律动BlockBeats

BlockBeats 消息，7 月 6 日，韩国最高法院发布《民事执行规则部分修改案》立法预告，将首次把虚拟资产纳入民事强制执行范围。该规则经意见征集后，计划于 2026 年 10 月 1 日正式施行。主要内容包括：
数字资产转移请求权的强制执行（法院可通过扣押命令启动执行，禁止交易平台等第三方债务人向债务人转移资产，同时限制债务人处分请求权）；
数字资产本身的强制执行（法院可扣押债务人持有的虚拟资产，并由执行官接管，债务人被禁止处分）；
变现方式（被扣押的数字资产可通过转让命令或拍卖命令进行变现，对于流动性较差的资产，允许先转换为其他数字资产后再进行拍卖）。

BlockBeats 消息，7 月 6 日，据 GMGN 监测显示，Meme 币 TCC 部署者（0x699）在创建该代币后，于其市值约 1.28 万美元时买入，投入约 1.02 万美元。随后，该地址在 TCC 市值上涨期间，以平均约 12.4 万美元市值悉数卖出，最终仅获利约 7.6 万美元。
按 TCC 市值高点约 7088 万美元计算，该部署地址或「卖飞」约 571 倍利润，其浮盈一度或可达约 4344 万美元。即便按当前市值估算，其潜在盈利仍约为 2294 万美元。
截至发稿，TCC 市值暂报约 3780 万美元，较高点回落约 47%，24 小时成交量高达 6450 万美元。
BlockBeats 注：Meme 币交易波动巨大，多依赖市场情绪和概念的炒作，并无实际价值或用例，投资者需注意风险。

BlockBeats 消息，7 月 6 日，加密分析师 Murphy 指出，比特币从 58,000 美元反弹至近 64,000 美元的过程中，现货相对成交量快速下滑，缺乏现货需求支撑的反弹难以构成趋势反转的基础，往往只是情绪修复性行情，需关注反弹的持续性。较好的一面是 USDC/USDT 汇率从 1.001 回落至 1.0006，说明离场意图在减弱、交易意图在回升；交易平台内主流稳定币虽仍处净流出状态，但流出幅度持续收窄，资金面压力的边际改善对反弹延续构成支撑。
然而现货驱动力减弱意味着衍生品权重相对增强。永续合约多头溢价 7 日均值持续上升至 16 万美元/小时，表明 Taker 买盘持续将永续价格推至现货之上；持仓量虽有所下降，但仍明显高于今年 2 月水平。当前多头溢价尚属正常范围，但随着反弹持续，多头挤压风险将不断累积——一旦持仓量再次反弹，激烈的多空博弈将使波动来得更快更急，这是需要提前留意的隐患。

TL;DR
· 7 月 2 日内存股集体回调后，市场开始质疑 AI 驱动的内存涨价周期是否接近高点。
· 美银认为 Meta 算力出租、长鑫进入 iPhone 和韩国 800 万亿韩元计划都未改写短期供需。
· 韩国出口、价格预测和云厂商资本开支仍偏强，但 2027 年后 AI 需求兑现仍是分歧所在。
7 月 2 日，AI 和半导体股遭遇集中抛售，内存板块也被卷入其中。SK 海力士、三星、美光、铠侠、西部数据等标的当日明显回调，而触发市场担忧的并不是单一财报数字，而是三条同时出现的利空线索：Meta 被曝计划对外出租 AI 算力，长鑫存储（CXMT）可能进入苹果 iPhone 供应链，韩国又公布约 800 万亿韩元的半导体和存储投资计划。美银最新内存行业报告的判断是，这些消息都值得跟踪，但目前还不足以证明 AI 内存周期已经反转。
这一轮内存行情的主线，不是传统 PC、手机补库存，而是 AI 数据中心持续拉动 HBM、LPDDR5、企业级 SSD 等高端内存需求。对市场来说，股价回调背后的问题很直接：AI 需求是不是开始被证伪，供给会不会突然放大。美银给出的答案偏谨慎乐观。短期价格和出口数据仍支持内存景气上行，但投资者已经不再只看涨价，而是开始追问涨价能维持多久。
Meta 算力出租，不等于 AI 订单已经削减
