Amber 的财富手账

有人说这是顶部信号，有人说这是AI时代的标配叙事。
30万亿等于美国全部货币供应量，等于S&P 1500所有科技公司收入总和的12.5倍。
听起来荒谬。但SpaceX报28.5万亿的时候，也没有人认真以为SpaceX能赚走全人类的钱。
这个数字不是预测，是融资语言。
TAM这个东西，翻译成人话就是"如果全世界都用我的产品，我能赚多少"。
没有一家公司真能做到100%。但IPO之前你必须给投资人画一个足够大的框，框越大，估值越高，融资越好融。
每一代科技公司都这么干过。谷歌上市的时候画的框是"全球广告市场"，亚马逊画的是"全球零售"。
Anthropic画的框是"所有人类用脑子干的活"。
这个框大到离谱，但AI确实跟之前的产品不一样。搜索引擎只能切广告的蛋糕，电商只能切零售的蛋糕。AI理论上能切进任何一个有知识劳动的行业——代码、法律、财务、医疗、研究、客服、教育。你找不到一个它明确切不进去的领域。
所以30万亿这个数字，你可以说它吹牛，但你很难说它逻辑不成立。
真正值得关注的不是TAM，是增速。
Anthropic 15个月前ARR才10亿。现在300亿，超过了OpenAI。企业客户从500家翻到1000家只用了两个月，每家年消费超过100万美元。预计2028年现金流转正，达到170亿。
OpenAI花四倍的钱训练模型，收入反而更低。到2030年训练成本预计1250亿，Anthropic同期只要300亿。结构性的效率差距，不是短期的。
Anthropic明年可能IPO，目标估值2万亿，融资规模1000亿。如果成了，它会是历史上最大的科技IPO。
但别忘了另一面。就在这个30万亿数字出来的同一天，有报道说Anthropic的客户正在用更便宜的替代方案代替它最强的模型。收入在爆炸式增长，客户同时在想办法少花钱。这个矛盾如果放大，增速随时可能拐头。
30万亿是泡沫还是远见？取决于一个问题：AI到底能替代多少知识工作？
答案可能要五到十年才清楚。但市场不等答案，现在就在下注。
$ANTHROPIC

日本这三十年发生了很多有趣的事情，我来概括一下：
1、1989年，日本股市创出最高点后开始崩盘，但日本楼市最高点发生在1991年。普通民众真正相信楼市不会永远涨，大约在1995年（信心破灭）。
2、二战结束后，日本一片废墟，此后十几年处于重建阶段。真正处于市场因素的上涨，约从1970年到1990年，大约涨了20年，总体涨幅约20倍。
3、地产泡沫破裂后，房产价值远小于房贷余额，如首付1亿日元，贷款2亿，还了几年，房产价值7000万，但日本属于东亚儒家文化圈，大多数人选择了硬抗，一直到2010年前后才全部还清房贷。
4、泡沫破裂后，经济大幅下滑。日本企业选择外迁，成本大幅下降。产品供应全世界，盈利状况很好。一方面给接近破产的财团输血，一方面廉价商品供应日本本国，民众整体生活水平没有出现断崖下降。
5、日本企业早期是终身雇佣制，经济下滑+企业外迁，年轻人只能接受派遣制，也叫临时工，派遣工。收入只有正式员工的一半，且不稳定。
6、派遣工都是年轻人，收入低且不稳定，进一步影响消费数据。同时影响结婚和生育数据，慢慢出现少子化现象。
7、1989-1990年基准利率从2.5%升高到6.0%，给市场降温。之后开始缓慢降低利率，若干年后变为0%，也就是存钱不给利息（甚至要收类似信用卡年费那样的管理费）。
这个情况一直维持到2024年才加息到0.25%。这里有个著名的经济学家辜朝明，提出了“负债表衰退”，最后证明他是对的（判断很多都是事后证明，事中都是迷雾）。
8、企业不借钱了，民众也不借钱了，只能政府借钱。1995年，政府为了托底经济，开始提高赤字，大量投资基础建设。
9、公职人员经历了3个阶段转变，过热时期，大家都看不上日本公职，大藏省（日本财政部）某官员说，像我这样没用的人，才加入公职。日本公职论资排辈，按工作年限晋升，小职员比较压抑。而经济高速增长期间，财团公司扩张快，薪酬高，晋升更是飞速，有能力的毕业生---》进企业财团。
泡沫破裂后，财团日子难过，减少招聘终身制员工。而大量投资基础建设后，农村小城市等公职工作稳定，工作岗位增加。大量财政投入后，薪酬显得相对诱人。------》考公职
基建饱和后，日本政府投入减少，工作岗位减少，公职工资大幅下降，人口流出，税收减少，恶性循环。
年轻人不得不到大城市谋生。最后形成了超级大的东京都市圈，大阪神户都市圈。南部福冈和北部札幌，虽然周边人会过去定居，但存在感低几个层次。---》看不上公职
10、所有人都以为经济下滑是暂时的，大学生纷纷采取延迟毕业，考研，留学方式应对，而日本政府为了应对就业困难，同样鼓励大学扩招和研究生扩招，鼓励留学。等这些人再次毕业和归国，情况没有变好，反而更坏了。
11、消费和理念的变化：1990年前，口号有“日本第一”，“百万总中流”，什么意思自己查。总之大家努力工作，疯狂消费。泡沫破裂后，收入降低，激励机制减少。
找不到工作也就不找了，在小城市躺着还省钱。穿着用度也以实用为主，于是百元店（日元），优衣库等廉价店兴起。之前买的奢侈品，大多数人卖给了二手店，回收现金。导致此后十几年，日本二手奢侈品店是当时货源最全，价格最实惠的。港台追求性价比的人群都去淘货。
12、房产：核心地段因为人口聚集，慢慢涨回来了，到2016年前后，部分地区的房价涨回30年前（以日元计价）。农村和小城市则完全凋零，少部分无人居住的住所荒废。
挂牌出售的房子，因为有房产税，木制建筑维护费用惊人等原因，价格低廉。一直到前几年，有些人为了搞永久居留和经营签，纷纷买房改造做民宿，才涨起来一波。
80--90年代，还搞了很多温泉和滑雪的配套项目。度假公寓和养老公寓，日本居民纷纷购买。经济下滑后，又实行了房产税，这些房子少部分归0了。
温泉滑雪大多在深山，居住率极低，运营完全不可维持，荒废了更划算。这是我用AI蒸馏的，30年用1600字概括，8分钟搞懂日本三十年，非常高效了。
经济周期它不会简单重复，但又总是似曾相识的样子不断循环。
个人的力量在大周期中几乎毫无抵抗能力。一个人的成就，固然要靠个人的奋斗，但同时还要考虑历史的进程。
$BTC $ETH

