régulièrement entre 100 000 et 150 000 dollars de frais par jour, avec un total annuel de près de 55 millions de dollars. Dans les prochains rapports, nous fournirons une analyse plus approfondie de la situation des frais et des revenus.
Frais de Kamino ($)
La majeure partie des liquidités est concentrée sur le marché principal. Cependant, le marché du JLP a récemment connu une croissance significative avec l'ajout du PYUSD, rendant possible le recyclage à faible coût du JLP, car PayPal verse des incitations aux emprunteurs de PYUSD.
À un niveau plus granulaire, SOL LST et SOL eux-mêmes représentent la majeure partie des liquidités de Kamino, avec plus de 1,3 milliard de dollars de liquidités réparties sur différents marchés. En outre, les pièces meme deviennent également de plus en plus populaires comme garantie pour l'USDC et le PYUSD, le plus grand jeton en termes de valeur totale verrouillée (TVL) étant le WIF, fournissant 141 millions de dollars de liquidités.
Kamino V2
Avec la version initiale de Kamino Lend, façonner les prêts sur Solana n'est pas la seule ambition du projet, ils ont récemment publié de nombreux documents sur les prochaines itérations réussies de la mise en œuvre originale. Cette mise à niveau étend le code rigoureusement testé, améliore encore les fonctionnalités existantes et introduit de nouvelles primitives, des mécanismes au niveau du protocole et des produits conçus pour améliorer considérablement l'expérience utilisateur de la plate-forme et satisfaire un public plus large.
Bien que la plupart des applications de prêt modernes offrent une gamme de marchés, elles ne disposent pas des fonctionnalités inhérentes nécessaires pour créer et interagir avec des marchés personnalisés. Cela ignore effectivement les atouts émergeant dans des environnements fortement narratifs, empêchant de nombreux participants volontaires de solliciter leurs services. C'est là qu'intervient la première primitive nouvelle, la couche marché, qui répond au besoin de déploiement sans autorisation de marchés entièrement personnalisables, capables de prendre en charge n'importe quel actif ou combinaison d'actifs, et avec des paramètres configurables.
La création et la gestion de ces marchés seront assurées via le SDK Kamino Manager open source et sans licence.
Cela pourrait permettre aux spéculateurs d'exprimer leur liberté d'investissement en participant à des marchés qui correspondent à leurs préférences personnelles en matière d'actifs et à leurs caractéristiques de risque, le tout via une interface unique.
À mesure que la portée du marché s’étend inévitablement, l’optimisation manuelle des rendements dans tous les secteurs verticaux disponibles deviendra de plus en plus longue et complexe. Afin de parvenir à une capture efficace des revenus avec une intervention minimale de l'utilisateur, une série de pools d'actifs à actif unique avec des caractéristiques uniques seront intégrés, formant une deuxième nouvelle primitive : la couche de pool d'actifs (Vault Layer). À ce niveau, les déposants peuvent explorer un large éventail d’options, depuis des stratégies conservatrices de rendement ajusté au risque jusqu’à des approches plus agressives axées sur le rendement et conçues pour maximiser les rendements. En outre, ce développement jette les bases de la fourniture de pools d’actifs de prêt personnalisés à des tiers (par exemple, des projets, des gestionnaires de fonds, des institutions), soigneusement examinés par le comité des risques interne de Kamino et des experts en risques externes.
Les outils qui offrent des rendements élevés ont toujours été au cœur de tout protocole DeFi durable avec une vision à long terme. Cependant, le maintien de l’intégrité du protocole et la protection des utilisateurs doivent être également prioritaires. Ceci est particulièrement important dans le monde de la finance en chaîne, où les mécanismes protocolaires de base fonctionnent souvent autour de l’effet de levier et s’appuient sur l’exactitude des oracles.
Protection contre la fraude
Dans cet esprit, Kamino a investi des efforts considérables pour réinventer son moteur de liquidation exclusif afin de garantir la solvabilité et de protéger les utilisateurs contre la liquidation, sauf en cas d'absolue nécessité. Une caractéristique intéressante incluse dans ce changement est l'identification et le rejet ultérieur des mouvements de prix soudains et transitoires, souvent appelés « bougies frauduleuses » et connus pour provoquer des liquidations inattendues en réponse à des réponses inhabituelles d'oracle. Bien que ces événements puissent se produire rarement, les utilisateurs sont toujours susceptibles d'être liquidés dans des circonstances normales.
vente aux enchères de liquidation
En cas de liquidation, un processus d'enchères profitera aux emprunteurs, avec des pénalités réduites grâce à des enchères compétitives, grâce à l'introduction d'ordres limités. Les personnes se trouvant dans cette situation pourraient être confrontées à des pénalités inférieures à celles des liquidations traditionnelles à frais fixes, ce qui rendrait l'expérience globale moins pénible et atténuerait tout impact sur les prix des liquidations à grande échelle.
intégral
Kamino propose aux emprunteurs et aux prêteurs des points qui sont multipliés pour des actions spécifiques ou l'utilisation de certains produits. Actuellement, les points de la saison 3 sont en cours, et en regardant en arrière plus tôt cette année, la saison 1 s'est terminée en mai, représentant 7,5 % de l'offre de $KMNO, tandis que la saison 2 a duré trois mois (de mai à juillet), représentant 7,5 % de l'offre de $KMNO. Approvisionnement en KMNO. 3,5 % de l’approvisionnement en $KMNO.
Bien que la date de fin de la saison 3 n'ait pas encore été confirmée, on peut supposer que sa durée sera similaire à celle de la saison 2 à 3 mois, elle se terminera donc fin octobre. En regardant le tableau de bord des points, il y a actuellement 232 000 comptes gagnant des points, et au 16 octobre, l'offre totale de points au troisième trimestre était de 441 411 636 112 points (411 milliards). En supposant que la saison 3 se termine le 31 octobre et qu'il n'y ait pas de changements importants dans la valeur totale verrouillée (TVL) au cours des deux prochaines semaines, le total de points pour la saison 3 pourrait être d'environ 514 milliards. Mais soyez prudent avec ce numéro.
en conclusion
Depuis son lancement en 2022, Kamino est devenu une centrale DeFi sur Solana avec plusieurs produits et intégrations (comme Ethena, PayPal, etc.). Les perspectives de croissance de Kamino sont prometteuses en raison de la dynamique de croissance continue de Solana et du lancement prochain de Kamino V2. Nous garderons un œil attentif sur cette application décentralisée et approfondirons son modèle de revenus et ses opportunités de revenus dans les prochains rapports.