La DeFi institutionnelle pourrait être un nouveau paradigme que les banques peuvent exploiter pour l’innovation de produits, de nouveaux modèles de tarification et l’efficacité opérationnelle.
Les institutions de services financiers et les banques s'engagent de plus en plus dans le Web3 depuis 2020. Cela est également vrai au sein de la finance décentralisée institutionnelle (DeFi), car plusieurs cas d'utilisation potentiels sont apparus qui pourraient déclencher une nouvelle vague d'innovation au sein de ces organisations.
La DeFi institutionnelle ne fait pas référence aux investissements institutionnels croissants dans les protocoles DeFi et les applications décentralisées (DApps), mais plutôt aux grandes institutions qui utilisent les protocoles DeFi pour tokeniser des actifs du monde réel avec une conformité réglementaire et des contrôles au niveau institutionnel pour la protection des consommateurs. Une question courante qui se pose est la suivante : quels avantages la DeFi offre-t-elle en plus de la banque numérique ?
Il n’y a pas si longtemps, les opérations bancaires étaient physiques, les transactions se faisaient sur papier et les interactions se déroulaient via un réseau de banques. La numérisation a amélioré l’efficacité en automatisant les services et en réduisant la charge de travail des agences bancaires. L’innovation menée par la Fintech a permis des interactions fluides avec les clients avec très peu de points de contact physiques.
La numérisation des banques a toujours entraîné une diffusion des informations, ce qui a entraîné des frais de rapprochement. Alors que les transactions étaient exécutées sur des réseaux numériques, la comptabilité devait toujours être effectuée séparément. La DeFi permettrait de regrouper l’exécution des transactions et la comptabilité sur le même réseau. C’est l’avantage que la DeFi offre par rapport à la numérisation classique.
Bien que les banques comprennent les opportunités qui s’offrent à elles avec la DeFi institutionnelle, il reste plusieurs obstacles à surmonter avant que les avantages puissent être réalisés à grande échelle.
Rien qu'en 2019, les banques ont dépensé plus de 270 milliards de dollars par an pour se conformer aux obligations réglementaires en matière de fourniture de services financiers grand public. Les banques et les sociétés de services financiers doivent collaborer avec les régulateurs et devront mettre en place plusieurs contrôles pour exploiter la DeFi institutionnelle.
Conformité réglementaire pour la DeFi institutionnelle
Les banques font l'objet d'une grande rigueur avant de proposer leurs produits et services aux consommateurs. Leur viabilité est vérifiée par le biais de scénarios de crise, mais surtout, elles sont également contrôlées pour déceler des problèmes de conduite. Par exemple, les produits de prêt sont examinés pour déceler toute vente abusive aux clients si les taux d'intérêt sont très élevés.
Dans le monde de la DeFi d’aujourd’hui, certains produits ne survivraient pas au degré habituel de diligence raisonnable des banques. Plusieurs plateformes DeFi offrent des rendements annuels en pourcentage à trois et quatre chiffres à leurs fournisseurs de liquidités, ce qui est du jamais vu dans les services financiers traditionnels.
Le monde de la DeFi souffre également d’un manque de gouvernance d’entreprise. Le monde tokenisé confie la gouvernance à ses détenteurs de tokens. Bien que la plupart des écosystèmes DeFi présentent un degré élevé de centralisation en raison d’une propriété inégale des tokens, ils manquent encore souvent d’une gouvernance d’entreprise suffisante.
L’autre domaine clé de la conformité réglementaire concerne le lancement des produits sur la chaîne. Dans l’environnement actuel, l’émission d’une obligation passe par des approbations réglementaires en fonction de la structure de l’obligation. Mais si l’émission d’obligations est effectuée sur DeFi, il n’existe aucun cadre réglementaire sur lequel s’appuyer ou contrôler le processus.
Les banques doivent travailler entre elles et avec les régulateurs pour stimuler l’innovation produit et les cadres réglementaires autour des produits DeFi institutionnels natifs.
Cadre juridique des contrats intelligents
Les contrats intelligents sont un aspect essentiel de la DeFi. Ils offrent la possibilité de déclencher et de régler des transactions par programmation. Cependant, il s'agit encore d'une technologie naissante et la force exécutoire juridique d'une transaction déclenchée par un contrat intelligent n'est pas claire dans de nombreuses juridictions et situations.
