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學美國？中國傳考慮限制先進AI出口，已跟豆包、夸克開發商閉門開會中美AI出口管制戰升溫，路透稱中國也考慮限制AI出口
在美國針對 OpenAI、Anthropic 先進模型做出先審再開放與出口限制措施後，中國也希望效仿？據《路透社》報導，中國政府最近 1 個月內，已跟國內頂尖科技企業舉行多次閉門會議，討論限制海外用戶存取中國最先進人工智慧（AI）模型的可能性，範圍涵蓋尚未發布的未來模型。
知情人士指出，參與這場由中國商務部與國家發展和改革委員會主導會議的企業，包含字節跳動（豆包）、阿里巴巴（夸克）以及新創公司 Z.ai（GLM）。這顯示出北京當局正如同美國，將尖端 AI 視為關鍵國家資產並加速推動管制。
在會議中，官方與企業探討了對閉源與開放權重模型實施限制的具體方案。
官方提議未來若有洩露或竊取核心 AI 技術的行為，將可能依據國家安全法進行懲處，並研擬新措施限制外部資金投資中國 AI 新創。目前相關限制的具體範疇仍在討論，未來可能僅適用於新模型。
圖源：字節跳動字節跳動推出的豆包ai模型，在中國經常被民眾運用
若成真，中國開放權重AI模型恐受衝擊
針對具體執行方式，根據最高人民法院官方期刊發布的 5 月法律專家研討會摘要，專家提議建立三級審查機制：基本開源工具僅需簡單備查；先進技術須通過安全審查；最敏感的前沿核心模型，則面臨禁止公開發布或僅限境內使用的嚴格限制。
這對中國 AI 企業而言，是一次重大的監管轉向。《時代雜誌》指出，中國廠商過去主要透過發布開放權重模型，讓全球免費下載，藉此在技術平均落後美國大約 7 個月的劣勢下，成功吸引大量尋求降低成本的海外企業。
在全球 AI 中轉站 OpenRouter 上，中國開放權重模型的 Token 使用量佔比，已從 2024 年底的不到 2% 飆升至 2026 年中期的大約 61%。
卡內基國際和平基金會研究員 Scott Singer 指出，中國必須在獲取全球市場與控管國安技術之間取得平衡。一旦北京決定切斷海外存取權，全球企業將面臨成本上漲的問題。
借鑑美國管制手段，國安引發中方收緊管制
中國建構管制屏障的舉動，顯然是跟隨美國步伐。美國商務部曾在 6 月命令 Anthropic 公司暫停外國籍人士存取 Claude Fable 5 與 Mythos 5 模型的權限，迫使該公司一度下架這兩個模型。隨後 OpenAI 發布 GPT-5.6 相關模型時，也應官方要求初期僅限 20 個受信任夥伴存取。
美國總統川普更在 6 月簽署行政命令，要求 AI 開發商在公開最新模型前，須提交進行聯邦網路安全審查，形成先審再開放的監管架構。
相關報導：Mythos 5、Fable 5解禁！美國解除出口限制，Claude提出4大安全承諾
美方的管制引發了中國內部的防禦焦慮。中國官方深切擔憂美國利用專為資安設計的 Mythos 模型，來攻擊中國的軟體漏洞。奇虎 360 創辦人周鴻禕（Zhou Hongyi）也公開呼籲中國研發本土替代品，並推出漏洞監測工具屠龍風。
其實，中國今年已陸續收緊 AI 管制，例如在 4 月勒令 Meta 公司撤銷對中國背景新創 Manus 價值 20 億美元的收購案，並在 6 月擴大對涉及跨境交易的審查，要求月之暗面（Moonshot AI）與階躍星辰（StepFun）等新創在接受外部資金前，必須獲得官方批准。
相關報導：Meta同意撤銷Manus收購案！但中國殺雞儆猴恐加速AI人才出走？
蒸餾技術成中美AI競賽角力焦點
在政府管制的同時，中美 AI 企業間的資安衝突也日益加劇。《南華早報》之前報導，阿里巴巴集團將從 7/10 起，禁止員工使用 Claude Code。
這項禁令源於獨立開發者 Thereallo 的揭露，他稱 Anthropic 在 Cladue Code 中植入隱藏浮水印，用以偵測使用者是否位於中國，或是否與中國的 AI 實驗室有關。
圖源：獨立開發者 Thereallo文章獨立開發者 Thereallo揭露，Anthropic 在 Cladue Code 中植入隱藏浮水印，用以偵測使用者是否位於中國
Anthropic 工程師 Thariq Shihipar 後來回應證實，該功能是 3 月加入的實驗性機制，目的是為了防止帳號濫用並對抗模型蒸餾攻擊。
所謂的技術蒸餾，是指利用更智慧的 AI 模型輸出結果，來訓練並提升較弱模型的效能。Anthropic 執行長 Dario Amodei 曾指控阿里巴巴等中國廠商，利用虛假帳號產生高達 2,880 萬次的 Claude 對話，進行技術抽取。
與此同時，中國即將在 7 月 15 日實施《AI 擬人化管理辦法》，強調不得生成「危害國家安全、煽動顛覆國家政權、推翻社會主義制度」等內容，這場技術防禦戰正逐步關閉全球開發者過去賴以維生的跨國界技術交流體系。
『學美國？中國傳考慮限制先進AI出口，已跟豆包、夸克開發商閉門開會』這篇文章最早發佈於『加密城市』
學美國？中國傳考慮限制先進AI出口，已跟豆包、夸克開發商閉門開會
中美AI出口管制戰升溫，路透稱中國也考慮限制AI出口
在美國針對 OpenAI、Anthropic 先進模型做出先審再開放與出口限制措施後，中國也希望效仿？據《路透社》報導，中國政府最近 1 個月內，已跟國內頂尖科技企業舉行多次閉門會議，討論限制海外用戶存取中國最先進人工智慧（AI）模型的可能性，範圍涵蓋尚未發布的未來模型。
知情人士指出，參與這場由中國商務部與國家發展和改革委員會主導會議的企業，包含字節跳動（豆包）、阿里巴巴（夸克）以及新創公司 Z.ai（GLM）。這顯示出北京當局正如同美國，將尖端 AI 視為關鍵國家資產並加速推動管制。
在會議中，官方與企業探討了對閉源與開放權重模型實施限制的具體方案。
官方提議未來若有洩露或竊取核心 AI 技術的行為，將可能依據國家安全法進行懲處，並研擬新措施限制外部資金投資中國 AI 新創。目前相關限制的具體範疇仍在討論，未來可能僅適用於新模型。
圖源：字節跳動字節跳動推出的豆包ai模型，在中國經常被民眾運用
若成真，中國開放權重AI模型恐受衝擊
針對具體執行方式，根據最高人民法院官方期刊發布的 5 月法律專家研討會摘要，專家提議建立三級審查機制：基本開源工具僅需簡單備查；先進技術須通過安全審查；最敏感的前沿核心模型，則面臨禁止公開發布或僅限境內使用的嚴格限制。
這對中國 AI 企業而言，是一次重大的監管轉向。《時代雜誌》指出，中國廠商過去主要透過發布開放權重模型，讓全球免費下載，藉此在技術平均落後美國大約 7 個月的劣勢下，成功吸引大量尋求降低成本的海外企業。
在全球 AI 中轉站 OpenRouter 上，中國開放權重模型的 Token 使用量佔比，已從 2024 年底的不到 2% 飆升至 2026 年中期的大約 61%。
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借鑑美國管制手段，國安引發中方收緊管制
中國建構管制屏障的舉動，顯然是跟隨美國步伐。美國商務部曾在 6 月命令 Anthropic 公司暫停外國籍人士存取 Claude Fable 5 與 Mythos 5 模型的權限，迫使該公司一度下架這兩個模型。隨後 OpenAI 發布 GPT-5.6 相關模型時，也應官方要求初期僅限 20 個受信任夥伴存取。
美國總統川普更在 6 月簽署行政命令，要求 AI 開發商在公開最新模型前，須提交進行聯邦網路安全審查，形成先審再開放的監管架構。
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其實，中國今年已陸續收緊 AI 管制，例如在 4 月勒令 Meta 公司撤銷對中國背景新創 Manus 價值 20 億美元的收購案，並在 6 月擴大對涉及跨境交易的審查，要求月之暗面（Moonshot AI）與階躍星辰（StepFun）等新創在接受外部資金前，必須獲得官方批准。
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這項禁令源於獨立開發者 Thereallo 的揭露，他稱 Anthropic 在 Cladue Code 中植入隱藏浮水印，用以偵測使用者是否位於中國，或是否與中國的 AI 實驗室有關。
圖源：獨立開發者 Thereallo文章獨立開發者 Thereallo揭露，Anthropic 在 Cladue Code 中植入隱藏浮水印，用以偵測使用者是否位於中國
Anthropic 工程師 Thariq Shihipar 後來回應證實，該功能是 3 月加入的實驗性機制，目的是為了防止帳號濫用並對抗模型蒸餾攻擊。
所謂的技術蒸餾，是指利用更智慧的 AI 模型輸出結果，來訓練並提升較弱模型的效能。Anthropic 執行長 Dario Amodei 曾指控阿里巴巴等中國廠商，利用虛假帳號產生高達 2,880 萬次的 Claude 對話，進行技術抽取。
與此同時，中國即將在 7 月 15 日實施《AI 擬人化管理辦法》，強調不得生成「危害國家安全、煽動顛覆國家政權、推翻社會主義制度」等內容，這場技術防禦戰正逐步關閉全球開發者過去賴以維生的跨國界技術交流體系。
『學美國？中國傳考慮限制先進AI出口，已跟豆包、夸克開發商閉門開會』這篇文章最早發佈於『加密城市』
在美國針對 OpenAI、Anthropic 先進模型做出先審再開放與出口限制措施後，中國也希望效仿？據《路透社》報導，中國政府最近 1 個月內，已跟國內頂尖科技企業舉行多次閉門會議，討論限制海外用戶存取中國最先進人工智慧（AI）模型的可能性，範圍涵蓋尚未發布的未來模型。
知情人士指出，參與這場由中國商務部與國家發展和改革委員會主導會議的企業，包含字節跳動（豆包）、阿里巴巴（夸克）以及新創公司 Z.ai（GLM）。這顯示出北京當局正如同美國，將尖端 AI 視為關鍵國家資產並加速推動管制。
在會議中，官方與企業探討了對閉源與開放權重模型實施限制的具體方案。
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針對具體執行方式，根據最高人民法院官方期刊發布的 5 月法律專家研討會摘要，專家提議建立三級審查機制：基本開源工具僅需簡單備查；先進技術須通過安全審查；最敏感的前沿核心模型，則面臨禁止公開發布或僅限境內使用的嚴格限制。
這對中國 AI 企業而言，是一次重大的監管轉向。《時代雜誌》指出，中國廠商過去主要透過發布開放權重模型，讓全球免費下載，藉此在技術平均落後美國大約 7 個月的劣勢下，成功吸引大量尋求降低成本的海外企業。
在全球 AI 中轉站 OpenRouter 上，中國開放權重模型的 Token 使用量佔比，已從 2024 年底的不到 2% 飆升至 2026 年中期的大約 61%。
卡內基國際和平基金會研究員 Scott Singer 指出，中國必須在獲取全球市場與控管國安技術之間取得平衡。一旦北京決定切斷海外存取權，全球企業將面臨成本上漲的問題。
借鑑美國管制手段，國安引發中方收緊管制
中國建構管制屏障的舉動，顯然是跟隨美國步伐。美國商務部曾在 6 月命令 Anthropic 公司暫停外國籍人士存取 Claude Fable 5 與 Mythos 5 模型的權限，迫使該公司一度下架這兩個模型。隨後 OpenAI 發布 GPT-5.6 相關模型時，也應官方要求初期僅限 20 個受信任夥伴存取。
美國總統川普更在 6 月簽署行政命令，要求 AI 開發商在公開最新模型前，須提交進行聯邦網路安全審查，形成先審再開放的監管架構。
相關報導：Mythos 5、Fable 5解禁！美國解除出口限制，Claude提出4大安全承諾
美方的管制引發了中國內部的防禦焦慮。中國官方深切擔憂美國利用專為資安設計的 Mythos 模型，來攻擊中國的軟體漏洞。奇虎 360 創辦人周鴻禕（Zhou Hongyi）也公開呼籲中國研發本土替代品，並推出漏洞監測工具屠龍風。
其實，中國今年已陸續收緊 AI 管制，例如在 4 月勒令 Meta 公司撤銷對中國背景新創 Manus 價值 20 億美元的收購案，並在 6 月擴大對涉及跨境交易的審查，要求月之暗面（Moonshot AI）與階躍星辰（StepFun）等新創在接受外部資金前，必須獲得官方批准。
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在政府管制的同時，中美 AI 企業間的資安衝突也日益加劇。《南華早報》之前報導，阿里巴巴集團將從 7/10 起，禁止員工使用 Claude Code。
這項禁令源於獨立開發者 Thereallo 的揭露，他稱 Anthropic 在 Cladue Code 中植入隱藏浮水印，用以偵測使用者是否位於中國，或是否與中國的 AI 實驗室有關。
圖源：獨立開發者 Thereallo文章獨立開發者 Thereallo揭露，Anthropic 在 Cladue Code 中植入隱藏浮水印，用以偵測使用者是否位於中國
Anthropic 工程師 Thariq Shihipar 後來回應證實，該功能是 3 月加入的實驗性機制，目的是為了防止帳號濫用並對抗模型蒸餾攻擊。
所謂的技術蒸餾，是指利用更智慧的 AI 模型輸出結果，來訓練並提升較弱模型的效能。Anthropic 執行長 Dario Amodei 曾指控阿里巴巴等中國廠商，利用虛假帳號產生高達 2,880 萬次的 Claude 對話，進行技術抽取。
與此同時，中國即將在 7 月 15 日實施《AI 擬人化管理辦法》，強調不得生成「危害國家安全、煽動顛覆國家政權、推翻社會主義制度」等內容，這場技術防禦戰正逐步關閉全球開發者過去賴以維生的跨國界技術交流體系。
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不怕Choke Point打壓！Kraken贏得仲裁案，審計巨頭Mazars要賠2200萬鎂Kraken 母公司贏得仲裁，向 Mazars 求償 2,200 萬美元
加密貨幣交易所 Kraken 母公司 Payward 宣佈，在與前任審計機構 Mazars USA 的仲裁案中勝訴，仲裁庭裁定 Mazars 須支付約 2,200 萬美元賠償金。Payward 已向美國德拉瓦州衡平法院申請確認仲裁結果，希望將仲裁裁決轉為正式法院判決，完成後續法律程序。
這起爭議可追溯至 2022 年。Payward 指控，Mazars 在 Kraken 2022 年度財務審計接近完成時突然終止合作，雖然沒有發現任何舞弊、管理層誠信問題，也沒有對財務報表提出重大異議，仍選擇退出審計案，導致 Kraken 後續申請執照、維持銀行合作關係及企業營運受到影響。
Kraken 指事件受監管環境影響
Payward 共同執行長 Arjun Sethi 認為，Mazars 中止合作與當時美國對加密產業的監管環境有關。他指出，在 FTX 倒閉後，加密產業面臨外界所稱的「Operation Choke Point 2.0」，銀行、審計機構及其它金融服務提供者相繼與加密企業保持距離，使許多合法經營的公司取得基本金融服務變得更加困難。
Sethi 表示，對金融機構而言，獨立審計報告是取得銀行服務、申請牌照及建立商業合作的重要基礎。
他認為，當審計機構在沒有提出重大問題的情況下終止合作，企業除了需要重新尋找審計機構之外，也可能因此延誤監管程序、增加營運成本，甚至影響外界對公司的信任。
圖源：GettyImage Payward 共同執行長 Arjun Sethi
仲裁結果成為加密產業重要案例
根據 Kraken 公佈的內容，仲裁庭認定 Mazars 應對 Payward 所遭受的部分損失負起責任，因此裁定支付 2,200 萬美元賠償。Kraken 認為，這項裁決除了補償公司損失，也反映企業在面對合約遭片面終止時，仍可透過法律途徑維護自身權益。
Kraken 共同執行長 Dave Ripley 表示，這筆賠償代表公司因外部環境變化所造成的部分財務損失獲得補償，也再次引發市場對「Operation Choke Point 2.0」的討論，以及金融服務機構是否因監管壓力而調整對加密企業合作政策的關注。
Kraken 持續推動全球佈局
推動法律程序的同時，Kraken 也持續擴展全球業務。公司近期積極佈局代幣化股票、機構借貸等新產品，並評估申請歐洲銀行執照，同時持續規劃赴美上市，希望進一步拓展在傳統金融市場的佈局。
此次仲裁案也成為近年加密產業少數由企業勝訴的重要案例之一。隨著美國監管政策逐步調整，銀行、審計機構及其它金融服務業者與加密企業的合作模式，也可能隨著法規及市場環境變化持續演進。
『不怕Choke Point打壓！Kraken贏得仲裁案，審計巨頭Mazars要賠2200萬鎂』這篇文章最早發佈於『加密城市』
不怕Choke Point打壓！Kraken贏得仲裁案，審計巨頭Mazars要賠2200萬鎂
Kraken 母公司贏得仲裁，向 Mazars 求償 2,200 萬美元
加密貨幣交易所 Kraken 母公司 Payward 宣佈，在與前任審計機構 Mazars USA 的仲裁案中勝訴，仲裁庭裁定 Mazars 須支付約 2,200 萬美元賠償金。Payward 已向美國德拉瓦州衡平法院申請確認仲裁結果，希望將仲裁裁決轉為正式法院判決，完成後續法律程序。
這起爭議可追溯至 2022 年。Payward 指控，Mazars 在 Kraken 2022 年度財務審計接近完成時突然終止合作，雖然沒有發現任何舞弊、管理層誠信問題，也沒有對財務報表提出重大異議，仍選擇退出審計案，導致 Kraken 後續申請執照、維持銀行合作關係及企業營運受到影響。
Kraken 指事件受監管環境影響
Payward 共同執行長 Arjun Sethi 認為，Mazars 中止合作與當時美國對加密產業的監管環境有關。他指出，在 FTX 倒閉後，加密產業面臨外界所稱的「Operation Choke Point 2.0」，銀行、審計機構及其它金融服務提供者相繼與加密企業保持距離，使許多合法經營的公司取得基本金融服務變得更加困難。
Sethi 表示，對金融機構而言，獨立審計報告是取得銀行服務、申請牌照及建立商業合作的重要基礎。
他認為，當審計機構在沒有提出重大問題的情況下終止合作，企業除了需要重新尋找審計機構之外，也可能因此延誤監管程序、增加營運成本，甚至影響外界對公司的信任。
圖源：GettyImage Payward 共同執行長 Arjun Sethi
仲裁結果成為加密產業重要案例
根據 Kraken 公佈的內容，仲裁庭認定 Mazars 應對 Payward 所遭受的部分損失負起責任，因此裁定支付 2,200 萬美元賠償。Kraken 認為，這項裁決除了補償公司損失，也反映企業在面對合約遭片面終止時，仍可透過法律途徑維護自身權益。
Kraken 共同執行長 Dave Ripley 表示，這筆賠償代表公司因外部環境變化所造成的部分財務損失獲得補償，也再次引發市場對「Operation Choke Point 2.0」的討論，以及金融服務機構是否因監管壓力而調整對加密企業合作政策的關注。
Kraken 持續推動全球佈局
推動法律程序的同時，Kraken 也持續擴展全球業務。公司近期積極佈局代幣化股票、機構借貸等新產品，並評估申請歐洲銀行執照，同時持續規劃赴美上市，希望進一步拓展在傳統金融市場的佈局。
此次仲裁案也成為近年加密產業少數由企業勝訴的重要案例之一。隨著美國監管政策逐步調整，銀行、審計機構及其它金融服務業者與加密企業的合作模式，也可能隨著法規及市場環境變化持續演進。
『不怕Choke Point打壓！Kraken贏得仲裁案，審計巨頭Mazars要賠2200萬鎂』這篇文章最早發佈於『加密城市』
加密貨幣交易所 Kraken 母公司 Payward 宣佈，在與前任審計機構 Mazars USA 的仲裁案中勝訴，仲裁庭裁定 Mazars 須支付約 2,200 萬美元賠償金。Payward 已向美國德拉瓦州衡平法院申請確認仲裁結果，希望將仲裁裁決轉為正式法院判決，完成後續法律程序。
這起爭議可追溯至 2022 年。Payward 指控，Mazars 在 Kraken 2022 年度財務審計接近完成時突然終止合作，雖然沒有發現任何舞弊、管理層誠信問題，也沒有對財務報表提出重大異議，仍選擇退出審計案，導致 Kraken 後續申請執照、維持銀行合作關係及企業營運受到影響。
Kraken 指事件受監管環境影響
Payward 共同執行長 Arjun Sethi 認為，Mazars 中止合作與當時美國對加密產業的監管環境有關。他指出，在 FTX 倒閉後，加密產業面臨外界所稱的「Operation Choke Point 2.0」，銀行、審計機構及其它金融服務提供者相繼與加密企業保持距離，使許多合法經營的公司取得基本金融服務變得更加困難。
Sethi 表示，對金融機構而言，獨立審計報告是取得銀行服務、申請牌照及建立商業合作的重要基礎。
他認為，當審計機構在沒有提出重大問題的情況下終止合作，企業除了需要重新尋找審計機構之外，也可能因此延誤監管程序、增加營運成本，甚至影響外界對公司的信任。
圖源：GettyImage Payward 共同執行長 Arjun Sethi
仲裁結果成為加密產業重要案例
根據 Kraken 公佈的內容，仲裁庭認定 Mazars 應對 Payward 所遭受的部分損失負起責任，因此裁定支付 2,200 萬美元賠償。Kraken 認為，這項裁決除了補償公司損失，也反映企業在面對合約遭片面終止時，仍可透過法律途徑維護自身權益。
Kraken 共同執行長 Dave Ripley 表示，這筆賠償代表公司因外部環境變化所造成的部分財務損失獲得補償，也再次引發市場對「Operation Choke Point 2.0」的討論，以及金融服務機構是否因監管壓力而調整對加密企業合作政策的關注。
Kraken 持續推動全球佈局
推動法律程序的同時，Kraken 也持續擴展全球業務。公司近期積極佈局代幣化股票、機構借貸等新產品，並評估申請歐洲銀行執照，同時持續規劃赴美上市，希望進一步拓展在傳統金融市場的佈局。
此次仲裁案也成為近年加密產業少數由企業勝訴的重要案例之一。隨著美國監管政策逐步調整，銀行、審計機構及其它金融服務業者與加密企業的合作模式，也可能隨著法規及市場環境變化持續演進。
『不怕Choke Point打壓！Kraken贏得仲裁案，審計巨頭Mazars要賠2200萬鎂』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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Bitmine加碼以太幣！Tom Lee：看好加密法案通過，過關機率已升到50%全球持有最多以太幣的上市公司 Bitmine Immersion Technologies（NASDAQ： BMNR）上周再加碼買進，增持 42,197 枚以太幣，價值約 7,400 萬美元，持幣量正式突破 570 萬枚，占以太幣流通供應量的 4.8% 。
Bitmine 在聲明中指出，截至 6 月 28 日，公司所持有的加密貨幣與現金總價值達 111 億美元，其中包括超過 570 萬枚以太幣（每枚 1,800 美元）、 206 枚比特幣、 5.27 億美元現金與有價證券，以及對 Beast Industries 、 Eightco Holdings 的股權投資。
公司董事長、華爾街知名分析師 Tom Lee 同時表示，以太幣近期漲幅之所以能跑贏比特幣，主要歸功於市場對監管風向轉變的樂觀預期。他引用預測市場的數據表示，美國攸關加密貨幣市場監管框架的《數位資產市場明晰法案（CLARITY Act）》過關的機率已攀升至近 50%，創下兩周來新高。他強調：
我們認為，監管明朗化是一大里程碑，這將讓整個加密貨幣市場，尤其是像以太坊這類智慧合約平台受惠。
截至寫稿時，以太幣價格約落在 1,770 美元附近，過去一個月來強勢上漲 10%；相較之下，比特幣同期漲幅卻僅有 2% 。
85% 持幣已投入質押，每年估創造 2.77 億美元收益
除了持續買進以太幣，Bitmine 也積極透過質押創造穩定收益。目前，公司已有 4,879,157 枚 以太幣投入自家質押平台 MAVAN，約占整體持幣量 85% 。
Tom Lee 表示，Bitmine 自營驗證節點過去 7 天年化收益率約 2.68% 。一旦 MAVAN 網絡與合作夥伴的質押量全面上線運作，公司每年的質押收益有望上看 2.77 億美元；而以目前的水位來看，年化質押收入已達 2.35 億美元。
放眼全球，Bitmine 如今已穩居最大的「以太幣儲備公司」，而在所有上市加密貨幣儲備公司中，排名也僅次於持有 847,363 枚比特幣的 Strategy 。對比鮮明的是，就在 Bitmine 大舉掃貨的同時，Strategy 上周卻拋售了 3,588 枚比特幣，套現 2.16 億美元。
納入 Russell 1000 指數，有望吸引更多機構資金
除了持續買進以太幣外，Bitmine 近期也迎來另一項利多，於 6 月 26 日正式被納入「羅素 1000 大型股指數（Russell 1000 Index）」。
Tom Lee 樂觀預期，納入主要指數後，公司將有機會吸引更多大型機構投資人與被動型基金配置，進一步擴大股東基礎。
在 7 月 6 日披露最新增持消息後，Bitmine 股價一度上漲逾 3%，反映市場對公司持續擴張以太坊資產布局，以及質押收益模式的正面看法。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《Bitmine 又加碼掃貨！Tom Lee：《CLARITY 法案》是以太幣強勢關鍵》
原文作者：區塊妹 Mel
『Bitmine加碼以太幣！Tom Lee：看好加密法案通過，過關機率已升到50%』這篇文章最早發佈於『加密城市』
Bitmine加碼以太幣！Tom Lee：看好加密法案通過，過關機率已升到50%
全球持有最多以太幣的上市公司 Bitmine Immersion Technologies（NASDAQ： BMNR）上周再加碼買進，增持 42,197 枚以太幣，價值約 7,400 萬美元，持幣量正式突破 570 萬枚，占以太幣流通供應量的 4.8% 。
