Indicateurs clés : (16h00 le 22 juillet, heure de Hong Kong -> 16h00 le 29 juillet) :
Les événements majeurs du marché :
L'ETH ETF lancé le 23 juillet n'a toujours pas réussi à promouvoir une augmentation des prix au comptant. Les positions longues sur l'ETH ont été liquidées et le taux de change ETH/BTC est tombé en dessous de 0,05.
Lors du très attendu sommet Bitcoin 2024, Trump a prononcé un discours d'ouverture. En plus de son soutien habituel à la crypto-monnaie, il a également annoncé que les États-Unis ne vendraient pas leurs avoirs en BTC après son entrée en fonction, mais qu'ils les utiliseraient plutôt pour constituer des réserves stratégiques ( mais il n'y a eu aucune mention de rumeurs précédentes concernant des BTC nouvellement achetés pour constituer des réserves).
Avant le lancement de l’ETH ETF et le discours de Trump, la volatilité implicite initiale du BTC et de l’ETH fluctuait énormément, la volatilité réelle à haute fréquence se produisant fortement pendant l’événement, mais la volatilité réelle finale était bien inférieure à la volatilité implicite.
Le marché financier traditionnel a connu une forte volatilité, tandis que les transactions macroéconomiques se sont rapidement déroulées et qu'il y a eu une différenciation et une rotation sectorielle évidentes au sein du marché boursier.
Volatilité implicite ATM :
La volatilité implicite sur les contrats à court terme a considérablement fluctué cette semaine, en particulier lors du discours d'ouverture de Trump au sommet Bitcoin 2024, les échanges de primes de chevauchement associées étant concentrés dans la fourchette de 4,0 à 5,5 %. Malgré l'annonce haussière, les prix au comptant n'ont pas réussi à dépasser les 70 000, ce qui a entraîné une baisse significative de la volatilité implicite sur les contrats à terme initiaux après l'événement, dans l'attente d'un nouveau déclencheur pour continuer à faire monter les prix au comptant. Le calendrier du marché des crypto-monnaies pour la semaine prochaine sera relativement ennuyeux et l'attention du marché se tournera vers la Réserve fédérale. Compte tenu des récentes tendances des données américaines, le marché s'attend à une probabilité de 15 % d'une baisse des taux d'intérêt.
Sur des horizons temporels plus longs (septembre et au-delà), même si le BTCUSD au comptant a atteint de nouveaux sommets cette semaine, la volatilité implicite reste en chute libre car le discours haussier n'attire pas beaucoup de traction et la demande haut de gamme à long terme est faible. Notez également l’offre massive dans le premier contrat de décembre.
Alors que les prix au comptant BTC/USD ont atteint de nouveaux sommets cette semaine, la volatilité implicite a régulièrement diminué sur des horizons temporels plus longs (septembre et au-delà). Cela est dû au fait que le sentiment haussier du marché s'est progressivement calmé et que la demande d'achat d'options d'achat à long terme s'est également affaiblie. Dans le même temps, on constate également que l’offre d’options d’achat est plus importante en décembre.
La volatilité réalisée à haute fréquence a augmenté au cours de l'événement et était proche de 50 (par rapport au début des années 40 la semaine dernière), tandis que la volatilité réalisée à jour fixe était également proche de 50, bien qu'elle ait sous-performé lors de l'événement de réunion lui-même.
Asymétrie/convexité :
La pente de la volatilité implicite a diminué de manière significative cette semaine (le IV du côté haussier s'est rétréci en prime par rapport au côté baissier), la pente de la volatilité implicite retraçant entièrement les gains de la semaine dernière et diminuant encore.
La corrélation entre les prix au comptant et la volatilité implicite s'avère négative dans les contrats expirant sur les courbes à terme, c'est-à-dire que lorsque les prix au comptant augmentent, la volatilité implicite diminue.
Cela est principalement dû à l'offre continue d'options d'achat de fin d'année cette semaine, par rapport à l'affaiblissement de la demande observé la semaine dernière. Si les prix au comptant ne parviennent pas à dépasser les 70 000 et à revenir dans la fourchette établie, on peut s'attendre à une pression supplémentaire sur la pente de la volatilité implicite.
Le changement de convexité cette semaine est relativement plat, cohérent avec l'ajustement à la baisse de la volatilité de référence, et fait face à une certaine pression à la baisse.
Même si la volatilité reste élevée dans l’environnement actuel, la corrélation entre les renversements de risque et le spot s’est affaiblie à l’échelle locale en raison de la dynamique de l’offre et de la demande, et par conséquent l’expression de la convexité s’est également affaiblie à l’échelle locale.
Même si la volatilité reste élevée dans l’environnement actuel, la corrélation entre les retournements de risque et le spot s’est affaiblie localement en raison des changements dans la dynamique de l’offre et de la demande, affaiblissant ainsi l’expression de la convexité locale.
Dans l’ensemble, nous observons toujours une offre structurelle de primes ailes dans les stratégies de couverture et les spreads d’achat, les ventes d’options ailes augmentant également cette semaine.
Bonne chance cette semaine !
