Coin Metrics : 1 an de la fusion d'Ethereum, ce qui a changé

Après la mise en œuvre de l'EIP-1559, l'offre totale d'ETH a été réduite d'environ 300 000 pièces.
Cela fait un an depuis The Merge. Il s’agit d’une mise à niveau historique pour Ethereum qui fait entrer Ethereum dans l’ère de la preuve de participation (PoS), redéfinissant fondamentalement la sécurité et l’économie du réseau Ethereum.
Cependant, la fusion n’est pas l’objectif ultime d’Ethereum. Au lieu de cela, il jette les bases de l’évolution et de la croissance future du réseau Ethereum, réunissant une sécurité économique plus stricte et ouvrant la voie à une plus grande inclusion du paradigme de mise à l’échelle L2. Dans cet article, nous revisitons les prédictions faites pour les opérations minières aujourd’hui disparues d’Ethereum, examinons les données clés du réseau pour nous aider à comprendre comment l’écosystème PoS d’Ethereum continue d’évoluer et réfléchissons aux nouvelles orientations et mises à niveau futures recherchées.
Le déclin des mineurs d’Ethereum
À l’ère crépusculaire de la preuve de travail (PoW) d’Ethereum, la fin du minage est sans aucun doute l’une des conséquences les plus marquantes de la consolidation. À son apogée en mai 2022, le taux de hachage du réseau Ethereum dépassait les 1 000 TH/s. Cela n’est pas surprenant puisque l’exploitation minière d’Ethereum est une industrie de plusieurs milliards de dollars, générant plus de 2 milliards de dollars de revenus chaque trimestre et plus de 40 milliards de dollars de revenus cumulés, dont 30 milliards de dollars proviennent de récompenses globales et 11,3 milliards de dollars de frais de transaction. 
Cependant, avec la fusion et la transition d’Ethereum vers la preuve de participation, tout cela a pris fin. En septembre dernier, nous avions évoqué la possibilité que la fusion ait des répercussions sur les mineurs de GPU et sur les prix, prédisant une baisse des prix du matériel et de sombres perspectives pour les mineurs de GPU. 
Contrairement aux ASIC Bitcoin (matériel dédié), Ethereum utilise des GPU pour le « minage ». Les GPU sont des appareils à usage général qui peuvent également être utilisés dans les jeux, le montage vidéo, la conception graphique, l'animation 3D, la CAO et (plus récemment) l'intelligence artificielle. . Comme nous l’avons expliqué l’année dernière, les mineurs d’ETH manquent d’options relativement rentables. Alors que certains grands mineurs à l’échelle industrielle dotés de puces de meilleure qualité ont pu se lancer en toute transparence dans la nouvelle ruée vers l’or des ressources informatiques basée sur l’IA, cela s’est avéré être l’exception, et la plupart des petits mineurs ont encore des options limitées. 
D'autres chaînes PoW qui peuvent être exploitées par GPU, telles que Ethereum Classic (ETC) ou ETHPoW, ont beaucoup moins d'activité et d'applications en chaîne que l'ETH. Ces écosystèmes n'ont pas besoin d'inclusion de transactions instantanées, les frais sont donc relativement faibles. et le manque d’infrastructure MEV. Par exemple, la tendance au découplage du hashrate et du prix d’ETC met en évidence le déclin de l’attrait de cette alternative, et bien que l’augmentation du hashrate après la fusion suggère que les mineurs affluent vers le réseau, il est peu probable qu’ils atteignent le seuil de rentabilité et réalisent des bénéfices.
Paysage du validateur Ethereum
Depuis la fusion, les validateurs sont devenus le principal moteur du réseau Ethereum. Par conséquent, comprendre l’écosystème des validateurs et son évolution est crucial si nous voulons évaluer la santé d’Ethereum dans le cadre du paradigme de preuve de participation. 
L’une des choses à noter est que le plus grand pool de validateurs se trouve sous le Lido, qui représente actuellement 30,6 % du nombre total de validateurs actifs actuellement (787 755). Après que "Shapella" ait mis à niveau et ouvert la chaîne de balises pour les retraits en avril de cette année, une vague de nouveaux validateurs a afflué vers Ethereum.
