Dans une récente interview avec Barron’s, le légendaire investisseur américain William H. Miller III a partagé ses réflexions sur la cryptographie.
Miller est le fondateur, président et directeur des investissements de la société d'investissement Miller Value Partners, ainsi que le gestionnaire de portefeuille des fonds communs de placement de la société « Opportunity Equity » et « Income Strategy ».
Avant de créer Miller Value Partners, Bill Miller et Ernie Kiehne ont fondé Legg Mason Capital Management et ont travaillé comme gestionnaires de portefeuille du Legg Mason Capital Management Value Trust depuis sa création en 1982.
Il est important de souligner que Miller n’est pas un gestionnaire de fonds ordinaire. Comme l’a souligné CNBC en juin 2018, la séquence de 15 ans (jusqu’en 2005) de Miller où il a battu le S&P 500 reste une référence qu’aucun gestionnaire actif ne peut égaler.
Dans sa « 4Q 2020 Market Letter » (publiée le 5 janvier 2021), Miller a déclaré ceci à propos de Bitcoin :
« Au moment où nous écrivons ces lignes, le titre se négocie à plus de 31 000 dollars, en hausse de plus de 50 % depuis la mi-décembre. Il a surperformé toutes les principales classes d’actifs au cours des 1, 3, 5 et 10 dernières années. Sa capitalisation boursière est supérieure à celle de JP Morgan et à celle de Berkshire Hathaway, mais son cycle d’adoption est encore très précoce.
« La Fed poursuit une politique dont l’objectif est de faire perdre de l’argent en termes réels aux investissements en espèces dans un avenir prévisible. Des entreprises comme Square, MassMutual et MicroStrategy ont transféré des liquidités vers le bitcoin plutôt que de garantir des pertes sur les liquidités détenues dans leur bilan. On estime que Paypal et Square achètent à eux seuls pour le compte de leurs clients la totalité des 900 nouveaux bitcoins extraits chaque jour.
« À ce stade, le bitcoin est plutôt considéré comme de l’or numérique, mais il présente de nombreux avantages par rapport au métal jaune. Si l’inflation reprend, ou même si elle ne reprend pas, et que davantage d’entreprises décident de diversifier une petite partie de leurs soldes de trésorerie en bitcoins plutôt qu’en espèces, alors le ruissellement relatif actuel vers le bitcoin deviendrait un torrent. Warren Buffett a qualifié le bitcoin de « poison à rats ». Il a peut-être raison. Le bitcoin pourrait être du poison à rats, et le rat pourrait être de l’argent liquide. »
Selon un rapport du Daily Hodl, Miller a déclaré à Barron’s lors d’une récente interview :
« Au plus bas du marché de 2020, le Bitcoin valait 5 800 dollars. Le Bitcoin vaut maintenant 17 400 dollars. Depuis lors, le marché a augmenté de 70 % et le Bitcoin de 190 %. Si quelqu’un a un horizon de temps supérieur à un an, il devrait s’en sortir plutôt bien avec le Bitcoin. Je n’appellerais pas cela un investissement. Je dirais que c’est une spéculation, mais je dirais que c’est une spéculation solide…
« Je suis surpris que le Bitcoin ne soit pas à la moitié de son prix actuel, compte tenu de l’implosion de FTX. Les gens ont fui l’espace, donc le fait qu’il soit toujours là à 17 000 $ est assez remarquable. Mais l’inflation est attaquée et les taux réels augmentent rapidement. Je m’attends à ce que si et quand la Réserve fédérale commence à pivoter [vers une politique monétaire plus souple], le Bitcoin se porte plutôt bien. »
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