Source : Coinbase ; Compilé par : Wu Baht, Golden Finance
résumé
Nous nous attendons à un quatrième trimestre 2024 constructif grâce aux réductions des taux d’intérêt aux États-Unis et aux mesures de relance budgétaire et monétaire massives de la Chine, qui amélioreront la liquidité du marché et soutiendront les performances de la BTC.
L’approbation par la SEC des options iShares Bitcoin Trust est un signe positif. Ces options peuvent améliorer l’adoption institutionnelle et la liquidité.
L’activité en chaîne augmente, les volumes de transactions DEX augmentent et les prix du gaz Ethereum augmentent.
vue du marché
Le sentiment des investisseurs est positif
Notre impression de la conférence Token2049 est que le sentiment des investisseurs en crypto-monnaie semble être plutôt positif, bien que cela puisse avoir quelque chose à voir avec l'événement coïncidant avec la réduction de 50 points de base du taux d'intérêt de la Réserve fédérale le 18 septembre. Cependant, alors que de nombreux acteurs du marché sont optimistes à l'égard du BTC, nous avons rencontré certains sceptiques à l'égard de l'ETH, car le token ne semble pas avoir bénéficié du lancement d'un ETF spot ETH aux États-Unis il y a plus de deux mois. (Notez que beaucoup attribuent cela à la récente augmentation de l'activité de la couche 2 d'Ethereum, mais nous avons déjà expliqué pourquoi nous pensons qu'il s'agit d'une raison incomplète de la sous-performance de l'ETH par rapport à ses pairs.) De plus, certains pensent qu'il existe des instruments à bêta plus élevé ( tels que les jetons L2) comparés à l'ETH aujourd'hui que lors du cycle précédent, ce qui provoque un effet d'éviction.
Dans le même temps, nous n’avons pas encore constaté de changement majeur dans les thèmes au sein de la communauté cryptographique, conformément aux perspectives que nous avons présentées fin 2023. Cela dit, il semble que l’accent soit davantage mis sur les réseaux alternatifs émergents de couche 1 plutôt que sur le réseau Ethereum de couche 2, et sur le potentiel de Bitcoin L2 à fournir une programmabilité améliorée au réseau et de nouvelles sources de revenus pour les mineurs. Il existe également un besoin plus pressant d’applications grand public générales que de protocoles d’infrastructure cryptographique, ce qui correspond à un examen plus approfondi des principes fondamentaux de la cryptographie.
Enfin, un certain nombre d'annonces ont été faites lors des deux événements, notamment :
Sui annonce un partenariat avec MoviePass et amène l'USDC au réseau. Sui prend également des précommandes pour sa console de jeu portable SuiPlay0X1, qu'elle avait déjà annoncée en avril.
Quelques jours seulement avant l'événement, The Open Network (TON) a continué de générer du buzz lors de la conférence en annonçant un partenariat avec la populaire application de covoiturage d'Asie du Sud-Est, Tada. Cela met en évidence l’utilité potentielle des Telegram Mini Apps et l’expansion du L1 de TON dans l’écosystème cryptographique.
Solana Mobile a lancé son téléphone de deuxième génération, le Seeker, en tant que successeur du téléphone Saga dont la sortie est prévue en 2025, et il est désormais disponible en précommande.
Contrairement aux attentes précédentes de Breakpoint, Jump Crypto n'a pas annoncé quand le nouveau client Solana, Firedancer, sera mis en ligne sur le réseau principal (il est actuellement sur testnet), mais ils ont confirmé qu'une première version appelée Frankendancer est déjà en ligne.
WisdomTree a annoncé la création de WisdomTree Connect, une plate-forme de tokenisation des actifs du monde réel (RWA) qui « permet aux clients d'échanger au fil du temps avec n'importe quel jeton émis par WisdomTree sur une blockchain prise en charge dans n'importe quelle interaction ».
Solana semble également attirer davantage de projets RWA sur sa plateforme, Franklin Templeton annonçant son intention de lancer des fonds communs de placement du marché monétaire sur le réseau, similaires à ses offres sur Stellar, Arbitrum et Polygon.
Le fournisseur de tokenisation en tant que service Securitize a également annoncé la prise en charge native de Solana via l'intégration Wormhole, visant à fournir des fonctionnalités inter-chaînes pour les actifs tokenisés sur sa plate-forme.
Coinbase a annoncé que le cbBTC (wrapped Bitcoin) sera bientôt lancé sur Solana, suite au lancement de la plateforme sur Ethereum et Base plus tôt ce mois-ci. Veuillez noter que la communauté Sky a officiellement voté pour abandonner le wBTC comme garantie sur sa plateforme à partir du 3 octobre.
Perspectives des macros
Pour l’avenir, nous restons constructifs quant à nos perspectives pour le quatrième trimestre 2024, basées principalement sur notre vision optimiste de l’environnement macroéconomique actuel, ainsi que sur les facteurs particuliers mentionnés ci-dessus. Par exemple, la semaine dernière, nous pensions qu'une implication plus importante de la décision de la Fed de réduire les taux d'intérêt de 50 points de base était qu'elle couvrait les mesures de relance supplémentaires des autres autorités monétaires. La Chine a ensuite dévoilé un plan de relance budgétaire et monétaire massif comprenant des réductions record des taux d'intérêt, un soutien aux liquidités pour les actions et une réduction des réserves obligatoires des banques - le tout visant à « promouvoir les prêts et alléger le fardeau des prêts existants ». La réduction des réserves obligatoires des banques devrait en particulier bénéficier à la liquidité du marché, que nous avons précédemment constatée comme étant positivement corrélée à la performance de la BTC. Cela dit, nous nous attendons à ce que l’impact positif de ces mesures sur les performances des cryptomonnaies soit retardé.