Le staking de liquidité est l'un des moyens les plus populaires de participer au staking d'Ethereum pour les personnes qui ne souhaitent pas investir de manière indépendante - soit en raison d'un manque de fonds nécessitant un total de 32 ETH, soit d'un manque de connaissances techniques ou d'une réticence à gérer le leur. nœuds, ou simplement parce qu’ils veulent garder ces fonds liquides et non bloqués dans le jalonnement. Les dérivés ETH promis (stETH) du Lido sont également l'un des actifs hypothécaires les plus importants. En plus de protéger la sécurité du réseau, ils apportent également une utilité économique à l'ETH promis. 
Cependant, la position prééminente du Lido dans l’écosystème du staking n’est pas sans controverse. Il existe de sérieux problèmes avec les grands groupes de parties prenantes sous le contrôle d’une seule entité. En effet, en principe, ils pourraient être exploités pour lancer des attaques, notamment des attaques de bandits temporels et d’autres attaques coordonnées. Cependant, cette impression est exacerbée par la croyance selon laquelle Lido est une entité unique, alors qu'en réalité il est composé de plusieurs opérateurs de jalonnement exécutant des nœuds de manière indépendante, tout en offrant également une protection supplémentaire contre les attaques coordonnées.
Sur l'image ci-dessus, nous pouvons voir que les jalonneurs du Lido sont répartis uniformément entre les différents opérateurs de nœuds. Cela démontre en outre que Lido n'est pas de nature centralisée, mais se compose plutôt de nombreuses parties différentes, aucun opérateur de nœud unique ne détenant plus de 5 % du pool de validateurs Lido. De plus, l'allocation des opérateurs de nœuds du Lido est plafonnée à la valeur maximale fixée par le mécanisme de gouvernance du Lido, permettant aux utilisateurs de suivre et de décider si un opérateur de nœud individuel est autorisé à fonctionner à un seuil spécifique. Cependant, un fournisseur d’une telle envergure pourrait introduire de nouveaux risques dans l’écosystème naissant du jalonnement. À mesure qu’Ethereum continue de se développer, ce sera un sujet de débat constant. 
Rentabilité du validateur et politique monétaire d’Ethereum
Pour la sécurité du réseau, il est crucial que les agents chargés de protéger et de traiter les transactions soient économiquement viables. Cependant, à mesure que de nouveaux validateurs rejoignent le réseau, les revenus de chaque validateur diminuent car ils sont partagés entre tous les validateurs. Les flux de revenus prévisibles des validateurs ont diminué régulièrement au cours de l’année écoulée, avec seulement un léger incident en avril, lorsque les retraits ont été activés. D'un autre côté, les récompenses gagnées par les validateurs sont variables et dépendent de la demande des utilisateurs et de l'activité du réseau. Les frais prioritaires ont contribué à hauteur d'environ 0,7 % à 0,9 % au rendement moyen du validateur au cours des derniers mois.
Suite à la mise en œuvre de l'EIP-1559, le mécanisme de combustion des frais de base a été introduit et une partie des frais payés aux validateurs ont désormais été brûlés et complètement retirés de la circulation. Ainsi, même si les validateurs recevront toujours des frais prioritaires et recevront également des ETH nouvellement émis en récompense pour avoir rempli leur rôle de validateur, il existe un équilibre délicat à considérer pour évaluer si l’ensemble du réseau Ethereum est inflationniste ou déflationniste. Comme le montre le graphique ci-dessous, bien qu’Ethereum ait été déflationniste pendant une grande partie de l’année écoulée depuis la fusion, il a récemment connu une tendance à l’inflation en raison de la baisse de l’activité des utilisateurs sur le réseau. Dans l’ensemble, l’offre d’Ethereum a diminué d’environ 300 000 ETH, soit environ -0,25 % par an.
Feuille de route d'Ethereum
Malgré les nombreux succès d’Ethereum à ce jour, les utilisateurs et les développeurs ont des attentes qui vont bien au-delà de ce qui est actuellement disponible. On espère depuis longtemps que des milliards de personnes pourront effectuer des transactions et développer des applications décentralisées sur la plateforme. Cependant, le chemin vers la réalisation de cette vision ambitieuse repose sur une série de mises à niveau technologiques supplémentaires. Ces mises à niveau peuvent être de nature très technique, mais elles ont des objectifs clairs.