你炒了三年，做了几百笔交易，花了几千个小时看盘、选股、研究、焦虑。你的总收益率超过60%了吗？你甚至没算过这个数字。因为你隐约知道答案不好看。
你知道你单只票的盈亏。英伟达赚了多少，SpaceX亏了多少，美光来来回回做了几个波段。赚的那几笔你记得清清楚楚，截图可能都还存着。亏的那几笔呢？选择性遗忘了。
但总账骗不了人。
你记得住的是那几笔赚了30%的得意之作。你不记得的是割了10%的、横盘三个月吃掉时间成本的、手续费一笔一笔累积的、追高被套之后装死不看的。
全部加在一起，你的真实年化收益率可能是个位数。
甚至可能是负的。
这三年你干了什么？每天花一两个小时刷分析帖，盘前盘后各看一遍，财报季紧张得睡不着觉，隔三差五调仓换股，觉得自己比市场聪明。
你投入的时间成本换算成时薪是多少？你算过吗？
假设你三年花了2000个小时在美股上。如果你的总收益跟SPY一样是60%，本金50万的话赚了30万，时薪150块。还不如去送外卖。
如果你的总收益率比SPY低呢？那你这2000个小时的时薪是负数。你花了2000个小时让自己的收益变得更差。
今天回去做一件事。
打开你的券商账户，找到第一笔入金的日期和金额，看一眼现在的总资产，做一个除法。
那个数字就是你这三年所有"努力"的真实成果。不是你记忆里那几笔漂亮的交易，不是你跟朋友吹的那次抄底，是冷冰冰的总账。
算完之后你会面对一个很残酷的问题：这三年你花的时间、精力、睡眠、焦虑，换来的收益到底有没有超过一只最无聊的指数基金？
如果答案是没有，你要认真想一件事——你到底是在投资，还是在用亏钱的方式给自己制造"我在参与市场"的快感？
SPY不需要你研究，不需要你盯盘，不需要你焦虑。它只需要你买了之后别动。
三年60%。你打败它了吗？
$SPY

所有人都在告诉你:定投纳指30年，最后能赚到一笔普通人想象不到的钱。
但没人告诉你，第20年通到一次30%的回撒，可能几个月就亏掉你过去很多年投入的本金。
我定投几年了，从一开始的兴奋到后来的焦虑，说几个定投鸡汤里很少提到的坑。
第一个坑:定投只能摊薄前期成本，救不了后期的大额回撤。
刚开始账户里只有几万元，每个月投入几干块，确实可以明显降低成本。
但当你坚持十几年，账户已经积累到足够多钱的时候，每个月新增的几干块，几乎影响不了整体成本。
指数一旦下跌30%，浮亏可能达到几十万元，相当于过去很多年的定投金额。
所以定投越到后期，越接近一次性王仓持有。
那时候决定收益的，已经不是每个月投了多少钱，而是面对几十万元浮亏时，你会不会卖。
第二个坑:你以为自己买了100家公司，实际收益越来越依赖少数几家科技巨头。
这些公司继续上涨，指数自然很好看;一旦估值被王新定价，指数的回撒也可能比想象中猛烈。
历史回测可以告诉你过去30年发生了什么，却无法保证未来30年的公司权三、行业结构和估值水平还会王复过去。
拿着后视镜里的高收益去计算未来，很容易把最乐观的结果当成理所当然。
第三个坑:高位开始定投，心理压力不是“坚持”两个字能解决的。
如果买入之后一直上涨，谁都可以长期主义。
真正考验你的是，定投一年后账户还在亏，第二年又继续下跌，身边的人都在讨论科技股泡沫破裂，你还要不要继续扣款?
2022年，纳斯达克100单年下跌超过三成。
定投的收益恰恰依赖你在这种时候继续买，但多数人最容易在这种时候停止定投，甚至割肉离场。
第四个坑:你的生活未必允许你坚持30年。
这30年里，你可能会通到失业、买房、结婚、生病和各种突然需要用钱的时候。
更麻烦的是，市场大跌往往伴随着经济压力。
账户亏得最多的时候，也可能恰好是你收入最不稳定、最需要现金的时候。
真正危险的从来不是浮亏，是你在最低点被迫卖出。
所以，定投纳斯达克100之前，至少做好几件事
预留6到12个月的生活费，只用未来几年确定用不到的钱定投;设定自动扣款，不因为短期涨跌随意调整;不加杠杆，也不要一跌就把所有现金打进去;提前接受账户可能出现30%以上的回撒。
如果控制不住自己，就少看行情，屏蔽那些每天预测崩盘或者暴涨的消息，一年固定检查一次账户
就够了。
定投纳指不是相信它只涨不跌。
真正的赌注是:下一次大跌来临时，你还有收入、还有现金，也还有胆量继续