Bitmine 在聲明中指出，截至 6 月 28 日，公司所持有的加密貨幣與現金總價值達 111 億美元，其中包括超過 570 萬枚以太幣（每枚 1,800 美元）、 206 枚比特幣、 5.27 億美元現金與有價證券，以及對 Beast Industries 、 Eightco Holdings 的股權投資。
公司董事長、華爾街知名分析師 Tom Lee 同時表示，以太幣近期漲幅之所以能跑贏比特幣，主要歸功於市場對監管風向轉變的樂觀預期。他引用預測市場的數據表示，美國攸關加密貨幣市場監管框架的《數位資產市場明晰法案（CLARITY Act）》過關的機率已攀升至近 50%，創下兩周來新高。他強調：
我們認為，監管明朗化是一大里程碑，這將讓整個加密貨幣市場，尤其是像以太坊這類智慧合約平台受惠。
截至寫稿時，以太幣價格約落在 1,770 美元附近，過去一個月來強勢上漲 10%；相較之下，比特幣同期漲幅卻僅有 2% 。
85% 持幣已投入質押，每年估創造 2.77 億美元收益
除了持續買進以太幣，Bitmine 也積極透過質押創造穩定收益。目前，公司已有 4,879,157 枚 以太幣投入自家質押平台 MAVAN，約占整體持幣量 85% 。
Tom Lee 表示，Bitmine 自營驗證節點過去 7 天年化收益率約 2.68% 。一旦 MAVAN 網絡與合作夥伴的質押量全面上線運作，公司每年的質押收益有望上看 2.77 億美元；而以目前的水位來看，年化質押收入已達 2.35 億美元。
放眼全球，Bitmine 如今已穩居最大的「以太幣儲備公司」，而在所有上市加密貨幣儲備公司中，排名也僅次於持有 847,363 枚比特幣的 Strategy 。對比鮮明的是，就在 Bitmine 大舉掃貨的同時，Strategy 上周卻拋售了 3,588 枚比特幣，套現 2.16 億美元。
納入 Russell 1000 指數，有望吸引更多機構資金
除了持續買進以太幣外，Bitmine 近期也迎來另一項利多，於 6 月 26 日正式被納入「羅素 1000 大型股指數（Russell 1000 Index）」。
Tom Lee 樂觀預期，納入主要指數後，公司將有機會吸引更多大型機構投資人與被動型基金配置，進一步擴大股東基礎。
在 7 月 6 日披露最新增持消息後，Bitmine 股價一度上漲逾 3%，反映市場對公司持續擴張以太坊資產布局，以及質押收益模式的正面看法。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《Bitmine 又加碼掃貨！Tom Lee：《CLARITY 法案》是以太幣強勢關鍵》
原文作者：區塊妹 Mel
『Bitmine加碼以太幣！Tom Lee：看好加密法案通過，過關機率已升到50%』這篇文章最早發佈於『加密城市』
Bitmine 在聲明中指出，截至 6 月 28 日，公司所持有的加密貨幣與現金總價值達 111 億美元，其中包括超過 570 萬枚以太幣（每枚 1,800 美元）、 206 枚比特幣、 5.27 億美元現金與有價證券，以及對 Beast Industries 、 Eightco Holdings 的股權投資。
公司董事長、華爾街知名分析師 Tom Lee 同時表示，以太幣近期漲幅之所以能跑贏比特幣，主要歸功於市場對監管風向轉變的樂觀預期。他引用預測市場的數據表示，美國攸關加密貨幣市場監管框架的《數位資產市場明晰法案（CLARITY Act）》過關的機率已攀升至近 50%，創下兩周來新高。他強調：
我們認為，監管明朗化是一大里程碑，這將讓整個加密貨幣市場，尤其是像以太坊這類智慧合約平台受惠。
截至寫稿時，以太幣價格約落在 1,770 美元附近，過去一個月來強勢上漲 10%；相較之下，比特幣同期漲幅卻僅有 2% 。
85% 持幣已投入質押，每年估創造 2.77 億美元收益
除了持續買進以太幣，Bitmine 也積極透過質押創造穩定收益。目前，公司已有 4,879,157 枚 以太幣投入自家質押平台 MAVAN，約占整體持幣量 85% 。
Tom Lee 表示，Bitmine 自營驗證節點過去 7 天年化收益率約 2.68% 。一旦 MAVAN 網絡與合作夥伴的質押量全面上線運作，公司每年的質押收益有望上看 2.77 億美元；而以目前的水位來看，年化質押收入已達 2.35 億美元。
放眼全球，Bitmine 如今已穩居最大的「以太幣儲備公司」，而在所有上市加密貨幣儲備公司中，排名也僅次於持有 847,363 枚比特幣的 Strategy 。對比鮮明的是，就在 Bitmine 大舉掃貨的同時，Strategy 上周卻拋售了 3,588 枚比特幣，套現 2.16 億美元。
納入 Russell 1000 指數，有望吸引更多機構資金
除了持續買進以太幣外，Bitmine 近期也迎來另一項利多，於 6 月 26 日正式被納入「羅素 1000 大型股指數（Russell 1000 Index）」。
Tom Lee 樂觀預期，納入主要指數後，公司將有機會吸引更多大型機構投資人與被動型基金配置，進一步擴大股東基礎。
在 7 月 6 日披露最新增持消息後，Bitmine 股價一度上漲逾 3%，反映市場對公司持續擴張以太坊資產布局，以及質押收益模式的正面看法。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《Bitmine 又加碼掃貨！Tom Lee：《CLARITY 法案》是以太幣強勢關鍵》
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迷因幣BONK爆治理攻擊！駭客買票通過惡意提案，掏空2千萬鎂財庫「鏈上治理」曾被奉為社群自治的完美未來，如今卻成了有心人士的「合法提款機」。
知名 Solana 生態迷因幣 $BONK 近日就遭遇治理攻擊，駭客花費約 440 萬美元大量買進 $BONK 代幣，取得足以影響投票結果的權重後，成功通過惡意治理提案，並在一周內將 BONK DAO 財庫內多達 2,000 萬美元的資產洗劫一空。
最諷刺的是，這場完美風暴中的每一個步驟，在區塊鏈的規則下，全都是「合法合規」的正常交易，從買入代幣、參與投票，到執行資金轉移，每一步交易皆符合鏈上規則，但最終卻形成一場針對治理系統漏洞的掠奪。
BONK DAO 是 $BONK 代幣的去中心化治理組織，運作機制為代幣持有者對提案進行投票。任何人只要持有足夠數量的代幣就能發起提案；一旦投票通過，提安就會自動在鏈上執行，而這個設計，恰恰成為攻擊者的武器。
事件爆發後，$BONK 幣價隨之重挫，過去 24 小時內跌幅已達 9.4% 。
攻擊者砸 440 萬美元買 $BONK，取得提案通過門檻
根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 追蹤，事件始於 6 月 30 日，一個匿名錢包提交治理提案，要求將 DAO 財庫內的資產轉移至其控制的地址。要讓提案過關，必須取得 $BONK 總供應量 1% 的支持票，也就是治理投票中的最低門檻，才能正式生效。
看準了社群成員平時對投票意興闌珊，攻擊者在 7 月 4 日至 5 日間展開行動。鏈上數據機構 Lookonchain 發現，另一個錢包斥資約 440 萬美元，在 Bybit 與幣安（Binance）等交易所瘋狂掃貨，甚至透過 DeFi 平台進一步放大資金規模，目標就是湊齊 1% 的決策權。
僅 7 個錢包投票，提案以些微差距通過
這份名為「BIP #76 – Sowellian BonkDAO」的提案，最終僅有 7 個錢包參與投票，相較之下，超過 18,000 名 DAO 成員沒有參與投票，整體投票率僅 2.9% 。
然而，由於攻擊者提前累積大量代幣，提案最終仍以 8,823.8 億枚 $BONK 的同意票，驚險跨過 8,799.5 億枚代幣的過關門檻。這 99.9% 的壓倒性「贊成」，說穿了只是攻擊者「自己投給自己」的獨角戲。
提案的說明文字寫得冠冕堂皇，宣稱要「從灰燼中重建、將資產變現、為虧損止血」，甚至還拋出「所有投贊成票的人都能獲得代幣」的誘餌。然而，這一切華麗的辭藻，只為了掩護隱藏在底下的唯一真實指令：將 4.43 兆枚 $BONK 全數轉入攻擊者的地址。
提案通過後 2,000 萬美元資金自動轉出
到了 7 月 6 日，萬事俱備。攻擊者將手中的 8,823.8 億枚 $BONK 全數押上贊成票，提案一過，智能合約隨即自動執行，價值 2,000 萬美元的 $BONK 瞬間流出財庫。
Chainalysis 表示，約莫 9 小時後，其中約 18.8 萬美元的代幣被轉入交易所，可能用於出售套現；剩餘約 1,900 萬美元則被轉移至多重簽名錢包。
在完成資產轉移後約 1 小時，攻擊者開始出售為發動攻擊而買進、價值 530 萬美元的 $BONK 。值得注意的是，攻擊者保留了從 DAO 財庫取得的 $BONK，卻出售了原本用來控制治理投票的籌碼。
BONK DAO 確認遭惡意治理攻擊，正追查資金流向
事發後，BONK DAO 出面證實了這場惡意攻擊，並表示已鎖定攻擊者事前在交易所買幣的錢包，目前正聯合各大交易所、跨鏈橋以及 Solana 基金會處理善後，執法單位也已介入調查。
這起事故也重新點燃幣圈長久以來的爭論：如果所有操作都符合智能合約規則，這究竟是惡意盜竊，還是在既定規則下的合法套利？
部分鏈上觀察人士認為，攻擊者並未破解系統，而只是利用 DAO 治理模型中「投票權可購買」的弱點；但 BONK DAO 與多家區塊鏈分析機構則認定，這是一場治理攻擊，而相關執法機構介入調查，也反映事件已被視為資產掠奪行為。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《迷因幣 $BONK 爆治理攻擊：駭客「買票」掏空 2 千萬美元財庫》
原文作者：區塊妹 Mel
『迷因幣BONK爆治理攻擊！駭客買票通過惡意提案，掏空2千萬鎂財庫』這篇文章最早發佈於『加密城市』
迷因幣BONK爆治理攻擊！駭客買票通過惡意提案，掏空2千萬鎂財庫
「鏈上治理」曾被奉為社群自治的完美未來，如今卻成了有心人士的「合法提款機」。
知名 Solana 生態迷因幣 $BONK 近日就遭遇治理攻擊，駭客花費約 440 萬美元大量買進 $BONK 代幣，取得足以影響投票結果的權重後，成功通過惡意治理提案，並在一周內將 BONK DAO 財庫內多達 2,000 萬美元的資產洗劫一空。
最諷刺的是，這場完美風暴中的每一個步驟，在區塊鏈的規則下，全都是「合法合規」的正常交易，從買入代幣、參與投票，到執行資金轉移，每一步交易皆符合鏈上規則，但最終卻形成一場針對治理系統漏洞的掠奪。
BONK DAO 是 $BONK 代幣的去中心化治理組織，運作機制為代幣持有者對提案進行投票。任何人只要持有足夠數量的代幣就能發起提案；一旦投票通過，提安就會自動在鏈上執行，而這個設計，恰恰成為攻擊者的武器。
事件爆發後，$BONK 幣價隨之重挫，過去 24 小時內跌幅已達 9.4% 。
攻擊者砸 440 萬美元買 $BONK，取得提案通過門檻
根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 追蹤，事件始於 6 月 30 日，一個匿名錢包提交治理提案，要求將 DAO 財庫內的資產轉移至其控制的地址。要讓提案過關，必須取得 $BONK 總供應量 1% 的支持票，也就是治理投票中的最低門檻，才能正式生效。
看準了社群成員平時對投票意興闌珊，攻擊者在 7 月 4 日至 5 日間展開行動。鏈上數據機構 Lookonchain 發現，另一個錢包斥資約 440 萬美元，在 Bybit 與幣安（Binance）等交易所瘋狂掃貨，甚至透過 DeFi 平台進一步放大資金規模，目標就是湊齊 1% 的決策權。
僅 7 個錢包投票，提案以些微差距通過
這份名為「BIP #76 – Sowellian BonkDAO」的提案，最終僅有 7 個錢包參與投票，相較之下，超過 18,000 名 DAO 成員沒有參與投票，整體投票率僅 2.9% 。
然而，由於攻擊者提前累積大量代幣，提案最終仍以 8,823.8 億枚 $BONK 的同意票，驚險跨過 8,799.5 億枚代幣的過關門檻。這 99.9% 的壓倒性「贊成」，說穿了只是攻擊者「自己投給自己」的獨角戲。
提案的說明文字寫得冠冕堂皇，宣稱要「從灰燼中重建、將資產變現、為虧損止血」，甚至還拋出「所有投贊成票的人都能獲得代幣」的誘餌。然而，這一切華麗的辭藻，只為了掩護隱藏在底下的唯一真實指令：將 4.43 兆枚 $BONK 全數轉入攻擊者的地址。
提案通過後 2,000 萬美元資金自動轉出
到了 7 月 6 日，萬事俱備。攻擊者將手中的 8,823.8 億枚 $BONK 全數押上贊成票，提案一過，智能合約隨即自動執行，價值 2,000 萬美元的 $BONK 瞬間流出財庫。
Chainalysis 表示，約莫 9 小時後，其中約 18.8 萬美元的代幣被轉入交易所，可能用於出售套現；剩餘約 1,900 萬美元則被轉移至多重簽名錢包。
在完成資產轉移後約 1 小時，攻擊者開始出售為發動攻擊而買進、價值 530 萬美元的 $BONK 。值得注意的是，攻擊者保留了從 DAO 財庫取得的 $BONK，卻出售了原本用來控制治理投票的籌碼。
BONK DAO 確認遭惡意治理攻擊，正追查資金流向
事發後，BONK DAO 出面證實了這場惡意攻擊，並表示已鎖定攻擊者事前在交易所買幣的錢包，目前正聯合各大交易所、跨鏈橋以及 Solana 基金會處理善後，執法單位也已介入調查。
這起事故也重新點燃幣圈長久以來的爭論：如果所有操作都符合智能合約規則，這究竟是惡意盜竊，還是在既定規則下的合法套利？
部分鏈上觀察人士認為，攻擊者並未破解系統，而只是利用 DAO 治理模型中「投票權可購買」的弱點；但 BONK DAO 與多家區塊鏈分析機構則認定，這是一場治理攻擊，而相關執法機構介入調查，也反映事件已被視為資產掠奪行為。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《迷因幣 $BONK 爆治理攻擊：駭客「買票」掏空 2 千萬美元財庫》
原文作者：區塊妹 Mel
『迷因幣BONK爆治理攻擊！駭客買票通過惡意提案，掏空2千萬鎂財庫』這篇文章最早發佈於『加密城市』
知名 Solana 生態迷因幣 $BONK 近日就遭遇治理攻擊，駭客花費約 440 萬美元大量買進 $BONK 代幣，取得足以影響投票結果的權重後，成功通過惡意治理提案，並在一周內將 BONK DAO 財庫內多達 2,000 萬美元的資產洗劫一空。
最諷刺的是，這場完美風暴中的每一個步驟，在區塊鏈的規則下，全都是「合法合規」的正常交易，從買入代幣、參與投票，到執行資金轉移，每一步交易皆符合鏈上規則，但最終卻形成一場針對治理系統漏洞的掠奪。
BONK DAO 是 $BONK 代幣的去中心化治理組織，運作機制為代幣持有者對提案進行投票。任何人只要持有足夠數量的代幣就能發起提案；一旦投票通過，提安就會自動在鏈上執行，而這個設計，恰恰成為攻擊者的武器。
事件爆發後，$BONK 幣價隨之重挫，過去 24 小時內跌幅已達 9.4% 。
攻擊者砸 440 萬美元買 $BONK，取得提案通過門檻
根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 追蹤，事件始於 6 月 30 日，一個匿名錢包提交治理提案，要求將 DAO 財庫內的資產轉移至其控制的地址。要讓提案過關，必須取得 $BONK 總供應量 1% 的支持票，也就是治理投票中的最低門檻，才能正式生效。
看準了社群成員平時對投票意興闌珊，攻擊者在 7 月 4 日至 5 日間展開行動。鏈上數據機構 Lookonchain 發現，另一個錢包斥資約 440 萬美元，在 Bybit 與幣安（Binance）等交易所瘋狂掃貨，甚至透過 DeFi 平台進一步放大資金規模，目標就是湊齊 1% 的決策權。
僅 7 個錢包投票，提案以些微差距通過
這份名為「BIP #76 – Sowellian BonkDAO」的提案，最終僅有 7 個錢包參與投票，相較之下，超過 18,000 名 DAO 成員沒有參與投票，整體投票率僅 2.9% 。
然而，由於攻擊者提前累積大量代幣，提案最終仍以 8,823.8 億枚 $BONK 的同意票，驚險跨過 8,799.5 億枚代幣的過關門檻。這 99.9% 的壓倒性「贊成」，說穿了只是攻擊者「自己投給自己」的獨角戲。
提案的說明文字寫得冠冕堂皇，宣稱要「從灰燼中重建、將資產變現、為虧損止血」，甚至還拋出「所有投贊成票的人都能獲得代幣」的誘餌。然而，這一切華麗的辭藻，只為了掩護隱藏在底下的唯一真實指令：將 4.43 兆枚 $BONK 全數轉入攻擊者的地址。
提案通過後 2,000 萬美元資金自動轉出
到了 7 月 6 日，萬事俱備。攻擊者將手中的 8,823.8 億枚 $BONK 全數押上贊成票，提案一過，智能合約隨即自動執行，價值 2,000 萬美元的 $BONK 瞬間流出財庫。
Chainalysis 表示，約莫 9 小時後，其中約 18.8 萬美元的代幣被轉入交易所，可能用於出售套現；剩餘約 1,900 萬美元則被轉移至多重簽名錢包。
在完成資產轉移後約 1 小時，攻擊者開始出售為發動攻擊而買進、價值 530 萬美元的 $BONK 。值得注意的是，攻擊者保留了從 DAO 財庫取得的 $BONK，卻出售了原本用來控制治理投票的籌碼。
BONK DAO 確認遭惡意治理攻擊，正追查資金流向
事發後，BONK DAO 出面證實了這場惡意攻擊，並表示已鎖定攻擊者事前在交易所買幣的錢包，目前正聯合各大交易所、跨鏈橋以及 Solana 基金會處理善後，執法單位也已介入調查。
這起事故也重新點燃幣圈長久以來的爭論：如果所有操作都符合智能合約規則，這究竟是惡意盜竊，還是在既定規則下的合法套利？
部分鏈上觀察人士認為，攻擊者並未破解系統，而只是利用 DAO 治理模型中「投票權可購買」的弱點；但 BONK DAO 與多家區塊鏈分析機構則認定，這是一場治理攻擊，而相關執法機構介入調查，也反映事件已被視為資產掠奪行為。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《迷因幣 $BONK 爆治理攻擊：駭客「買票」掏空 2 千萬美元財庫》
原文作者：區塊妹 Mel
『迷因幣BONK爆治理攻擊！駭客買票通過惡意提案，掏空2千萬鎂財庫』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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英特爾豪賭！14A2製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電地位韓媒 Etnews 報導，英特爾（Intel）正在 1.4 奈米製程上進行一場豪賭。除了在基礎版 14A 製程採用「純背面電源傳輸（BSPDN）」技術外，也針對後續 14A2 製程評估引入同時運用正面與背面供電路徑的「雙面（Dual Side）混合架構」，對台積電 A14 與三星 SF2Z 的雙面夾擊做出回應。
英特爾 21 奈米線寬成技術瓶頸，nTSV 架構面臨危機
報導指出，英特爾的 1.4 奈米等級製程分兩階段推進：第一階段 14A 以金屬互連最小間距（M0 pitch）約 28 奈米為目標，搭配純 BSPDN 架構的 PowerDirect 技術；第二階段 14A2 則透過半節點式優化，將 M0 間距進一步壓縮至約 21 奈米，密度目標相較現有 18A 製程提升 1.3 倍，以追趕台積電 N2/A14 及三星 SF2Z。
然而，21 奈米的線寬目標正成為現有架構的物理瓶頸。當金屬線寬細化至 21 奈米以下，互連電阻呈指數級上升，原本為 BSPDN 設計的奈米矽穿孔（nTSV）基礎設施，已無法單獨承受電晶體運作所需的電流密度，進而導致電壓驟降，損害晶片的功耗效率與效能穩定性，可以說是良率殺手。
雙面混合架構是工程突破，還是不得已的妥協？
面對上述物理限制，英特爾採取了「混合式」解法：以背面電源傳輸網路維持主要供電路徑，同時將部分正面金屬互連層重新分配，承擔輔助電源訊號與時脈分配任務，業界對此解讀「這是妥協的產物，是為了擠出 21 奈米製程規格而生。」
此舉的代價是互連設計複雜度的大幅提升。正背面訊號路徑的協同規劃、時序收斂與良率管控難度，遠超過單一面電源傳輸架構。然而，若英特爾能夠成功駕馭這套混合架構並達成目標良率，14A2 所能提供的晶片密度與功耗表現，至少在紙面規格上仍具備與台積電 A14 正面競爭的基礎。
放眼台積電、三星：英特爾 14A 製程正式量產仍待 2029 年
依現有路線圖，英特爾 14A 製程預計 2028 年進入風險性生產，2029 年達到正式量產規模。為推進外部客戶導入，英特爾計劃於今年 10 月發布 14A 製程設計套件（PDK）0.9 版，並在未來 18 個月內完成主要 Fabless 客戶的訂單鎖定。
然而此時，台積電已在 2025 至 2026 年間完成 2 奈米（N2）製程的穩定量產，並配合最大客戶蘋果的產品發布節奏如期完成市場進入。更關鍵的是，等到英特爾 14A 於 2028 年啟動風險性量產，台積電的真正 1.4 奈米製程（A14）預計屆時已向市場出貨成品。
三星電子則計劃提前一步，於 2027 年商業化 SF2Z。SF2Z 是一款在成熟 2 奈米閘極全環（GAA）架構之上疊加 BSPDN 技術的強化製程。就時間軸而言，英特爾對兩大競爭對手的落差，至少相當於一個完整製程世代。
業界憂：英特爾的技術風險堆疊遠超三星，Fabless 訂單將是最關鍵試金石
業界人士認為，英特爾過去在 20A 與 18A 製程上引入 GAA 電晶體與 BSPDN 兩項革新技術，至今仍在與良率瓶頸纏鬥。如今又在 14A2 導入雙面供電架構，恐怕會疊加技術風險，直言三星的風險相較之下或許更加可控：
三星 SF2Z 只是在已於 3 奈米節點驗證成熟的 GAA 結構上額外導入 BSPDN，技術變數單一，良率曲線的收斂速度理論上將更快。
對此，Citrini 分析師 Jukan 指出：「若英特爾的策略轉型成功，有望挑戰台積電龍頭地位；若失敗，則可能引發災難性的良率崩潰與客戶出走，重蹈三星晶圓代工廠當年衰退的覆轍。」他直言這是一場相當大膽的豪賭。
英特爾眼下的優先要務，是在 14A PDK 發布後的關鍵 18 個月窗口內，取得頂尖 Fabless 客戶的正式訂單，這將是英特爾晶圓代工業務復甦成色最重要的第一道指標。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《英特爾的豪賭！14A2 製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電龍頭地位》
原文作者：Crumax
『英特爾豪賭！14A2製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電地位』這篇文章最早發佈於『加密城市』
英特爾豪賭！14A2製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電地位
韓媒 Etnews 報導，英特爾（Intel）正在 1.4 奈米製程上進行一場豪賭。除了在基礎版 14A 製程採用「純背面電源傳輸（BSPDN）」技術外，也針對後續 14A2 製程評估引入同時運用正面與背面供電路徑的「雙面（Dual Side）混合架構」，對台積電 A14 與三星 SF2Z 的雙面夾擊做出回應。
英特爾 21 奈米線寬成技術瓶頸，nTSV 架構面臨危機
報導指出，英特爾的 1.4 奈米等級製程分兩階段推進：第一階段 14A 以金屬互連最小間距（M0 pitch）約 28 奈米為目標，搭配純 BSPDN 架構的 PowerDirect 技術；第二階段 14A2 則透過半節點式優化，將 M0 間距進一步壓縮至約 21 奈米，密度目標相較現有 18A 製程提升 1.3 倍，以追趕台積電 N2/A14 及三星 SF2Z。
然而，21 奈米的線寬目標正成為現有架構的物理瓶頸。當金屬線寬細化至 21 奈米以下，互連電阻呈指數級上升，原本為 BSPDN 設計的奈米矽穿孔（nTSV）基礎設施，已無法單獨承受電晶體運作所需的電流密度，進而導致電壓驟降，損害晶片的功耗效率與效能穩定性，可以說是良率殺手。
雙面混合架構是工程突破，還是不得已的妥協？
面對上述物理限制，英特爾採取了「混合式」解法：以背面電源傳輸網路維持主要供電路徑，同時將部分正面金屬互連層重新分配，承擔輔助電源訊號與時脈分配任務，業界對此解讀「這是妥協的產物，是為了擠出 21 奈米製程規格而生。」
此舉的代價是互連設計複雜度的大幅提升。正背面訊號路徑的協同規劃、時序收斂與良率管控難度，遠超過單一面電源傳輸架構。然而，若英特爾能夠成功駕馭這套混合架構並達成目標良率，14A2 所能提供的晶片密度與功耗表現，至少在紙面規格上仍具備與台積電 A14 正面競爭的基礎。
放眼台積電、三星：英特爾 14A 製程正式量產仍待 2029 年
依現有路線圖，英特爾 14A 製程預計 2028 年進入風險性生產，2029 年達到正式量產規模。為推進外部客戶導入，英特爾計劃於今年 10 月發布 14A 製程設計套件（PDK）0.9 版，並在未來 18 個月內完成主要 Fabless 客戶的訂單鎖定。
然而此時，台積電已在 2025 至 2026 年間完成 2 奈米（N2）製程的穩定量產，並配合最大客戶蘋果的產品發布節奏如期完成市場進入。更關鍵的是，等到英特爾 14A 於 2028 年啟動風險性量產，台積電的真正 1.4 奈米製程（A14）預計屆時已向市場出貨成品。
三星電子則計劃提前一步，於 2027 年商業化 SF2Z。SF2Z 是一款在成熟 2 奈米閘極全環（GAA）架構之上疊加 BSPDN 技術的強化製程。就時間軸而言，英特爾對兩大競爭對手的落差，至少相當於一個完整製程世代。
業界憂：英特爾的技術風險堆疊遠超三星，Fabless 訂單將是最關鍵試金石
