Une surperformance similaire du yen au début du mois a déclenché un dénouement des carry et a ébranlé les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies.


Le marché des changes montre un nouveau biais en faveur du yen japonais, une devise anti-risque.

  • Une surperformance similaire du yen au début du mois a déclenché un dénouement des carry et a ébranlé les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies.

  • Certains observateurs craignent une nouvelle vague de démantèlement des portages dans un avenir proche.

  • Le yen japonais (JPY) se redresse face au dollar américain (USD), surperformant les autres monnaies fiduciaires dans un retour à l'action du marché du début août, caractérisée par de fortes pertes sur les marchés boursiers mondiaux et sur le bitcoin (BTC).

  • Depuis jeudi soir, le yen s'est renforcé de 2,4 % à 145 pour un dollar, mettant fin à un rebond affaibli depuis le plus bas du 5 août à 141,68, signe d'un regain de confiance en la monnaie « anti-risque ». Face au dollar australien, baromètre de l'appétit pour le risque, le yen s'est renforcé de plus de 1 %. Il affiche une vitalité encore plus grande face à l'euro et à la livre sterling.

    L'activité sur le marché des changes rappelle la surperformance du yen à la fin du mois de juillet et au début de ce mois, qui a catalysé le dénouement des carry trades, ou paris haussiers sur le risque, financés par des prêts relativement bon marché libellés en yens, alors qu'il devenait plus coûteux d'emprunter la monnaie japonaise.

  • La réduction de l'exposition au risque qui en a résulté sur les marchés traditionnels a également pesé sur le bitcoin et, plus largement, sur le marché des cryptomonnaies. Le BTC a chuté d'environ 70 000 $ à 50 000 $ au cours des huit jours précédant le 5 août, avant de remonter à 60 000 $, parallèlement à un rebond de l'USD/JPY.

    « La vigueur du yen provoque une boucle de rétroaction négative : les stops sont déclenchés et les positions de carry trop tendues sont dénouées. Cela perturbe le positionnement des actifs à risque mondiaux », avait déclaré le célèbre trader Simon Ree sur X à l'époque.

  • Dans son dernier commentaire, Andrei Kazantsev, responsable du trading crypto-lié de Goldman Sachs, a fait écho aux propos de Ree, expliquant comment le bitcoin et l'ether ont été pris dans le dénouement du carry trade sur le yen et le choc mondial de la VAR du 5 août. La VAR, ou valeur à risque, représente le montant maximal de perte qu'un marché peut supporter sur une période donnée. Une hausse soudaine oblige les traders à réduire leur exposition aux actifs relativement risqués.

  • Ainsi, le regain de vigueur du yen mérite l'attention des traders de cryptomonnaies. Selon ING, la hausse du yen, qui est passé de 161 à 141,68 pour un dollar au cours des trois semaines précédant le 5 août, a donné le ton aux achats de yens en période de creux.

  • « Nous pensons qu'une baisse de 20 % de la parité USD/JPY aura un impact significatif sur les anticipations d'évolution future et donc potentiellement sur les comportements », a déclaré ING dans une note à ses clients le 16 août. « Les changements de comportement se traduiront probablement par une plus grande propension à acheter des yens à des niveaux plus faibles, ce qui accentuera le risque de hausse. »

  • Certains observateurs estiment toutefois que le dénouement des opérations de portage pourrait reprendre dans les semaines à venir, stimulé par l'économie américaine et la prochaine réunion de décision sur les taux d'intérêt du Comité fédéral de l'open market (FOMC), prévue pour la mi-septembre.

  • Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient actuellement une probabilité de 50 % d'une hausse de 50 points de base en septembre ; toutefois, nous anticipons une diminution de cette probabilité à l'approche de la réunion du FOMC, compte tenu de données économiques globalement satisfaisantes. En revanche, si la Fed baisse ses taux de 50 points de base, nous pensons que la réaction du marché sera initialement positive, mais une vague de ventes pourrait s'ensuivre, les inquiétudes concernant l'économie et la vigueur du yen ravivant le carry trade, qui se dénouera progressivement, a déclaré Arnim Holzer, stratège macroéconomique mondial chez Easterly EAB Risk Solutions, dans un courriel. $USDC #yen #PowellAtJacksonHole #CryptoMarketMoves #MarketDownturn #Write2Earn!