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Spécial données minières sur l'état du réseau du quatrième trimestre 2022
Par Parker Merritt et Kyle Waters
Dans cette édition spéciale de State of the Network, nous examinons l'écosystème minier Bitcoin au quatrième trimestre 2022, basé sur les données. Pour suivre nos autres revues minières trimestrielles de cette année, consultez les liens ci-dessous.
Offres spéciales minières trimestrielles 2022 de SOTN : T1, T2, T3
Le taux de hachage Bitcoin a continué à augmenter pendant la majeure partie du quatrième trimestre malgré un prix au comptant BTC modéré. Le taux de hachage – un indicateur de la quantité totale d'efforts de calcul pour sécuriser le réseau – a atteint 250 EH/s (quintillion de hachages par seconde) fin octobre, un niveau record. Le taux de hachage a augmenté tout au long de l'été, alors que les mineurs de Bitcoin cotés en bourse ont continué à ajouter de la capacité via des plates-formes minières pré-commandées pendant le marché haussier.
Source : Coin Metrics Network Data Pro
Il existe une explication potentiellement intéressante derrière la hausse du taux de hachage fin septembre et octobre : la fusion Ethereum. Comme l’a suggéré le chercheur indépendant en cryptographie Data Always, la fin de l’exploitation minière d’Ethereum a probablement incité les opérateurs à réutiliser l’espace des racks industriels, en remplaçant les GPU utilisés pour exploiter Ethereum par des ASIC utilisés pour extraire Bitcoin. Il est difficile de donner un chiffre exact sur l’ampleur de cette réallocation des ressources, mais le taux de hachage Bitcoin a augmenté rapidement, passant de 220 EH/s à 250 EH/s peu après l’achèvement de The Merge en septembre.
Source : « Consommation électrique de la fusion et de la crypto » par Data Always
Cependant, alors que le prix du BTC au comptant est confronté à une nouvelle pression à la baisse à la suite des échecs de FTX, le taux de hachage a commencé à baisser. La difficulté de minage de Bitcoin – un paramètre de réseau qui s’ajuste automatiquement toutes les 2 semaines pour contrôler les temps de blocage – a diminué de plus de 7 % récemment (voir le premier graphique ci-dessus), la plus forte baisse depuis que les mineurs ont brusquement quitté la Chine au printemps 2021.
La stagnation du taux de hachage est le signe que les mineurs sont confrontés à une nouvelle série de défis dans un contexte de marché méfiant.
Signes de capitulation des mineurs
Sources : Coin Metrics ATLAS et taux de référence
Un indicateur que nous pouvons utiliser pour surveiller l’activité minière est le nombre d’adresses Bitcoin recevant des paiements directement des pools miniers. Ces adresses « one-hop » sont généralement contrôlées par des mineurs individuels qui contribuent à la puissance de hachage de leur pool minier de choix. Les adresses de mineurs actifs ont tendance à culminer juste après que le prix du Bitcoin ait atteint le sommet, les déploiements matériels lents arrivant tardivement alors que l'enthousiasme spéculatif commence à diminuer. Cinq mois après le pic du prix du BTC en décembre 2017, les adresses mensuelles actives des mineurs ont atteint 80 000, pour ensuite tomber à un plus bas proche de 10 000 en 2020.
Au cours de ce cycle haussier, nous n'avons pas vu le même niveau de folie minière se refléter dans les adresses actives, potentiellement en raison de la consolidation du pouvoir de hachage dans un ensemble plus restreint d'entités cotées en bourse. Cependant, en 2022, nous avons encore vu le nombre d'adresses minières actives chuter de plus de 50 % par rapport aux sommets récents, atteignant les niveaux les plus bas depuis 2011. Les adresses actives des mineurs ont semblé trouver un plancher en août, rebondissant faiblement au cours des derniers mois. , mais l'activité pourrait facilement décliner en décembre alors que les principales sociétés minières continuent de déposer leur bilan.