業界人士認為，英特爾過去在 20A 與 18A 製程上引入 GAA 電晶體與 BSPDN 兩項革新技術，至今仍在與良率瓶頸纏鬥。如今又在 14A2 導入雙面供電架構，恐怕會疊加技術風險，直言三星的風險相較之下或許更加可控：
三星 SF2Z 只是在已於 3 奈米節點驗證成熟的 GAA 結構上額外導入 BSPDN，技術變數單一，良率曲線的收斂速度理論上將更快。
對此，Citrini 分析師 Jukan 指出：「若英特爾的策略轉型成功，有望挑戰台積電龍頭地位；若失敗，則可能引發災難性的良率崩潰與客戶出走，重蹈三星晶圓代工廠當年衰退的覆轍。」他直言這是一場相當大膽的豪賭。
英特爾眼下的優先要務，是在 14A PDK 發布後的關鍵 18 個月窗口內，取得頂尖 Fabless 客戶的正式訂單，這將是英特爾晶圓代工業務復甦成色最重要的第一道指標。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《英特爾的豪賭！14A2 製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電龍頭地位》
原文作者：Crumax
『英特爾豪賭！14A2製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電地位』這篇文章最早發佈於『加密城市』
英特爾 21 奈米線寬成技術瓶頸，nTSV 架構面臨危機
報導指出，英特爾的 1.4 奈米等級製程分兩階段推進：第一階段 14A 以金屬互連最小間距（M0 pitch）約 28 奈米為目標，搭配純 BSPDN 架構的 PowerDirect 技術；第二階段 14A2 則透過半節點式優化，將 M0 間距進一步壓縮至約 21 奈米，密度目標相較現有 18A 製程提升 1.3 倍，以追趕台積電 N2/A14 及三星 SF2Z。
然而，21 奈米的線寬目標正成為現有架構的物理瓶頸。當金屬線寬細化至 21 奈米以下，互連電阻呈指數級上升，原本為 BSPDN 設計的奈米矽穿孔（nTSV）基礎設施，已無法單獨承受電晶體運作所需的電流密度，進而導致電壓驟降，損害晶片的功耗效率與效能穩定性，可以說是良率殺手。
雙面混合架構是工程突破，還是不得已的妥協？
面對上述物理限制，英特爾採取了「混合式」解法：以背面電源傳輸網路維持主要供電路徑，同時將部分正面金屬互連層重新分配，承擔輔助電源訊號與時脈分配任務，業界對此解讀「這是妥協的產物，是為了擠出 21 奈米製程規格而生。」
此舉的代價是互連設計複雜度的大幅提升。正背面訊號路徑的協同規劃、時序收斂與良率管控難度，遠超過單一面電源傳輸架構。然而，若英特爾能夠成功駕馭這套混合架構並達成目標良率，14A2 所能提供的晶片密度與功耗表現，至少在紙面規格上仍具備與台積電 A14 正面競爭的基礎。
放眼台積電、三星：英特爾 14A 製程正式量產仍待 2029 年
依現有路線圖，英特爾 14A 製程預計 2028 年進入風險性生產，2029 年達到正式量產規模。為推進外部客戶導入，英特爾計劃於今年 10 月發布 14A 製程設計套件（PDK）0.9 版，並在未來 18 個月內完成主要 Fabless 客戶的訂單鎖定。
然而此時，台積電已在 2025 至 2026 年間完成 2 奈米（N2）製程的穩定量產，並配合最大客戶蘋果的產品發布節奏如期完成市場進入。更關鍵的是，等到英特爾 14A 於 2028 年啟動風險性量產，台積電的真正 1.4 奈米製程（A14）預計屆時已向市場出貨成品。
三星電子則計劃提前一步，於 2027 年商業化 SF2Z。SF2Z 是一款在成熟 2 奈米閘極全環（GAA）架構之上疊加 BSPDN 技術的強化製程。就時間軸而言，英特爾對兩大競爭對手的落差，至少相當於一個完整製程世代。
業界憂：英特爾的技術風險堆疊遠超三星，Fabless 訂單將是最關鍵試金石
業界人士認為，英特爾過去在 20A 與 18A 製程上引入 GAA 電晶體與 BSPDN 兩項革新技術，至今仍在與良率瓶頸纏鬥。如今又在 14A2 導入雙面供電架構，恐怕會疊加技術風險，直言三星的風險相較之下或許更加可控：
三星 SF2Z 只是在已於 3 奈米節點驗證成熟的 GAA 結構上額外導入 BSPDN，技術變數單一，良率曲線的收斂速度理論上將更快。
對此，Citrini 分析師 Jukan 指出：「若英特爾的策略轉型成功，有望挑戰台積電龍頭地位；若失敗，則可能引發災難性的良率崩潰與客戶出走，重蹈三星晶圓代工廠當年衰退的覆轍。」他直言這是一場相當大膽的豪賭。
英特爾眼下的優先要務，是在 14A PDK 發布後的關鍵 18 個月窗口內，取得頂尖 Fabless 客戶的正式訂單，這將是英特爾晶圓代工業務復甦成色最重要的第一道指標。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《英特爾的豪賭！14A2 製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電龍頭地位》
原文作者：Crumax
『英特爾豪賭！14A2製程傳評估雙面電源傳輸架構，劍指台積電地位』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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SpaceX今天進那斯達克指數！30萬口選擇權狂押續漲，投資人要注意什麼SpaceX今天進那斯達克指數，有什麼影響
最近炙手可熱、馬斯克旗下上市公司 SpaceX（股票代號：SPCX），將在美國時間今日（7/7）正式進入那斯達克 100 指數。
摩根大通之前預估，在進入指數後，預計將為 SpaceX 帶來約 43 億美元的被動買盤，追蹤該指數且資產規模達 8,000 億美元的基金如 Invesco QQQ ETF，都必須在週一收盤時買進股票以維持同步，能為新股提供重要支撐。
然而，這也可能加劇市場波動差距。由於標普 500 指數未修改納入規則，SpaceX 至少還需一年才能加入標普 500。
RBC Capital Markets 數據顯示，反映那斯達克 100 預期波動率的 VXN 指數，今年已大漲約 43%，遠高於標普 500 波動率指數（VIX）同期的 8%，兩大指數的波動差距恐進一步擴大。
超30萬口選擇權狂押SpaceX續漲
市場熱度也直接反映在選擇權交易。《CNBC》引述 ThinkOrSwim 數據報導，週一中午前 SpaceX 選擇權成交量約 50 萬口，高居全美第五大熱門標的。
其中看漲選擇權（買權）超過 30 萬口，遠高於看跌選擇權（賣權）的不到 13 萬口，主動買進的買權更約為賣權的 5 倍，市場形容這股熱潮宛如馬斯克旗下特斯拉（Tesla）當年的散戶狂熱。
此外，目前選擇權價格顯示，交易員預期本週 SpaceX 股價可能有高達 8% 的雙向波動，股價最高可能上看 175 美元，最低下探 148 美元。該股在上周五收在 162 美元，週一則回落至 160 美元以下。
投資人要注意什麼
在 SpaceX 進入那斯達克指數後，投資人仍須注意多項結構性風險。
《華爾街日報》報導，SpaceX 雖然市值達 2.1 兆美元，但因首次公開募股僅釋出不到 5% 的股份且有鎖定限制，初始權重將低於 1%，在指數中僅被視為約 3,000 億美元的公司。
流通股偏少，代表買賣需求稍有變化就可能引發更大的股價波動。SpaceX 隱含波動率高達 92，是 QQQ ETF 的 3.5 倍。
對此，Renaissance Capital 投資策略總監 Avery Marquez 指出，新上市公司缺乏歷史，市場情緒轉差時股價更易劇烈波動；Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 則表示，因指數採固定規則調整，因此對股價的實際影響可能不如預期。
《Investopedia》也提醒，未來一年 SpaceX 員工解禁股票交易後，可能帶來賣壓。雖然投行 Wedbush 看好其潛力並給予 190 美元目標價，但 KeyBanc 只給予中立評等。
另外，SpaceX 的劇烈波動已引發市場對其他科技巨頭 IPO 的隱憂，最近正好傳出可能導致 ChatGPT 開發商 OpenAI 延後上市的消息。
相關報導：OpenAI IPO恐延後到2027？CEO奧特曼：未達1兆美元估值就免談
綜合來看，SpaceX 正式納入那斯達克 100 指數，雖有望帶來數十億美元被動資金，並引發選擇權看漲狂熱，但受限於極低的自由流通股，其權重及股價波動風險仍高。
《華爾街日報》分析指出，納入指數能提供股票短期支持，但長線表現最終仍取決於公司的實際財務業績，與投資人的直接市場需求。
延伸閱讀：
軟銀孫正義狠酸馬斯克SpaceX：太空算力效益極低，地表才是AI競賽關鍵
SpaceX擬進軍電信市場！納入那斯達克指數在即，投行目標價定在250美元
『SpaceX今天進那斯達克指數！30萬口選擇權狂押續漲，投資人要注意什麼』這篇文章最早發佈於『加密城市』
SpaceX今天進那斯達克指數！30萬口選擇權狂押續漲，投資人要注意什麼
SpaceX今天進那斯達克指數，有什麼影響
最近炙手可熱、馬斯克旗下上市公司 SpaceX（股票代號：SPCX），將在美國時間今日（7/7）正式進入那斯達克 100 指數。
摩根大通之前預估，在進入指數後，預計將為 SpaceX 帶來約 43 億美元的被動買盤，追蹤該指數且資產規模達 8,000 億美元的基金如 Invesco QQQ ETF，都必須在週一收盤時買進股票以維持同步，能為新股提供重要支撐。
然而，這也可能加劇市場波動差距。由於標普 500 指數未修改納入規則，SpaceX 至少還需一年才能加入標普 500。
RBC Capital Markets 數據顯示，反映那斯達克 100 預期波動率的 VXN 指數，今年已大漲約 43%，遠高於標普 500 波動率指數（VIX）同期的 8%，兩大指數的波動差距恐進一步擴大。
超30萬口選擇權狂押SpaceX續漲
市場熱度也直接反映在選擇權交易。《CNBC》引述 ThinkOrSwim 數據報導，週一中午前 SpaceX 選擇權成交量約 50 萬口，高居全美第五大熱門標的。
其中看漲選擇權（買權）超過 30 萬口，遠高於看跌選擇權（賣權）的不到 13 萬口，主動買進的買權更約為賣權的 5 倍，市場形容這股熱潮宛如馬斯克旗下特斯拉（Tesla）當年的散戶狂熱。
此外，目前選擇權價格顯示，交易員預期本週 SpaceX 股價可能有高達 8% 的雙向波動，股價最高可能上看 175 美元，最低下探 148 美元。該股在上周五收在 162 美元，週一則回落至 160 美元以下。
投資人要注意什麼
在 SpaceX 進入那斯達克指數後，投資人仍須注意多項結構性風險。
《華爾街日報》報導，SpaceX 雖然市值達 2.1 兆美元，但因首次公開募股僅釋出不到 5% 的股份且有鎖定限制，初始權重將低於 1%，在指數中僅被視為約 3,000 億美元的公司。
流通股偏少，代表買賣需求稍有變化就可能引發更大的股價波動。SpaceX 隱含波動率高達 92，是 QQQ ETF 的 3.5 倍。
對此，Renaissance Capital 投資策略總監 Avery Marquez 指出，新上市公司缺乏歷史，市場情緒轉差時股價更易劇烈波動；Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 則表示，因指數採固定規則調整，因此對股價的實際影響可能不如預期。
《Investopedia》也提醒，未來一年 SpaceX 員工解禁股票交易後，可能帶來賣壓。雖然投行 Wedbush 看好其潛力並給予 190 美元目標價，但 KeyBanc 只給予中立評等。
另外，SpaceX 的劇烈波動已引發市場對其他科技巨頭 IPO 的隱憂，最近正好傳出可能導致 ChatGPT 開發商 OpenAI 延後上市的消息。
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綜合來看，SpaceX 正式納入那斯達克 100 指數，雖有望帶來數十億美元被動資金，並引發選擇權看漲狂熱，但受限於極低的自由流通股，其權重及股價波動風險仍高。
《華爾街日報》分析指出，納入指數能提供股票短期支持，但長線表現最終仍取決於公司的實際財務業績，與投資人的直接市場需求。
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最近炙手可熱、馬斯克旗下上市公司 SpaceX（股票代號：SPCX），將在美國時間今日（7/7）正式進入那斯達克 100 指數。
摩根大通之前預估，在進入指數後，預計將為 SpaceX 帶來約 43 億美元的被動買盤，追蹤該指數且資產規模達 8,000 億美元的基金如 Invesco QQQ ETF，都必須在週一收盤時買進股票以維持同步，能為新股提供重要支撐。
然而，這也可能加劇市場波動差距。由於標普 500 指數未修改納入規則，SpaceX 至少還需一年才能加入標普 500。
RBC Capital Markets 數據顯示，反映那斯達克 100 預期波動率的 VXN 指數，今年已大漲約 43%，遠高於標普 500 波動率指數（VIX）同期的 8%，兩大指數的波動差距恐進一步擴大。
超30萬口選擇權狂押SpaceX續漲
市場熱度也直接反映在選擇權交易。《CNBC》引述 ThinkOrSwim 數據報導，週一中午前 SpaceX 選擇權成交量約 50 萬口，高居全美第五大熱門標的。
其中看漲選擇權（買權）超過 30 萬口，遠高於看跌選擇權（賣權）的不到 13 萬口，主動買進的買權更約為賣權的 5 倍，市場形容這股熱潮宛如馬斯克旗下特斯拉（Tesla）當年的散戶狂熱。
此外，目前選擇權價格顯示，交易員預期本週 SpaceX 股價可能有高達 8% 的雙向波動，股價最高可能上看 175 美元，最低下探 148 美元。該股在上周五收在 162 美元，週一則回落至 160 美元以下。
投資人要注意什麼
在 SpaceX 進入那斯達克指數後，投資人仍須注意多項結構性風險。
《華爾街日報》報導，SpaceX 雖然市值達 2.1 兆美元，但因首次公開募股僅釋出不到 5% 的股份且有鎖定限制，初始權重將低於 1%，在指數中僅被視為約 3,000 億美元的公司。
流通股偏少，代表買賣需求稍有變化就可能引發更大的股價波動。SpaceX 隱含波動率高達 92，是 QQQ ETF 的 3.5 倍。
對此，Renaissance Capital 投資策略總監 Avery Marquez 指出，新上市公司缺乏歷史，市場情緒轉差時股價更易劇烈波動；Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 則表示，因指數採固定規則調整，因此對股價的實際影響可能不如預期。
《Investopedia》也提醒，未來一年 SpaceX 員工解禁股票交易後，可能帶來賣壓。雖然投行 Wedbush 看好其潛力並給予 190 美元目標價，但 KeyBanc 只給予中立評等。
另外，SpaceX 的劇烈波動已引發市場對其他科技巨頭 IPO 的隱憂，最近正好傳出可能導致 ChatGPT 開發商 OpenAI 延後上市的消息。
相關報導：OpenAI IPO恐延後到2027？CEO奧特曼：未達1兆美元估值就免談
綜合來看，SpaceX 正式納入那斯達克 100 指數，雖有望帶來數十億美元被動資金，並引發選擇權看漲狂熱，但受限於極低的自由流通股，其權重及股價波動風險仍高。
《華爾街日報》分析指出，納入指數能提供股票短期支持，但長線表現最終仍取決於公司的實際財務業績，與投資人的直接市場需求。
延伸閱讀：
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『SpaceX今天進那斯達克指數！30萬口選擇權狂押續漲，投資人要注意什麼』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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微策略啟動賣幣付股息！專家不買單？余哲安：仍沒解決資產負債錯配問題微策略正式啟動賣幣付股息，專家不買單？
全球最大的比特幣儲備上市公司微策略（Strategy，股票代號：MSTR），在昨晚（7/9）正式啟動數位信貸資本框架（Digital Credit Capital Framework），並出售 3,588 顆比特幣，總價值約 2.16 億美元，用以支付特別股股息與補充現金儲備。
雖然出售規模僅佔其超過 84 萬顆持倉的極小部分，但微策略從過去宣稱只買不賣，轉向賣幣付息的策略轉變，隨即在財經專家與市場機構之間引發熱烈討論。
相關報導：詳解微策略數位信貸框架：含出售12.5億鎂比特幣計畫，能救市還是加速滅亡
微策略財務工程暗藏資產錯配隱患？余哲安指出核心問題
台灣金融研究員余哲安發文指出，比特幣的供應量上限以及長期上漲的走勢創造出很多美好的敘事，但是上述特徵其實跟微策略的財務工程設計其實也不怎麼匹配。
「這家公司幾乎把各種資產負債管理原則踩了個遍，只是在價格上漲的蜜月時期看不出這些資產負債錯配下的隱患。」他認為，一旦使用財務工程來放大報酬，對比特幣的要求就無法停留在長期上漲這種模糊特徵上了。
他還指出，可轉債融資需建立在比特幣在每個財務週期都是絕對上漲，而且維持高波動率的前提下，特別股融資也需要建立在信用利差不會擴大以及特別股不出現折價的前提下。
余哲安分析數位信貸資本框架：仍未解決錯配問題
針對微策略最新的數位信貸資本框架，余哲安分析，在他看來其實這就是結構型基金的動態風險管理以及配對轉換。
特別股對應 Senior Tranche（優先層，註）而普通股對應 Equity Tranche（股權層），BTC Monetization Program（比特幣變現計畫）對應的是 Triggered Liquidation（觸發型清算），原本屬於 Pro-cyclical 的財務工程設計，則是被調整成 Delayed pro-cyclical。
余哲安強調，可是不管財務相關設計怎麼調整，無息資產對應有息負債的錯配問題還是沒解決。特別股的利息成本需要靠美元儲備來解決，美元儲備目前又是透過普通股 ATM 來解決。
一般的 ETF 或基金如果要進行溢價套利需要透過 AP 來做，但是微策略這種上市公司除了掌握最即時的公司淨值，也可以自主增發普通股執行套利交易，這不禁讓他好奇，公司到底有沒有充足的動機去創造普通股溢價，而且人為創造溢價這種事也有兩個方向可以選。
另外，他也質疑微策略的 mNAV 指標，因為公司只要增發特別股就可以墊高 mNAV，說穿了其實是一個 Non-GAAP 的情緒指標，真正會觸發微策略增發或回購各種金融工具的條件，依然是符合 GAAP（一般公認會計原則）的 NAV。
他最後嘲諷：「一家公司不斷告訴你要看 A 指標，結果自身的行為依據卻是看 B 指標，就代表已經分不清這到底是在向投資人課徵信仰稅還是智商稅了。」
圖源：余哲安臉書 台灣金融研究員余哲安分析微策略數位信貸資本框架：仍未解決錯配問題
註：在結構型商品中，處在優先層的投資人風險最低。無論底層資產（比特幣）表現如何，都有權利「最優先」獲得固定的利息或股息；股權層的投資人風險最高，當資產虧損時，要最先出來扛損失；但相對地，如果資產大漲，扣除優先層的固定利息後，剩下的所有超額利潤都歸這一層。
灰度看好微策略賣幣計畫，摩根大通則指雙向風險
與余哲安的觀點不同，數位資產管理機構灰度（Grayscale）倒是對微策略的新計畫抱持正面態度。
據《The Block》報導，灰度認為微策略最近的比特幣出售行動，能重建投資人對其籌資結構的信心。透過強化股息所需的現金儲備，能減少微策略相關的尾部風險，並幫助比特幣尋找更具支撐力的底部。
灰度研究主管 Zach Pandl 表示，從表面上看，微策略的資產負債表沒有任何問題。該公司擁有價值約 520 億美元的比特幣，而債務僅約 70 億美元。
其特別股的年度股息義務不到 20 億美元，微策略顯然有足夠的財務資源來履行其債務和股息義務。在最新一波賣幣後，其美元現金儲備維持在 25.5 億美元，足以支應 17 個月的股息支付。
這與摩根大通（JPMorgan）分析師的看法不同。摩根大通分析師日前指出，微策略同時成為買方與賣方，會為市場帶來雙向風險並增加波動性，建議應提高儲備至 24 至 36 個月，以減少未來賣幣的機率。
投資銀行伯恩斯坦（Bernstein）則持相反意見，認為微策略擁有 17 個月的現金，不太可能面臨被迫賣幣處境，且在 2026 年市場面臨比特幣現貨 ETF 流出 55 億美元的環境中，依舊扮演了重要的平衡力量，並維持比特幣在 2026 年底達到 15 萬美元的目標。
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『微策略啟動賣幣付股息！專家不買單？余哲安：仍沒解決資產負債錯配問題』這篇文章最早發佈於『加密城市』
微策略啟動賣幣付股息！專家不買單？余哲安：仍沒解決資產負債錯配問題
微策略正式啟動賣幣付股息，專家不買單？
全球最大的比特幣儲備上市公司微策略（Strategy，股票代號：MSTR），在昨晚（7/9）正式啟動數位信貸資本框架（Digital Credit Capital Framework），並出售 3,588 顆比特幣，總價值約 2.16 億美元，用以支付特別股股息與補充現金儲備。
雖然出售規模僅佔其超過 84 萬顆持倉的極小部分，但微策略從過去宣稱只買不賣，轉向賣幣付息的策略轉變，隨即在財經專家與市場機構之間引發熱烈討論。
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微策略財務工程暗藏資產錯配隱患？余哲安指出核心問題
台灣金融研究員余哲安發文指出，比特幣的供應量上限以及長期上漲的走勢創造出很多美好的敘事，但是上述特徵其實跟微策略的財務工程設計其實也不怎麼匹配。
「這家公司幾乎把各種資產負債管理原則踩了個遍，只是在價格上漲的蜜月時期看不出這些資產負債錯配下的隱患。」他認為，一旦使用財務工程來放大報酬，對比特幣的要求就無法停留在長期上漲這種模糊特徵上了。
他還指出，可轉債融資需建立在比特幣在每個財務週期都是絕對上漲，而且維持高波動率的前提下，特別股融資也需要建立在信用利差不會擴大以及特別股不出現折價的前提下。
余哲安分析數位信貸資本框架：仍未解決錯配問題
針對微策略最新的數位信貸資本框架，余哲安分析，在他看來其實這就是結構型基金的動態風險管理以及配對轉換。
特別股對應 Senior Tranche（優先層，註）而普通股對應 Equity Tranche（股權層），BTC Monetization Program（比特幣變現計畫）對應的是 Triggered Liquidation（觸發型清算），原本屬於 Pro-cyclical 的財務工程設計，則是被調整成 Delayed pro-cyclical。
余哲安強調，可是不管財務相關設計怎麼調整，無息資產對應有息負債的錯配問題還是沒解決。特別股的利息成本需要靠美元儲備來解決，美元儲備目前又是透過普通股 ATM 來解決。
一般的 ETF 或基金如果要進行溢價套利需要透過 AP 來做，但是微策略這種上市公司除了掌握最即時的公司淨值，也可以自主增發普通股執行套利交易，這不禁讓他好奇，公司到底有沒有充足的動機去創造普通股溢價，而且人為創造溢價這種事也有兩個方向可以選。
另外，他也質疑微策略的 mNAV 指標，因為公司只要增發特別股就可以墊高 mNAV，說穿了其實是一個 Non-GAAP 的情緒指標，真正會觸發微策略增發或回購各種金融工具的條件，依然是符合 GAAP（一般公認會計原則）的 NAV。
他最後嘲諷：「一家公司不斷告訴你要看 A 指標，結果自身的行為依據卻是看 B 指標，就代表已經分不清這到底是在向投資人課徵信仰稅還是智商稅了。」
圖源：余哲安臉書 台灣金融研究員余哲安分析微策略數位信貸資本框架：仍未解決錯配問題
註：在結構型商品中，處在優先層的投資人風險最低。無論底層資產（比特幣）表現如何，都有權利「最優先」獲得固定的利息或股息；股權層的投資人風險最高，當資產虧損時，要最先出來扛損失；但相對地，如果資產大漲，扣除優先層的固定利息後，剩下的所有超額利潤都歸這一層。
灰度看好微策略賣幣計畫，摩根大通則指雙向風險
與余哲安的觀點不同，數位資產管理機構灰度（Grayscale）倒是對微策略的新計畫抱持正面態度。
據《The Block》報導，灰度認為微策略最近的比特幣出售行動，能重建投資人對其籌資結構的信心。透過強化股息所需的現金儲備，能減少微策略相關的尾部風險，並幫助比特幣尋找更具支撐力的底部。
灰度研究主管 Zach Pandl 表示，從表面上看，微策略的資產負債表沒有任何問題。該公司擁有價值約 520 億美元的比特幣，而債務僅約 70 億美元。
其特別股的年度股息義務不到 20 億美元，微策略顯然有足夠的財務資源來履行其債務和股息義務。在最新一波賣幣後，其美元現金儲備維持在 25.5 億美元，足以支應 17 個月的股息支付。
這與摩根大通（JPMorgan）分析師的看法不同。摩根大通分析師日前指出，微策略同時成為買方與賣方，會為市場帶來雙向風險並增加波動性，建議應提高儲備至 24 至 36 個月，以減少未來賣幣的機率。
投資銀行伯恩斯坦（Bernstein）則持相反意見，認為微策略擁有 17 個月的現金，不太可能面臨被迫賣幣處境，且在 2026 年市場面臨比特幣現貨 ETF 流出 55 億美元的環境中，依舊扮演了重要的平衡力量，並維持比特幣在 2026 年底達到 15 萬美元的目標。
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雖然出售規模僅佔其超過 84 萬顆持倉的極小部分，但微策略從過去宣稱只買不賣，轉向賣幣付息的策略轉變，隨即在財經專家與市場機構之間引發熱烈討論。
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台灣金融研究員余哲安發文指出，比特幣的供應量上限以及長期上漲的走勢創造出很多美好的敘事，但是上述特徵其實跟微策略的財務工程設計其實也不怎麼匹配。
