Auteur : Alex Xu, partenaire de recherche, Mint Ventures
Aave est l'un des nombreux projets auxquels je prête une attention particulière depuis longtemps. Hier, son équipe de gouvernance, ACI, a publié une ébauche du nouveau modèle économique d'Aave sur le forum communautaire et a apporté les améliorations attendues dans de nombreux aspects tels que la capture de valeur. des jetons Aave et le modèle de sécurité de la version du protocole.
Concernant Aave, l’article récent de l’auteur présente une analyse relativement complète de sa situation actuelle, de sa compétitivité et de sa valorisation : https://research.mintventures.fund/2024/07/03/zh-altcoins-keep-falling-time-to-refocus -sur-defi/
Cet article se concentre sur cette dernière proposition à l’impact énorme et répond principalement aux quatre questions suivantes :
1. Quel est le contenu principal de la proposition ?
2. Impact potentiel de chaque contenu principal
3. Calendrier et conditions de déclenchement de la mise en œuvre de la proposition
4. Comment la proposition peut affecter le prix des jetons Aave à moyen et long terme
Texte original de la proposition : https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379
1. Contenu de base de la proposition AAVEnomics
Le nom complet de la proposition est [TEMP CHECK] AAVEnomics update. Elle en est à la première étape de la proposition communautaire, c'est-à-dire la phase de « vérification de la température ». Elle a été publiée il y a 15 heures. L'initiateur de la proposition est ACI can. être compris comme le représentant de la gouvernance de l'équipe officielle d'Aave, et ACI est également le représentant de la gouvernance de l'équipe officielle d'Aave. Les cerveaux et les principaux coordinateurs de la gouvernance communautaire communiquent généralement pleinement avec d'autres représentants de la gouvernance et prestataires de services professionnels pour leurs propositions importantes avant de les faire. sont libérés, la probabilité de les réussir est donc très élevée.
[TEMP CHECK] Le contenu principal de la mise à jour AAVEnomics est le suivant :
1. Présentation du bon état de fonctionnement actuel d’Aave et de ses réserves financières abondantes.
Le projet occupe une position de leader continu dans le domaine des prêts, avec des niveaux de revenus dépassant de loin les dépenses du projet et des fonds de réserve composés principalement d'ETH et de pièces stables. Il a donc la possibilité de mettre à jour le modèle économique et de commencer le protocole de distribution des revenus.
2. Mise à jour du mécanisme de traitement des créances irrécouvrables : le « module de sécurité » d'origine se retire progressivement de la scène et le nouveau système de sécurité Umbrella (parapluie) est lancé
Aave prévoit actuellement une réserve pour d'éventuelles créances douteuses dans le protocole. Ce mécanisme est appelé « module de sécurité ». Cette réserve se compose actuellement de trois parties :
L'Aave promis vaut actuellement 275 millions de dollars
Le stablecoin natif d’Aave GHO, promis, vaut actuellement 60 millions de dollars américains.
L'Aave-ETH LP promis est également l'une des principales sources de liquidités sur la chaîne Aave et vaut actuellement 124 millions de dollars américains.
Le nouveau système de sécurité « parapluie » remplacera le module de sécurité d'origine, à savoir :
La réserve de créances douteuses du système sera responsable du nouveau module aToken.Les fonds pour ce module proviennent des utilisateurs qui déposent volontairement.Après le dépôt, les utilisateurs recevront non seulement les revenus d'intérêts du dépôt initial, mais recevront également des subventions de sécurité supplémentaires. du revenu de l’accord Aave.
3. Le nouveau rôle des jetons Aave et l'ouverture de la distribution des bénéfices du protocole
Le module de gage Aave existe toujours, mais l'Aave gagé ne sert plus de réserve de risque, mais a deux fonctions :
La répartition des bénéfices du protocole au-delà des fonds nécessaires au fonctionnement peut être obtenue par l'équipe financière d'Aave en rachetant régulièrement Aave sur le marché secondaire et en distribuant les bénéfices aux donateurs par le biais de propositions de gouvernance communautaire.