Aux États-Unis, l’économie reste résiliente malgré les inquiétudes sur le marché du travail soulevées lors de la dernière réunion du FOMC. Les données du PIB pour le deuxième trimestre 2024 ont été supérieures aux attentes, à 3,0 % (médiane de l'enquête Bloomberg : 2,9 %), réaffirmant notre opinion selon laquelle les risques de récession à court terme restent faibles. Cela étant dit, nous envisageons des grèves dans les ports de la côte est (et du Golfe) des États-Unis qui pourraient commencer la semaine prochaine (1er octobre), ce qui pourrait peser sur l’économie au quatrième trimestre 2024. JPMorgan estime que les ruptures d’approvisionnement provoquées par les grèves pourraient coûter à l’économie environ 5 milliards de dollars par jour. Nous pensons toutefois que les inquiétudes concernant l’impact possible de la grève sur l’inflation sont exagérées, dans la mesure où le transport maritime ne représente encore qu’une petite partie du coût des marchandises. Pour le moment, cela ne change pas notre vision de la situation macro du marché des cryptomonnaies.
Repérer les options ETF BTC ?
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a officiellement approuvé les options spot Bitcoin ETF, en particulier iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, bien que ces contrats soient préalables à l'approbation de l'Options Clearing Corporation (OCC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Impossible d'échanger. Ce calendrier reste incertain. Mais nous pensons que cela signifie une plus grande liquidité et un plus grand volume de transactions pour la classe d’actifs, car le produit est susceptible d’étendre l’adoption du Bitcoin principalement parmi les investisseurs institutionnels (et éventuellement les investisseurs particuliers dans une moindre mesure). Bien que le CME propose des options sur les contrats à terme Bitcoin, d’un point de vue réglementaire, ces options sont gênantes pour les investisseurs institutionnels américains.
Cependant, les options IBIT permettront à ce groupe de négocier directement des options sur le Bitcoin sous-jacent et contribueront à minimiser le risque de crédit puisque les investisseurs feront face à une chambre de compensation en tant que contrepartie. Cela fournit un nouveau point d'entrée pour les institutions dans l'espace, conduisant potentiellement à de nouvelles stratégies basées sur les produits dérivés/l'amélioration du rendement qui n'étaient pas possibles auparavant. En bref, nous pourrions voir davantage d’acteurs du marché entrer dans cet espace, attirant ainsi davantage de liquidités. D’un autre côté, nous pensons que l’impact sur les prix au comptant du BTC sera probablement minime (du moins au début), tandis que l’impact sur la volatilité sera probablement moindre. (Notez que l’impact sur la volatilité implicite dépend en fin de compte du fait que la majorité des utilisateurs finaux soient des vendeurs ou des acheteurs d’options.)
Activités en chaîne
Les frais de transaction Ethereum ont légèrement augmenté au cours de la semaine dernière dans un contexte de résurgence générale de l'activité en chaîne. Alors que le nombre absolu de transactions et d'adresses actives est resté stable, le prix moyen du gaz au cours des 10 derniers jours (du 16 au 26 septembre) est en hausse de 498 % par rapport au prix moyen des 30 jours précédents. Les frais de transaction moyens sur Ethereum sont désormais de 1,69 $, contre 0,09 $ au début du mois. (À titre de référence, les frais moyens étaient respectivement de 6,45 $ et 0,59 $. Ils étaient plus élevés en raison d’un ensemble de transactions complexes et hautement prioritaires.)
Il n’y a pas de moteur unique responsable de l’augmentation de l’activité. Le volume des échanges de l’échange décentralisé Ethereum (DEX) a légèrement augmenté, en hausse de 9 % d’une semaine sur l’autre. Les taux de dépôt de l'USDC sur la plateforme de prêt Aave ont également légèrement augmenté, passant de 3,5 % à 4,5 %, indiquant une légère augmentation de l'effet de levier. Pendant ce temps, le volume total des transferts d’ETH a augmenté de 17 % d’une semaine à l’autre à mesure que les frais augmentaient.
Cela étant dit, l’augmentation de l’activité du réseau principal Ethereum est moins proportionnelle que les modifications de WoW dans l’activité L2 et Solana – bien que cette dernière n’ait pas connu une augmentation similaire des frais. Le volume des échanges DEX sur Base et Solana a augmenté respectivement de +28 % et +35 % sur WoW, tandis que les coûts de transaction moyens sont restés inchangés. (En fait, les frais moyens de gaz de base ont chuté de 10 % sur WoW.) Nous pensons que cela est dû à la sensibilité des limitations d'espace de bloc sur le réseau principal Ethereum, démontrant le succès de la mise à l'échelle de l'espace de bloc via les réseaux intégrés et L2.
Informations sur le trading de Coinbase
Récemment, la corrélation entre les crypto-monnaies et les marchés boursiers a été élevée, approchant les 50 %, grâce aux politiques d’assouplissement mondiales aux États-Unis et en Chine. L’ETH a connu un rallye notable, gagnant 8 % au cours des sept derniers jours, surperformant le BTC. Les Altcoins continuent également de recevoir une nouvelle attention de la part des acheteurs. Les jeux, les solutions étendues et la couche 0 ont été parmi les secteurs les plus performants, gagnant respectivement 17 %, 11 % et 9 % au cours de la semaine dernière. Dans l’ensemble, les indicateurs clés pointent vers un marché solide. Les taux de financement sont stables et les intérêts ouverts sont proches de la moyenne sur six mois. Dans l’ensemble, cela suggère que le marché est prêt pour ce qui est généralement un bon mois pour les crypto-monnaies, avec une hausse du BTC au cours de huit des 10 derniers mois d’octobre.