「這家公司幾乎把各種資產負債管理原則踩了個遍，只是在價格上漲的蜜月時期看不出這些資產負債錯配下的隱患。」他認為，一旦使用財務工程來放大報酬，對比特幣的要求就無法停留在長期上漲這種模糊特徵上了。
他還指出，可轉債融資需建立在比特幣在每個財務週期都是絕對上漲，而且維持高波動率的前提下，特別股融資也需要建立在信用利差不會擴大以及特別股不出現折價的前提下。
余哲安分析數位信貸資本框架：仍未解決錯配問題
針對微策略最新的數位信貸資本框架，余哲安分析，在他看來其實這就是結構型基金的動態風險管理以及配對轉換。
特別股對應 Senior Tranche（優先層，註）而普通股對應 Equity Tranche（股權層），BTC Monetization Program（比特幣變現計畫）對應的是 Triggered Liquidation（觸發型清算），原本屬於 Pro-cyclical 的財務工程設計，則是被調整成 Delayed pro-cyclical。
余哲安強調，可是不管財務相關設計怎麼調整，無息資產對應有息負債的錯配問題還是沒解決。特別股的利息成本需要靠美元儲備來解決，美元儲備目前又是透過普通股 ATM 來解決。
一般的 ETF 或基金如果要進行溢價套利需要透過 AP 來做，但是微策略這種上市公司除了掌握最即時的公司淨值，也可以自主增發普通股執行套利交易，這不禁讓他好奇，公司到底有沒有充足的動機去創造普通股溢價，而且人為創造溢價這種事也有兩個方向可以選。
另外，他也質疑微策略的 mNAV 指標，因為公司只要增發特別股就可以墊高 mNAV，說穿了其實是一個 Non-GAAP 的情緒指標，真正會觸發微策略增發或回購各種金融工具的條件，依然是符合 GAAP（一般公認會計原則）的 NAV。
他最後嘲諷：「一家公司不斷告訴你要看 A 指標，結果自身的行為依據卻是看 B 指標，就代表已經分不清這到底是在向投資人課徵信仰稅還是智商稅了。」
圖源：余哲安臉書 台灣金融研究員余哲安分析微策略數位信貸資本框架：仍未解決錯配問題
註：在結構型商品中，處在優先層的投資人風險最低。無論底層資產（比特幣）表現如何，都有權利「最優先」獲得固定的利息或股息；股權層的投資人風險最高，當資產虧損時，要最先出來扛損失；但相對地，如果資產大漲，扣除優先層的固定利息後，剩下的所有超額利潤都歸這一層。
灰度看好微策略賣幣計畫，摩根大通則指雙向風險
與余哲安的觀點不同，數位資產管理機構灰度（Grayscale）倒是對微策略的新計畫抱持正面態度。
據《The Block》報導，灰度認為微策略最近的比特幣出售行動，能重建投資人對其籌資結構的信心。透過強化股息所需的現金儲備，能減少微策略相關的尾部風險，並幫助比特幣尋找更具支撐力的底部。
灰度研究主管 Zach Pandl 表示，從表面上看，微策略的資產負債表沒有任何問題。該公司擁有價值約 520 億美元的比特幣，而債務僅約 70 億美元。
其特別股的年度股息義務不到 20 億美元，微策略顯然有足夠的財務資源來履行其債務和股息義務。在最新一波賣幣後，其美元現金儲備維持在 25.5 億美元，足以支應 17 個月的股息支付。
這與摩根大通（JPMorgan）分析師的看法不同。摩根大通分析師日前指出，微策略同時成為買方與賣方，會為市場帶來雙向風險並增加波動性，建議應提高儲備至 24 至 36 個月，以減少未來賣幣的機率。
投資銀行伯恩斯坦（Bernstein）則持相反意見，認為微策略擁有 17 個月的現金，不太可能面臨被迫賣幣處境，且在 2026 年市場面臨比特幣現貨 ETF 流出 55 億美元的環境中，依舊扮演了重要的平衡力量，並維持比特幣在 2026 年底達到 15 萬美元的目標。
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『微策略啟動賣幣付股息！專家不買單？余哲安：仍沒解決資產負債錯配問題』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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傳奇交易員：黃金將跑贏比特幣！考慮減持BTC、轉投黃金在比特幣與黃金的長期對決中，傳奇交易員、 Factor LLC 執行長 Peter Brandt 近日表態轉向保守立場，直言正考慮減持比特幣、轉投黃金，並預期黃金後續表現可能持續優於比特幣。
Peter Brandt 周末在社群平台 X 發文指出：「我正在考慮賣出部分比特幣，然後用這筆錢去買黃金。我認為，黃金的表現將跑贏比特幣。」
事實上，比特幣、黃金近期皆面臨修正壓力，但比特幣跌勢明顯更重，在今年 6 月重挫 20% 、失守 60,000 美元大關，寫下 4 年來最慘烈的單月表現；相較之下，黃金僅下跌 11.7%，維持在每盎司近 4,000 美元的水平。
今年以來，兩者的強弱落差更為懸殊，比特幣年初迄今慘跌 28%，而黃金僅微幅修正 3.9% 。
Peter Brandt 的觀點與多頭陣營的主流論述相干，後者預期資金將大舉回流比特幣與數位資產，邏輯很簡單：比特幣今年表現落後黃金、科技股及幾乎所有資產類別，從評價角度來看已呈現「超賣」、具吸引力。
然而，Peter Brandt 的技術分析卻表明，投資人期盼的「資金回流幣市」恐將落空，黃金相對於比特幣的強勢表現可能會延續下去。
要理解 Peter Brandt 為何在此時選擇力挺黃金，必須細看「XAU/BTC（以比特幣計價的每盎司黃金價格）」走勢圖。
過去十多年來，XAU/BTC 持續走低，這完美印證了比特幣相較於黃金那段狂飆猛漲的輝煌歲月。不過，敏銳的投資人會發現，至少從 2019 到 2020 年開始，XAU/BTC 的下行速度已顯著趨緩。
從技術分析角度來看，這代表黃金相對比特幣的弱勢動能正在消退，原先在 2010 年間的垂直下墜走勢，已被趨於平坦的曲線所取代，釋放出黃金賣壓（相對比特幣）終於耗盡的訊號。
如今，風向似乎正轉向對黃金有利。 Peter Brandt 提到的「圓弧底型態」顯示，XAU/BTC 的跌勢不僅止穩，更開始呈現微幅上翹的弧線。若該趨勢成立，市場可能進入一個新的週期：黃金開始逐步收復過去 15 年來被比特幣蠶食的失土。
如果 Peter Brandt 的預言成真，市場所期待的「資金大輪動」確實即將到來，只不過方向完全相反，熱錢將從比特幣大舉撤退、湧入黃金，而這絕對是幣圈多頭最不願面對的殘酷現實。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《「數位黃金」失寵？傳奇交易員：考慮減持比特幣、轉投黃金》
原文作者：區塊妹 Mel
『傳奇交易員：黃金將跑贏比特幣！考慮減持BTC、轉投黃金』這篇文章最早發佈於『加密城市』
傳奇交易員：黃金將跑贏比特幣！考慮減持BTC、轉投黃金
在比特幣與黃金的長期對決中，傳奇交易員、 Factor LLC 執行長 Peter Brandt 近日表態轉向保守立場，直言正考慮減持比特幣、轉投黃金，並預期黃金後續表現可能持續優於比特幣。
Peter Brandt 周末在社群平台 X 發文指出：「我正在考慮賣出部分比特幣，然後用這筆錢去買黃金。我認為，黃金的表現將跑贏比特幣。」
事實上，比特幣、黃金近期皆面臨修正壓力，但比特幣跌勢明顯更重，在今年 6 月重挫 20% 、失守 60,000 美元大關，寫下 4 年來最慘烈的單月表現；相較之下，黃金僅下跌 11.7%，維持在每盎司近 4,000 美元的水平。
今年以來，兩者的強弱落差更為懸殊，比特幣年初迄今慘跌 28%，而黃金僅微幅修正 3.9% 。
Peter Brandt 的觀點與多頭陣營的主流論述相干，後者預期資金將大舉回流比特幣與數位資產，邏輯很簡單：比特幣今年表現落後黃金、科技股及幾乎所有資產類別，從評價角度來看已呈現「超賣」、具吸引力。
然而，Peter Brandt 的技術分析卻表明，投資人期盼的「資金回流幣市」恐將落空，黃金相對於比特幣的強勢表現可能會延續下去。
要理解 Peter Brandt 為何在此時選擇力挺黃金，必須細看「XAU/BTC（以比特幣計價的每盎司黃金價格）」走勢圖。
過去十多年來，XAU/BTC 持續走低，這完美印證了比特幣相較於黃金那段狂飆猛漲的輝煌歲月。不過，敏銳的投資人會發現，至少從 2019 到 2020 年開始，XAU/BTC 的下行速度已顯著趨緩。
從技術分析角度來看，這代表黃金相對比特幣的弱勢動能正在消退，原先在 2010 年間的垂直下墜走勢，已被趨於平坦的曲線所取代，釋放出黃金賣壓（相對比特幣）終於耗盡的訊號。
如今，風向似乎正轉向對黃金有利。 Peter Brandt 提到的「圓弧底型態」顯示，XAU/BTC 的跌勢不僅止穩，更開始呈現微幅上翹的弧線。若該趨勢成立，市場可能進入一個新的週期：黃金開始逐步收復過去 15 年來被比特幣蠶食的失土。
如果 Peter Brandt 的預言成真，市場所期待的「資金大輪動」確實即將到來，只不過方向完全相反，熱錢將從比特幣大舉撤退、湧入黃金，而這絕對是幣圈多頭最不願面對的殘酷現實。
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事實上，比特幣、黃金近期皆面臨修正壓力，但比特幣跌勢明顯更重，在今年 6 月重挫 20% 、失守 60,000 美元大關，寫下 4 年來最慘烈的單月表現；相較之下，黃金僅下跌 11.7%，維持在每盎司近 4,000 美元的水平。
今年以來，兩者的強弱落差更為懸殊，比特幣年初迄今慘跌 28%，而黃金僅微幅修正 3.9% 。
Peter Brandt 的觀點與多頭陣營的主流論述相干，後者預期資金將大舉回流比特幣與數位資產，邏輯很簡單：比特幣今年表現落後黃金、科技股及幾乎所有資產類別，從評價角度來看已呈現「超賣」、具吸引力。
然而，Peter Brandt 的技術分析卻表明，投資人期盼的「資金回流幣市」恐將落空，黃金相對於比特幣的強勢表現可能會延續下去。
要理解 Peter Brandt 為何在此時選擇力挺黃金，必須細看「XAU/BTC（以比特幣計價的每盎司黃金價格）」走勢圖。
過去十多年來，XAU/BTC 持續走低，這完美印證了比特幣相較於黃金那段狂飆猛漲的輝煌歲月。不過，敏銳的投資人會發現，至少從 2019 到 2020 年開始，XAU/BTC 的下行速度已顯著趨緩。
從技術分析角度來看，這代表黃金相對比特幣的弱勢動能正在消退，原先在 2010 年間的垂直下墜走勢，已被趨於平坦的曲線所取代，釋放出黃金賣壓（相對比特幣）終於耗盡的訊號。
如今，風向似乎正轉向對黃金有利。 Peter Brandt 提到的「圓弧底型態」顯示，XAU/BTC 的跌勢不僅止穩，更開始呈現微幅上翹的弧線。若該趨勢成立，市場可能進入一個新的週期：黃金開始逐步收復過去 15 年來被比特幣蠶食的失土。
如果 Peter Brandt 的預言成真，市場所期待的「資金大輪動」確實即將到來，只不過方向完全相反，熱錢將從比特幣大舉撤退、湧入黃金，而這絕對是幣圈多頭最不願面對的殘酷現實。
本文經授權轉載自：《區塊客》
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DeFi協議Summer.fi疑遭閃電貸攻擊！損失600萬美元，暫停用戶存取資產DeFi 借貸協議 Summer.fi（Summer Finance）7 月 6 日疑似遭遇 flash loan 攻擊，攻擊者以約 $6,540 萬美元的閃電貸金額操縱流動性、獲利約 $600 萬美元。區塊鏈安全公司 CertiK 與 Blockaid 稍早分別在 X 上發出可疑交易警訊，指出 Summer.fi 貸款金庫（vault）遭到 $600 萬美元規模流失；Summer.fi 團隊隨後緊急暫停所有金庫，但截稿前尚未發布完整技術後檢報告。
CertiK 與 Blockaid 分別偵測、Flash loan 規模達 $6,540 萬美元
CertiK 於 X 上表示：「我們偵測到一筆涉及 @summerfinance_ 的可疑交易，發送方使用約 $6,540 萬美元 flash loan 操縱流動性、獲利約 $600 萬美元」。Blockaid 則在幾乎同一時間貼文標記 Summer.fi，寫「目前已流失約 $600 萬美元」。根據 Blockchain.News 交易追蹤，實際被抽走的資產為 6.017 M DAI。攻擊在鏈上完成後，Summer.fi 的協議 guardian 在數小時內把所有 vault 全數暫停，避免進一步損失。
攻擊機制：flash loan 灌入 Silo Varlamore vault，操縱 totalAssets 帳面
根據 The Block 7 月 6 日報導整理的鏈上分析，這次攻擊瞄準 Summer.fi 上「Silo: Varlamore USDC Growth」金庫。攻擊者先向該金庫累積部位，再把資產「捐贈」（donate）到協議中的 Ark 合約，藉此扭曲 FleetCommander 對 totalAssets() 的帳面計算。接著攻擊者存入 $6,480 萬美元、贖回 $7,090 萬美元，淨獲利即為兩者差額約 $600 萬美元。整個流程都在單筆 flash loan 內完成，攻擊者不需事先鎖倉任何資本。
Summer.fi 團隊回應：所有 vault 暫停、根因與後檢報告仍待公布
Summer.fi 的 guardian 機制在 CertiK 與 Blockaid 警訊發出後啟動，把所有金庫進入暫停狀態，用戶暫時無法存取相關資產。crypto.news 7 月 6 日 07:27 UTC 更新指出，Summer.fi 官方頻道尚未發布完整聲明，僅回應「事件仍在調查中」；技術根因、資產可回收比例、以及是否為 FleetCommander 邏輯缺陷或帳戶隔離設計問題，都須等官方後檢報告釐清。這次事件也是 2026 上半年 flash loan 操縱攻擊系列（SOF、LAXO、ATM 等 BNB Chain 代幣）之後，第一次擴大到主流 DeFi 借貸協議。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《Summer.fi 疑遭 Flash Loan 攻擊：$600 萬美元流失》
原文作者：Elponcrab
『DeFi協議Summer.fi疑遭閃電貸攻擊！損失600萬美元，暫停用戶存取資產』這篇文章最早發佈於『加密城市』
DeFi協議Summer.fi疑遭閃電貸攻擊！損失600萬美元，暫停用戶存取資產
DeFi 借貸協議 Summer.fi（Summer Finance）7 月 6 日疑似遭遇 flash loan 攻擊，攻擊者以約 $6,540 萬美元的閃電貸金額操縱流動性、獲利約 $600 萬美元。區塊鏈安全公司 CertiK 與 Blockaid 稍早分別在 X 上發出可疑交易警訊，指出 Summer.fi 貸款金庫（vault）遭到 $600 萬美元規模流失；Summer.fi 團隊隨後緊急暫停所有金庫，但截稿前尚未發布完整技術後檢報告。
CertiK 與 Blockaid 分別偵測、Flash loan 規模達 $6,540 萬美元
CertiK 於 X 上表示：「我們偵測到一筆涉及 @summerfinance_ 的可疑交易，發送方使用約 $6,540 萬美元 flash loan 操縱流動性、獲利約 $600 萬美元」。Blockaid 則在幾乎同一時間貼文標記 Summer.fi，寫「目前已流失約 $600 萬美元」。根據 Blockchain.News 交易追蹤，實際被抽走的資產為 6.017 M DAI。攻擊在鏈上完成後，Summer.fi 的協議 guardian 在數小時內把所有 vault 全數暫停，避免進一步損失。
攻擊機制：flash loan 灌入 Silo Varlamore vault，操縱 totalAssets 帳面
根據 The Block 7 月 6 日報導整理的鏈上分析，這次攻擊瞄準 Summer.fi 上「Silo: Varlamore USDC Growth」金庫。攻擊者先向該金庫累積部位，再把資產「捐贈」（donate）到協議中的 Ark 合約，藉此扭曲 FleetCommander 對 totalAssets() 的帳面計算。接著攻擊者存入 $6,480 萬美元、贖回 $7,090 萬美元，淨獲利即為兩者差額約 $600 萬美元。整個流程都在單筆 flash loan 內完成，攻擊者不需事先鎖倉任何資本。
Summer.fi 團隊回應：所有 vault 暫停、根因與後檢報告仍待公布
Summer.fi 的 guardian 機制在 CertiK 與 Blockaid 警訊發出後啟動，把所有金庫進入暫停狀態，用戶暫時無法存取相關資產。crypto.news 7 月 6 日 07:27 UTC 更新指出，Summer.fi 官方頻道尚未發布完整聲明，僅回應「事件仍在調查中」；技術根因、資產可回收比例、以及是否為 FleetCommander 邏輯缺陷或帳戶隔離設計問題，都須等官方後檢報告釐清。這次事件也是 2026 上半年 flash loan 操縱攻擊系列（SOF、LAXO、ATM 等 BNB Chain 代幣）之後，第一次擴大到主流 DeFi 借貸協議。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《Summer.fi 疑遭 Flash Loan 攻擊：$600 萬美元流失》
原文作者：Elponcrab
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CertiK 與 Blockaid 分別偵測、Flash loan 規模達 $6,540 萬美元
CertiK 於 X 上表示：「我們偵測到一筆涉及 @summerfinance_ 的可疑交易，發送方使用約 $6,540 萬美元 flash loan 操縱流動性、獲利約 $600 萬美元」。Blockaid 則在幾乎同一時間貼文標記 Summer.fi，寫「目前已流失約 $600 萬美元」。根據 Blockchain.News 交易追蹤，實際被抽走的資產為 6.017 M DAI。攻擊在鏈上完成後，Summer.fi 的協議 guardian 在數小時內把所有 vault 全數暫停，避免進一步損失。
攻擊機制：flash loan 灌入 Silo Varlamore vault，操縱 totalAssets 帳面
根據 The Block 7 月 6 日報導整理的鏈上分析，這次攻擊瞄準 Summer.fi 上「Silo: Varlamore USDC Growth」金庫。攻擊者先向該金庫累積部位，再把資產「捐贈」（donate）到協議中的 Ark 合約，藉此扭曲 FleetCommander 對 totalAssets() 的帳面計算。接著攻擊者存入 $6,480 萬美元、贖回 $7,090 萬美元，淨獲利即為兩者差額約 $600 萬美元。整個流程都在單筆 flash loan 內完成，攻擊者不需事先鎖倉任何資本。
Summer.fi 團隊回應：所有 vault 暫停、根因與後檢報告仍待公布
Summer.fi 的 guardian 機制在 CertiK 與 Blockaid 警訊發出後啟動，把所有金庫進入暫停狀態，用戶暫時無法存取相關資產。crypto.news 7 月 6 日 07:27 UTC 更新指出，Summer.fi 官方頻道尚未發布完整聲明，僅回應「事件仍在調查中」；技術根因、資產可回收比例、以及是否為 FleetCommander 邏輯缺陷或帳戶隔離設計問題，都須等官方後檢報告釐清。這次事件也是 2026 上半年 flash loan 操縱攻擊系列（SOF、LAXO、ATM 等 BNB Chain 代幣）之後，第一次擴大到主流 DeFi 借貸協議。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《Summer.fi 疑遭 Flash Loan 攻擊：$600 萬美元流失》
原文作者：Elponcrab
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聯合國引進Stellar區塊鏈！全球人道援助可用加密支付，降低跨境匯款成本UNDP 擴大採用 Stellar，區塊鏈支付正式走出試點
聯合國開發計劃署（UNDP）宣佈，將與 Stellar Development Foundation 擴大合作，把過去的人道援助區塊鏈支付試點計劃推進至正式營運階段，未來將建立標準化流程，讓各國 UNDP 辦公室可將 Stellar 區塊鏈支付機制應用於更多援助專案。這也代表區塊鏈支付開始納入聯合國的人道援助基礎設施，應用規模將持續擴大。
圖源：X/@UNDP 聯合國開發計劃署將與 Stellar Development Foundation 擴大合作，把過去的人道援助區塊鏈支付試點計劃推進至正式營運階段
根據 UNDP 說明，雙方合作歷時約 16 個月，期間完成研究工作，並先後於海地、敘利亞、肯亞、瓜地馬拉及甘比亞等地展開實地試點，同時在哥倫比亞及巴布亞紐幾內亞推動相關專案。
下一階段將建立作業流程、治理機制及技術標準，協助更多國家辦公室採用區塊鏈支付，應用範圍也將從人道援助逐步擴展至其它發展計劃。
降低跨境支付成本，提升援助發放效率
UNDP 表示，Stellar 區塊鏈具備交易成本低、跨境結算速度快及透明度高等特性，有助於改善傳統跨境援助資金發放流程。透過區塊鏈技術，援助資金可更快速送達受援者手中，同時降低中間流程成本，提高資金流向的可追蹤性。
根據試點成果，部分專案的支付成本已由原本約 10％ 降低至約 2％，即使在網路連線品質較差的地區，也能維持穩定的支付作業。
UNDP 認為，相關成果已具備大規模部署的條件，未來可建立供各國重複採用的支付模式，提升全球援助資金的發放效率。
應用範圍涵蓋援助金、匯款與公共支付
雙方於 2025 年建立合作關係時，便將「普惠金融」列為主要目標，希望運用 Stellar 網路提供更安全、低成本的跨境支付服務，包括人道援助、海外匯款及政府現金補助等應用。此次合作升級，也代表相關技術逐步導入實際營運。
除了現金援助之外，UNDP 也規劃將區塊鏈支付模式導入更多公共服務，包括社會福利、災害救助及其它政府發放計劃，協助發展中國家建立更透明、更有效率的數位金融基礎設施，同時降低對傳統支付系統及仲介機構的依賴。
聯合國持續擴大區塊鏈佈局
近年來，UNDP 持續推動區塊鏈技術應用，除了成立 Blockchain Advisory Group，邀集多家區塊鏈機構共同探討公共治理、普惠金融及數位身分等議題，也透過 SDG Blockchain Accelerator 推動多項永續發展相關專案。
此次與 Stellar 擴大合作，反映聯合國持續將區塊鏈技術導入公共服務及國際援助體系。隨著更多國家辦公室採用相關支付機制，區塊鏈在人道援助、跨境支付及公共金融基礎設施的應用範圍，也可望持續擴大。
本篇內容由加密 Agent 匯總各方資訊生成、《加密城市》審稿與編輯，目前仍處於培訓階段，可能存在邏輯偏差或資訊誤差，內容僅供參考，請勿視為投資建議。
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聯合國引進Stellar區塊鏈！全球人道援助可用加密支付，降低跨境匯款成本
UNDP 擴大採用 Stellar，區塊鏈支付正式走出試點
聯合國開發計劃署（UNDP）宣佈，將與 Stellar Development Foundation 擴大合作，把過去的人道援助區塊鏈支付試點計劃推進至正式營運階段，未來將建立標準化流程，讓各國 UNDP 辦公室可將 Stellar 區塊鏈支付機制應用於更多援助專案。這也代表區塊鏈支付開始納入聯合國的人道援助基礎設施，應用規模將持續擴大。
圖源：X/@UNDP 聯合國開發計劃署將與 Stellar Development Foundation 擴大合作，把過去的人道援助區塊鏈支付試點計劃推進至正式營運階段
根據 UNDP 說明，雙方合作歷時約 16 個月，期間完成研究工作，並先後於海地、敘利亞、肯亞、瓜地馬拉及甘比亞等地展開實地試點，同時在哥倫比亞及巴布亞紐幾內亞推動相關專案。
下一階段將建立作業流程、治理機制及技術標準，協助更多國家辦公室採用區塊鏈支付，應用範圍也將從人道援助逐步擴展至其它發展計劃。
降低跨境支付成本，提升援助發放效率
UNDP 表示，Stellar 區塊鏈具備交易成本低、跨境結算速度快及透明度高等特性，有助於改善傳統跨境援助資金發放流程。透過區塊鏈技術，援助資金可更快速送達受援者手中，同時降低中間流程成本，提高資金流向的可追蹤性。
根據試點成果，部分專案的支付成本已由原本約 10％ 降低至約 2％，即使在網路連線品質較差的地區，也能維持穩定的支付作業。
UNDP 認為，相關成果已具備大規模部署的條件，未來可建立供各國重複採用的支付模式，提升全球援助資金的發放效率。
應用範圍涵蓋援助金、匯款與公共支付
雙方於 2025 年建立合作關係時，便將「普惠金融」列為主要目標，希望運用 Stellar 網路提供更安全、低成本的跨境支付服務，包括人道援助、海外匯款及政府現金補助等應用。此次合作升級，也代表相關技術逐步導入實際營運。
除了現金援助之外，UNDP 也規劃將區塊鏈支付模式導入更多公共服務，包括社會福利、災害救助及其它政府發放計劃，協助發展中國家建立更透明、更有效率的數位金融基礎設施，同時降低對傳統支付系統及仲介機構的依賴。
聯合國持續擴大區塊鏈佈局
近年來，UNDP 持續推動區塊鏈技術應用，除了成立 Blockchain Advisory Group，邀集多家區塊鏈機構共同探討公共治理、普惠金融及數位身分等議題，也透過 SDG Blockchain Accelerator 推動多項永續發展相關專案。
此次與 Stellar 擴大合作，反映聯合國持續將區塊鏈技術導入公共服務及國際援助體系。隨著更多國家辦公室採用相關支付機制，區塊鏈在人道援助、跨境支付及公共金融基礎設施的應用範圍，也可望持續擴大。
