📊 Le G20 se transforme en une farce, le marché obligataire, lui, reste honnête
Le 1er septembre, la réunion des ministres des Finances du G20 s’est tenue à Asheville, en Caroline du Nord, aux États-Unis. Sur place, tout ce qui a le plus marqué, ce sont les disputes. Trump a rebaptisé le lac Ontario, Bezenti a ri ouvertement de l’armée canadienne, le ministre russe des Finances a été invité, et les Européens ont collectivement refusé de prendre une grande photo officielle. À la fin, même une déclaration commune n’a pas pu être rédigée : la Chine ne signe pas, et le consensus retombe à zéro.
Mais la vraie nouvelle n’est pas à la table des réunions. Ces deux jours, le marché mondial des obligations se révolte. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans touche 4,79 %, un sommet depuis le début du second mandat de Trump. Au Japon, les obligations d’État à 10 ans passent sous 3 %, pour la première fois depuis 1996. En Allemagne et en France, les contrats à terme sur les obligations se retrouvent tous à leur plus bas niveau depuis 15 ans.
Avec une dette américaine de 40 000 milliards de dollars, la réponse de Bezenti tient en une phrase : rembourser la dette grâce à la croissance. En clair : continuer d’imprimer et de dépenser, parier que l’économie arrivera à courir plus vite que la dette. Le marché obligataire n’achète pas l’idée : les rendements montent sans arrêt.
L’autre point, encore plus frappant, c’est celui-ci. Pour la première fois, la réunion a invité le patron d’une entreprise américaine de crypto au siège du G20, à côté des ministres des Finances de chaque pays. La machine de coordination du système des monnaies fiduciaires n’arrive même pas à faire une photo de groupe ; en revanche, elle commence à réserver des places aux crypto.
Côté Bitcoin, ça stagne autour de 78 000 $. Ce qui est vraiment marquant, c’est le marché des options : en dessous de 70 000 $, presque personne n’achète de protection en put ; toute la position s’entasse du côté des calls. Avec cette “révolte” du marché obligataire, les anticipations de hausses de taux ne peuvent que grimper, toujours plus haut. Et si cela se concrétise, cette masse de positions call sans protection est le prochain dispositif d’allumage.
Mon avis : la machine des monnaies fiduciaires du G20 commence à dysfonctionner, mais elle continue d’inviter la crypto à la table. La prochaine étape de la révolte du marché obligataire, c’est que l’argent cherche un endroit où se cacher. Le récit du Bitcoin passe de “actif à risque” à “actif dur sans contrepartie”. Mais avant de déplacer le récit, il faut d’abord encaisser le coup des anticipations de hausses de taux.
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