Selon ChainCatcher, BCA Research estime que la hausse de l'appétit pour le risque pourrait ne pas être durable, car les dernières mesures de relance de la Chine n'ont pas réussi à générer une « impulsion de crédit » haussière significative comme au cours des deux dernières décennies (y compris 2015). Entre 2000 et 2020, alors que le boom du marché immobilier chinois battait son plein, il a été possible d'introduire une courbe de crédit exponentielle dans le boom de l'immobilier et de la construction. Mais aujourd’hui, en l’absence de destinations alternatives pour des utilisations productives du crédit à la même échelle, il sera difficile de générer la même impulsion massive en faveur du crédit.
Il est rapporté que l'impulsion du crédit fait référence au nouveau flux de crédit émis sous forme de prêts et d'autres instruments de dette en pourcentage du produit intérieur brut (PIB). Depuis la crise financière de 2008, les analystes ont observé de près l'impulsion du crédit en Chine comme un indicateur avancé d'un rebond de la croissance économique mondiale et de l'appétit pour le risque. Historiquement, une nouvelle hausse de cet indicateur coïncide avec le creux d’un marché baissier du Bitcoin.
Lors du dernier grand cycle d’assouplissement haussier en 2015, le choc du crédit a culminé à 15 500 milliards de yuans, soit l’équivalent de 15 % du PIB. À l’époque, les actions chinoises, représentées par le CSI 300, avaient plus que doublé en six mois et le Bitcoin avait atteint un plancher proche de 100 dollars avant de remonter dans un marché haussier de deux ans, pour atteindre 20 000 dollars en décembre 2017.