本篇內容由加密 Agent 匯總各方資訊生成、《加密城市》審稿與編輯，目前仍處於培訓階段，可能存在邏輯偏差或資訊誤差，內容僅供參考，請勿視為投資建議。
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聯合國開發計劃署（UNDP）宣佈，將與 Stellar Development Foundation 擴大合作，把過去的人道援助區塊鏈支付試點計劃推進至正式營運階段，未來將建立標準化流程，讓各國 UNDP 辦公室可將 Stellar 區塊鏈支付機制應用於更多援助專案。這也代表區塊鏈支付開始納入聯合國的人道援助基礎設施，應用規模將持續擴大。
圖源：X/@UNDP 聯合國開發計劃署將與 Stellar Development Foundation 擴大合作，把過去的人道援助區塊鏈支付試點計劃推進至正式營運階段
根據 UNDP 說明，雙方合作歷時約 16 個月，期間完成研究工作，並先後於海地、敘利亞、肯亞、瓜地馬拉及甘比亞等地展開實地試點，同時在哥倫比亞及巴布亞紐幾內亞推動相關專案。
下一階段將建立作業流程、治理機制及技術標準，協助更多國家辦公室採用區塊鏈支付，應用範圍也將從人道援助逐步擴展至其它發展計劃。
降低跨境支付成本，提升援助發放效率
UNDP 表示，Stellar 區塊鏈具備交易成本低、跨境結算速度快及透明度高等特性，有助於改善傳統跨境援助資金發放流程。透過區塊鏈技術，援助資金可更快速送達受援者手中，同時降低中間流程成本，提高資金流向的可追蹤性。
根據試點成果，部分專案的支付成本已由原本約 10％ 降低至約 2％，即使在網路連線品質較差的地區，也能維持穩定的支付作業。
UNDP 認為，相關成果已具備大規模部署的條件，未來可建立供各國重複採用的支付模式，提升全球援助資金的發放效率。
應用範圍涵蓋援助金、匯款與公共支付
雙方於 2025 年建立合作關係時，便將「普惠金融」列為主要目標，希望運用 Stellar 網路提供更安全、低成本的跨境支付服務，包括人道援助、海外匯款及政府現金補助等應用。此次合作升級，也代表相關技術逐步導入實際營運。
除了現金援助之外，UNDP 也規劃將區塊鏈支付模式導入更多公共服務，包括社會福利、災害救助及其它政府發放計劃，協助發展中國家建立更透明、更有效率的數位金融基礎設施，同時降低對傳統支付系統及仲介機構的依賴。
聯合國持續擴大區塊鏈佈局
近年來，UNDP 持續推動區塊鏈技術應用，除了成立 Blockchain Advisory Group，邀集多家區塊鏈機構共同探討公共治理、普惠金融及數位身分等議題，也透過 SDG Blockchain Accelerator 推動多項永續發展相關專案。
此次與 Stellar 擴大合作，反映聯合國持續將區塊鏈技術導入公共服務及國際援助體系。隨著更多國家辦公室採用相關支付機制，區塊鏈在人道援助、跨境支付及公共金融基礎設施的應用範圍，也可望持續擴大。
本篇內容由加密 Agent 匯總各方資訊生成、《加密城市》審稿與編輯，目前仍處於培訓階段，可能存在邏輯偏差或資訊誤差，內容僅供參考，請勿視為投資建議。
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川普自封「加密大佬」助攻反彈！考慮把比特幣納入新生兒投資帳戶？川普公開力挺加密貨幣，市場情緒回暖
美國總統川普（Donald Trump）在「Trump Accounts」計劃發表活動上表示，自己如今已經是「一個很大的加密貨幣支持者（a big crypto guy）」，並透露正考慮將比特幣（$BTC）納入 Trump Accounts（新生兒投資帳戶）的投資選項。消息公佈後，市場情緒回暖，比特幣重新站上 63,000 美元，並一度超越 64,000 美元，收復先前部分跌幅。截至完稿前，比特幣價格為 63,466 美元。
圖源：CoinGecko 比特幣重新站上 63,000 美元，並一度超越 64,000 美元，收復先前部分跌幅
川普表示，美國應持續支持加密貨幣產業發展，避免相關技術、人才與資金流向其它國家。他認為，加密資產已逐漸成為全球金融市場的重要一環，美國若希望維持金融與科技競爭力，應建立更友善的監管環境，吸引企業持續投資與創新。
與家族加密事業保持距離，強調未參與經營
談到家族近年積極佈局的加密貨幣事業時，川普則刻意與相關業務保持距離。他表示，自己沒有參與 World Liberty Financial、川普幣（$TRUMP）等專案的日常經營，也未參與相關商業決策，家族加密業務主要由家族成員及經營團隊負責。
川普表示，自己支持加密貨幣產業，是基於美國整體經濟發展及國際競爭力考量，並非為了推動特定專案。他也強調，政府推動數位資產政策時，仍會以國家利益及產業發展作為主要考量。
加密收入持續引發利益衝突討論
儘管川普試圖與家族加密業務切割，但相關利益衝突爭議仍持續受到關注。根據日前公布的財務揭露資料，川普於 2025 年來自加密貨幣相關事業的收入超過 14 億美元，其中包括 World Liberty Financial、川普幣（$TRUMP）及其它數位資產相關收入，使加密貨幣成為他最主要的收入來源之一。
部分國會議員及監督團體認為，當立法機構的家族同時經營加密貨幣相關業務，市場仍可能對政策制定的客觀性產生疑慮，因此持續呼籲建立更明確的利益揭露及倫理規範。
白宮則表示，川普的個人資產由相關機制管理，政策制定與家族商業活動屬於不同層面。
相關新聞：川普靠幣圈賺14億鎂稱不知情！議員怒推法案，全面封殺政治人物發幣
美國加密政策走向，持續牽動市場關注
近期美國政府持續推動數位資產相關政策，包括穩定幣立法、市場結構改革及比特幣戰略儲備等議題，使市場持續關注華府的政策方向。川普再次公開表態支持加密貨幣，也進一步強化市場對美國延續友善政策的預期。
另一方面，隨著川普家族持續參與加密貨幣市場，相關商業佈局與公共職務之間的界線，仍是國會及市場關注的焦點。未來加密監管法案如何建立利益揭露機制，以及是否針對政治人物參與數位資產商業活動制定更明確的規範，預料將持續成為美國加密政策討論的重要議題。
『川普自封「加密大佬」助攻反彈！考慮把比特幣納入新生兒投資帳戶？』這篇文章最早發佈於『加密城市』
川普自封「加密大佬」助攻反彈！考慮把比特幣納入新生兒投資帳戶？
川普公開力挺加密貨幣，市場情緒回暖
美國總統川普（Donald Trump）在「Trump Accounts」計劃發表活動上表示，自己如今已經是「一個很大的加密貨幣支持者（a big crypto guy）」，並透露正考慮將比特幣（$BTC）納入 Trump Accounts（新生兒投資帳戶）的投資選項。消息公佈後，市場情緒回暖，比特幣重新站上 63,000 美元，並一度超越 64,000 美元，收復先前部分跌幅。截至完稿前，比特幣價格為 63,466 美元。
圖源：CoinGecko 比特幣重新站上 63,000 美元，並一度超越 64,000 美元，收復先前部分跌幅
川普表示，美國應持續支持加密貨幣產業發展，避免相關技術、人才與資金流向其它國家。他認為，加密資產已逐漸成為全球金融市場的重要一環，美國若希望維持金融與科技競爭力，應建立更友善的監管環境，吸引企業持續投資與創新。
與家族加密事業保持距離，強調未參與經營
談到家族近年積極佈局的加密貨幣事業時，川普則刻意與相關業務保持距離。他表示，自己沒有參與 World Liberty Financial、川普幣（$TRUMP）等專案的日常經營，也未參與相關商業決策，家族加密業務主要由家族成員及經營團隊負責。
川普表示，自己支持加密貨幣產業，是基於美國整體經濟發展及國際競爭力考量，並非為了推動特定專案。他也強調，政府推動數位資產政策時，仍會以國家利益及產業發展作為主要考量。
加密收入持續引發利益衝突討論
儘管川普試圖與家族加密業務切割，但相關利益衝突爭議仍持續受到關注。根據日前公布的財務揭露資料，川普於 2025 年來自加密貨幣相關事業的收入超過 14 億美元，其中包括 World Liberty Financial、川普幣（$TRUMP）及其它數位資產相關收入，使加密貨幣成為他最主要的收入來源之一。
部分國會議員及監督團體認為，當立法機構的家族同時經營加密貨幣相關業務，市場仍可能對政策制定的客觀性產生疑慮，因此持續呼籲建立更明確的利益揭露及倫理規範。
白宮則表示，川普的個人資產由相關機制管理，政策制定與家族商業活動屬於不同層面。
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美國加密政策走向，持續牽動市場關注
近期美國政府持續推動數位資產相關政策，包括穩定幣立法、市場結構改革及比特幣戰略儲備等議題，使市場持續關注華府的政策方向。川普再次公開表態支持加密貨幣，也進一步強化市場對美國延續友善政策的預期。
另一方面，隨著川普家族持續參與加密貨幣市場，相關商業佈局與公共職務之間的界線，仍是國會及市場關注的焦點。未來加密監管法案如何建立利益揭露機制，以及是否針對政治人物參與數位資產商業活動制定更明確的規範，預料將持續成為美國加密政策討論的重要議題。
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美國總統川普（Donald Trump）在「Trump Accounts」計劃發表活動上表示，自己如今已經是「一個很大的加密貨幣支持者（a big crypto guy）」，並透露正考慮將比特幣（$BTC）納入 Trump Accounts（新生兒投資帳戶）的投資選項。消息公佈後，市場情緒回暖，比特幣重新站上 63,000 美元，並一度超越 64,000 美元，收復先前部分跌幅。截至完稿前，比特幣價格為 63,466 美元。
圖源：CoinGecko 比特幣重新站上 63,000 美元，並一度超越 64,000 美元，收復先前部分跌幅
川普表示，美國應持續支持加密貨幣產業發展，避免相關技術、人才與資金流向其它國家。他認為，加密資產已逐漸成為全球金融市場的重要一環，美國若希望維持金融與科技競爭力，應建立更友善的監管環境，吸引企業持續投資與創新。
與家族加密事業保持距離，強調未參與經營
談到家族近年積極佈局的加密貨幣事業時，川普則刻意與相關業務保持距離。他表示，自己沒有參與 World Liberty Financial、川普幣（$TRUMP）等專案的日常經營，也未參與相關商業決策，家族加密業務主要由家族成員及經營團隊負責。
川普表示，自己支持加密貨幣產業，是基於美國整體經濟發展及國際競爭力考量，並非為了推動特定專案。他也強調，政府推動數位資產政策時，仍會以國家利益及產業發展作為主要考量。
加密收入持續引發利益衝突討論
儘管川普試圖與家族加密業務切割，但相關利益衝突爭議仍持續受到關注。根據日前公布的財務揭露資料，川普於 2025 年來自加密貨幣相關事業的收入超過 14 億美元，其中包括 World Liberty Financial、川普幣（$TRUMP）及其它數位資產相關收入，使加密貨幣成為他最主要的收入來源之一。
部分國會議員及監督團體認為，當立法機構的家族同時經營加密貨幣相關業務，市場仍可能對政策制定的客觀性產生疑慮，因此持續呼籲建立更明確的利益揭露及倫理規範。
白宮則表示，川普的個人資產由相關機制管理，政策制定與家族商業活動屬於不同層面。
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美國加密政策走向，持續牽動市場關注
近期美國政府持續推動數位資產相關政策，包括穩定幣立法、市場結構改革及比特幣戰略儲備等議題，使市場持續關注華府的政策方向。川普再次公開表態支持加密貨幣，也進一步強化市場對美國延續友善政策的預期。
另一方面，隨著川普家族持續參與加密貨幣市場，相關商業佈局與公共職務之間的界線，仍是國會及市場關注的焦點。未來加密監管法案如何建立利益揭露機制，以及是否針對政治人物參與數位資產商業活動制定更明確的規範，預料將持續成為美國加密政策討論的重要議題。
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358
Article
微策略開始賣幣付股息！彼得希夫嘲諷：這只是大規模拋售潮的開端Strategy 首度出售比特幣，終結多年「只買不賣」策略
全球持有比特幣（$BTC）最多的上市公司 Strategy（原 MicroStrategy）近日首度出售部分比特幣，引發市場高度關注。根據公司揭露，Strategy 出售 3,588 枚比特幣，套現約 2.16 億美元，主要用於支付優先股股息。這也是 Michael Saylor 多年來堅持「只買不賣」策略後，首次正式出售比特幣。
Strategy 表示，此次出售屬於資本配置安排，目的是履行公司對優先股投資人的現金股息義務，並非改變長期持有比特幣的核心策略。完成交易後，公司仍持有超過 68 萬枚比特幣，依舊是全球持有比特幣數量最多的上市企業。
相關新聞：微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息
Peter Schiff：這可能只是拋售潮的開始
長期看空比特幣的經濟學家彼得希夫（Peter Schiff）隨即在社群平台發文表示，Strategy 一旦開始出售比特幣，市場便很難相信這只是一次性的資金調度。他認為，公司未來仍可能因償債、支付股息或其它資金需求，持續出售比特幣，這次交易只是更大規模拋售的開端。
圖源：X/@PeterSchiff 彼得希夫（Peter Schiff）隨即在社群平台發文表示，Strategy 一旦開始出售比特幣，市場便很難相信這只是一次性的資金調度
Schiff 也批評，Strategy 過去建立的投資敘事，是透過持續買進比特幣來提升企業價值，如今首次出售持倉，代表市場對「永不出售」的預期已經出現變化。
他認為，若未來公司持續出售比特幣取得現金，將削弱投資人對這套財務模式的信心。
Strategy 強調出售屬特殊用途，長期策略並未改變
面對市場討論，Michael Saylor 重申，公司仍將比特幣視為主要儲備資產，出售比特幣只是配合公司資本結構與股息支付安排，長期持有比特幣的方向沒有改變。
他表示，Strategy 未來仍會持續評估市場環境及融資工具，透過股權、債券等多元方式籌措資金，以支持比特幣策略。
近年來，Strategy 持續透過可轉換公司債、普通股及多種優先股產品募集資金，再投入比特幣市場，形成獨特的企業財務模式。此次出售比特幣，也反映公司在資本管理上開始加入更多元的資金調度方式，同時維持既有的比特幣配置策略。
市場重新檢視 Strategy 的比特幣模式
Strategy 首次出售比特幣，也讓市場重新檢視企業大量持有比特幣的財務模式。
支持者認為，公司出售的比特幣數量占整體持倉比例有限，對長期策略影響不大；
質疑者則認為，一旦企業開始出售持倉，市場對未來出售時機與規模的預期可能改變，進一步影響投資人信心。
隨著持幣規模持續擴大，Strategy 未來除了持續買進比特幣，也需要兼顧股東報酬、融資成本及資本配置等經營需求。此次出售比特幣，也讓市場開始關注企業持有大量數位資產時，如何在長期投資策略與日常財務管理之間取得平衡。
『微策略開始賣幣付股息！彼得希夫嘲諷：這只是大規模拋售潮的開端』這篇文章最早發佈於『加密城市』
微策略開始賣幣付股息！彼得希夫嘲諷：這只是大規模拋售潮的開端
Strategy 首度出售比特幣，終結多年「只買不賣」策略
全球持有比特幣（$BTC）最多的上市公司 Strategy（原 MicroStrategy）近日首度出售部分比特幣，引發市場高度關注。根據公司揭露，Strategy 出售 3,588 枚比特幣，套現約 2.16 億美元，主要用於支付優先股股息。這也是 Michael Saylor 多年來堅持「只買不賣」策略後，首次正式出售比特幣。
Strategy 表示，此次出售屬於資本配置安排，目的是履行公司對優先股投資人的現金股息義務，並非改變長期持有比特幣的核心策略。完成交易後，公司仍持有超過 68 萬枚比特幣，依舊是全球持有比特幣數量最多的上市企業。
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Peter Schiff：這可能只是拋售潮的開始
長期看空比特幣的經濟學家彼得希夫（Peter Schiff）隨即在社群平台發文表示，Strategy 一旦開始出售比特幣，市場便很難相信這只是一次性的資金調度。他認為，公司未來仍可能因償債、支付股息或其它資金需求，持續出售比特幣，這次交易只是更大規模拋售的開端。
圖源：X/@PeterSchiff 彼得希夫（Peter Schiff）隨即在社群平台發文表示，Strategy 一旦開始出售比特幣，市場便很難相信這只是一次性的資金調度
Schiff 也批評，Strategy 過去建立的投資敘事，是透過持續買進比特幣來提升企業價值，如今首次出售持倉，代表市場對「永不出售」的預期已經出現變化。
他認為，若未來公司持續出售比特幣取得現金，將削弱投資人對這套財務模式的信心。
Strategy 強調出售屬特殊用途，長期策略並未改變
面對市場討論，Michael Saylor 重申，公司仍將比特幣視為主要儲備資產，出售比特幣只是配合公司資本結構與股息支付安排，長期持有比特幣的方向沒有改變。
他表示，Strategy 未來仍會持續評估市場環境及融資工具，透過股權、債券等多元方式籌措資金，以支持比特幣策略。
近年來，Strategy 持續透過可轉換公司債、普通股及多種優先股產品募集資金，再投入比特幣市場，形成獨特的企業財務模式。此次出售比特幣，也反映公司在資本管理上開始加入更多元的資金調度方式，同時維持既有的比特幣配置策略。
市場重新檢視 Strategy 的比特幣模式
Strategy 首次出售比特幣，也讓市場重新檢視企業大量持有比特幣的財務模式。
支持者認為，公司出售的比特幣數量占整體持倉比例有限，對長期策略影響不大；
質疑者則認為，一旦企業開始出售持倉，市場對未來出售時機與規模的預期可能改變，進一步影響投資人信心。
隨著持幣規模持續擴大，Strategy 未來除了持續買進比特幣，也需要兼顧股東報酬、融資成本及資本配置等經營需求。此次出售比特幣，也讓市場開始關注企業持有大量數位資產時，如何在長期投資策略與日常財務管理之間取得平衡。
『微策略開始賣幣付股息！彼得希夫嘲諷：這只是大規模拋售潮的開端』這篇文章最早發佈於『加密城市』
全球持有比特幣（$BTC）最多的上市公司 Strategy（原 MicroStrategy）近日首度出售部分比特幣，引發市場高度關注。根據公司揭露，Strategy 出售 3,588 枚比特幣，套現約 2.16 億美元，主要用於支付優先股股息。這也是 Michael Saylor 多年來堅持「只買不賣」策略後，首次正式出售比特幣。
Strategy 表示，此次出售屬於資本配置安排，目的是履行公司對優先股投資人的現金股息義務，並非改變長期持有比特幣的核心策略。完成交易後，公司仍持有超過 68 萬枚比特幣，依舊是全球持有比特幣數量最多的上市企業。
相關新聞：微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息
Peter Schiff：這可能只是拋售潮的開始
長期看空比特幣的經濟學家彼得希夫（Peter Schiff）隨即在社群平台發文表示，Strategy 一旦開始出售比特幣，市場便很難相信這只是一次性的資金調度。他認為，公司未來仍可能因償債、支付股息或其它資金需求，持續出售比特幣，這次交易只是更大規模拋售的開端。
圖源：X/@PeterSchiff 彼得希夫（Peter Schiff）隨即在社群平台發文表示，Strategy 一旦開始出售比特幣，市場便很難相信這只是一次性的資金調度
Schiff 也批評，Strategy 過去建立的投資敘事，是透過持續買進比特幣來提升企業價值，如今首次出售持倉，代表市場對「永不出售」的預期已經出現變化。
他認為，若未來公司持續出售比特幣取得現金，將削弱投資人對這套財務模式的信心。
Strategy 強調出售屬特殊用途，長期策略並未改變
面對市場討論，Michael Saylor 重申，公司仍將比特幣視為主要儲備資產，出售比特幣只是配合公司資本結構與股息支付安排，長期持有比特幣的方向沒有改變。
他表示，Strategy 未來仍會持續評估市場環境及融資工具，透過股權、債券等多元方式籌措資金，以支持比特幣策略。
近年來，Strategy 持續透過可轉換公司債、普通股及多種優先股產品募集資金，再投入比特幣市場，形成獨特的企業財務模式。此次出售比特幣，也反映公司在資本管理上開始加入更多元的資金調度方式，同時維持既有的比特幣配置策略。
市場重新檢視 Strategy 的比特幣模式
Strategy 首次出售比特幣，也讓市場重新檢視企業大量持有比特幣的財務模式。
支持者認為，公司出售的比特幣數量占整體持倉比例有限，對長期策略影響不大；
質疑者則認為，一旦企業開始出售持倉，市場對未來出售時機與規模的預期可能改變，進一步影響投資人信心。
隨著持幣規模持續擴大，Strategy 未來除了持續買進比特幣，也需要兼顧股東報酬、融資成本及資本配置等經營需求。此次出售比特幣，也讓市場開始關注企業持有大量數位資產時，如何在長期投資策略與日常財務管理之間取得平衡。
『微策略開始賣幣付股息！彼得希夫嘲諷：這只是大規模拋售潮的開端』這篇文章最早發佈於『加密城市』
73
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美國比特幣戰略儲備陷僵局！跨部會爭奪管理權無定案，期中選舉後恐有變數？美國比特幣戰略儲備受阻，跨部會爭奪管理權
曾讓幣圈人萬分期待的美國比特幣戰略儲備計畫，如今卻陷入僵局。據《彭博社》報導，陷入僵局的主因在於美國政府兩部門爭奪管理權，且法律授權存在疑問。
知情人士透露，川普原規劃將這筆資產存放於財政部，但隨後有內部官員質疑財政部是否具備相關法律能力。而財政部與商務部因內部競爭關係緊張，司法部正研擬可行方案。
白宮發言人 Liz Huston 則聲明，政府將持續評估儲備的最佳架構，以落實建立數位資產庫的願景，而相關的兩大部門都沒有對此公開回應。
川普行政命令上路超1年，進度依然緩慢
川普在 2025 年簽署行政命令，要求相關部門不得出售目前被政府扣押的比特幣，並指派財政部和商務部制定不涉及納稅人的預算方案，用於購買比特幣。
然而，在行政明令簽署後已過去 16 個月，美國比特幣儲備進度仍停留在研議階段，讓業界感到挫折。
除了管轄權問題外，由於比特幣具備高波動性，內部官員正討論政府是否能無限期持有這類資產。
比特幣在 2025 年 10 月創下 126,080 美元歷史高點後大幅回落，目前約落在 63,500 美元，跌幅接近 50%。
圖源：CoinMarketCap 比特幣在 2025 年 10 月創下 126,080 美元歷史高點後大幅回落，目前約落在 63,500 美元
《彭博社》分析，若美國政府在川普首次呼籲時就以 93,000 美元採購，至今已產生約三分之一的虧損。但白宮強調，過往過早拋售比特幣讓納稅人損失約 170 億美元，長期持有才能帶來戰略優勢。
命令效力不足，儲備法案恐面臨期中選舉變數
白宮加密貨幣顧問 Patrick Witt 曾在今年 4 月參加比特幣大會時預告，幾週內就會有跟比特幣儲備有關的重大公告，但承諾並未兌現。他當時也承認，川普的行政命令不具備法律完整效力，必須依賴國會支持推動法案，才能正式啟動比特幣儲備。
相關報導：比特幣大會2026》白宮顧問：比特幣戰略儲備幾週後會有「大的要來了」
目前參議員 Cynthia Lummis 與眾議員 Nick Begich 正推動將行政命令編纂成法，並改名為美國儲備現代化法案（American Reserves Modernization Act）。Begich 表示，該法案目的是確保比特幣被視為儲備資產並鎖定政策，避免未來政府改弦易轍。
然而，隨著今年 11 月將迎來期中選舉，若偏向支持加密產業的共和黨失去多數席次，那該法案可能在短期內會難以通過。
比特幣政府龐大資產託管仍無定論
在 2025 年 3 月，當時白宮官員 David Sacks 曾表示，美國比特幣儲備將由沒收的比特幣注入資金，做為類似數位諾克斯堡（Fort Knox，美國大型金庫）的價值儲存資產且不得出售，並需要另設獨立的數位資產儲備庫。
此外，根據 Arkham Intelligence 估算，美國政府目前持有超過 30 萬顆比特幣，市值超過 210 億美元，這筆龐大資產如何轉入虛擬金庫至今毫無定論。
雖然財政部長 Scott Bessent 與商務部長 Howard Lutnick 獲授權制定預算中立的收購策略，但在兩部門爭奪管理權下，政策落實依然是未知數。
延伸閱讀：
美國查扣伊朗10億鎂加密貨幣！財長：這些錢都是伊朗政府從人民手上偷的
『美國比特幣戰略儲備陷僵局！跨部會爭奪管理權無定案，期中選舉後恐有變數？』這篇文章最早發佈於『加密城市』
美國比特幣戰略儲備陷僵局！跨部會爭奪管理權無定案，期中選舉後恐有變數？
美國比特幣戰略儲備受阻，跨部會爭奪管理權
曾讓幣圈人萬分期待的美國比特幣戰略儲備計畫，如今卻陷入僵局。據《彭博社》報導，陷入僵局的主因在於美國政府兩部門爭奪管理權，且法律授權存在疑問。
知情人士透露，川普原規劃將這筆資產存放於財政部，但隨後有內部官員質疑財政部是否具備相關法律能力。而財政部與商務部因內部競爭關係緊張，司法部正研擬可行方案。
白宮發言人 Liz Huston 則聲明，政府將持續評估儲備的最佳架構，以落實建立數位資產庫的願景，而相關的兩大部門都沒有對此公開回應。
川普行政命令上路超1年，進度依然緩慢
川普在 2025 年簽署行政命令，要求相關部門不得出售目前被政府扣押的比特幣，並指派財政部和商務部制定不涉及納稅人的預算方案，用於購買比特幣。
然而，在行政明令簽署後已過去 16 個月，美國比特幣儲備進度仍停留在研議階段，讓業界感到挫折。
除了管轄權問題外，由於比特幣具備高波動性，內部官員正討論政府是否能無限期持有這類資產。
比特幣在 2025 年 10 月創下 126,080 美元歷史高點後大幅回落，目前約落在 63,500 美元，跌幅接近 50%。
圖源：CoinMarketCap 比特幣在 2025 年 10 月創下 126,080 美元歷史高點後大幅回落，目前約落在 63,500 美元
