Les avoirs des ETF sur l’or viennent d’atteindre un plus haut sur 12 mois. Le prix recule de 500 $.
$XAUT Pendant la majeure partie de la dernière année, les avoirs des ETF sur l’or et le prix de l’or ont évolué ensemble. C’est la relation normale.
Puis, à la fin du mois d’août, ils se sont totalement dissociés.
Le prix est passé d’environ 4 650 $ la once à 4 157 $. Dans ce même intervalle précis, les avoirs des ETF ont continué de grimper, atteignant environ 100,9 millions d’onces, soit leur plus haut niveau de l’ensemble de la dernière année.
Je pense que c’est la vraie histoire ici, davantage que la simple baisse de prix mise en avant.
Les ETF sur l’or cotés aux États-Unis ont attiré 3,8 milliards de dollars rien qu’en septembre, après 7,9 milliards en août. Ce n’est pas un achat discret, hésitant. C’est une accumulation soutenue et massive qui s’est produite pendant que le prix baissait activement.
Prix en baisse, avoirs en hausse : en général, cela signifie une chose. Les acheteurs considèrent la baisse comme un point d’entrée, et non comme un signal d’alerte. Un gestionnaire de fonds l’a résumé simplement : lorsque les prix baissent et que les investisseurs continuent d’acheter, la conviction demeure intacte.
Mais il y a une complication réelle en dessous de cette lecture.
Une analyse distincte a signalé qu’environ 298 tonnes d’or déjà détenu via des ETF, soit l’équivalent d’environ 38 milliards de dollars, se trouvent actuellement en perte (sous l’eau) aux prix en vigueur. Il s’agit d’un véritable facteur de poids : des détenteurs qui ont intérêt à vendre dès que le prix remonte suffisamment pour les ramener à leur point mort, et pas nécessairement pour réaliser un profit.
Ainsi, deux forces s’empilent ici. De l’argent frais qui achète la baisse avec une réelle conviction. De l’argent plus ancien qui attend peut-être de sortir dès que c’est possible. Les deux sont vraies en même temps, et je ne pense pas qu’une compense l’autre.
Je ne prédis pas quel camp va l’emporter à partir de maintenant. Je souligne simplement qu’un plus haut sur 12 mois dans les avoirs, survenant pendant l’une des pires baisses mensuelles du prix de l’or depuis juin, constitue une combinaison vraiment rare, et je pense que cela mérite davantage d’attention que ce qu’on lui accorde pour l’instant.
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