Bien que l’industrie minière ait considérablement mûri au cours des dernières années, la tendance continue à la capitulation cyclique indique que le secteur a des progrès à faire en matière de gestion adéquate des risques. Alors que les accords d’achat d’électricité permettent aux mineurs de contrôler leur exposition à la hausse des prix de l’énergie, les options de gestion de l’exposition au prix du hachage – une mesure mesurant les revenus libellés en USD par unité de hashrate – sont minces, voire inexistantes. À cette fin, les prestataires de services miniers comme Luxor Technologies ont développé des produits dérivés pour des opérations plus sophistiquées, permettant aux mineurs de couvrir leur exposition en vendant des contrats à terme non livrables (NDF) hashprice.
Source : Louxor Technologies
Dans l'exemple de scénario illustré ci-dessus, un mineur pourrait utiliser le contrat NDF de Louxor pour se protéger contre une baisse mensuelle du prix du hachage. Normalement, une baisse du prix du hachage entraînerait simplement une perte de revenus. Cependant, si un mineur vendait 1 500 contrats NDF à 90 $ par PH/s/jour, il bloquerait effectivement ses revenus à ce seuil. Trente jours plus tard, le mineur règle le contrat au prix de hachage de 70 $ par PH/s/jour, réalisant ainsi un bénéfice de 30 000 $ et compensant une baisse plus large des revenus miniers.
Alors que le marché du hashprice de Louxor en est encore à ses débuts, les dérivés de hashrate joueront sans aucun doute un rôle de plus en plus important dans la gestion du risque des mineurs, d'autant plus que le secteur continue d'attirer des répartiteurs de capitaux issus de secteurs plus traditionnels.
Foundry martèle la concurrence
Avec l’effondrement de Poolin et la croissance sans précédent de l’industrie minière américaine, Foundry USA Pool a augmenté de manière agressive sa part du hashrate Bitcoin. Alors que l'épisode Poolin rappelle de manière salutaire la rapidité avec laquelle les fortunes peuvent changer dans l'écosystème des pools miniers, la migration du hashrate a renforcé la domination des 3 principaux pools miniers, avec Foundry, AntPool et F2Pool contrôlant collectivement bien plus de 50 % de part de marché. La place de Foundry dans le top 3 est particulièrement remarquable, le pool minier américain dépassant début 2022 le leadership historique des pools basés en Asie.
Source : Pièces de mesure ATLAS
Il est intéressant de noter que Foundry a également réussi à maintenir sa position de pool minier dominant sans extraire un seul bloc vide.
Source : Pièces de mesure ATLAS
Le manque de blocs vides de Foundry témoigne des prouesses du pool en matière de création de modèles de blocs. Dans les quelques secondes qui suivent l'extraction d'un bloc, les pools miniers se démènent pour assembler un nouveau modèle de bloc, sélectionnant les transactions les plus rémunératrices à inclure dans leur prochaine tentative de résolution de la preuve de travail. Pendant cette courte période, les pools continuent de générer du hashrate, ce qui signifie qu'il y a une petite chance qu'un bloc soit extrait avant qu'un modèle porteur de transaction ne soit entièrement assemblé.
Jusqu’à présent, en 2022, Foundry a construit des modèles de blocs assez rapidement pour battre le chrono. Cependant, avec la sortie prochaine de Stratum V2, les mineurs individuels auront bientôt la possibilité d'assembler leurs propres modèles, éliminant ainsi les intermédiaires du pool minier du processus de sélection des transactions. Reste à savoir si cela affectera la fréquence des blocs vides – et quel impact cela aura sur le paysage des pools miniers.
Vagues dans le Mempool
Au cours du second semestre 2022, le pool de mémoire est resté relativement discret, à l’exception d’une période prolongée de congestion à la mi-novembre. Un afflux massif de 12 à 15 transactions sat/vB (prétendument dû à une consolidation du portefeuille froid de Binance) a entraîné une augmentation substantielle de la récompense minière moyenne, F2Pool rapportant plus de 0,73 BTC en frais de transaction pour un seul bloc.