《彭博社》分析，若美國政府在川普首次呼籲時就以 93,000 美元採購，至今已產生約三分之一的虧損。但白宮強調，過往過早拋售比特幣讓納稅人損失約 170 億美元，長期持有才能帶來戰略優勢。
命令效力不足，儲備法案恐面臨期中選舉變數
白宮加密貨幣顧問 Patrick Witt 曾在今年 4 月參加比特幣大會時預告，幾週內就會有跟比特幣儲備有關的重大公告，但承諾並未兌現。他當時也承認，川普的行政命令不具備法律完整效力，必須依賴國會支持推動法案，才能正式啟動比特幣儲備。
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目前參議員 Cynthia Lummis 與眾議員 Nick Begich 正推動將行政命令編纂成法，並改名為美國儲備現代化法案（American Reserves Modernization Act）。Begich 表示，該法案目的是確保比特幣被視為儲備資產並鎖定政策，避免未來政府改弦易轍。
然而，隨著今年 11 月將迎來期中選舉，若偏向支持加密產業的共和黨失去多數席次，那該法案可能在短期內會難以通過。
比特幣政府龐大資產託管仍無定論
在 2025 年 3 月，當時白宮官員 David Sacks 曾表示，美國比特幣儲備將由沒收的比特幣注入資金，做為類似數位諾克斯堡（Fort Knox，美國大型金庫）的價值儲存資產且不得出售，並需要另設獨立的數位資產儲備庫。
此外，根據 Arkham Intelligence 估算，美國政府目前持有超過 30 萬顆比特幣，市值超過 210 億美元，這筆龐大資產如何轉入虛擬金庫至今毫無定論。
雖然財政部長 Scott Bessent 與商務部長 Howard Lutnick 獲授權制定預算中立的收購策略，但在兩部門爭奪管理權下，政策落實依然是未知數。
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『美國比特幣戰略儲備陷僵局！跨部會爭奪管理權無定案，期中選舉後恐有變數？』這篇文章最早發佈於『加密城市』
曾讓幣圈人萬分期待的美國比特幣戰略儲備計畫，如今卻陷入僵局。據《彭博社》報導，陷入僵局的主因在於美國政府兩部門爭奪管理權，且法律授權存在疑問。
知情人士透露，川普原規劃將這筆資產存放於財政部，但隨後有內部官員質疑財政部是否具備相關法律能力。而財政部與商務部因內部競爭關係緊張，司法部正研擬可行方案。
白宮發言人 Liz Huston 則聲明，政府將持續評估儲備的最佳架構，以落實建立數位資產庫的願景，而相關的兩大部門都沒有對此公開回應。
川普行政命令上路超1年，進度依然緩慢
川普在 2025 年簽署行政命令，要求相關部門不得出售目前被政府扣押的比特幣，並指派財政部和商務部制定不涉及納稅人的預算方案，用於購買比特幣。
然而，在行政明令簽署後已過去 16 個月，美國比特幣儲備進度仍停留在研議階段，讓業界感到挫折。
除了管轄權問題外，由於比特幣具備高波動性，內部官員正討論政府是否能無限期持有這類資產。
比特幣在 2025 年 10 月創下 126,080 美元歷史高點後大幅回落，目前約落在 63,500 美元，跌幅接近 50%。
圖源：CoinMarketCap 比特幣在 2025 年 10 月創下 126,080 美元歷史高點後大幅回落，目前約落在 63,500 美元
《彭博社》分析，若美國政府在川普首次呼籲時就以 93,000 美元採購，至今已產生約三分之一的虧損。但白宮強調，過往過早拋售比特幣讓納稅人損失約 170 億美元，長期持有才能帶來戰略優勢。
命令效力不足，儲備法案恐面臨期中選舉變數
白宮加密貨幣顧問 Patrick Witt 曾在今年 4 月參加比特幣大會時預告，幾週內就會有跟比特幣儲備有關的重大公告，但承諾並未兌現。他當時也承認，川普的行政命令不具備法律完整效力，必須依賴國會支持推動法案，才能正式啟動比特幣儲備。
相關報導：比特幣大會2026》白宮顧問：比特幣戰略儲備幾週後會有「大的要來了」
目前參議員 Cynthia Lummis 與眾議員 Nick Begich 正推動將行政命令編纂成法，並改名為美國儲備現代化法案（American Reserves Modernization Act）。Begich 表示，該法案目的是確保比特幣被視為儲備資產並鎖定政策，避免未來政府改弦易轍。
然而，隨著今年 11 月將迎來期中選舉，若偏向支持加密產業的共和黨失去多數席次，那該法案可能在短期內會難以通過。
比特幣政府龐大資產託管仍無定論
在 2025 年 3 月，當時白宮官員 David Sacks 曾表示，美國比特幣儲備將由沒收的比特幣注入資金，做為類似數位諾克斯堡（Fort Knox，美國大型金庫）的價值儲存資產且不得出售，並需要另設獨立的數位資產儲備庫。
此外，根據 Arkham Intelligence 估算，美國政府目前持有超過 30 萬顆比特幣，市值超過 210 億美元，這筆龐大資產如何轉入虛擬金庫至今毫無定論。
雖然財政部長 Scott Bessent 與商務部長 Howard Lutnick 獲授權制定預算中立的收購策略，但在兩部門爭奪管理權下，政策落實依然是未知數。
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美股頻創高、比特幣卻軟腳？兩大機構堅信：「股幣脫鉤」只是短期現象美股在 AI 狂潮推動下屢創新高，科技股漲勢凌厲，反觀比特幣今年來表現欲振乏力，目前價格在 6.3 萬美元左右徘徊，較去年 10 月的歷史高點回落近 5 成，遲遲未能重拾上漲動能，這種「股幣脫鉤」的奇特現象，令不少投資人感到困惑。
對此，資產管理巨頭 Hashdex 與嘉信理財（Charles Schwab）發布報告一致認為，這種背離只是暫時現象，只不過兩家機構提出的原因截然不同，但都看好比特幣最終將重新反映自身的基本面價值。
Hashdex 投資長 Samir Kerbage 在年中市場展望報告指出，近期加密貨幣走勢疲軟，反映的並不是幣市基本面惡化，而是投資人將資金配置到其他熱門主題。他說：
資金永遠都在追逐市場焦點和熱門題材。過去加密貨幣曾是題材紅利的受益者，但現在投資人的注意力已轉向別處，AI 基礎設施概念股、 IPO 熱潮，以及圍繞聯準會（Fed）利率預期的總經布局，這些題材正吸走大量資金。
他認為，這波資金輪動掩蓋了加密貨幣市場內部正在發生的結構性演進，而這些發展正不斷強化加密貨幣的長期投資價值。目前，涵蓋銀行、券商與支付業者的機構級基礎設施正全面擴張；同時，美國監管環境也日益明朗，若國會能在今夏順利通過《CLARITY 法案》，監管透明度還有望進一步提升。
更重要的是，即使幣價低迷，加密貨幣的底層實際應用仍呈現爆發性成長。今年上半年，穩定幣交易量已超越去年總和；而代幣化實體資產（RWA）今年以來的成長幅度更突破 60% 。此外，第二季加密貨幣生態系的總交易筆數也雙雙創下歷史新高。
Samir Kerbage 強調，「市值與鏈上活動之間的巨大落差，來到了史無前例的水平，」他指出，幣價與網路基本面嚴重脫鉤的現象，絕不會無限期持續下去。
另一方面，嘉信理財則從截然不同的切入點，得出了相同的結論。
嘉信理財數位貨幣研究與戰略總監 Jim Ferraioli 並未聚焦資金流向，而是將目光投向比特幣的歷史市場週期。他指出，儘管許多投資人原本期待，在機構資金湧入與現貨 ETF 獲准上市的加持下，能永久打破比特幣傳統的「四年一週期」規律；但事實上，目前這段漫長的復甦期，與過去幾次減半後的市場走勢如出一轍。
Jim Ferraioli 分析，從歷史經驗來看，比特幣在觸及熊市底部後，通常需要花費超過一年的時間，才能回升至低效礦工的生產成本價之上。他估算，比特幣目前的生產成本大約落在 9.5 萬美元，而一般散戶投資人的平均持幣成本則約在 8 萬美元附近。
他表示，當幣價逐步回升至成本區間時，許多先前套牢的投資人可能選擇解套賣出，形成新的賣壓，也使比特幣反彈漲勢受到限制。
儘管 Jim Ferraioli 並未斷言比特幣四年週期是不可打破的市場鐵律，但他認為，經過多年市場演變後，「比特幣減半週期」已逐漸成為投資人共同相信的市場規律，並始終深刻影響著交易行為。他說：
在不斷累積的市場經驗與敘事下，所謂的「減半週期」已演化為比特幣的一大核心特徵。
不過他也補充，隨著比特幣日趨成熟、市場波動性逐漸收斂，未來每一輪週期所帶來的衝擊，都將隨著時間推移而慢慢遞減。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《美股頻創高、比特幣卻軟腳？Hashdex 、嘉信：「股幣脫鉤」只是短期現象》
原文作者：區塊妹 Mel
『美股頻創高、比特幣卻軟腳？兩大機構堅信：「股幣脫鉤」只是短期現象』這篇文章最早發佈於『加密城市』
美股頻創高、比特幣卻軟腳？兩大機構堅信：「股幣脫鉤」只是短期現象
美股在 AI 狂潮推動下屢創新高，科技股漲勢凌厲，反觀比特幣今年來表現欲振乏力，目前價格在 6.3 萬美元左右徘徊，較去年 10 月的歷史高點回落近 5 成，遲遲未能重拾上漲動能，這種「股幣脫鉤」的奇特現象，令不少投資人感到困惑。
對此，資產管理巨頭 Hashdex 與嘉信理財（Charles Schwab）發布報告一致認為，這種背離只是暫時現象，只不過兩家機構提出的原因截然不同，但都看好比特幣最終將重新反映自身的基本面價值。
Hashdex 投資長 Samir Kerbage 在年中市場展望報告指出，近期加密貨幣走勢疲軟，反映的並不是幣市基本面惡化，而是投資人將資金配置到其他熱門主題。他說：
資金永遠都在追逐市場焦點和熱門題材。過去加密貨幣曾是題材紅利的受益者，但現在投資人的注意力已轉向別處，AI 基礎設施概念股、 IPO 熱潮，以及圍繞聯準會（Fed）利率預期的總經布局，這些題材正吸走大量資金。
他認為，這波資金輪動掩蓋了加密貨幣市場內部正在發生的結構性演進，而這些發展正不斷強化加密貨幣的長期投資價值。目前，涵蓋銀行、券商與支付業者的機構級基礎設施正全面擴張；同時，美國監管環境也日益明朗，若國會能在今夏順利通過《CLARITY 法案》，監管透明度還有望進一步提升。
更重要的是，即使幣價低迷，加密貨幣的底層實際應用仍呈現爆發性成長。今年上半年，穩定幣交易量已超越去年總和；而代幣化實體資產（RWA）今年以來的成長幅度更突破 60% 。此外，第二季加密貨幣生態系的總交易筆數也雙雙創下歷史新高。
Samir Kerbage 強調，「市值與鏈上活動之間的巨大落差，來到了史無前例的水平，」他指出，幣價與網路基本面嚴重脫鉤的現象，絕不會無限期持續下去。
另一方面，嘉信理財則從截然不同的切入點，得出了相同的結論。
嘉信理財數位貨幣研究與戰略總監 Jim Ferraioli 並未聚焦資金流向，而是將目光投向比特幣的歷史市場週期。他指出，儘管許多投資人原本期待，在機構資金湧入與現貨 ETF 獲准上市的加持下，能永久打破比特幣傳統的「四年一週期」規律；但事實上，目前這段漫長的復甦期，與過去幾次減半後的市場走勢如出一轍。
Jim Ferraioli 分析，從歷史經驗來看，比特幣在觸及熊市底部後，通常需要花費超過一年的時間，才能回升至低效礦工的生產成本價之上。他估算，比特幣目前的生產成本大約落在 9.5 萬美元，而一般散戶投資人的平均持幣成本則約在 8 萬美元附近。
他表示，當幣價逐步回升至成本區間時，許多先前套牢的投資人可能選擇解套賣出，形成新的賣壓，也使比特幣反彈漲勢受到限制。
儘管 Jim Ferraioli 並未斷言比特幣四年週期是不可打破的市場鐵律，但他認為，經過多年市場演變後，「比特幣減半週期」已逐漸成為投資人共同相信的市場規律，並始終深刻影響著交易行為。他說：
在不斷累積的市場經驗與敘事下，所謂的「減半週期」已演化為比特幣的一大核心特徵。
不過他也補充，隨著比特幣日趨成熟、市場波動性逐漸收斂，未來每一輪週期所帶來的衝擊，都將隨著時間推移而慢慢遞減。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《美股頻創高、比特幣卻軟腳？Hashdex 、嘉信：「股幣脫鉤」只是短期現象》
原文作者：區塊妹 Mel
『美股頻創高、比特幣卻軟腳？兩大機構堅信：「股幣脫鉤」只是短期現象』這篇文章最早發佈於『加密城市』
對此，資產管理巨頭 Hashdex 與嘉信理財（Charles Schwab）發布報告一致認為，這種背離只是暫時現象，只不過兩家機構提出的原因截然不同，但都看好比特幣最終將重新反映自身的基本面價值。
Hashdex 投資長 Samir Kerbage 在年中市場展望報告指出，近期加密貨幣走勢疲軟，反映的並不是幣市基本面惡化，而是投資人將資金配置到其他熱門主題。他說：
資金永遠都在追逐市場焦點和熱門題材。過去加密貨幣曾是題材紅利的受益者，但現在投資人的注意力已轉向別處，AI 基礎設施概念股、 IPO 熱潮，以及圍繞聯準會（Fed）利率預期的總經布局，這些題材正吸走大量資金。
他認為，這波資金輪動掩蓋了加密貨幣市場內部正在發生的結構性演進，而這些發展正不斷強化加密貨幣的長期投資價值。目前，涵蓋銀行、券商與支付業者的機構級基礎設施正全面擴張；同時，美國監管環境也日益明朗，若國會能在今夏順利通過《CLARITY 法案》，監管透明度還有望進一步提升。
更重要的是，即使幣價低迷，加密貨幣的底層實際應用仍呈現爆發性成長。今年上半年，穩定幣交易量已超越去年總和；而代幣化實體資產（RWA）今年以來的成長幅度更突破 60% 。此外，第二季加密貨幣生態系的總交易筆數也雙雙創下歷史新高。
Samir Kerbage 強調，「市值與鏈上活動之間的巨大落差，來到了史無前例的水平，」他指出，幣價與網路基本面嚴重脫鉤的現象，絕不會無限期持續下去。
另一方面，嘉信理財則從截然不同的切入點，得出了相同的結論。
嘉信理財數位貨幣研究與戰略總監 Jim Ferraioli 並未聚焦資金流向，而是將目光投向比特幣的歷史市場週期。他指出，儘管許多投資人原本期待，在機構資金湧入與現貨 ETF 獲准上市的加持下，能永久打破比特幣傳統的「四年一週期」規律；但事實上，目前這段漫長的復甦期，與過去幾次減半後的市場走勢如出一轍。
Jim Ferraioli 分析，從歷史經驗來看，比特幣在觸及熊市底部後，通常需要花費超過一年的時間，才能回升至低效礦工的生產成本價之上。他估算，比特幣目前的生產成本大約落在 9.5 萬美元，而一般散戶投資人的平均持幣成本則約在 8 萬美元附近。
他表示，當幣價逐步回升至成本區間時，許多先前套牢的投資人可能選擇解套賣出，形成新的賣壓，也使比特幣反彈漲勢受到限制。
儘管 Jim Ferraioli 並未斷言比特幣四年週期是不可打破的市場鐵律，但他認為，經過多年市場演變後，「比特幣減半週期」已逐漸成為投資人共同相信的市場規律，並始終深刻影響著交易行為。他說：
在不斷累積的市場經驗與敘事下，所謂的「減半週期」已演化為比特幣的一大核心特徵。
不過他也補充，隨著比特幣日趨成熟、市場波動性逐漸收斂，未來每一輪週期所帶來的衝擊，都將隨著時間推移而慢慢遞減。
本文經授權轉載自：《區塊客》
原文標題：《美股頻創高、比特幣卻軟腳？Hashdex 、嘉信：「股幣脫鉤」只是短期現象》
原文作者：區塊妹 Mel
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微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息Strategy 董事長 Michael Saylor 7 月 6 日 12:03 UTC 於 X 上宣布，公司賣出 3,588 顆比特幣、換得約 $2.16 億美元，用於支付旗下 Digital Credit 系列證券的股利與利息。這是 Strategy 6 月 29 日推出 Digital Credit Capital Framework後首次執行 BTC 貨幣化計畫。截至 7 月 5 日，公司比特幣儲備仍達 843,775 顆、美元儲備 $25.5 億美元。
首次啟動 6/29 框架：$1.25 億相對於 $12.5 億額度佔 17%
此次賣幣是 Strategy「BTC Monetization Program」的第一次實際執行。該計畫於 6 月 29 日 8-K 公告，授權公司在需要時最多賣出 $12.5 億美元的比特幣，資金全數進入 USD Reserve 用來支付優先股股利、購回 Digital Credit 證券以及一般營運準備。這次賣出的 $2.16 億約佔框架總額度的 17%，均價換算約每顆 BTC 約 $60,200 美元，接近 7 月上旬市場價位。
3,588 顆對照 843,775 顆總儲備：0.42% 象徵大於實質
Strategy 這次賣出 3,588 顆比特幣，相對於總儲備 843,775 顆僅佔 0.42%。從資產負債表角度看，這是一次規模有限的變現操作；但從公司歷史看，這是 Strategy 自 2020 年開始建構比特幣儲備以來，首次以「支付股利」為由賣出比特幣，也是 Saylor 個人多次強調「never sell」立場後的正式轉向。USD Reserve 目前餘額 $25.5 億美元，是 Strategy 承諾維持的硬底線（hard floor），這次賣幣同時補足了新框架下的現金緩衝。
Digital Credit 系列包含 STRC、STRK、STRD、STRF 四檔優先股
Digital Credit 證券是 Strategy 過去兩年陸續發行的一組永續優先股家族，涵蓋 STRC（Series A 變動股息，7 月起股息率升至 12%）、STRK、STRD、STRF 四檔，用於分散融資結構並吸引不同風險偏好的投資人。6/29 框架同時授權公司最多 $10 億美元回購 Digital Credit 證券，並把 STRC 列為初期優先回購標的，因該系列 6 月曾出現顯著折價。本次賣幣所得將優先用於覆蓋這四檔優先股的當期股利與利息，配合 STRC 提息、Reserve 硬底線、Digital Credit 回購三項工具，構成 Strategy 對股東與債權人的完整信用管理配套。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《Strategy 首次賣 3,588 BTC 換 $2.16 億付股》
原文作者：Elponcrab
『微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息』這篇文章最早發佈於『加密城市』
微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息
Strategy 董事長 Michael Saylor 7 月 6 日 12:03 UTC 於 X 上宣布，公司賣出 3,588 顆比特幣、換得約 $2.16 億美元，用於支付旗下 Digital Credit 系列證券的股利與利息。這是 Strategy 6 月 29 日推出 Digital Credit Capital Framework後首次執行 BTC 貨幣化計畫。截至 7 月 5 日，公司比特幣儲備仍達 843,775 顆、美元儲備 $25.5 億美元。
首次啟動 6/29 框架：$1.25 億相對於 $12.5 億額度佔 17%
此次賣幣是 Strategy「BTC Monetization Program」的第一次實際執行。該計畫於 6 月 29 日 8-K 公告，授權公司在需要時最多賣出 $12.5 億美元的比特幣，資金全數進入 USD Reserve 用來支付優先股股利、購回 Digital Credit 證券以及一般營運準備。這次賣出的 $2.16 億約佔框架總額度的 17%，均價換算約每顆 BTC 約 $60,200 美元，接近 7 月上旬市場價位。
3,588 顆對照 843,775 顆總儲備：0.42% 象徵大於實質
Strategy 這次賣出 3,588 顆比特幣，相對於總儲備 843,775 顆僅佔 0.42%。從資產負債表角度看，這是一次規模有限的變現操作；但從公司歷史看，這是 Strategy 自 2020 年開始建構比特幣儲備以來，首次以「支付股利」為由賣出比特幣，也是 Saylor 個人多次強調「never sell」立場後的正式轉向。USD Reserve 目前餘額 $25.5 億美元，是 Strategy 承諾維持的硬底線（hard floor），這次賣幣同時補足了新框架下的現金緩衝。
Digital Credit 系列包含 STRC、STRK、STRD、STRF 四檔優先股
Digital Credit 證券是 Strategy 過去兩年陸續發行的一組永續優先股家族，涵蓋 STRC（Series A 變動股息，7 月起股息率升至 12%）、STRK、STRD、STRF 四檔，用於分散融資結構並吸引不同風險偏好的投資人。6/29 框架同時授權公司最多 $10 億美元回購 Digital Credit 證券，並把 STRC 列為初期優先回購標的，因該系列 6 月曾出現顯著折價。本次賣幣所得將優先用於覆蓋這四檔優先股的當期股利與利息，配合 STRC 提息、Reserve 硬底線、Digital Credit 回購三項工具，構成 Strategy 對股東與債權人的完整信用管理配套。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《Strategy 首次賣 3,588 BTC 換 $2.16 億付股》
原文作者：Elponcrab
『微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息』這篇文章最早發佈於『加密城市』
首次啟動 6/29 框架：$1.25 億相對於 $12.5 億額度佔 17%
此次賣幣是 Strategy「BTC Monetization Program」的第一次實際執行。該計畫於 6 月 29 日 8-K 公告，授權公司在需要時最多賣出 $12.5 億美元的比特幣，資金全數進入 USD Reserve 用來支付優先股股利、購回 Digital Credit 證券以及一般營運準備。這次賣出的 $2.16 億約佔框架總額度的 17%，均價換算約每顆 BTC 約 $60,200 美元，接近 7 月上旬市場價位。
3,588 顆對照 843,775 顆總儲備：0.42% 象徵大於實質
Strategy 這次賣出 3,588 顆比特幣，相對於總儲備 843,775 顆僅佔 0.42%。從資產負債表角度看，這是一次規模有限的變現操作；但從公司歷史看，這是 Strategy 自 2020 年開始建構比特幣儲備以來，首次以「支付股利」為由賣出比特幣，也是 Saylor 個人多次強調「never sell」立場後的正式轉向。USD Reserve 目前餘額 $25.5 億美元，是 Strategy 承諾維持的硬底線（hard floor），這次賣幣同時補足了新框架下的現金緩衝。
Digital Credit 系列包含 STRC、STRK、STRD、STRF 四檔優先股
Digital Credit 證券是 Strategy 過去兩年陸續發行的一組永續優先股家族，涵蓋 STRC（Series A 變動股息，7 月起股息率升至 12%）、STRK、STRD、STRF 四檔，用於分散融資結構並吸引不同風險偏好的投資人。6/29 框架同時授權公司最多 $10 億美元回購 Digital Credit 證券，並把 STRC 列為初期優先回購標的，因該系列 6 月曾出現顯著折價。本次賣幣所得將優先用於覆蓋這四檔優先股的當期股利與利息，配合 STRC 提息、Reserve 硬底線、Digital Credit 回購三項工具，構成 Strategy 對股東與債權人的完整信用管理配套。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《Strategy 首次賣 3,588 BTC 換 $2.16 億付股》
原文作者：Elponcrab
『微策略暫停買幣！賣3588顆比特幣，換2.16億鎂付股息』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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川普靠幣圈賺14億鎂稱不知情！議員怒推法案，全面封殺政治人物發幣川普揭露加密收入逾 14 億美元，引爆國會倫理爭議
美國總統川普（Donald Trump）最新財務揭露文件顯示，2025 年來自加密貨幣相關事業的收入超過 14 億美元，其中包括 World Liberty Financial 代幣銷售、比特幣投資，以及迷因幣等多項業務，成為外界關注焦點。其中，迷因幣川普幣（$TRUMP）單一項目便帶來約 6.36 億美元收入，也是川普最大的收入來源之一。
面對外界質疑是否涉及利益衝突，川普表示自己並未持續追蹤相關收入，也不清楚迷因幣實際為自己帶來多少收益。他表示，如果自己持有某家公司股票，而公司股價上漲，也不會每天計算資產增加多少，認為外界對加密貨幣收入的批評遭到過度放大。
相關新聞：靠加密貨幣海賺數億鎂！川普反駁「靠職權自肥」批評：我又沒犯法
Gillibrand 籲立法禁止民選官員發行迷因幣
川普的財務揭露公佈後，民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 再度呼籲國會推動修法，禁止總統、國會議員及其它民選官員，以及其配偶發行或贊助任何數位資產，包括迷因幣。
她認為，公職人員利用個人政治影響力發行加密資產，可能損害政府公信力，也容易引發利益衝突與自我圖利的疑慮。
Gillibrand 表示，美國正積極推動加密貨幣監管立法，建立更完善的消費者保護與市場規範。如果民選官員同時經營自己的加密貨幣項目，可能削弱市場對監管制度的信任，因此希望將相關倫理規範納入未來的加密法案。
是否納入加密法案，國會仍有不同意見
目前參議院正持續討論多項加密貨幣相關法案，包括市場結構及監管制度改革。Gillibrand 希望將禁止民選官員發行迷因幣的條文納入相關立法，不過共和黨與部分議員對是否應納入倫理條款仍有不同看法，認為相關議題應另行立法處理，以避免影響整體加密監管法案的推動進度。
