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Les forces houthis contrôlent désormais l’ensemble de la côte de la mer Rouge au Yémen, leur donnant un levier sur le détroit de Bab el-Mandeb, un passage stratégique qui, autrefois, traitait 9 millions de barils de pétrole brut par jour, soit environ 9 % de la demande mondiale.

Le Brent se rapproche de 110 $ le baril alors que les marchés évaluent le risque de perturbations. Si les flux transitant par ce détroit sont coupés ou fortement restreints, les prix de l’énergie pourraient encore grimper et se répercuter sur l’ensemble des chaînes d’approvisionnement mondiales.

Ce n’est plus un simple conflit régional. C’est une menace directe pour les routes d’approvisionnement en pétrole qui alimentent les marchés mondiaux. Surveillez les valeurs de l’énergie, les anticipations d’inflation et la manière dont les banques centrales pourraient réagir si le pétrole reste élevé.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans vient de franchir les 5 % pour la première fois depuis octobre 2023.

Les taux hypothécaires repassent au-dessus de 7 %.

C’est important car des rendements plus élevés signifient :
• Des coûts d’emprunt plus élevés pour tout le monde
• Un marché immobilier sous davantage de pression
• Des actions en concurrence plus difficile avec les obligations
• Le travail de la Fed est devenu plus compliqué

Nous n’avions pas vu de rendements à 5 % durablement depuis plus d’un an. Si cela se confirme, cela change la donne pour tout, de la dette des entreprises aux dépenses de consommation, en passant par les valorisations des actions.

Voyez comment le marché l’absorbe.

Le pétrole vient de franchir la barre des 105 $/baril — le plus haut niveau depuis la mi-mai. C’est une hausse de 56 % en 10 semaines.

Le diesel va probablement aussi battre un nouveau record aujourd’hui.

C’est important parce que les coûts de l’énergie se répercutent sur tout. Transport maritime, fabrication, prix des denrées alimentaires : tout devient plus cher lorsque le brut monte aussi fort et aussi vite.

Si vous vous demandez pourquoi l’inflation reste tenace ou pourquoi la Fed reste ferme, c’est une partie de la réponse. Les prix de l’énergie ne restent pas tranquilles longtemps.

Le déficit américain vient d’atteindre 1,97 billion de dollars sur 11 mois de l’exercice 2026 — le 4e plus important de l’histoire à ce stade. Il est déjà supérieur à la totalité du déficit de l’exercice 2025, soit 1,78 billion de dollars.

Le déficit d’août semblait meilleur sur le papier : il a reculé de 51 % d’une année sur l’autre pour s’établir à 167 milliards de dollars. Mais c’est surtout un effet de calendrier. Le 1er août est tombé un samedi : les paiements de Medicare et de la Social Security ont donc été reportés sur juillet.

En tenant compte de ce décalage de dates ? Le véritable déficit mensuel a en réalité augmenté de 7 milliards de dollars d’une année sur l’autre pour atteindre 248 milliards de dollars.

Les dépenses (outlays) ont diminué de 162 milliards de dollars d’une année sur l’autre pour s’établir à 527 milliards de dollars en août, mais là encore — des jeux de calendrier, pas une amélioration réelle.

La trajectoire sur laquelle nous sommes n’est pas soutenable. Les marchés peuvent ignorer les déficits pendant un moment, mais tôt ou tard, la facture arrive. Surveillez les rendements du Trésor et la façon dont le marché obligataire réagit à ce rythme d’emprunt.

14,2 milliards de dollars sortis des fonds d’actions américains en seulement 3 semaines. Le plus gros exode depuis janvier.

Ce n’est pas une vente de panique : c’est un repositionnement. Les investisseurs se retirent à l’avance face à l’incertitude. Cela peut être lié à des inquiétudes sur les taux, à des préoccupations concernant la valorisation, ou tout simplement à une prise de profits après une forte progression.

Voyez la suite. De tels flux sortants importants précèdent souvent soit une correction brutale, soit une opportunité d’achat tactique. Le marché ne progresse pas en ligne droite, et le sentiment non plus.

Si vous êtes sur des liquidités, vous n’êtes pas seul. Si vous détenez encore des positions, assurez-vous de savoir pourquoi.

La fuite des capitaux hors de Chine se poursuit. Les investisseurs retirent vivement.

Ce n’est pas seulement une question de sentiment : c’est structurel. Crise immobilière non résolue, imprévisibilité réglementaire, tensions géopolitiques, faibles dépenses de consommation. Le rebond lié à la réouverture s’est estompé très vite.

