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$TER a chuté de 5,218 % sur les 24 dernières heures, à 334,57. Jette un œil au taux de financement : vieux chien trouve ça plutôt intéressant. Il est revenu à zéro, et il y a pas moins de huit zéros. Pendant ce temps, les positions ouvertes sont remontées depuis leur point bas jusqu’à 1460,94. Le prix baisse, l’open interest (OI) augmente, mais le taux de financement reste parfaitement plat.

Cette configuration, sur un perpétuel en actions américaines d’une chaîne, revient à dire en clair que ni les acheteurs ni les vendeurs n’ont vraiment forcé. En temps normal, quand le prix baisse, si les vendeurs à découvert dominent, le taux de financement passe en négatif : les vendeurs doivent payer les acheteurs. Or là, il est à zéro. Cela signifie soit qu’à ce niveau de prix, acheteurs et vendeurs sont momentanément en équilibre, soit que personne ne se retrouve dans une configuration de sur-pression unidirectionnelle. L’OI augmente mais le taux reste plat : cela suggère l’arrivée de nouveaux capitaux autour de 334. Il peut s’agir d’acheteurs “early”, ceux qui achètent la baisse (bottom fishing), ou de vendeurs estimant que la baisse n’est pas terminée, mais les deux parties sont disposées à tenir leurs positions à coût nul. Le sentiment du marché est dans une sorte d’impasse attentiste.

L’avis du vieux chien : ce n’est pas une vente paniquée qui accompagne un mouvement. Une vraie liquidation sous panique s’accompagne d’un taux de financement qui bascule brutalement en négatif (les vendeurs construisent une avalanche de positions short) ou qui repasse en positif (les acheteurs tiennent bon mais continuent d’ajouter). Un taux revenu à zéro ressemble davantage à un ajustement de la structure des positions. Si ici 334 était vraiment un “fond solide”, alors les acheteurs entrés avec un taux à zéro auraient fait une affaire : s’il y a un rebond ensuite, ils n’auraient aucune pression de coût liée au maintien de leurs positions.

Donc, la prochaine étape clé consiste à déterminer qui est à l’origine de ces nouveaux fonds ouverts autour de 334. S’il s’agit d’argent “late-side” (gains à gauche), c’est-à-dire de traders plus avisés, alors le prix doit probablement fluctuer et osciller sans cesse dans la fourchette 330–335 pour consolider le bas, tout en vérifiant si l’OI continue de progresser de manière modérée. S’il ne s’agit que d’un replis émotionnel de la part de petits investisseurs, alors dès que le prix repart à la baisse, ces longs au taux zéro risquent de clôturer rapidement, faute d’avantage de coût—ce qui, au lieu de stabiliser, pourrait accélérer la chute. Pour l’instant, le deuxième scénario semble légèrement plus probable, faute de raisons d’achat plus solides.

Mon action est très claire : observer, ne pas intervenir. À ce niveau, acheteurs et vendeurs ne sont ni en surchauffe l’un contre l’autre, mais il n’y a pas non plus de signal d’entrée évident.

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