除了 $TRUMP 迷因幣之外，第一夫人梅蘭妮亞過去也曾推出 $MELANIA 迷因幣，並在最新財務揭露中申報約 600 萬美元的 NFT 與數位收藏品收入。相關案例也讓部分議員認為，現行倫理規範已難以因應政治人物參與加密資產市場的新型態商業模式。
政治人物參與加密市場，再掀利益衝突討論
川普持續支持加密產業發展，並多次表示希望讓美國成為全球加密貨幣中心。然而，個人及家族仍持續參與加密貨幣相關業務，使外界對利益衝突問題持續提出質疑。
部分市場人士認為，只要相關收入依法揭露並符合現行規範，並不構成違法；也有人認為，立法機構同時參與相關商業活動，仍可能影響市場對監管公平性的觀感。
隨著美國加密貨幣監管制度逐步成形，如何在鼓勵產業創新、維持市場公平與避免利益衝突之間取得平衡，也成為國會持續討論的重要議題。
『川普靠幣圈賺14億鎂稱不知情！議員怒推法案，全面封殺政治人物發幣』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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川普揭露加密收入逾 14 億美元，引爆國會倫理爭議
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面對外界質疑是否涉及利益衝突，川普表示自己並未持續追蹤相關收入，也不清楚迷因幣實際為自己帶來多少收益。他表示，如果自己持有某家公司股票，而公司股價上漲，也不會每天計算資產增加多少，認為外界對加密貨幣收入的批評遭到過度放大。
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她認為，公職人員利用個人政治影響力發行加密資產，可能損害政府公信力，也容易引發利益衝突與自我圖利的疑慮。
Gillibrand 表示，美國正積極推動加密貨幣監管立法，建立更完善的消費者保護與市場規範。如果民選官員同時經營自己的加密貨幣項目，可能削弱市場對監管制度的信任，因此希望將相關倫理規範納入未來的加密法案。
是否納入加密法案，國會仍有不同意見
目前參議院正持續討論多項加密貨幣相關法案，包括市場結構及監管制度改革。Gillibrand 希望將禁止民選官員發行迷因幣的條文納入相關立法，不過共和黨與部分議員對是否應納入倫理條款仍有不同看法，認為相關議題應另行立法處理，以避免影響整體加密監管法案的推動進度。
除了 $TRUMP 迷因幣之外，第一夫人梅蘭妮亞過去也曾推出 $MELANIA 迷因幣，並在最新財務揭露中申報約 600 萬美元的 NFT 與數位收藏品收入。相關案例也讓部分議員認為，現行倫理規範已難以因應政治人物參與加密資產市場的新型態商業模式。
政治人物參與加密市場，再掀利益衝突討論
川普持續支持加密產業發展，並多次表示希望讓美國成為全球加密貨幣中心。然而，個人及家族仍持續參與加密貨幣相關業務，使外界對利益衝突問題持續提出質疑。
部分市場人士認為，只要相關收入依法揭露並符合現行規範，並不構成違法；也有人認為，立法機構同時參與相關商業活動，仍可能影響市場對監管公平性的觀感。
隨著美國加密貨幣監管制度逐步成形，如何在鼓勵產業創新、維持市場公平與避免利益衝突之間取得平衡，也成為國會持續討論的重要議題。
『川普靠幣圈賺14億鎂稱不知情！議員怒推法案，全面封殺政治人物發幣』這篇文章最早發佈於『加密城市』
美國總統川普（Donald Trump）最新財務揭露文件顯示，2025 年來自加密貨幣相關事業的收入超過 14 億美元，其中包括 World Liberty Financial 代幣銷售、比特幣投資，以及迷因幣等多項業務，成為外界關注焦點。其中，迷因幣川普幣（$TRUMP）單一項目便帶來約 6.36 億美元收入，也是川普最大的收入來源之一。
面對外界質疑是否涉及利益衝突，川普表示自己並未持續追蹤相關收入，也不清楚迷因幣實際為自己帶來多少收益。他表示，如果自己持有某家公司股票，而公司股價上漲，也不會每天計算資產增加多少，認為外界對加密貨幣收入的批評遭到過度放大。
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川普的財務揭露公佈後，民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 再度呼籲國會推動修法，禁止總統、國會議員及其它民選官員，以及其配偶發行或贊助任何數位資產，包括迷因幣。
她認為，公職人員利用個人政治影響力發行加密資產，可能損害政府公信力，也容易引發利益衝突與自我圖利的疑慮。
Gillibrand 表示，美國正積極推動加密貨幣監管立法，建立更完善的消費者保護與市場規範。如果民選官員同時經營自己的加密貨幣項目，可能削弱市場對監管制度的信任，因此希望將相關倫理規範納入未來的加密法案。
是否納入加密法案，國會仍有不同意見
目前參議院正持續討論多項加密貨幣相關法案，包括市場結構及監管制度改革。Gillibrand 希望將禁止民選官員發行迷因幣的條文納入相關立法，不過共和黨與部分議員對是否應納入倫理條款仍有不同看法，認為相關議題應另行立法處理，以避免影響整體加密監管法案的推動進度。
除了 $TRUMP 迷因幣之外，第一夫人梅蘭妮亞過去也曾推出 $MELANIA 迷因幣，並在最新財務揭露中申報約 600 萬美元的 NFT 與數位收藏品收入。相關案例也讓部分議員認為，現行倫理規範已難以因應政治人物參與加密資產市場的新型態商業模式。
政治人物參與加密市場，再掀利益衝突討論
川普持續支持加密產業發展，並多次表示希望讓美國成為全球加密貨幣中心。然而，個人及家族仍持續參與加密貨幣相關業務，使外界對利益衝突問題持續提出質疑。
部分市場人士認為，只要相關收入依法揭露並符合現行規範，並不構成違法；也有人認為，立法機構同時參與相關商業活動，仍可能影響市場對監管公平性的觀感。
隨著美國加密貨幣監管制度逐步成形，如何在鼓勵產業創新、維持市場公平與避免利益衝突之間取得平衡，也成為國會持續討論的重要議題。
『川普靠幣圈賺14億鎂稱不知情！議員怒推法案，全面封殺政治人物發幣』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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Article
黑石集團35億鎂賣掉AI資料中心、退出全球最大園區開發案，這代表什麼？黑石集團（Blackstone）旗下房地產投資信託 QTS Realty Trust 近期以 35 億美元出售維吉尼亞州北部三座資料中心的股權，隨即又退出規劃中的全球最大資料中心園區開發案。作為大型資料中心開發商、旗下相關資產規模超過 1,500 億美元，接連兩度的撤退訊號，讓市場擔憂 AI 基礎建設熱潮是否正在退燒？
黑石接連退出 AI 資料中心市場：賣出資產、撤出開發
彭博社日前報導，黑石集團正撤離美國資料中心市場。集團近日先以 35 億美元將其在維吉尼亞州北部三座資料中心的股權出售給 Digital Realty Trust，交易結構為 12 億美元現金加上 23 億美元 Digital Realty 股票。這三座設施分別位於 Manassas 的兩座 96 MW 資料中心（黑石持有 80% 股權）以及 Sterling 的一座 96 MW 資料中心（持有 50% 股權），均為黑石不到三年前收購的資產。
然而僅僅兩天後，黑石旗下的 QTS Realty Trust 宣布退出「Prince William Digital Gateway」開發計畫。這座規劃中的園區佔地約 2,100 英畝（約為紐約中央公園的兩倍），預計興建多達 37 棟資料中心建築、總樓地板面積達 2,200 萬平方英尺，原本將成為全球規模最大的資料中心園區，預估帶動超過 1,000 億美元的區域投資。
壓垮駱駝的最後一根稻草：法律爭議、合作夥伴撤離
報導指出，QTS 退出的導火線是一連串法律挫敗與合作夥伴流失。該園區選址緊鄰美國內戰歷史戰場遺址，且原為受開發限制保護的土地，自規劃初期便遭到當地居民強烈抗議。2023 年，Prince William 郡召開了一場長達 27 小時的聽證會，數百名支持者與反對者到場陳述意見，郡政府最終以些微票數通過將農業及半鄉村用地變更為資料中心用途。
然而，社區組織隨即提起訴訟。依據當時維吉尼亞州及地方法規，聽證會的兩則報紙公告須間隔至少六天，但實際公告未達此門檻。2026 年 3 月，維吉尼亞州法院維持先前裁決，認定該分區核准因程序瑕疵而無效。Brookfield 旗下的 Compass Datacenters 率先於 5 月退出其負責的 800 餘英畝開發範圍，使 QTS 成為唯一仍在上訴的開發商。失去分攤公共基礎設施升級費用的合作夥伴後，QTS 高層最終判斷繼續打官司已不符合經濟效益。
七成美國民眾反對，資料中心成「鄰避設施」
黑石的撤退並非個案，同時反映出 AI 資料中心在美國面臨的政治阻力。蓋洛普（Gallup）今年 3 月的民調顯示，七成美國民眾反對在其居住區域興建 AI 資料中心，其中 48% 表示「強烈反對」；僅有約四分之一的受訪者表示支持，「強烈支持」者僅佔 7%。
圖源：Gallup
反對理由集中於三大面向：資源消耗（水與電各佔 18%）、環境汙染（含噪音、佔 16%），以及對生活品質與經濟負擔的擔憂（約 20%），包括電費上漲、生活成本增加及公帑補貼開發商等疑慮。
與此同時，Goldman Sachs 的數據顯示，維吉尼亞州的商業用電需求（以 2010–2016 年均值為基期 100 計算）自 2020 年後急遽攀升至約 160，遠超美國其他地區（約 105）。在政策面，維吉尼亞州已於近期預算中新增資料中心能源消耗稅，其他州亦在醞釀開發禁令，資料中心議題正迅速升級為美國期中選舉前的地方政治攻防焦點。
黑石這一步對 AI 基礎建設投資的潛在連鎖效應
Prince William Digital Gateway 的崩潰不僅是一個地方開發案的失敗，更可能為全美資料中心建設樹立一套可複製的抗爭案例。社區組織透過法律途徑攻擊行政程序瑕疵、施壓地方民選官員的策略，已被證明能迫使資金最雄厚的開發商讓步。
從出售維吉尼亞資料中心到放棄全球最大開發案，黑石的連續動作顯示，即便是最積極的資料中心佈局者、甚至是全球最大資產管理巨頭之一，也開始重新評估 AI 基礎設施的開發風險與時程不確定性。
如今，電力供應瓶頸、居民抗爭升溫、法規日漸嚴謹，代表著資料中心從規劃到上線營運的時程將持續拉長，這將直接壓縮以舉債融資為主的開發商的投資報酬率，並可能迫使科技巨頭重新思考其資本支出的地理佈局與節奏。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《黑石集團 35 億美元出售 AI 資料中心、退出全球最大園區開發案，這代表什麼？》
原文作者：Crumax
『黑石集團35億鎂賣掉AI資料中心、退出全球最大園區開發案，這代表什麼？』這篇文章最早發佈於『加密城市』
黑石集團35億鎂賣掉AI資料中心、退出全球最大園區開發案，這代表什麼？
黑石集團（Blackstone）旗下房地產投資信託 QTS Realty Trust 近期以 35 億美元出售維吉尼亞州北部三座資料中心的股權，隨即又退出規劃中的全球最大資料中心園區開發案。作為大型資料中心開發商、旗下相關資產規模超過 1,500 億美元，接連兩度的撤退訊號，讓市場擔憂 AI 基礎建設熱潮是否正在退燒？
黑石接連退出 AI 資料中心市場：賣出資產、撤出開發
彭博社日前報導，黑石集團正撤離美國資料中心市場。集團近日先以 35 億美元將其在維吉尼亞州北部三座資料中心的股權出售給 Digital Realty Trust，交易結構為 12 億美元現金加上 23 億美元 Digital Realty 股票。這三座設施分別位於 Manassas 的兩座 96 MW 資料中心（黑石持有 80% 股權）以及 Sterling 的一座 96 MW 資料中心（持有 50% 股權），均為黑石不到三年前收購的資產。
然而僅僅兩天後，黑石旗下的 QTS Realty Trust 宣布退出「Prince William Digital Gateway」開發計畫。這座規劃中的園區佔地約 2,100 英畝（約為紐約中央公園的兩倍），預計興建多達 37 棟資料中心建築、總樓地板面積達 2,200 萬平方英尺，原本將成為全球規模最大的資料中心園區，預估帶動超過 1,000 億美元的區域投資。
壓垮駱駝的最後一根稻草：法律爭議、合作夥伴撤離
報導指出，QTS 退出的導火線是一連串法律挫敗與合作夥伴流失。該園區選址緊鄰美國內戰歷史戰場遺址，且原為受開發限制保護的土地，自規劃初期便遭到當地居民強烈抗議。2023 年，Prince William 郡召開了一場長達 27 小時的聽證會，數百名支持者與反對者到場陳述意見，郡政府最終以些微票數通過將農業及半鄉村用地變更為資料中心用途。
然而，社區組織隨即提起訴訟。依據當時維吉尼亞州及地方法規，聽證會的兩則報紙公告須間隔至少六天，但實際公告未達此門檻。2026 年 3 月，維吉尼亞州法院維持先前裁決，認定該分區核准因程序瑕疵而無效。Brookfield 旗下的 Compass Datacenters 率先於 5 月退出其負責的 800 餘英畝開發範圍，使 QTS 成為唯一仍在上訴的開發商。失去分攤公共基礎設施升級費用的合作夥伴後，QTS 高層最終判斷繼續打官司已不符合經濟效益。
七成美國民眾反對，資料中心成「鄰避設施」
黑石的撤退並非個案，同時反映出 AI 資料中心在美國面臨的政治阻力。蓋洛普（Gallup）今年 3 月的民調顯示，七成美國民眾反對在其居住區域興建 AI 資料中心，其中 48% 表示「強烈反對」；僅有約四分之一的受訪者表示支持，「強烈支持」者僅佔 7%。
圖源：Gallup
反對理由集中於三大面向：資源消耗（水與電各佔 18%）、環境汙染（含噪音、佔 16%），以及對生活品質與經濟負擔的擔憂（約 20%），包括電費上漲、生活成本增加及公帑補貼開發商等疑慮。
與此同時，Goldman Sachs 的數據顯示，維吉尼亞州的商業用電需求（以 2010–2016 年均值為基期 100 計算）自 2020 年後急遽攀升至約 160，遠超美國其他地區（約 105）。在政策面，維吉尼亞州已於近期預算中新增資料中心能源消耗稅，其他州亦在醞釀開發禁令，資料中心議題正迅速升級為美國期中選舉前的地方政治攻防焦點。
黑石這一步對 AI 基礎建設投資的潛在連鎖效應
Prince William Digital Gateway 的崩潰不僅是一個地方開發案的失敗，更可能為全美資料中心建設樹立一套可複製的抗爭案例。社區組織透過法律途徑攻擊行政程序瑕疵、施壓地方民選官員的策略，已被證明能迫使資金最雄厚的開發商讓步。
從出售維吉尼亞資料中心到放棄全球最大開發案，黑石的連續動作顯示，即便是最積極的資料中心佈局者、甚至是全球最大資產管理巨頭之一，也開始重新評估 AI 基礎設施的開發風險與時程不確定性。
如今，電力供應瓶頸、居民抗爭升溫、法規日漸嚴謹，代表著資料中心從規劃到上線營運的時程將持續拉長，這將直接壓縮以舉債融資為主的開發商的投資報酬率，並可能迫使科技巨頭重新思考其資本支出的地理佈局與節奏。
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黑石接連退出 AI 資料中心市場：賣出資產、撤出開發
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然而僅僅兩天後，黑石旗下的 QTS Realty Trust 宣布退出「Prince William Digital Gateway」開發計畫。這座規劃中的園區佔地約 2,100 英畝（約為紐約中央公園的兩倍），預計興建多達 37 棟資料中心建築、總樓地板面積達 2,200 萬平方英尺，原本將成為全球規模最大的資料中心園區，預估帶動超過 1,000 億美元的區域投資。
壓垮駱駝的最後一根稻草：法律爭議、合作夥伴撤離
報導指出，QTS 退出的導火線是一連串法律挫敗與合作夥伴流失。該園區選址緊鄰美國內戰歷史戰場遺址，且原為受開發限制保護的土地，自規劃初期便遭到當地居民強烈抗議。2023 年，Prince William 郡召開了一場長達 27 小時的聽證會，數百名支持者與反對者到場陳述意見，郡政府最終以些微票數通過將農業及半鄉村用地變更為資料中心用途。
然而，社區組織隨即提起訴訟。依據當時維吉尼亞州及地方法規，聽證會的兩則報紙公告須間隔至少六天，但實際公告未達此門檻。2026 年 3 月，維吉尼亞州法院維持先前裁決，認定該分區核准因程序瑕疵而無效。Brookfield 旗下的 Compass Datacenters 率先於 5 月退出其負責的 800 餘英畝開發範圍，使 QTS 成為唯一仍在上訴的開發商。失去分攤公共基礎設施升級費用的合作夥伴後，QTS 高層最終判斷繼續打官司已不符合經濟效益。
七成美國民眾反對，資料中心成「鄰避設施」
黑石的撤退並非個案，同時反映出 AI 資料中心在美國面臨的政治阻力。蓋洛普（Gallup）今年 3 月的民調顯示，七成美國民眾反對在其居住區域興建 AI 資料中心，其中 48% 表示「強烈反對」；僅有約四分之一的受訪者表示支持，「強烈支持」者僅佔 7%。
圖源：Gallup
反對理由集中於三大面向：資源消耗（水與電各佔 18%）、環境汙染（含噪音、佔 16%），以及對生活品質與經濟負擔的擔憂（約 20%），包括電費上漲、生活成本增加及公帑補貼開發商等疑慮。
與此同時，Goldman Sachs 的數據顯示，維吉尼亞州的商業用電需求（以 2010–2016 年均值為基期 100 計算）自 2020 年後急遽攀升至約 160，遠超美國其他地區（約 105）。在政策面，維吉尼亞州已於近期預算中新增資料中心能源消耗稅，其他州亦在醞釀開發禁令，資料中心議題正迅速升級為美國期中選舉前的地方政治攻防焦點。
黑石這一步對 AI 基礎建設投資的潛在連鎖效應
Prince William Digital Gateway 的崩潰不僅是一個地方開發案的失敗，更可能為全美資料中心建設樹立一套可複製的抗爭案例。社區組織透過法律途徑攻擊行政程序瑕疵、施壓地方民選官員的策略，已被證明能迫使資金最雄厚的開發商讓步。
從出售維吉尼亞資料中心到放棄全球最大開發案，黑石的連續動作顯示，即便是最積極的資料中心佈局者、甚至是全球最大資產管理巨頭之一，也開始重新評估 AI 基礎設施的開發風險與時程不確定性。
如今，電力供應瓶頸、居民抗爭升溫、法規日漸嚴謹，代表著資料中心從規劃到上線營運的時程將持續拉長，這將直接壓縮以舉債融資為主的開發商的投資報酬率，並可能迫使科技巨頭重新思考其資本支出的地理佈局與節奏。
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大賣空主角原型做空美光：股東ROE中位數僅7%，質疑長期獲利能力電影大賣空 The Big Short 主角原型、知名投資人貝瑞（Michael Burry）於個人 Substack 平台揭露，已正式建立記憶體晶片大廠美光科技（Micron Technology，美股代號：MU）的空頭部位。貝瑞指出這家記憶體大廠近期的股價飆升，主要受到市場投機狂熱與錯失恐懼症所驅動，未來恐面臨大幅回檔修正。
美光股價偏離 200 日移動平均線已達最高水準
根據貝瑞發佈的投資訊息，他於 7 月 1 日以每股 1,051.87 美元的價格做空美光，他認為美光此波漲勢源於博傻理論（Greater Fool Theory）及公開承諾偏誤（Public Commitment Bias），過去歷史數據顯示美光具備強烈的週期性波動特徵，42 年內曾發生 34 次波幅超過 30 % 的急跌。此外，美光股價偏離 200 日移動平均線的幅度已達 1984 年以來最高水準，甚至超越 2000年網路泡沫時期的極端值。
貝瑞批評美光過去黑歷史
在財務基本面方面，貝瑞對美光的長期獲利能力提出質疑，指出其投入資本報酬率（ROIC）中位數僅 4 %、股東權益報酬率（ROE）中位數僅 7 %，整體表現不佳。
在過去的經營歷史中，美光大約每三個季度就有一季處於摧毀資本的狀態，且近一半的時間自由現金流呈現負值。針對當前市場熱議的高頻寬記憶體（HBM），貝瑞認為這僅是科技製程漫長演進中的常規升級產品，無法改變記憶體產業的本質，亦不足以支撐目前的溢價。
相關報導：美光會是下一個輝達？從Apple求進口中國記憶體，看DRAM供應缺口有多大
做空 AI 半導體巨頭、堅持泡沫化論述
新增美光的空頭交易，顯示出貝瑞堅持人工智慧將會泡沫化的論述。他先前已揭露對輝達（NVIDIA）、應用材料（Applied Materials）及 iShares 半導體 ETF（SOXX）的空頭部位，預估相關晶片股存在 30 % 至 41 % 的修正空間。貝瑞強調南韓半導體大廠巨額的資本支出計劃不會為市場帶來利多，這是景氣即將見頂的訊號。
擴大傳統產業多頭部位
在對科技股建立高額做空部位的同時，貝瑞將資金轉向估值較低的價值型資產，宣佈加碼五個多頭部位，增持標的包括數位支付平台 PayPal、生鮮零售商 Sprouts Farmers Market、寵物醫療保健公司 Zoetis，以及房屋抵押貸款業者房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）。美光股價在經歷連續兩日顯著修正後，於 7 月 2 日收盤時下跌逾 5.5 %，至截稿前，每股價格下挫至 975.56 USD。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
原文標題：《大賣空 Michael Burry 再度進場，做空美光》
原文作者：DW
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大賣空主角原型做空美光：股東ROE中位數僅7%，質疑長期獲利能力
電影大賣空 The Big Short 主角原型、知名投資人貝瑞（Michael Burry）於個人 Substack 平台揭露，已正式建立記憶體晶片大廠美光科技（Micron Technology，美股代號：MU）的空頭部位。貝瑞指出這家記憶體大廠近期的股價飆升，主要受到市場投機狂熱與錯失恐懼症所驅動，未來恐面臨大幅回檔修正。
美光股價偏離 200 日移動平均線已達最高水準
根據貝瑞發佈的投資訊息，他於 7 月 1 日以每股 1,051.87 美元的價格做空美光，他認為美光此波漲勢源於博傻理論（Greater Fool Theory）及公開承諾偏誤（Public Commitment Bias），過去歷史數據顯示美光具備強烈的週期性波動特徵，42 年內曾發生 34 次波幅超過 30 % 的急跌。此外，美光股價偏離 200 日移動平均線的幅度已達 1984 年以來最高水準，甚至超越 2000年網路泡沫時期的極端值。
貝瑞批評美光過去黑歷史
在財務基本面方面，貝瑞對美光的長期獲利能力提出質疑，指出其投入資本報酬率（ROIC）中位數僅 4 %、股東權益報酬率（ROE）中位數僅 7 %，整體表現不佳。
在過去的經營歷史中，美光大約每三個季度就有一季處於摧毀資本的狀態，且近一半的時間自由現金流呈現負值。針對當前市場熱議的高頻寬記憶體（HBM），貝瑞認為這僅是科技製程漫長演進中的常規升級產品，無法改變記憶體產業的本質，亦不足以支撐目前的溢價。
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做空 AI 半導體巨頭、堅持泡沫化論述
新增美光的空頭交易，顯示出貝瑞堅持人工智慧將會泡沫化的論述。他先前已揭露對輝達（NVIDIA）、應用材料（Applied Materials）及 iShares 半導體 ETF（SOXX）的空頭部位，預估相關晶片股存在 30 % 至 41 % 的修正空間。貝瑞強調南韓半導體大廠巨額的資本支出計劃不會為市場帶來利多，這是景氣即將見頂的訊號。
擴大傳統產業多頭部位
在對科技股建立高額做空部位的同時，貝瑞將資金轉向估值較低的價值型資產，宣佈加碼五個多頭部位，增持標的包括數位支付平台 PayPal、生鮮零售商 Sprouts Farmers Market、寵物醫療保健公司 Zoetis，以及房屋抵押貸款業者房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）。美光股價在經歷連續兩日顯著修正後，於 7 月 2 日收盤時下跌逾 5.5 %，至截稿前，每股價格下挫至 975.56 USD。
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原文作者：DW
『大賣空主角原型做空美光：股東ROE中位數僅7%，質疑長期獲利能力』這篇文章最早發佈於『加密城市』
美光股價偏離 200 日移動平均線已達最高水準
根據貝瑞發佈的投資訊息，他於 7 月 1 日以每股 1,051.87 美元的價格做空美光，他認為美光此波漲勢源於博傻理論（Greater Fool Theory）及公開承諾偏誤（Public Commitment Bias），過去歷史數據顯示美光具備強烈的週期性波動特徵，42 年內曾發生 34 次波幅超過 30 % 的急跌。此外，美光股價偏離 200 日移動平均線的幅度已達 1984 年以來最高水準，甚至超越 2000年網路泡沫時期的極端值。
貝瑞批評美光過去黑歷史
在財務基本面方面，貝瑞對美光的長期獲利能力提出質疑，指出其投入資本報酬率（ROIC）中位數僅 4 %、股東權益報酬率（ROE）中位數僅 7 %，整體表現不佳。
在過去的經營歷史中，美光大約每三個季度就有一季處於摧毀資本的狀態，且近一半的時間自由現金流呈現負值。針對當前市場熱議的高頻寬記憶體（HBM），貝瑞認為這僅是科技製程漫長演進中的常規升級產品，無法改變記憶體產業的本質，亦不足以支撐目前的溢價。
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做空 AI 半導體巨頭、堅持泡沫化論述