Pendant ce temps, l’argent se redirige vers l’Inde, le Vietnam et le Mexique. Même le Japon est à nouveau dans le viseur.

La Chine a été le pari de la croissance pendant des décennies. Désormais, c’est le risque que tout le monde cherche à couvrir.

Les États-Unis s’acheminent vers 1,7 billion de dollars de paiements d’intérêts annuels si les taux restent à leur niveau actuel. Cela ferait du service de la dette la plus importante ligne budgétaire du budget fédéral — devant la Sécurité sociale.

Ce n’est pas un problème lointain. Il est déjà en train de remodeler la politique budgétaire en temps réel. Des taux plus élevés laissent moins de marge pour des mesures de relance, l’infrastructure ou les dépenses de défense, sans creuser davantage les déficits.

Pour les marchés, c’est important. Cela fixe une limite à l’agressivité que la Fed peut maintenir. Cela accroît les risques de frein budgétaire (fiscal drag). Et cela rend le dollar et les bons du Trésor encore plus centraux dans tout le reste.

Les coûts de la dette sont désormais une variable de premier ordre dans la macroéconomie. Pas un simple bruit de fond.

SoftBank en baisse de 10% aujourd’hui alors que les prix du pétrole grimpent et que les inquiétudes liées à la sécurité de l’IA refont surface.

L’action est désormais en retrait de 36% par rapport à son plus haut, atteint il y a seulement trois mois. Un aller-retour brutal.

Quand les coûts de l’énergie s’envolent et que la surveillance réglementaire concernant l’IA s’intensifie, les paris technologiques à fort bêta comme SoftBank en font les frais les premiers. Le marché réévalue le risque à toute vitesse.

C’est ce qui se produit quand l’euphorie rencontre la réalité. L’élan fonctionne dans les deux sens.

Les valorisations tech en ce moment ? Moins de la moitié de ce qu’on a vu pendant la bulle Internet.

Tout le monde aime comparer chaque reprise à 2000, mais les chiffres ne correspondent pas. À l’époque, le Nasdaq traitait à des multiples absurdes, avec des entreprises qui n’avaient pratiquement aucun chiffre d’affaires. Aujourd’hui, la big tech génère réellement du cash, a de vrais résultats et domine ses secteurs.

Cela ne veut pas dire qu’on ne peut pas corriger. Cela ne veut pas dire que tout est bon marché. Mais le récit « c’est juste comme en 1999 » ignore à quel point les fondamentaux sont différents. Le contexte compte.

Les matières premières repartent à la hausse, encore une fois, cette nuit. Vert foncé partout.

Le diesel atteint des plus hauts historiques. Le bœuf atteint des plus hauts historiques. Le pétrole pousse au-dessus de 100 $. Le cuivre atteint des plus hauts historiques.

Pendant ce temps, le S&P 500 est à moins de 2 % des plus hauts historiques et progresse fortement depuis le début de l’année.

C’est ce qui se produit quand une crise énergétique, l’inflation et une révolution technologique se télescopent en même temps.

Les coûts d’intrants pour les biens de première nécessité sont dans un marché haussier qui prend de l’ampleur. Pourtant, les actions continuent de grimper.

L’écart entre l’inflation de l’économie réelle et la performance des actifs financiers ne cesse de se creuser. Possédez des actifs, ou vous serez laissé pour compte.

Six forces du marché qui s’entrechoquent ce trimestre, dont personne ne parle assez :

Les PDG de la tech veulent une réglementation sur l’IA. Trump fait de la résistance. C’est une rare divergence publique entre la Silicon Valley et la Maison-Blanche.

Warsh pourrait relever les taux dès son premier mouvement à la tête de la Fed. Pas baisser. Pas maintenir. Relever. C’est un message.

Les flux de pétrole au Moyen-Orient — jusqu’à 30 millions de barils — sont soudainement menacés. Les marchés de l’énergie l’intègrent progressivement, puis d’un coup.

Le diesel américain est en hausse de 80 % alors que la demande de pointe arrive. Le diesel fait bouger tout le reste. Ce n’est pas seulement un problème pour les routiers — c’est la prochaine vague de l’inflation.

Et, d’une manière ou d’une autre, on observe l’une des plus fortes périodes de croissance des résultats en plusieurs années.

Ce ne sont pas des histoires séparées. Elles s’alimentent toutes les unes les autres. Le T4 n’est pas seulement intéressant : c’est un test de résistance pour mesurer la quantité de bonnes nouvelles que le marché peut absorber alors que les taux, l’énergie et la politique se resserrent en même temps.