市场最直接的担忧来自 Meta。据 Bloomberg Law 报道，Meta 正在规划云基础设施业务，向外部客户出售 AI 算力和模型访问。Tom』s Hardware 等媒体随后将其解读为「过剩算力」担忧来源。若 Meta 真的因为 AI 服务器过剩而削减长期芯片和组件订单，HBM、LPDDR5 和企业级 SSD 需求都会受到冲击。
美银从芯片供应链得到的反馈并不支持这一推断。报告称，Meta 的 AI 数据中心仍在更积极采用先进内存，长期芯片和组件订单走强，并没有看到「服务器过剩导致削单」的证据。至少从当前供应链口径看，Meta 更像是在继续扩张 AI 基础设施，而不是提前收缩。
这也是内存股对单一客户传闻如此敏感的原因。AI 服务器对内存的消耗远高于传统服务器，HBM 用于 GPU 加速，LPDDR5 和企业级 SSD 也承担更高带宽、更低功耗和更高存储性能需求。一旦大型云厂商削减资本开支，高端内存价格和订单预期会很快承压。反过来，只要超大规模云厂商还在加码，短期供需紧张就很难迅速缓解。
长鑫进入 iPhone，短期更像苹果的谈判筹码
第二条担忧是长鑫存储可能进入苹果 iPhone 供应链。若苹果大规模采用长鑫 DRAM，韩美内存大厂在移动 DRAM 上的定价能力可能被削弱，也会强化中国本土替代加速的预期。
但这一影响短期仍有明显限制。公开报道主要援引美银观点称，长鑫若要进入 iPhone 供应链，需要同时跨过美国对华半导体限制、苹果质量和规格认证，以及潜在知识产权诉讼风险。相关低功耗 DRAM 还要满足速度、功耗和 ECC 等要求，而韩美大厂在先进移动 DRAM 上的技术和专利壁垒仍然较高。
即使苹果在低端 iPhone 18e 等机型上少量尝试长鑫芯片，实际订单量也可能受限。美银认为，低端机型在中国市场需求相对有限，能够贡献的采购规模不大。更现实的影响，是苹果借此增强与韩美大厂谈判 2026 年下半年或 2027 年合同价的筹码，而不是马上改变全球移动 DRAM 供需结构。
长鑫的长期影响不能忽视。中国本土化努力会持续改变部分客户的采购选择。但就当前周期而言，它还不是「供给突然涌入」的证据。市场真正关心的，是长鑫能否稳定通过苹果质量认证，美国限制如何执行，以及其产能能否从低端机型扩展到更高规格产品。
韩国 800 万亿韩元计划，不是未来两年的新增供给
第三条担忧来自韩国政府公布的大规模半导体和存储投资计划。据韩国方面 6 月下旬公布的信息，该计划规模约 800 万亿韩元，约合 5200 亿美元，涉及三星、SK 海力士、新晶圆厂和 HBM 能力扩张。这样一个数字，很容易被市场解读为新一轮大扩产。
但美银认为，这并不是当前周期的直接供给信号。报告称，相关新集群和配套建设更偏长期产业规划，部分项目距离实质量产仍有较长时间，并不会在未来两三年突然释放大量新增产能。
内存行业过去多次出现「资本开支高点对应周期高点」的经验，因此任何大额建厂计划都会触发警惕。但当前企业需求集中在 HBM、SOCAMM、企业级 SSD 等 AI 相关产品，先进制程、封装、良率和客户认证的约束都比传统 DRAM 更强。远期投资计划不等同于短期有效供给，尤其是在高端内存产能仍然受限的情况下。
出口和价格还在上行，市场开始追问能撑多久
短期数据仍站在多头一边。韩国官方数据显示，6 月半导体出口约 448 亿美元，同比增长 199.5%，总出口约 1022.5 亿美元，同比增长 70.9%。这一数据与内存价格继续上行相互印证。
价格预测也偏强。TrendForce 在 6 月更新中将 2026 年三季度 DRAM 平均销售价格预测上调至环比增长 13%-18%，此前预期为 3%-8%。美银报告对 2026 年二至四季度 DRAM 价格的估算分别为环比增长 53%、17%、7%，NAND 同期预计分别增长 65%、13%、1%。两组预测在三、四季度方向上大体一致，差异主要在二季度节奏和部分 NAND 价格假设。
6 月半导体出口约 448 亿美元、同比增长 199.5%
2026 年三季度 DRAM 价格预期被上调至环比增长 13%-18%。
