Le prix moyen pondéré dans le temps est une stratégie algorithmique d’exécution des transactions couramment utilisée dans les outils financiers traditionnels. L'objectif de la stratégie est de produire un prix d'exécution moyen relativement proche du prix moyen pondéré dans le temps (TWAP) pour la période spécifiée par l'utilisateur.
TWAP est principalement utilisé pour réduire l’impact d’un ordre important sur le marché en le décomposant en ordres plus petits et en exécutant chacun d’eux à intervalles réguliers sur une période de temps.
Comment TWAP peut réduire l'impact sur les prix d'une commande importante
Les offres peuvent influencer le prix d’un actif dans les carnets d’ordres ou la liquidité dans les pools de liquidité. Par exemple, les carnets de commandes comportent plusieurs ordres d’achat et de vente à des prix différents. Lorsqu’un ordre d’achat important est passé, le prix d’un actif augmente car tous les ordres d’achat les moins chers sont exécutés.
Par exemple, la pièce A est actuellement au prix de 10 $ et présente les caractéristiques suivantes :
50 ordres d'achat à 10 $
50 ordres d'achat à 11 $
50 ordres d'achat à 13 $
100 ordres d'achat à 15 $
500 ordres d'achat à 17 $
Le commerçant A passe un ordre d'achat de 300 jetons Coin A au prix de 17 $. Étant donné que le montant de la commande est supérieur aux commandes moins chères, le protocole exécutera les niveaux de prix de 10 $, 11 $, 13 $ et 15 $ pour exécuter la commande.
Cependant, comme l’ordre d’achat total n’est pas suffisant pour remplir toutes les offres à 17 $, le prix de la pièce A s’arrêtera à ce niveau. Cela représente une augmentation de prix de 70 %, principalement observée avec des pièces à faible liquidité. Dans la plupart des cas, la hausse des prix serait moins dramatique.
Même si la plupart des bourses décentralisées (DEX) n'ont pas de carnets de commandes, elles disposent de teneurs de marché automatisés (AMM) qui ajustent le prix d'un jeton en fonction de la taille de la commande et de la taille du pool de liquidités. La liquidité provient de fournisseurs de liquidité (LP) qui contribuent un certain montant d'une paire de jetons au pool en échange d'une réduction des frais.
Étant donné que la liquidité dans la finance décentralisée (DeFi) est plus dispersée que dans les marchés financiers plus établis, le problème d'une seule transaction ayant une influence démesurée sur le marché peut être plus important. Les stratégies TWAP peuvent potentiellement résoudre le problème de l'impact sur les prix, par exemple en exécutant des transactions à intervalles de 4 à 5 minutes sur une heure.
La rupture d'une commande plus importante peut donner au DEX le temps de résoudre toute différence de prix au sein des pools de liquidité respectifs, contribuant ainsi à ramener l'actif à son prix au comptant. La stratégie peut profiter aux DEX, car des impacts de prix plus importants peuvent affecter les paires de jetons du pool de liquidité.
Par exemple, le jeton le moins cher de la paire peut se retrouver avec moins de liquidité, ce qui entraîne un glissement plus élevé (la différence entre le prix attendu d'une transaction et le prix réel auquel elle s'exécute). Une liquidité accrue peut faciliter des volumes de transactions plus importants pour un DEX et offrir une meilleure expérience aux traders.
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Le dérapage se produit généralement en raison d’une faible liquidité qui ne peut pas répondre à la demande, ce qui augmente le prix d’un actif. Ran Hammer, vice-président du développement commercial chez Orbs, une blockchain publique décentralisée de couche 1, a partagé ses réflexions sur la question de savoir si TWAP pourrait améliorer le glissement sur les DEX.
Hammer a déclaré à Cointelegraph : « TWAP, utilisé correctement, peut certainement améliorer les dérapages et les écarts de prix. Ces deux problèmes surviennent sur les DEX lorsqu’une transaction est trop importante par rapport à la liquidité globale du pool et a un effet disproportionné. Il a continué en disant :
"Les stratégies TWAP peuvent atténuer ce problème en créant des commandes plus petites et en donnant aux arbitragistes une courte fenêtre pour combler tout écart de prix et ramener les réserves à l'équilibre."
Deg3ntrades, qui fait partie de l'équipe de développement non doxxée de SpiritSwap – une plate-forme d'échange décentralisée et DeFi sur Fantom – a également partagé ses réflexions, mentionnant le TWAP décentralisé (dTWAP), la version de TWAP implémentée sur SpiritSwap.
Deg3ntrades a déclaré à Cointelegraph : « De par leur conception, les ordres dTWAP fragmentent les transactions en lots de transactions plus petites, permettant à l'utilisateur de spécifier quand ces transactions sont exécutées à intervalles réguliers sur une période de temps prédéfinie. Cela permet au marché d'absorber et de minimiser l'impact sur les prix des ordres importants sur les paires de négociation souffrant d'une faible liquidité.
"En raison d'événements récents sur le marché qui échappent au contrôle de la communauté DeFi, les crises de liquidité sont actuellement un problème majeur, donc Orbs intégrant dTWAP avec SpiritSwap n'aurait pas pu arriver à un meilleur moment."
Sur la base des commentaires ci-dessus, des ordres plus petits peuvent améliorer la liquidité en réduisant le nombre de jetons échangés et en permettant aux pools de liquidité d'être réapprovisionnés entre les intervalles de négociation.
