La plupart des gens se concentrent sur les réductions des taux d'intérêt de la Fed alors qu'elle lutte contre l'inflation. Cependant, dans sa lutte contre l'inflation, la plupart des gens ignorent un autre facteur : la réduction de son bilan (c'est-à-dire la « contraction »). En fait, la réduction du bilan de la Fed ne se déroule pas sans heurts !

Le FOMC (Federal Open Market Committee) a évoqué la réduction du bilan dans son communiqué de décembre, déclarant qu'il continuerait à réduire ses avoirs en bons du Trésor américain, en dette d'agence et en titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) d'agence, au moment même où il émettait. en mai, « Plan de dimensionnement du tableau de réduction des actifs et des passifs de la Fed » comme décrit.

Le problème de cette annonce est qu’elle ne suit pas le plan annoncé en mai. En mai, il a été proposé de vendre 30 milliards de dollars de bons du Trésor américain et 17,5 milliards de dollars de MBS chaque mois en juin, juillet et août, pour un total de 45 milliards de dollars par mois. En septembre de cette année, la Fed a également déclaré qu'elle augmenterait la réduction mensuelle de son bilan à 95 milliards de dollars.

Selon ce plan, le bilan de la Fed devait être réduit de 560 milliards de dollars d'ici fin décembre. Cependant, selon les dernières données, le bilan n'a diminué que de 401 milliards de dollars au 19 décembre. Cela signifie qu’à moins d’une réduction à grande échelle au cours de la dernière semaine de cette année, la Fed réduira son bilan de près de 160 milliards de dollars plus lentement que prévu.

Voici une question : si la Fed est réellement déterminée à freiner l’inflation, pourquoi réduit-elle son bilan si lentement ?

En fait, même si elle réduisait son bilan à un rythme de 95 milliards de dollars par mois, il lui faudrait 7,8 ans pour ramener son bilan aux niveaux d’avant l’épidémie. En voyant cela, pouvez-vous quand même dire que la Réserve fédérale veut vraiment vaincre l’inflation ?

Apprendre de l'histoire

Après l’éclatement de la crise financière en 2008, la Réserve fédérale a mis en œuvre trois séries de politiques d’assouplissement quantitatif (assouplissement quantitatif), faisant passer le bilan de moins de 1 000 milliards de dollars à 4 500 milliards de dollars. Par la suite, la Fed a réduit son bilan en 2018, pour atteindre un minimum d’un peu moins de 3 760 milliards de dollars. Cependant, à la suite du krach boursier et des troubles économiques qui ont suivi, la Fed a rapidement changé de cap.

La Réserve fédérale a repris sa politique d’assouplissement quantitatif bien avant le déclenchement de l’épidémie de COVID-19, et son bilan a de nouveau dépassé les 4 000 milliards de dollars en octobre 2019. Pendant l'épidémie, la politique d'assouplissement quantitatif s'est révélée encore plus comme un stimulant, de sorte que le 11 avril 2022, la taille du bilan de la Réserve fédérale a grimpé à 8 965 milliards de dollars. Cela signifie qu’entre 2008 et 2022, la Fed a injecté dans l’économie près de 8 000 milliards de dollars d’argent créé à partir de rien. Associées à un environnement de taux d'intérêt bas, ces émissions excessives de devises ont créé des dangers cachés pour l'inflation cette année. Le problème est que les réductions des taux d’intérêt ne suffiront pas à éliminer l’inflation. Pour réellement résoudre le problème de l’inflation, il faudrait retirer de l’économie toute la nouvelle monnaie créée au cours de la dernière décennie.

Cependant, depuis que la Fed a commencé à lutter contre l’inflation, son bilan n’a diminué que d’un taux relativement modeste de 4,5 %, ce qui n’est clairement pas suffisant.

En fait, la politique QT de la Fed ne réduit pas du tout la masse monétaire. Malgré le resserrement monétaire de ces derniers mois, la croissance de M2 ​​en 2022 est actuellement stable, à zéro. Par rapport à l'expansion massive de la masse monétaire pendant l'épidémie, il s'agit sans aucun doute d'une amélioration, mais cela ne fera que ralentir l'économie et ne pourra pas freiner l'inflation. Cela ressort également de la performance des données de l'IPC. Cependant, même si le ralentissement de la création monétaire ne suffit pas à pousser l’inflation vers l’objectif rêvé de 2 % de la Fed, il suffit néanmoins à faire éclater la bulle économique créée par une politique monétaire accommodante. En fin de compte, même si la Fed tient de bonnes paroles lorsqu’elle promet de freiner l’inflation, ses actions ne sont pas à la hauteur de ses paroles, notamment lorsqu’il s’agit de réduire son bilan.

Cela soulève une fois de plus des questions sur l'engagement de la Fed dans la lutte contre l'inflation. Si elle considère réellement l'inflation comme « l'ennemi public numéro un » et estime que l'économie est suffisamment forte pour faire face à une politique monétaire plus stricte, pourquoi ne réduit-elle pas considérablement son bilan ? Étoffe de laine?

La Fed a peut-être confiance dans la hausse des taux et dans la résilience de l'économie, mais avec le tarissement extrêmement rapide des liquidités, elle expose l'économie à un risque sérieux d'événement majeur.

La Réserve fédérale a joué un rôle majeur dans les mouvements de marché en 2022. Afin de lutter contre l’inflation qui a atteint des sommets depuis plusieurs décennies, la Réserve fédérale a mis en œuvre les hausses de taux les plus agressives depuis des décennies, entraînant de nombreuses actions, voire obligations, ainsi qu’un risque mondial. les investisseurs en actifs devraient souffrir. Le marché prévoit que les taux d’intérêt resteront élevés en 2023 et que les baisses de taux d’intérêt pourraient ne pas intervenir avant 2024. Mais cela ne signifie pas que la Réserve fédérale sera toujours le principal moteur des tendances du marché. En 2023, les entreprises et leurs fondamentaux seront les principaux moteurs des tendances du marché. La clé pour réaliser des bénéfices sur le marché boursier américain en 2023 sera de. "Trouver un moyen de défendre les bénéfices des sociétés." Parce que les perspectives de croissance des bénéfices constituent le véritable risque pour le marché boursier.