现货市场也显示供给仍紧。据美银报告，7 月初 16Gb DDR5 现货价达到 47 美元新高，16Gb DDR4 约 75 美元，512Gb NAND 晶圆在 20 美元附近。4 月到 5 月价格曾有回调，但 6 月重新反弹。DRAM 厂商优先生产 HBM，也进一步压缩了传统 DRAM 供给。
价格越高，市场越容易担心周期反转。当前分歧不在于内存短期是否强，而在于这种强势是否已经被股价充分反映，以及 AI 需求能否继续吸收高价。
三星二季度预告，是内存景气的近距离测试
三星预计将在 7 月 7 日发布二季度初步业绩，这会成为市场检验内存景气度的一个短期窗口。据 Moneycontrol 援引彭博口径，市场关注其营业利润能否缓解 AI 交易降温带来的压力。
整体利润可能受到一季度特别奖金计入、智能手机业务利润率挤压等因素影响，低于部分乐观预期。但美银认为，内存部门营业利润有望超过市场共识，主要受益于平均销售价格上行。
这也是内存股当前的微妙之处。公司整体利润可能被手机、奖金等因素扰动，但内存业务本身仍处在价格上行阶段。若三星内存部门表现明显强于预期，将强化「7 月 2 日回调更多是情绪和担忧集中释放」的判断。若价格传导或利润率不及预期，周期见顶担忧还会继续升温。
估值并不能完全消除风险。内存股在盈利大幅扩张后，市盈率仍处于相对不高的位置，ROE 也明显改善。但板块 2026 年以来涨幅已经较大，7 月 2 日回调说明，投资者开始对每一条潜在利空更加敏感。
争议最终落在 2027 年后的 AI 资本开支
支撑内存需求的更大背景，是云巨头资本开支仍在扩张。据媒体汇总和分析师估算，亚马逊、微软、Alphabet、Meta 等大型云厂商 2026 年 AI 相关资本开支可能达到约 7000 亿美元量级，较上一年大幅增长，2027 年至 2028 年仍可能维持高位。该口径并非四家公司统一官方指引，不同统计是否纳入 Oracle 等公司也会带来差异。
大型云厂商资本开支、云收入及利润率趋势。2026 年资本开支预计处于约 7000 亿美元量级，是高端内存需求能否延续的重要支撑。
因此，内存股这次回调更像是市场提前测试三个问题：Meta 是否真的削减 AI 基础设施投入，长鑫能否从象征性进入苹果供应链变成规模化替代，韩国远期投资计划是否最终带来新一轮供给压力。
目前这些问题还没有给出足以推翻周期的答案。出口、现货价、价格预测和云厂商资本开支仍指向需求强劲。但风险也没有消失。AI 资本开支需要在 2027 年以后继续兑现，地缘政治限制可能改变供应链选择，中国本土化进程也会持续影响韩美大厂与客户的谈判关系。
内存周期是否见顶，眼下还不是一个已经被数据确认的结论。更准确地说，市场已经从「只看涨价」进入「验证涨价能持续多久」的阶段。

文｜Sleepy
世界模型这个词快被投资人们盘出包浆了。
李飞飞的 World Labs 今年二月完成十亿美元融资，估值五十亿美元，一年前它还只估值十亿。
杨立昆的新公司 AMI Labs 种子轮就融了十亿美元出头，创下欧洲 AI 创业公司历史上最大的种子轮纪录。
国内头一个季度就有二十五起世界模型相关融资，有公司一个月里连拿两轮共二十五亿，估值从五十亿蹿到一百亿。
更让人匪夷所思的是，别看投资人 FOMO 成这样，现在整个 AI 行业对「世界模型」这四个字到底指什么，都还没有形成共识。一个连定义都没谈拢的词，已经融到了几百亿。天天喊口号找反共识，最后把钱投给了没共识，然后管这叫风口。
不过我最近听几个大 VC 的小登投资人说，这个方向的泡沫他们自己看得清清楚楚，内部复盘会上也不是没人拍过桌子，讨论来讨论去，结论是还得投。不投，明年 LP 会问你为什么踏空了世界模型；投了，就算最后错了，也是整个行业一起错。
不过钱热到这个份上，就该问一个不礼貌的问题了。既然没人说得清它是什么，那大家投的到底是什么呢？
一道工序
先说公道话，这个概念本来是真有东西的。
2018 年，两位研究者发表了一篇论文，标题就叫《World Models》。他们让 AI 在赛车游戏里给自己造了一个梦境，先在梦里把车练熟，再回到游戏里跑。那时候 ChatGPT 还不存在，这篇论文只在研究员的小圈子里流传。
