Informations importantes :

  • Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats à terme longs offrent aux investisseurs la possibilité de détenir des positions sans date d'expiration.

  • Étant donné que les contrats à terme longs ne sont jamais réglés, les bourses utilisent les taux de financement pour garantir que les prix à terme et les prix des indices correspondent systématiquement.

  • Les taux de financement sont des paiements réguliers effectués par les utilisateurs ayant des positions longues ou courtes en fonction de la différence entre les marchés des contrats à long terme et les prix au comptant.

Différences entre les contrats à terme traditionnels et les contrats à terme longs

Une caractéristique importante des contrats à terme traditionnels est la date d’expiration. Une fois le contrat expiré, un processus appelé règlement commence.

Les contrats à terme traditionnels sont généralement réglés à intervalles mensuels ou trimestriels. Lors du règlement, le prix du contrat atteint le prix au comptant et toutes les positions ouvertes expirent.

Les contrats à long terme sont couramment proposés par les bourses de dérivés cryptographiques et sont conçus de la même manière que les contrats à terme traditionnels. Mais il existe une différence significative dans les contrats à long terme. 

Il est possible pour les investisseurs de détenir des positions qui n’ont pas de date d’expiration spécifique, contrairement aux contrats à terme traditionnels, et ils n’ont pas besoin de suivre les différents mois d’expiration. Par exemple, un investisseur peut détenir une position courte indéfiniment tant qu’elle n’est pas liquidée. En conséquence, le trading de contrats à long terme est très similaire au trading de paires sur le marché au comptant. 

Étant donné que les contrats à long terme ne sont jamais réglés au sens traditionnel du terme, les bourses ont besoin d'un mécanisme garantissant que les prix à terme et les prix des indices coïncident de manière cohérente. Ce mécanisme est appelé taux de financement.

Quel est le taux de financement ?

Les taux de financement sont des paiements réguliers versés aux utilisateurs ayant des positions longues ou courtes en fonction de la différence entre les marchés des contrats à long terme et les prix au comptant. Par conséquent, les investisseurs paieront ou recevront des paiements en fonction des positions ouvertes. 

Les taux de financement crypto évitent les différences permanentes dans les prix des deux marchés. Ce taux est recalculé plusieurs fois par jour, et sur Binance Futures le calcul est effectué toutes les huit heures. 

Les taux de financement de Binance Futures (indiqués en rouge) et le compte à rebours jusqu'au prochain financement (indiqué en jaune) apparaissent comme suit : 

Figure 1 – Comment le taux de financement apparaît sur Binance Futures

Source : Binance Futures

Qu’est-ce qui détermine le taux de financement ?

Les taux de financement se composent de deux éléments principaux : le taux d’intérêt et la prime. 

Le taux d'intérêt sur Binance Futures est fixé à 0,03 % par jour (0,01 % par intervalle de financement), à la seule exception des contrats tels que BNBUSDT et BNBBUSD où les taux d'intérêt sont de 0 %. De plus, la prime varie en fonction de la différence de prix entre le contrat longue durée et le prix de référence.

Durant les périodes de forte volatilité, il peut y avoir une différence entre le prix du contrat à long terme et le prix de référence. Dans de tels cas, la prime augmente ou diminue selon les circonstances. 

Une grande différence entre deux prix signifie que la prime est élevée. A l’inverse, une prime faible indique que la différence entre les deux prix est faible. 

Lorsque le Taux de Financement est positif, le prix du contrat long terme est généralement supérieur au prix de référence. Par conséquent, les investisseurs en position longue paient ceux en position courte. À l’inverse, un taux de financement négatif signifie que les positions courtes rapportent aux positions longues. 

Les taux de financement sont payés entre les époux. Par conséquent, étant donné que les paiements du taux de financement sont effectués directement entre utilisateurs, Binance ne reçoit pas de commission sur ces paiements.

Comment le taux de financement affecte-t-il les investisseurs ?

Les taux de financement peuvent avoir un impact énorme sur les profits et les pertes d'une personne, car les calculs de financement prennent également en compte le montant de l'effet de levier utilisé. Lorsqu’un effet de levier élevé est utilisé, l’investisseur qui paie le taux de financement peut subir des pertes, voire être liquidé sur des marchés à faible volatilité. 

D’un autre côté, être bénéficiaire du paiement peut être très rentable, en particulier sur les marchés qui évoluent dans une certaine fourchette.

Par conséquent, les investisseurs peuvent développer des stratégies de trading qui transformeront les taux de financement à leur avantage et réaliseront des bénéfices même sur des marchés à faible volatilité.

Les taux de financement sont essentiellement conçus pour encourager les investisseurs à prendre des positions qui maintiendront les prix des contrats à long terme alignés sur les marchés au comptant.

