fima

Les États-Unis et le Japon se sont associés pour la première fois en 15 ans afin d’intervenir sur le yen. Ce qui se joue est bien plus technique que ce que l’on pourrait croire.

D’abord, les chiffres :
- USD/JPY s’établit actuellement à 156,46. Le jeudi dernier, le Japon a acheté le yen en une seule journée : le volume a bondi jusqu’au plus haut niveau en près de 12 ans.
- Déclaration du ministère japonais des Finances du 1er août : en cas de besoin, utilisation de la facilité permanente de pension (repo) de la Réserve fédérale FIMA.
- Dimanche, le secrétaire au Trésor américain, Bessent, a laissé entendre : non exclu de nouvelles interventions conjointes, et appel à élargir la taille de FIMA.

FIMA, c’est quoi ? Démontage des détails techniques :
Le mécanisme a été mis en place par la Réserve fédérale en mars 2020. Il permet à une banque centrale étrangère de mettre en gage ses bons du Trésor américain auprès de la Réserve fédérale, en échange de liquidités en dollars.
En substance : le Japon n’a pas besoin de vendre ses bons du Trésor américains pour obtenir des dollars, afin de secourir le yen.

Pourquoi ce détail compte-t-il autant ?
Parce que le Japon est le plus grand détenteur mondial de bons du Trésor américain (environ 1,06 billion de dollars).
Si le Japon, pour intervenir sur le yen, décidait directement de vendre des bons du Trésor afin d’en tirer des dollars, ces titres s’effondreraient : les rendements exploseraient et l’“ancrage” de la valorisation des actifs à l’échelle mondiale serait directement déréglé.
Donc l’existence de FIMA signifie : le Japon peut « mettre en gage des bons du Trésor américain pour emprunter », plutôt que « vendre des bons du Trésor ».

En une phrase : la Réserve fédérale autorise le Japon à mettre en gage ses bons du Trésor comme des bouts de papier… et lui interdit de les vendre sur le marché.

Qu’est-ce que cela implique pour la sphère crypto ?

1. Une partie de la liquidité en dollars est “verrouillée”
Les dollars empruntés par le Japon servent à acheter du yen. Mécaniquement, il y a moins de dollars sur le marché. La liquidité en dollars se resserre donc marginalement : les actifs à risque subissent une pression, et le BTC n’a pas à espérer une forte hausse à court terme.

2. Le trading d’arbitrage entre en “phase de liquidation”
Renforcement du yen → les positions d’arbitrage qui empruntent des yens pour acheter des bons du Trésor américains / des actions US / du BTC se ferment collectivement. Le scénario du -20 % sur le BTC le 5 août 2024 est encore dans les mémoires : cette fois, c’est l’instance officielle américano-japonaise qui met le système en liquidation.

3. Le plus grand risque caché : élargissement de FIMA = la “machine à imprimer” se remet indirectement en marche
Ce que Bessent veut élargir n’est pas autre chose : faire accepter à la Réserve fédérale davantage de bons du Trésor mis en gage et libérer davantage de dollars. À court terme, cela vise à sauver le yen ; à long terme, cela prolonge la survie du système mondial du dollar — une préfiguration de la monétisation de la dette.

Le fait qu’Intel ait été nommé par Trump n’est pas un hasard : au moment d’intervenir sur le yen, on soutient aussi les semi-conducteurs nationaux ; politique et économie n’ont jamais été séparées.

Conclusion pour les analystes “techniques” :
- Court terme : resserrement marginal de la liquidité en dollars + liquidation des positions d’arbitrage = pression sur le BTC
- Moyen/long terme : élargissement de FIMA = expansion indirecte du bilan = pression à la baisse du dollar = carburant pour le BTC

Le marché oscille toujours entre « resserrement de la liquidité » et « monétisation de la dette », et le BTC est justement le point de rencontre unique de ces deux forces.

#日元 #FIMA #BTC

美国财长贝森特这两天挺忙，我扒了下细节。美日上周联手进场托日元，这是 1998 年以来头一回联合买入日元，也是 2011 年来美日第一次协调行动。被问到会不会再来一次，贝森特说不会犹豫，必要的时候还会继续联合干预。

他还顺手喊话美联储，把 FIMA 回购便利的盘子做大。说白了就是让日本不用抛美债，也能从美联储手里拿到美元流动性。

汇率这种事，财政部一句话比研报管用。$BTC 现在六万三千多，跟着宏观情绪晃。$ETH 也在千八上方趴着。

#贝森特 #日元干预 #FIMA