Comment TWAP peut automatiser le processus de calcul du coût moyen
L'expression méthode de la moyenne des coûts en dollars (DCA) fait référence à une stratégie d'investissement dans laquelle un investisseur effectue des achats d'un montant fixe d'un actif ou d'un portefeuille d'actifs (c'est-à-dire 100 $ chaque semaine). La stratégie DCA est utilisée lorsque la volatilité du marché est élevée ou qu'un trader souhaite investir un montant partiel à ce moment-là.
Par exemple, si le prix de la pièce B fluctue tous les deux jours pendant un mois, un investisseur peut acheter pour 250 $ de pièce B chaque semaine au lieu d’essayer d’acheter au moment idéal. En effet, le coût finira par atteindre un prix moyen au fil du temps, malgré la fluctuation du prix de l’actif.
TWAP peut être mis en œuvre par un commerçant pour calculer automatiquement la moyenne du coût en dollars de ses commandes. La stratégie fonctionne en plaçant des intervalles plus longs entre les commandes et une période globale plus longue pour les transactions. Par exemple, les transactions peuvent être effectuées à intervalles bihebdomadaires, hebdomadaires ou mensuels sur quelques mois, un an ou indéfiniment.
Prix moyen pondéré dans le temps décentralisé
Le prix moyen pondéré dans le temps décentralisé est une version de TWAP développée par Orbs pour les DEX et les AMM. Le protocole permet aux plateformes de trading décentralisées d'étaler les transactions dans le temps et a déjà été implémenté sur le SpiritSwap DEX.
Le contrat intelligent dTWAP utilise un système « maker » et « taker ». Le fabricant est l'utilisateur qui passe la commande sur un DEX, et il pourra configurer le prix limite, les intervalles de commande et l'expiration des commandes.
L'expression « preneur » fait référence à une partie indépendante qui supervise les commandes soumises par les utilisateurs (makers) sur le DEX. Le preneur vise à trouver le meilleur moyen d’exécuter le lot d’ordres et à enchérir sur ces mêmes ordres une fois trouvés. Les preneurs reçoivent une commission pour enchérir sur les commandes et sont en concurrence avec d'autres preneurs susceptibles d'enchérir sur les mêmes commandes.
Les preneurs fixent des frais, le montant minimum étant suffisant pour couvrir les frais de transaction pour les transactions. Les validateurs du réseau Orbs, connus sous le nom de « Guardians », fonctionnent en tant que preneurs dans le protocole, calculant et enchérissant automatiquement sur plusieurs commandes pour le fabricant.
Expérience utilisateur dTWAP
Le protocole décentralisé de prix moyen pondéré dans le temps dispose d’une interface utilisateur portable qui peut être intégrée aux DEX. Les transactions utilisant le protocole peuvent être divisées en ordres de marché (exécutés aux prix actuels du marché) ou en ordres limités (exécutés à un prix spécifique ou mieux).
Lors de la configuration des transactions à exécuter au prix actuel du marché, le contrat intelligent dTWAP le fera aux intervalles de l'utilisateur. Concernant les ordres limités, une fois qu'un utilisateur a fixé le prix limite, les transactions ne seront exécutées que si ce prix est disponible aux intervalles choisis. La transaction ne sera pas effectuée si le prix limite n'est pas disponible. Pour cette raison, un ordre peut ne voir qu’une partie de ses transactions exécutées si les prix limites souhaités ne sont pas atteints.
Par exemple, un utilisateur fixe un prix limite de 50 $ ou moins pour la pièce C, avec sept intervalles sur quatre semaines (28 transactions au total). Au cours de la deuxième semaine, le prix n'a pas atteint 50 $ pendant trois jours, donc quatre transactions ont été exécutées (sur sept pour cette semaine). Ainsi, au total, 25 des 28 transactions pour l'ordre ont été exécutées.
À qui profite
TWAP peut être bénéfique pour les traders qui souhaitent acheter des jetons à faible liquidité ou automatiser leur processus de négociation.
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« TWAP a deux utilisations fondamentales qui profitent aux traders. L’une d’entre elles est la possibilité d’effectuer des transactions importantes ou des transactions par paires à longue traîne et à faible liquidité sans perturber le prix. Deuxièmement, il peut être utilisé pour automatiser les stratégies de moyenne des coûts (dans lesquelles le trader achète un actif ou un ensemble d'actifs selon un calendrier spécifique) », a déclaré Hammer, poursuivant :
"TWAP peut être utilisé pour construire de telles stratégies d'une manière qui ne nécessite aucune action supplémentaire de la part du trader autre que de s'assurer que suffisamment de fonds sont disponibles pour terminer toutes les transactions."
Deg3ntrades a déclaré : « La possibilité d'utiliser les ordres TWAP réduit non seulement l'exposition des traders à un dérapage/impact de prix élevé sur les ordres importants ou lors de la négociation de paires à faible liquidité, mais ouvre également et met à disposition une pléthore de nouvelles stratégies de trading pour les plus avertis. et les utilisateurs DeFi avancés, tels que la moyenne automatisée des coûts en dollars.
Les stratégies décentralisées de prix moyen pondéré dans le temps peuvent améliorer l’expérience des traders et des bourses décentralisées. En outre, l’augmentation de la liquidité, la diminution de l’impact sur les prix et l’automatisation des échanges du dTWAP pourraient également accroître l’engagement entre les utilisateurs et les DEX.