Il existe des lignes directrices émanant de divers organismes de réglementation et de droit du monde entier. Par exemple, l’État du Nevada aux États-Unis a rendu les contrats intelligents juridiquement exécutoires, mais il faut un cadre juridique plus large auquel les États-nations adhèrent pour que les services financiers qui s’appuient sur la monnaie programmable puissent avoir des bases juridiques solides.
Confidentialité des données
Les applications DeFi sont non seulement fières de la transparence des transactions en chaîne, mais s'appuient également sur elle. L'écosystème au sens large a utilisé cette fonctionnalité de manière efficace pour comprendre les comportements du marché. Par exemple, l'activité des baleines est régulièrement suivie par les applications pour évaluer le sentiment du marché.
Des modèles tels que le market making automatisé (AMM) ont émergé au sein de la DeFi grâce à la transparence sur la chaîne. Les protocoles DeFi sont capables de calculer les prix des actifs en fonction des données d'offre et de demande en temps réel. La DeFi institutionnelle cherche à s'inspirer de ces modèles.
Pourtant, les acteurs traditionnels du marché des capitaux s’appuient sur la confidentialité des transactions. Les courtiers agissent comme mandataires pour les institutions qui cherchent à passer des ordres de marché importants. Alors que le marché voit se produire des transactions importantes, il leur est impossible de repérer l’institution qui est à l’origine de la transaction.
La DeFi institutionnelle devra trouver un juste milieu entre le monde transparent de la DeFi et les marchés de capitaux traditionnels qui sont intermédiés pour créer de la confidentialité. Dans le passé, les banques ont testé la DeFi en utilisant des blockchains autorisées qui permettaient uniquement à certains participants d'utiliser la chaîne.
Ces derniers temps, les acteurs institutionnels se sont toutefois montrés plus ouverts à l’idée d’essayer des blockchains sans autorisation, comme la collaboration de JPMorgan avec Polygon. Il reste toutefois à voir comment ils parviendront à atteindre le niveau de confidentialité requis des transactions tout en fournissant aux algorithmes des informations sur la chaîne pour que l’AMM se déroule efficacement.
Contrôles AML/KYC
Enfin, les banques et les sociétés de services financiers s’appuient sur des contrôles rigoureux en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de connaissance du client (KYC). Environ 10 à 15 % des employés des banques veillent à ce que les normes de conformité et de risque soient conformes à la rigueur réglementaire.
À l’autre bout du spectre, un récent rapport de Chainalysis a souligné qu’au début de l’année 2022, près de 10 milliards de dollars de cryptomonnaies étaient détenues par des adresses illicites. Selon le rapport, près de 8,6 milliards de dollars de cryptomonnaies ont été blanchies par des cybercriminels en 2021.
Là encore, il faut trouver un terrain d’entente où les participants institutionnels de la DeFi s’identifient par le biais de processus KYC robustes. Afin d’utiliser les services DeFi proposés par les institutions, les utilisateurs doivent également adhérer à tous les contrôles AML et analyses en chaîne imposés par les institutions.
Autres considérations
Il ne s’agit pas d’une liste exhaustive des capacités que les institutions doivent mettre en place pour explorer efficacement la DeFi. Il existe d’autres aspects tels que l’harmonisation des normes entre les banques, les juridictions et les classes d’actifs. La DeFi institutionnelle ne peut fonctionner que si de nombreuses institutions se mobilisent de manière planifiée.
Des portefeuilles auto-conservateurs avec très peu de frictions devraient être mis en place. Pour que la DeFi institutionnelle se généralise, les expériences utilisateur doivent être transparentes. Des portefeuilles comme ZenGo intègrent déjà les utilisateurs sans qu'il soit nécessaire d'utiliser des clés privées. Cela devrait être la norme pour que la DeFi institutionnelle se généralise.
L’interopérabilité on-chain et off-chain doit être assurée, car l’intégration des institutions dans l’infrastructure bancaire mondiale pourrait potentiellement prendre des décennies. Les banques doivent également être ouvertes au dialogue lorsqu’elles utilisent différentes chaînes et technologies cryptographiques qui doivent communiquer entre elles afin de parvenir à une infrastructure de marché intégrée.
Les prochaines décennies s’annoncent fascinantes, car les marchés de capitaux contrôlés, réglementés et intermédiés cherchent à exploiter le « Far West » de la DeFi. La manière dont les banques et les institutions financières collaborent et collaborent avec les régulateurs du monde entier déterminera si la DeFi institutionnelle peut être le terrain d’entente utopique qui réunit le meilleur des deux mondes.