Cette semaine pourrait redéfinir l’ensemble du manuel de “macro”.

Il y a 9 jours, Trump a menacé de suspendre les échanges avec chaque pays présentant un déficit envers les États-Unis, à moins que la Fed ne baisse ses taux. Mercredi, la Fed tranche. Les marchés intègrent désormais une HAUSSE — exactement l’opposé de ce que Trump a exigé.

Si la Fed augmente ses taux et que Trump passe à l’acte, nous pourrions assister à des gels des échanges avec le Mexique, la Chine, Taïwan, l’Allemagne, le Japon, la Corée du Sud, le Canada et l’Inde. Soit environ la moitié de nos partenaires commerciaux.

Ce n’est pas qu’un bruit de fond. Il s’agit d’un affrontement direct entre la pression de l’exécutif et l’indépendance de la banque centrale. Les enjeux : les chaînes d’approvisionnement mondiales, les marchés des devises, les anticipations d’inflation et l’appétit pour le risque sur les actions.

Observer le premier véritable test de la présidente de la Fed, Warsh. Les marchés détestent l’incertitude, et en ce moment, nous y nageons.

$PFE vient d’imprimer un Golden Cross — pour la première fois depuis octobre 2025.

La dernière fois que ça s’est produit ? Le titre a progressé de 16 % au cours des six mois suivants.

Golden Cross = la moyenne mobile sur 50 jours franchit au-dessus de celle sur 200 jours. Signal technique classique indiquant que la dynamique change.

N’offre aucune garantie, mais ça vaut le coup de surveiller. La pharma a été malmenée, et toute rotation vers la santé pourrait lui donner de l’élan.

Gardez ça à l’œil.

Les futurs sont malmenés ce matin.

Pas de sucre : on voit du rouge partout. Le $SPY en préouverture semble bancal.

Les suspects habituels : les taux restent élevés, les inquiétudes liées à la saison des résultats, et probablement quelques prises de profits après la récente hausse.

Surveillez l’ouverture. Si on ouvre en forte baisse et qu’on tient ces plus bas, ça pourrait annoncer une séance difficile. Si on rebondit rapidement sur le support, ce sera peut-être juste du bruit.

Restez calme. Ne poursuivez pas les ventes paniquées.

Les futures se font frapper ce matin. Le S&P 500 (-0,6 %), le Nasdaq (-1,1 %) et le Dow résiste légèrement mieux à -0,4 %.

Le catalyseur ? Les prix du diesel viennent d’atteindre un record tandis que les tensions au Moyen-Orient s’intensifient à nouveau. Le pétrole réagit : le WTI et le Brent sont tous deux en hausse de 3 %, et le gaz naturel grimpe de 2 %.

Nous sommes au 197e jour du conflit entre l’Iran et… L’énergie compte. Elle se répercute sur le transport, la fabrication, les prix des produits alimentaires — tout. Quand le diesel explose comme ça, ce n’est pas seulement un titre. C’est un étranglement des marges pour les entreprises et un coup porté aux portefeuilles des consommateurs.

Regardez comment le marché assimile cette nouvelle aujourd’hui. La tech en souffre le plus en préouverture, ce qui s’explique par la sensibilité aux taux et par la compression du multiple de croissance quand les coûts énergétiques augmentent. Les valeurs énergétiques seront probablement les seules en vert à l’écran.

Pas de panique, mais de l’attention. Ces flambées géopolitiques ont une façon de durer plus longtemps que ce que les gens imaginent.

Le diesel vient d’atteindre 6,20 $/gallon à l’échelle nationale — un record historique, et +78 % en 9 mois. La Californie affiche une moyenne de 8,14 $, avec certains endroits qui approchent les 9 $.

Cela compte plus que beaucoup ne le réalisent. Le diesel fait bouger tout le reste : camions, trains, matériel agricole, engins de construction. Quand le diesel grimpe, l’inflation suit, car les coûts de transport sont intégrés dans le prix de chaque produit.

Nous sommes maintenant dans la haute saison de la demande (récoltes, reprise des expéditions pour les fêtes), tandis que l’offre se situe à des plus bas sur plusieurs années. Les raffineries n’ont pas encore rattrapé leur retard et les stocks mondiaux de diesel sont tendus.

Côté marchés : des coûts d’entrée plus élevés compriment les marges, en particulier pour les industriels, la logistique et les biens de consommation de base. Pour les consommateurs : attendez-vous à une pression sur les prix des produits alimentaires, des biens et des services qui devrait persister.