新增美光的空頭交易，顯示出貝瑞堅持人工智慧將會泡沫化的論述。他先前已揭露對輝達（NVIDIA）、應用材料（Applied Materials）及 iShares 半導體 ETF（SOXX）的空頭部位，預估相關晶片股存在 30 % 至 41 % 的修正空間。貝瑞強調南韓半導體大廠巨額的資本支出計劃不會為市場帶來利多，這是景氣即將見頂的訊號。
擴大傳統產業多頭部位
在對科技股建立高額做空部位的同時，貝瑞將資金轉向估值較低的價值型資產，宣佈加碼五個多頭部位，增持標的包括數位支付平台 PayPal、生鮮零售商 Sprouts Farmers Market、寵物醫療保健公司 Zoetis，以及房屋抵押貸款業者房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）。美光股價在經歷連續兩日顯著修正後，於 7 月 2 日收盤時下跌逾 5.5 %，至截稿前，每股價格下挫至 975.56 USD。
本文經授權轉載自：《鏈新聞》
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『大賣空主角原型做空美光：股東ROE中位數僅7%，質疑長期獲利能力』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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再提AI泡沫風險！Tether CEO：便宜賣Token撈用戶，砸大錢搞設備卻快速折舊Tether CEO警告：AI資本狂熱背後的四大錯配
AI 泡沫言論時有所聞，但真正的風險是什麼？美元穩定幣泰達幣發行商 Tether 執行長 Paolo Ardoino 近日指出一個風險跡象，那就是 AI 科技巨頭正補貼算力以增加用戶，並砸大錢建設容易在 3-5 年就折舊的硬體。
他警告，這波 AI 資本支出狂熱隱含四個錯配：Token 價格未能反映真實成本、前期投資與獲利時間表錯配、資本到期與硬體短壽命錯配，以及開源 AI 正在蠶食越來越多的營收。這能出什麼差錯呢？
圖源：X Tether CEO警告：AI資本狂熱背後的四大錯配
他也曾在 2025 年 12 月警告，AI 泡沫是 2026 年加密貨幣最大的「外部風險」，若 AI 股大幅回調恐引發加密市場全面拋售。
Ardoino 針對產能過剩與經濟錯配的警訊並非空穴來風，近期現實市場的具體走向，似乎正一步步印證這份擔憂。
Meta擬賣算力引發產能恐慌，半導體類股應聲下挫
最近《彭博社》報導 Meta 計畫將過剩算力透過雲端出售，隨即引發市場對產能過剩的隱憂，進而導致半導體股票在當日被拋售。
與此同時，在 2008 年金融海嘯一戰成名的《大賣空》主角原型麥可·貝瑞（Michael Burry），也宣布建立空頭部位，做空輝達（Nvidia）、美光、英特爾（Intel）等重要晶片股。
這股看空的氣氛隨後也傳導到韓國股市，導致 7 月 2 日當天，三星電子股價一度下跌約 8%，SK 海力士跌幅更超過 12%。
相關報導：押注AI狂熱準備反轉！大賣空主角原型做空開拓重工，新建這4檔股票空單
AI基建供需各方解讀不一，分析師稱硬體短缺仍存
不過，AI半導體晶片真的產能過剩了嗎？據韓國《The Elec》報導，Meta 雖然預計銷售算力，但並未削減 2026 年 1,250 億至 1,450 億美元的資本支出指引。
英國《金融時報》也透露，Meta 最近曾要求 Google 增加 Gemini 算力卻遭到婉拒，Google 將限制 Meta 的使用量。這顯示至少對於 Meta 來說，AI 算力資源依然是供不應求。
投資銀行傑富瑞（Jefferies）報告指出，Meta 營運雲端服務是仿效亞馬遜的商業模式，釋出 35% 產能非常合理。由於硬體交付期長，部分分析師認為近日半導體股票回調的原因，只是機構投資人在 7 月初進行獲利了結。
相關報導：Meta投入千億鎂在AI卻不如預期！祖克柏坦承：AI代理發展速度比想像中慢
雖關心AI泡沫，但也推動去中心化AI佈局
雖然兩度提出 AI 泡沫的風險，但 Tether 也正在佈局 AI 領域，尤其是對抗中心化雲端風險的去中心化替代方案。
Tether 正在推動 QVAC 專案，已列為未來公司戰略核心，並推出 1,500 至 4,000 美元的開發者補助，鼓勵打造本地優先 AI。
QVAC 主打讓 AI 模型直接在本地設備運行，其中 QVAC Psy 模型引入作家艾薩克·艾西莫夫（Isaac Asimov）小說《基地》主角哈里·謝頓（Hari Seldon）的心理史學（Psychohistory）原則，目標是將本地端 AI、自託管錢包與 USDT 及比特幣結合，建構出 AI 支付網路。
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再提AI泡沫風險！Tether CEO：便宜賣Token撈用戶，砸大錢搞設備卻快速折舊
Tether CEO警告：AI資本狂熱背後的四大錯配
AI 泡沫言論時有所聞，但真正的風險是什麼？美元穩定幣泰達幣發行商 Tether 執行長 Paolo Ardoino 近日指出一個風險跡象，那就是 AI 科技巨頭正補貼算力以增加用戶，並砸大錢建設容易在 3-5 年就折舊的硬體。
他警告，這波 AI 資本支出狂熱隱含四個錯配：Token 價格未能反映真實成本、前期投資與獲利時間表錯配、資本到期與硬體短壽命錯配，以及開源 AI 正在蠶食越來越多的營收。這能出什麼差錯呢？
圖源：X Tether CEO警告：AI資本狂熱背後的四大錯配
他也曾在 2025 年 12 月警告，AI 泡沫是 2026 年加密貨幣最大的「外部風險」，若 AI 股大幅回調恐引發加密市場全面拋售。
Ardoino 針對產能過剩與經濟錯配的警訊並非空穴來風，近期現實市場的具體走向，似乎正一步步印證這份擔憂。
Meta擬賣算力引發產能恐慌，半導體類股應聲下挫
最近《彭博社》報導 Meta 計畫將過剩算力透過雲端出售，隨即引發市場對產能過剩的隱憂，進而導致半導體股票在當日被拋售。
與此同時，在 2008 年金融海嘯一戰成名的《大賣空》主角原型麥可·貝瑞（Michael Burry），也宣布建立空頭部位，做空輝達（Nvidia）、美光、英特爾（Intel）等重要晶片股。
這股看空的氣氛隨後也傳導到韓國股市，導致 7 月 2 日當天，三星電子股價一度下跌約 8%，SK 海力士跌幅更超過 12%。
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AI基建供需各方解讀不一，分析師稱硬體短缺仍存
不過，AI半導體晶片真的產能過剩了嗎？據韓國《The Elec》報導，Meta 雖然預計銷售算力，但並未削減 2026 年 1,250 億至 1,450 億美元的資本支出指引。
英國《金融時報》也透露，Meta 最近曾要求 Google 增加 Gemini 算力卻遭到婉拒，Google 將限制 Meta 的使用量。這顯示至少對於 Meta 來說，AI 算力資源依然是供不應求。
投資銀行傑富瑞（Jefferies）報告指出，Meta 營運雲端服務是仿效亞馬遜的商業模式，釋出 35% 產能非常合理。由於硬體交付期長，部分分析師認為近日半導體股票回調的原因，只是機構投資人在 7 月初進行獲利了結。
相關報導：Meta投入千億鎂在AI卻不如預期！祖克柏坦承：AI代理發展速度比想像中慢
雖關心AI泡沫，但也推動去中心化AI佈局
雖然兩度提出 AI 泡沫的風險，但 Tether 也正在佈局 AI 領域，尤其是對抗中心化雲端風險的去中心化替代方案。
Tether 正在推動 QVAC 專案，已列為未來公司戰略核心，並推出 1,500 至 4,000 美元的開發者補助，鼓勵打造本地優先 AI。
QVAC 主打讓 AI 模型直接在本地設備運行，其中 QVAC Psy 模型引入作家艾薩克·艾西莫夫（Isaac Asimov）小說《基地》主角哈里·謝頓（Hari Seldon）的心理史學（Psychohistory）原則，目標是將本地端 AI、自託管錢包與 USDT 及比特幣結合，建構出 AI 支付網路。
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『再提AI泡沫風險！Tether CEO：便宜賣Token撈用戶，砸大錢搞設備卻快速折舊』這篇文章最早發佈於『加密城市』
AI 泡沫言論時有所聞，但真正的風險是什麼？美元穩定幣泰達幣發行商 Tether 執行長 Paolo Ardoino 近日指出一個風險跡象，那就是 AI 科技巨頭正補貼算力以增加用戶，並砸大錢建設容易在 3-5 年就折舊的硬體。
他警告，這波 AI 資本支出狂熱隱含四個錯配：Token 價格未能反映真實成本、前期投資與獲利時間表錯配、資本到期與硬體短壽命錯配，以及開源 AI 正在蠶食越來越多的營收。這能出什麼差錯呢？
圖源：X Tether CEO警告：AI資本狂熱背後的四大錯配
他也曾在 2025 年 12 月警告，AI 泡沫是 2026 年加密貨幣最大的「外部風險」，若 AI 股大幅回調恐引發加密市場全面拋售。
Ardoino 針對產能過剩與經濟錯配的警訊並非空穴來風，近期現實市場的具體走向，似乎正一步步印證這份擔憂。
Meta擬賣算力引發產能恐慌，半導體類股應聲下挫
最近《彭博社》報導 Meta 計畫將過剩算力透過雲端出售，隨即引發市場對產能過剩的隱憂，進而導致半導體股票在當日被拋售。
與此同時，在 2008 年金融海嘯一戰成名的《大賣空》主角原型麥可·貝瑞（Michael Burry），也宣布建立空頭部位，做空輝達（Nvidia）、美光、英特爾（Intel）等重要晶片股。
這股看空的氣氛隨後也傳導到韓國股市，導致 7 月 2 日當天，三星電子股價一度下跌約 8%，SK 海力士跌幅更超過 12%。
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AI基建供需各方解讀不一，分析師稱硬體短缺仍存
不過，AI半導體晶片真的產能過剩了嗎？據韓國《The Elec》報導，Meta 雖然預計銷售算力，但並未削減 2026 年 1,250 億至 1,450 億美元的資本支出指引。
英國《金融時報》也透露，Meta 最近曾要求 Google 增加 Gemini 算力卻遭到婉拒，Google 將限制 Meta 的使用量。這顯示至少對於 Meta 來說，AI 算力資源依然是供不應求。
投資銀行傑富瑞（Jefferies）報告指出，Meta 營運雲端服務是仿效亞馬遜的商業模式，釋出 35% 產能非常合理。由於硬體交付期長，部分分析師認為近日半導體股票回調的原因，只是機構投資人在 7 月初進行獲利了結。
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雖關心AI泡沫，但也推動去中心化AI佈局
雖然兩度提出 AI 泡沫的風險，但 Tether 也正在佈局 AI 領域，尤其是對抗中心化雲端風險的去中心化替代方案。
Tether 正在推動 QVAC 專案，已列為未來公司戰略核心，並推出 1,500 至 4,000 美元的開發者補助，鼓勵打造本地優先 AI。
QVAC 主打讓 AI 模型直接在本地設備運行，其中 QVAC Psy 模型引入作家艾薩克·艾西莫夫（Isaac Asimov）小說《基地》主角哈里·謝頓（Hari Seldon）的心理史學（Psychohistory）原則，目標是將本地端 AI、自託管錢包與 USDT 及比特幣結合，建構出 AI 支付網路。
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成本再降10倍！V神提以太坊新一波底層重構，將耗時3-4年完成Vitalik 公佈「Lean Ethereum」藍圖，啟動以太坊新一輪底層重構
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 公佈最新長期發展藍圖「Lean Ethereum」，並表示這將是以太坊繼 The Merge 後最重要的一次協議重構，也是網路發展的第三個重大階段。整個計劃預計分階段推動，完成時間約需 3 至 4 年，涵蓋共識機制、狀態管理、虛擬機、安全性、隱私及擴充性等核心架構，幾乎所有底層協議都將迎來調整。
Vitalik 表示，Lean Ethereum 是一系列相互配合的技術更新，將逐步部署至以太坊主網。
他指出，以太坊研究團隊近期在德國柏林舉行會議，持續討論未來數年的技術方向，最新版本的技術藍圖也已更新至公開的 Strawman Roadmap，作為未來開發工作的參考架構。
圖源：X/@VitalikButerin Vitalik Buterin 公佈最新長期發展藍圖「Lean Ethereum」
四大方向同步推進，量子安全與隱私成為重點
根據 Vitalik 公佈的規劃，Lean Ethereum 將圍繞四大方向推進，包括提升擴充性、強化安全性、改善隱私，以及降低整體協議複雜度。其中，量子安全（Quantum Resistance）已被列為核心開發目標，未來將逐步導入抗量子密碼學，降低量子運算可能對現有加密演算法帶來的風險。
另一項重點則是將隱私納入協議設計。Vitalik 表示，未來評估新的協議元件時，除了效能與安全性之外，也會將隱私能力列入重要考量，希望讓更多隱私功能直接建立於以太坊底層架構，降低使用者對第三方服務的依賴。
圖源：X/@VitalikButerin Vitalik 希望讓更多隱私功能直接建立於以太坊底層架構，降低使用者對第三方服務的依賴
狀態模型與驗證機制重構，提升網路效率
在技術層面，Lean Ethereum 也提出多項底層架構改革，包括將 Recursive STARK 驗證納入協議核心，降低節點重複執行交易所需的運算成本，同時重新設計以太坊 State（狀態）模型，提升資料儲存效率，支援未來更大規模的鏈上應用。
Vitalik 表示，新一代狀態架構有望讓 ERC-20 代幣、NFT 及部分 DeFi 應用的交易成本降低超過 10 倍，同時維持既有應用程式的相容性，減少開發者因底層升級而需要重新部署或修改程式的負擔。
此外，團隊也正評估導入 RISC-V 或 leanISA 等新型虛擬機架構，以及多維度 Gas 定價、提高 Gas Limit 等方案，持續提升整體網路吞吐量。
預計 3 至 4 年完成，以太坊邁向下一個發展階段
Vitalik 表示，Lean Ethereum 將採取循序漸進的方式推動，各項技術成熟後再逐步整合至主網，降低對既有應用及生態系的影響。他也提到，即將推出的 Glamsterdam 升級，預計會進一步提高以太坊 Gas Limit，作為整體藍圖的一部分。
隨著 Layer 2 生態逐漸成熟，以太坊的開發重心也逐步回到底層協議本身。Lean Ethereum 將未來數年的技術方向集中在擴充性、安全性、隱私及協議簡化，希望在維持既有相容性的前提下，為更大規模的鏈上應用及未來使用需求建立更穩固的基礎。
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成本再降10倍！V神提以太坊新一波底層重構，將耗時3-4年完成
Vitalik 公佈「Lean Ethereum」藍圖，啟動以太坊新一輪底層重構
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 公佈最新長期發展藍圖「Lean Ethereum」，並表示這將是以太坊繼 The Merge 後最重要的一次協議重構，也是網路發展的第三個重大階段。整個計劃預計分階段推動，完成時間約需 3 至 4 年，涵蓋共識機制、狀態管理、虛擬機、安全性、隱私及擴充性等核心架構，幾乎所有底層協議都將迎來調整。
Vitalik 表示，Lean Ethereum 是一系列相互配合的技術更新，將逐步部署至以太坊主網。
他指出，以太坊研究團隊近期在德國柏林舉行會議，持續討論未來數年的技術方向，最新版本的技術藍圖也已更新至公開的 Strawman Roadmap，作為未來開發工作的參考架構。
圖源：X/@VitalikButerin Vitalik Buterin 公佈最新長期發展藍圖「Lean Ethereum」
四大方向同步推進，量子安全與隱私成為重點
根據 Vitalik 公佈的規劃，Lean Ethereum 將圍繞四大方向推進，包括提升擴充性、強化安全性、改善隱私，以及降低整體協議複雜度。其中，量子安全（Quantum Resistance）已被列為核心開發目標，未來將逐步導入抗量子密碼學，降低量子運算可能對現有加密演算法帶來的風險。
另一項重點則是將隱私納入協議設計。Vitalik 表示，未來評估新的協議元件時，除了效能與安全性之外，也會將隱私能力列入重要考量，希望讓更多隱私功能直接建立於以太坊底層架構，降低使用者對第三方服務的依賴。
圖源：X/@VitalikButerin Vitalik 希望讓更多隱私功能直接建立於以太坊底層架構，降低使用者對第三方服務的依賴
狀態模型與驗證機制重構，提升網路效率
在技術層面，Lean Ethereum 也提出多項底層架構改革，包括將 Recursive STARK 驗證納入協議核心，降低節點重複執行交易所需的運算成本，同時重新設計以太坊 State（狀態）模型，提升資料儲存效率，支援未來更大規模的鏈上應用。
Vitalik 表示，新一代狀態架構有望讓 ERC-20 代幣、NFT 及部分 DeFi 應用的交易成本降低超過 10 倍，同時維持既有應用程式的相容性，減少開發者因底層升級而需要重新部署或修改程式的負擔。
此外，團隊也正評估導入 RISC-V 或 leanISA 等新型虛擬機架構，以及多維度 Gas 定價、提高 Gas Limit 等方案，持續提升整體網路吞吐量。
預計 3 至 4 年完成，以太坊邁向下一個發展階段
Vitalik 表示，Lean Ethereum 將採取循序漸進的方式推動，各項技術成熟後再逐步整合至主網，降低對既有應用及生態系的影響。他也提到，即將推出的 Glamsterdam 升級，預計會進一步提高以太坊 Gas Limit，作為整體藍圖的一部分。
隨著 Layer 2 生態逐漸成熟，以太坊的開發重心也逐步回到底層協議本身。Lean Ethereum 將未來數年的技術方向集中在擴充性、安全性、隱私及協議簡化，希望在維持既有相容性的前提下，為更大規模的鏈上應用及未來使用需求建立更穩固的基礎。
『成本再降10倍！V神提以太坊新一波底層重構，將耗時3-4年完成』這篇文章最早發佈於『加密城市』
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 公佈最新長期發展藍圖「Lean Ethereum」，並表示這將是以太坊繼 The Merge 後最重要的一次協議重構，也是網路發展的第三個重大階段。整個計劃預計分階段推動，完成時間約需 3 至 4 年，涵蓋共識機制、狀態管理、虛擬機、安全性、隱私及擴充性等核心架構，幾乎所有底層協議都將迎來調整。
Vitalik 表示，Lean Ethereum 是一系列相互配合的技術更新，將逐步部署至以太坊主網。
他指出，以太坊研究團隊近期在德國柏林舉行會議，持續討論未來數年的技術方向，最新版本的技術藍圖也已更新至公開的 Strawman Roadmap，作為未來開發工作的參考架構。
圖源：X/@VitalikButerin Vitalik Buterin 公佈最新長期發展藍圖「Lean Ethereum」
四大方向同步推進，量子安全與隱私成為重點
根據 Vitalik 公佈的規劃，Lean Ethereum 將圍繞四大方向推進，包括提升擴充性、強化安全性、改善隱私，以及降低整體協議複雜度。其中，量子安全（Quantum Resistance）已被列為核心開發目標，未來將逐步導入抗量子密碼學，降低量子運算可能對現有加密演算法帶來的風險。
另一項重點則是將隱私納入協議設計。Vitalik 表示，未來評估新的協議元件時，除了效能與安全性之外，也會將隱私能力列入重要考量，希望讓更多隱私功能直接建立於以太坊底層架構，降低使用者對第三方服務的依賴。
圖源：X/@VitalikButerin Vitalik 希望讓更多隱私功能直接建立於以太坊底層架構，降低使用者對第三方服務的依賴
狀態模型與驗證機制重構，提升網路效率
在技術層面，Lean Ethereum 也提出多項底層架構改革，包括將 Recursive STARK 驗證納入協議核心，降低節點重複執行交易所需的運算成本，同時重新設計以太坊 State（狀態）模型，提升資料儲存效率，支援未來更大規模的鏈上應用。
Vitalik 表示，新一代狀態架構有望讓 ERC-20 代幣、NFT 及部分 DeFi 應用的交易成本降低超過 10 倍，同時維持既有應用程式的相容性，減少開發者因底層升級而需要重新部署或修改程式的負擔。
此外，團隊也正評估導入 RISC-V 或 leanISA 等新型虛擬機架構，以及多維度 Gas 定價、提高 Gas Limit 等方案，持續提升整體網路吞吐量。
預計 3 至 4 年完成，以太坊邁向下一個發展階段
Vitalik 表示，Lean Ethereum 將採取循序漸進的方式推動，各項技術成熟後再逐步整合至主網，降低對既有應用及生態系的影響。他也提到，即將推出的 Glamsterdam 升級，預計會進一步提高以太坊 Gas Limit，作為整體藍圖的一部分。
隨著 Layer 2 生態逐漸成熟，以太坊的開發重心也逐步回到底層協議本身。Lean Ethereum 將未來數年的技術方向集中在擴充性、安全性、隱私及協議簡化，希望在維持既有相容性的前提下，為更大規模的鏈上應用及未來使用需求建立更穩固的基礎。
『成本再降10倍！V神提以太坊新一波底層重構，將耗時3-4年完成』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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USLaunchesNewStrikesAgainstIran
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🔴#uslaunchesnewstrikesagainstiran — Strait of Hormuz, Markets in Turmoil
US military launched a new wave of strikes against Iran early July 8 , targeting over 80 sites. CENTCOM confirmed it's a direct response to Iran attacking three commercial vessels in the Strait of Hormuz (~20% of global oil supply).
The trigger sequence: Hours before the strikes, the US Treasury revoked Iran's oil sanctions waiver (issued just 60 days ago). Then Iran hit three civilian-crewed ships. The US called it a "clear violation of the ceasefire" and launched punitive operations that officials say "will not end in the short term."
Market fallout: WTI Crude jumped +2.8% to $72.39 . The Dollar hit week-highs. Asian equities slid. Bitcoin dropped from $64.4K to $63.3K as risk-off hit. This is a stagflationary shock — oil spikes fuel inflation, limiting the Fed's ability to cut rates despite the weak payrolls report (+57K).
The danger escalator: Strikes land during Trump's NATO summit and Tehran's state funeral for former Supreme Leader Khamenei. Missiles hitting Iran while the country mourns raises the risk of a broader, uncontrollable escalation.
Bottom line: The most significant US-Iran escalation since the war began. Oil at $75+ changes Q3 macro entirely — and not in favor of risk assets.
Uncertainty from the strait, from Tehran, from every tanker trying to get through.
$BTC $CL #NewHampshireToVoteOn$100MBitcoinBackedBond #SECToProposeCryptoRule #BitcoinFailsToHold$64.4K #BTCSharpeRatioFallsToLowestSince2022
Rohan Kishibe
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SpaceXJoinsNasdaq100
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