Le jalonnement d'Aave peut obtenir "Anti-GHO", qui peut être utilisé pour compenser votre dette stable GHO, ou peut être directement déposé dans le module de gage GHO, afin qu'Aave puisse également obtenir les bénéfices générés par GHO.
4. Modifications apportées au module de promesse de don du GHO
Le module de gage GHO d'origine doit garantir les créances irrécouvrables de l'ensemble du système de protocole Aave, mais après le changement, il ne garantit que les créances irrécouvrables de la partie GHO.
5. Autres
La liquidité des tokens Aave ne repose plus sur les incitations Aave-ETH dans le module de staking, mais est confiée à l'ALC (Aave Liquidity Committee)
L’échange de Lend, le jeton initial du protocole, vers Aave sera terminé et les jetons qui ne seront pas échangés à temps seront transférés au trésor.
Le diagramme de relation du nouveau modèle économique d’Aave peut être vu :
2. Impact du contenu de la proposition
Il y a deux impacts principaux :
Les jetons Aave ont une capture de valeur relativement claire et la pression de vente a été encore réduite, ce qui est davantage lié au bon développement du protocole.
La capture de valeur provient : du rachat des revenus provenant de la partie spread d'intérêt de l'accord + feedback des revenus d'intérêts du GHO
La réduction de la pression de vente vient de : la désactivation du module de gage, ce qui signifie également qu'Aave utilisera les stablecoins et l'ETH générés par le protocole comme jetons de dépenses pour remplacer la production de jetons Aave. Cela réduira directement la pression de vente sur Aave. et rendra également Aave plus rare
L'introduction du module de sécurité parapluie rend la structure du protocole plus flexible, les incitations du protocole sont encore optimisées, la limite supérieure de la gouvernance de sécurité du protocole est encore relevée et des exigences de gouvernance plus élevées sont également mises en avant.
Le module de sécurité Aave d'origine est uniquement motivé par les émissions Aave et a peu de flexibilité. Le module de sécurité parapluie est similaire au mode AVS d'Eigenlayer. Il s'agit d'un module modulaire qui peut être personnalisé pour des incitations basées sur la classe d'actifs, le temps et la capacité.
Cela signifie également qu’en plus des indicateurs de risque tels que la taille des actifs, la courbe des taux d’intérêt, le LTV, etc., l’équipe des risques d’Aave dispose d’un autre indicateur qui doit être évalué et formulé.
3. Calendrier et conditions préalables à la mise en œuvre du plan
ACI a déclaré que la mise en œuvre du plan adoptera une approche étape par étape et sera divisée en trois étapes (trois propositions de gouvernance) basées sur différentes conditions préalables pour mettre en œuvre le contenu ci-dessus.
Phase 1 : Modifications du mécanisme de promesse de don et du mécanisme du GHO
Le gage du GHO n'est responsable que de la garantie des créances irrécouvrables de la partie dette du GHO.
Aave et Aave – Le module de jalonnement ETH a été remplacé par un « module de sécurité hérité » qui continuera à fonctionner comme une garantie avant d'être remplacé, et la période de refroidissement pour le jalonnement Aave est fixée à 0.
Prérequis : atteint
Délai d'exécution : une fois que cette proposition a obtenu suffisamment d'avis de la communauté et que BGD Labs, le principal développeur communautaire d'Aave, a approuvé la mise à niveau d'Umbrella.