Malgré la tendance récente à la baisse des frais, les frais de couche 1 (L1) d’Ethereum restent un obstacle aux transactions à haute fréquence et de faible valeur. Au cours du mois dernier, les frais de transaction moyens ont oscillé autour de 4 $. Bien que ces frais puissent être insignifiants pour les transferts de pièces stables d'un million de dollars, ils représentent un obstacle important pour les jeux, les micropaiements et les applications grand public destinées aux consommateurs. Le besoin de structures tarifaires plus abordables est une obsession omniprésente.
Le cœur de la stratégie d’évolutivité actuelle d’Ethereum est une « feuille de route centrée sur le rollup ». Cette voie met l'accent sur l'utilisation de Rollups (solutions de mise à l'échelle de couche 2) pour améliorer le débit du réseau. Le futur lancement d'EIP-4844 (également connu sous le nom de « Proto-Danksharding ») fournit un espace de données « blob » dédié et un marché de frais unique adapté aux données de cumul. Cette mise à niveau devrait remodeler le paysage des frais, d’autant plus que les solutions de cumul telles qu’Arbitrum, Optimism et la nouvelle chaîne de base lancée par Coinbase attirent l’attention.
Dans le même temps, Ethereum se développe non seulement en termes de capacité de transaction, mais améliore également l’expérience utilisateur. L'abstraction de compte est une autre mise à jour à venir qui promet de simplifier la tâche difficile de gestion des phrases mnémoniques et des clés privées. En rendant ces éléments essentiels de la cryptographie plus conviviaux, Ethereum vise à réduire la barrière à l’entrée pour l’utilisateur moyen, ouvrant potentiellement la voie à une nouvelle vague d’adoption et attirant de nouveaux cas d’utilisation.
D’un point de vue analytique, ces développements ne constituent pas seulement des jalons techniques, mais introduisent également de nouvelles dimensions pour évaluer fondamentalement Ethereum. Par exemple, l'EIP-4844 aura un impact sur l'économie du marché des frais, et les réductions ultérieures des frais des solutions de niveau 2 nécessiteront un recalibrage de l'analyse des coûts et de l'économie des opérateurs de cumul. De plus, l’essor des portefeuilles de contrats intelligents pourrait modifier les mesures d’adoption traditionnelles, obligeant les analystes à rechercher de nouvelles mesures en chaîne.
Suivant l'habitude précédente de nommer les mises à niveau des niveaux exécutifs après les villes, cette prochaine mise à niveau s'appelle "Cancun". La mise à niveau EIP-4844 n'est pas la seule amélioration de la mise à niveau de Cancun. D'autres EIP incluent
EIP-1153, qui vise à réduire le coût de stockage des données en chaîne et à améliorer l'espace des blocs ;
EIP-4788, qui vise à améliorer la conception des ponts inter-chaînes et des pools de participation ;
EIP-5656 ajoute des modifications mineures au code liées à la machine virtuelle Ethereum ;
EIP-6780, qui vise à améliorer la sécurité des contrats en éliminant le code susceptible de mettre fin aux contrats intelligents.
À l'heure actuelle, les développeurs sont occupés à tester les premières versions de chaque amélioration proposée, et les mises à niveau n'ont pas encore de date de sortie ferme. La mise à niveau de Cancun aura lieu au niveau de la couche d'exécution où se trouvent toutes les règles du protocole, et la couche de consensus qui vérifie les blocs sera mise à niveau via le fork « Deneb ». Le nom « Dencun » est une combinaison de ces noms qui ont été améliorés en même temps. 
en conclusion
À mesure qu’Ethereum continue de croître, il évolue vers sa vision consistant à permettre à des milliards d’utilisateurs d’effectuer des transactions et de développer des applications décentralisées sur la plateforme. Nous avons passé un an à évaluer l’impact des modifications apportées à la preuve de participation sur le réseau, notamment les retraits de Shapella, la domination du Lido sur le staking, les récompenses des validateurs et la stabilité globale d’Ethereum face à ces profonds changements. Nous devrons garder un œil sur cela car un certain nombre de mises à niveau importantes sont à venir et pourraient améliorer considérablement le scénario d'évolutivité L2.
[Avertissement] Il existe des risques sur le marché, les investissements doivent donc être prudents. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et les utilisateurs doivent se demander si les opinions, points de vue ou conclusions contenus dans cet article sont appropriés à leur situation particulière. Investissez en conséquence et faites-le à vos propres risques.