Source : Coin Metrics FARUM
Bien sûr, il ne s’agirait pas d’un marché baissier du Bitcoin sans quelques querelles vicieuses de la communauté sur des détails techniques apparemment mineurs. Les utilisateurs occasionnels de Bitcoin n’ont probablement même pas entendu parler du remplacement par frais (RBF), un type de transaction unique qui permet aux utilisateurs de rediffuser un paiement en chaîne antérieur avec des frais légèrement plus élevés.
Le remplacement par frais a été conçu pour aider à soulager la pression du pool de mémoire en période de congestion, permettant aux utilisateurs de faire remonter les transactions dans la file d'attente prioritaire en échange d'un pourboire légèrement plus élevé aux mineurs. Cependant, les membres de la communauté des affaires de Bitcoin préviennent que cette fonctionnalité est facile à abuser : les utilisateurs peuvent également « annuler » les transactions avec confirmation nulle en rediffusant un paiement et en substituant leur propre adresse en tant que destinataire. Pour les commerçants qui acceptent sans méfiance des transactions malveillantes de type 0-conf, cela équivaut en fait à une double dépense, augmentant le risque de fraude aux rétrofacturations.
Depuis leur introduction en 2016, les transactions activées par RBF sont devenues de plus en plus courantes. Cependant, avec la sortie controversée de Bitcoin Core 24.0, le remplacement par frais est désormais le paramètre par défaut pour les pools de mémoire de nœuds. Bien que ce changement ait suscité de nombreuses résistances de la part de la communauté des commerçants, les développeurs soutiennent fermement la mise à niveau, arguant que les confirmations 0 n'ont jamais été acceptées en toute sécurité en premier lieu. Si vous souhaitez un règlement instantané, le Lightning Network de Bitcoin est une meilleure option.
Source : txstats.coinmetrics.io
Quoi qu’il en soit, les mineurs ne sont pas directement incités à s’inquiéter du risque de fraude au remplacement par des frais. Des frais plus élevés augmentent simplement les résultats financiers des mineurs, quelle que soit leur origine. Néanmoins, la complexité accrue de la surveillance des transactions RBF pourrait également rendre la création de modèles de blocs beaucoup plus difficile, obligeant les mineurs à garder le doigt sur le pouls du mempool plus que jamais.
De meilleurs jours de hachage à venir ?
Les mineurs ont connu une année difficile et un quatrième trimestre particulièrement difficile. En ce qui concerne 2023, de nombreuses questions restent en suspens qui dicteront l’orientation de l’industrie minière du Bitcoin, au-delà du seul prix du BTC.
Avec l’expansion de l’empreinte de l’industrie aux États-Unis, l’exploitation minière est analysée différemment selon les juridictions. En novembre, New York a décrété un moratoire de deux ans, le premier du genre, sur les nouvelles opérations minières dans l'État. Pendant ce temps, alors que le Texas se prépare pour l'hiver, l'Energy Reliability Council of Texas (ERCOT) a récemment signalé 1,7 gigawatts (GW) de grandes charges flexibles principalement composées de mineurs de Bitcoin pour aider les opérateurs de réseau de l'État à gérer les périodes de forte demande. Les interactions entre les mineurs et les gouvernements aux niveaux local, étatique et éventuellement fédéral pourraient continuer à s’accélérer en 2023.
Sur le plan opérationnel, les sociétés minières devront probablement continuer à surveiller les coûts des intrants face à la hausse des tarifs de l’électricité industrielle. Les grands opérateurs proposant des tarifs compétitifs dans des emplacements avantageux et optimisant chaque variable sont prêts à réussir dans cet environnement. Une maturation plus poussée et des mises à niveau techniques l'année prochaine pourraient profiter à l'écosystème, comme le lancement imminent de Stratum V2.
Les défis sont nombreux, mais face à cela, tous les mineurs continuent de se disperser, sécurisant la chaîne tout en positionnant intelligemment les opérations pour réussir et survivre.
Mises à jour des mesures des pièces
Mises à jour de cette semaine de l'équipe Coin Metrics :
Rejoignez-nous sur The Mining Pod le 21 décembre, où nous fournirons un récapitulatif des données minières Bitcoin en 2022.
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