Phase 2 : mise à jour de la fonction du token Aave, nouveau modèle économique lancé progressivement
Mettez fin au jalonnement d’Aave pour bénéficier de la fonction de réduction des intérêts GHO
La fonction Anti-GHO est en ligne, vous pouvez obtenir Anti-GHO en jalonnant Aave
Fermer Prêter et échanger Aave
Conditions préalables :
L'ampleur du GHO atteint 175 millions (actuellement environ 100 millions)
La liquidité secondaire du GHO peut atteindre « une taille de transaction de 10 millions qui affecte le prix de moins de 1 % ». La taille actuelle de la transaction qui affecte le prix du GHO de 1 % est d'environ 2,1 millions.
Phase 3 : le commutateur de frais Aave est activé et le rachat est activé
Désactivez les modules de sécurité traditionnels
En activant le mode aToken du module de sécurité parapluie, les utilisateurs peuvent garantir le système avec leurs propres dépôts et recevront des récompenses supplémentaires.
Le fournisseur de services financiers Aave démarre le rachat d'Aave par le biais de la gouvernance et le distribue aux donateurs d'Aave, et réalise progressivement l'automatisation.
Conditions préalables :
La valeur liquidative moyenne du pool de revenus Aave au cours des 30 derniers jours est suffisante pour couvrir 2 ans de dépenses du fournisseur de services existant.
*Actuellement, le total des actifs de la trésorerie d'Aave, hors jetons Aave, s'élève à environ 67 millions de dollars américains (61 % sont des pièces stables, 25 % sont des Ethereum et 3 % sont des BTC), tandis que les dépenses annuelles d'Aave sur 24 ans sont d'environ 35 millions de dollars américains. (données fournies par le responsable d'ACI), si le niveau de dépenses dans 25 ans est similaire, les dépenses dans deux ans seront de 70 millions de dollars américains, étant donné que le revenu hebdomadaire d'Aave cette année est essentiellement de 1 à 2 millions de dollars américains, les deux sont déjà suffisamment proches pour atteindre ce niveau dans environ un mois.
Structure du fonds de trésorerie d'Aave, source : https://aave.tokenlogic.xyz/treasury
Revenus du protocole Aave, source : https://aave.tokenlogic.xyz/revenue
Les revenus annualisés du protocole Aave au cours des 90 derniers jours ont atteint 150 % de toutes les dépenses du protocole depuis le début de l'année (sic), y compris le budget de rachat d'AAVE et les dépenses liées au module de sécurité Umbrella.
*Le budget est défini, alloué et ajusté trimestriellement par le prestataire Aave Finance.
En général, la première phase a déjà rempli les conditions de lancement, et la phase deux devrait prendre plusieurs mois (en particulier, cela dépend du budget de liquidité et de l'investissement du GHO par le Comité de liquidité). Le moment de lancement de la phase trois n'est pas facile). Le plan budgétaire spécifique, l'environnement du marché, les revenus et d'autres facteurs affecteront l'impact, mais compte tenu du fort niveau de revenus actuel d'Aave, il n'est pas difficile de respecter la norme.
4. Comment cette proposition affectera-t-elle le prix des tokens Aave à moyen et long terme ?
À long terme, cette proposition lie clairement pour la première fois le développement du protocole Aave au jeton Aave. La limite inférieure du jeton Aave bénéficie d'un support de rachat et le détenteur dispose de revenus de trésorerie, ce qui est bon pour le prix. d'Aave.
Cependant, étant donné que la mise en œuvre de la proposition prend du temps et est réalisée par lots, de plus, la proposition vient d'être publiée depuis moins d'un jour et les termes spécifiques doivent encore être discutés et modifiés. Les jetons Aave sont un processus progressif et à long terme.
Cependant, si la proposition est mise en œuvre avec succès, Aave, en tant que l'un des plus grands projets Defi actuellement, sa gouvernance standardisée, transparente et réglementée, ainsi que les récompenses pour les partisans symboliques, pourraient lui permettre en outre de gagner la faveur des investisseurs ayant des préférences d'investissement de valeur. Les participants peuvent non seulement provenir du cercle monétaire, mais également inclure de nouveaux venus sur le Web3 issus du domaine financier traditionnel.