Corrélation avec le sentiment du marché

Historiquement, les taux de financement des cryptomonnaies ont tendance à être corrélés à la tendance générale de l’actif sous-jacent. Cette corrélation n’indique pas que les taux de financement déterminent les marchés au comptant, bien au contraire. Le graphique ci-dessous montre la relation entre les taux de financement et les prix au comptant du BTC sur une période de 30 jours :

Graphique 1 – Corrélation entre les taux de financement et l’évolution des prix du BTC

Source : Glassnodes, données du 26 décembre 2021 au 25 janvier 2022.

Comme le montre le graphique 1, avec la baisse des prix du BTC depuis fin 2021, les taux de financement ont également diminué. Des taux de financement élevés sont le signe d’une confiance dans le potentiel de hausse du marché. Pourtant, de nombreux investisseurs ont remarqué l’augmentation des frais de financement, permettant aux prix à terme de s’aligner sur le prix au comptant.

Comparaison des taux de financement historiques sur les plateformes de dérivés cryptographiques

Actuellement, neuf bourses majeures proposent des contrats à long terme. Les investisseurs préfèrent généralement les plateformes qui offrent le taux de financement le plus bas, car cela peut avoir un impact significatif sur les profits et les pertes. Voici une comparaison simple des taux de financement des contrats à terme Bitcoin entre les principales bourses :

Graphique 2 – Taux de financement historiques sur une période de 30 jours sur les principales plateformes

Source : Glassnode, données du 26 décembre 2021 au 20 janvier 2022.

Généralement, les taux de financement sur les principales bourses sont en moyenne de -0,007 %. Comme nous l'avons mentionné précédemment, ces taux varient en fonction de l'évolution du prix de l'actif sous-jacent. 

Selon Glassnode, les taux de financement historiques de Binance Futures sont en moyenne de 0,0094 %, soit en dessous de la moyenne du secteur. Par exemple, un utilisateur peut payer 9,4 $ pour une position de 100 000 $ sur Binance Futures, tandis que les taux de financement peuvent être 10 à 20 % plus élevés sur d'autres plateformes.

Comment Binance maintient-il le taux de financement des contrats à terme à un niveau bas ?

L'une des principales raisons pour lesquelles Binance Futures a réussi à maintenir son taux de financement à un niveau bas est que l'arbitrage peut être facilement effectué entre les marchés au comptant et à terme. 

Les marchés de la cryptographie ne dorment jamais. Par conséquent, des opportunités d’arbitrage sont constamment disponibles. Binance Futures permet aux utilisateurs de profiter de ces opportunités en leur permettant de basculer facilement et rapidement entre les marchés au comptant et à terme. 

Par conséquent, les inefficacités entre les contrats à long terme et les prix de référence sont éliminées par arbitrage et, par conséquent, la différence entre les deux prix diminue. Même si une volatilité extrême peut occasionnellement provoquer des hausses des taux de financement, les arbitragistes saisiront rapidement ces opportunités. Ainsi, les taux de financement reviennent finalement à leur moyenne.   

Les taux de financement ont également tendance à être plus élevés sur d’autres bourses où l’arbitrage est plus restreint. En effet, les transitions entre les marchés au comptant et à terme sont plus limitées. Par exemple, certains échanges limitent le nombre de transferts pouvant être effectués dans une journée. 

Conclusion

Les taux de financement crypto jouent un rôle important sur le marché à terme long. La plupart des bourses de dérivés cryptographiques utilisent un mécanisme de taux de financement pour garantir que les prix des contrats restent toujours conformes à l'indice. Ces taux évoluent selon que le prix des actifs augmente ou baisse et sont déterminés par les forces du marché. 

De plus, les taux de financement des cryptomonnaies varient également d’une bourse à l’autre. Dans certaines bourses, ces taux sont constamment élevés. En revanche, d’autres comme Binance Futures parviennent à maintenir le taux de financement à un niveau bas. La principale raison en est les différences entre les fonctionnalités des plateformes de trading des bourses. Il est plus facile d'arbitrer sur des bourses qui permettent de basculer facilement entre les marchés au comptant et à terme. Ainsi, les inefficacités sont rapidement éliminées. 

Pour plus d’informations, vous pouvez lire les articles utiles suivants :

  • (Support) Différences entre le contrat à long terme et le contrat à terme traditionnel

  • (Assistance) Bibliothèque de FAQ Binance Futures

  • (Blog) Comment fonctionnent les fonds de liquidation et d'assurance et pourquoi sont-ils importants pour les dérivés cryptographiques ? (Partie 1)

  • (Blog) Comment fonctionnent les fonds de liquidation et d'assurance et pourquoi sont-ils importants pour les dérivés cryptographiques ? (Partie 2)

  • (Académie) Comment échanger des crypto-monnaies avec bon sens ?