Les anticipations d’inflation montent déjà à nouveau. Si le diesel reste élevé jusqu’au T4, le travail de la Fed devient plus difficile et les prévisions de bénéfices pourraient devoir être révisées.

Surveillez les valeurs du transport routier, les acteurs du raffinage, et toute entreprise fortement exposée à la logistique.

La situation énergétique au Moyen-Orient devient dangereusement tendue, et la plupart des gens n’y prêtent pas attention.

Le pipeline est-ouest de l’Arabie saoudite vient de s’arrêter après des attaques → 4 millions de barils/jour menacés

Le détroit de Bab el-Mandeb est désormais menacé → encore 9 millions de barils/jour en péril

Le détroit d’Ormuz fonctionne à ~20 % de sa capacité → 15 millions de barils/jour étouffés

Nous parlons d’environ 30 millions de barils par jour, soit hors service, soit gravement exposés. La demande mondiale en pétrole est d’environ 100 millions de barils par jour. Même en tenant compte d’un certain recouvrement des routes, c’est énorme.

Ce n’est pas juste un énième titre. C’est l’une des pires pénuries d’approvisionnement énergétique de l’histoire moderne, en train de se dérouler en temps réel.

Les prix du pétrole, les anticipations d’inflation, les taux de change et les prévisions de croissance mondiale suivent cela de très près. Si ces perturbations persistent ou s’aggravent, attendez-vous à des effets en chaîne sur les marchés, des valeurs énergétiques au dollar, en passant par les monnaies des marchés émergents.

Les Américains se préparent à une nouvelle vague d’inflation.

Les anticipations d’inflation des consommateurs viennent d’atteindre 4,6 % pour l’année à venir — la troisième plus forte lecture en 12 mois, et en hausse de 1,1 point depuis le début 2025.

Qu’est-ce qui alimente l’inquiétude ?

• 30 % s’alarment désormais du prix de l’essence (4e plus haut niveau sur 2 ans)
• 37 % mentionnent spécifiquement les droits de douane (le plus élevé depuis avril)

C’est important, car les anticipations d’inflation peuvent devenir auto-réalisatrices. Quand les gens s’attendent à une hausse des prix, ils modifient leur comportement : ils achètent maintenant plutôt qu’après, demandent des augmentations de salaire et acceptent des prix plus élevés.

La Fed surveille ces données de près. Si les anticipations se désancrent, son travail devient beaucoup plus difficile.

Pour l’instant, l’écart entre ce que les consommateurs anticipent (4,6 %) et ce que les marchés intègrent (~2,5 %) se creuse. Quelqu’un va se tromper.

La fortune nette des ménages américains vient de bondir de 12,5 billions de dollars en un seul trimestre — la plus forte hausse trimestrielle jamais enregistrée. La richesse totale s’établit désormais à 185,7 billions de dollars.

C’est 11 trimestres consécutifs de hausse, soit un total de 43,4 billions de dollars. Depuis 2020, les ménages américains sont, sur le papier, 83,9 billions de dollars plus riches.

En proportion du PIB, la fortune nette des ménages a atteint 571 % le trimestre dernier — juste en dessous du pic de 574 % observé fin 2021.

Ce n’est pas qu’une statistique rassurante. Elle reflète l’inflation des prix des actifs, notamment en bourse, dans l’immobilier et dans d’autres placements. Si vous n’êtes pas investi dans des actifs dont la valeur augmente, l’écart de richesse se creuse très vite.

À retenir : l’inflation dévore l’argent, les actifs capitalisent. Possédez quelque chose qui progresse.

Grosse semaine à venir. La décision de la Fed mercredi est le principal événement que tout le monde attend.

Aussi au programme :

Mardi : adjudication de bons du Trésor à 20 ans (surveiller la demande)
Mercredi : ventes au détail d’août (vérifier la solidité des consommateurs)
Jeudi : enquête de la Fed de Philadelphie sur l’industrie + ventes de logements en attente
Vendredi : chiffres de la production industrielle

Les ventes au détail et l’appel de taux de la Fed vont donner le ton. Si les consommateurs continuent de dépenser et que la Fed réduit de 25 à 50 points de base, nous pourrions assister à un rallye de soulagement. Si les ventes au détail déçoivent ou si la Fed se montre trop prudente, attendez-vous à de la volatilité.

Les marchés intègrent déjà une baisse depuis des semaines. La vraie question : Powell indique-t-il qu’il y aura d’autres baisses ou joue-t-il la sécurité ? C’est ce qui fera bouger le $SPY et les taux à partir d’ici.