杨立昆其实很早就在坚持这个研究方向。全硅谷把钱押给大语言模型的那几年，他反复重申自己的观点，认为光靠预测下一个词，机器永远摸不到人的智能，所以必须得让它理解物理世界。
这话讲了快十年，但风一直没往他在这边吹。像他这样的人不是听见了风声才转向的，在他们的认知里，世界模型真有东西。
不过，「真有东西」进了创投圈，通常要先经过一道工序。
这道工序会把一个研究方向，加工成一个可以批发的名词。创投圈最爱的从来不是技术概念，是技术概念的可加盟性。
世界模型在这方面属于天选之子。它比「元宇宙」更技术，比「空间智能」更性感，比「具身智能」更宽泛，比「多模态」更新鲜。
最关键的是，它非常难证伪。在 BP 里一个词越难证伪越值钱，因为无法证伪就意味着下一轮还能找到新的投资人来接盘，叙事赚的就是无法证伪的钱。
世界模型折叠
于是就有了眼下的盛况。
做游戏的说自己是世界模型，做短剧的说自己是世界模型，做视频工具的说自己是世界模型，做 3D 素材的说自己是世界模型，做仿真机器人的说自己是世界模型。
再往后，做广告素材、教育课件、玄学算命、虚拟人陪聊的，只要敢吹，就都能进世界模型圈子。
之前在一个活动上听有投资人在圆桌上分享，医疗、金融、法律，每个领域都可以看作一个独立的 world。照这个用法，我楼下修车师傅的脑子里也有一个世界模型，专门预测三环什么时候堵，准确率高于我坐过的多数辅助驾驶。
前不久还看见一家机器人公司宣布，同时构建工业世界模型和家庭世界模型。我悟了，世界原来是可数名词，可以论个卖。
这个盛况不是没人预见过，预见它的人身份还相当特殊。今年三月，AMI Labs 融到那十亿美元的当天，这家公司的 CEO 对媒体说，我预测「世界模型」会是下一个流行词，六个月之内，每家公司都会自称世界模型去融资。
他说得一点没错，唯一没算准的是时间，根本用不了六个月。
习惯性叙事
追逐叙事其实早就是投资人和创业者的习惯性动作了。
2015 年 5 月 10 日，一家主业是地砖和房地产的上市公司发了份公告，说立志做中国首家互联网金融公司，要改名「匹凸匹」，英文名直接注册成 P2P Financial Information Service，然后第二天开盘直接涨停。
那年这家公司亏了一个亿。后来实控人因为操纵股价被罚没三十四个亿，判了刑。
同一拨里，开饭馆的湘鄂情改名中科云网，做烟花的改叫熊猫金控，卖裤子的改叫跨境通宝。
还有前几年的元宇宙。2021 年，做游戏的说自己是元宇宙，做社交的也说自己是元宇宙，卖 NFT 的说自己要做一个元宇宙，还有项目卖元宇宙里的虚拟地产，连白酒都出过元宇宙款，Facebook 干脆把自己的名字改了。
Decentraland 上虚拟土地成交价的中位数，从四十五美元跌到五美元。林俊杰花 12.3 万美元买的三块虚拟地，一年多以后值一万美元左右，浮亏 91%。这个号称是世界的平台，日活跃用户一度被媒体统计出只剩 38 个人，比一个小区业主群还冷清。
当年那些搞元宇宙的项目，如果开源节流争取活到今天，估计都能换上一件世界模型的衣服然后再融一笔大的。
大公司也没能例外。把名字都改了的 Meta，随后几年在 Reality Labs 部门亏掉六百多亿美元。
提到 Meta，不得不再提一提 6 月底宣布加入 Meta 超级智能实验室，出任 AI 研究副总裁，负责 AI 安全的宋晓冬。
2018 年，加州大学伯克利分校教授宋晓冬创办了 Oasis Labs。公司刚成立就融了四千五百万美元，是 a16z 在加密领域投的第一个项目，也是币安孵化器投的第一批，Coinbase 的联合创始人以个人身份跟投。
接下来的几年，这个项目的自我介绍换了一个又一个。最早叫基于区块链的云计算平台。2020 年主网上线，改叫隐私公链，代币 ROSE 登上币安。之后讲数据经济，DeFi 火的时候讲 DeFi，还在 NFT 火起来的 2021 年底发过一套 AI 生成的玫瑰 NFT。2025 年它上线了一个新框架，说法也跟着换成了「AI 时代的去信任 AWS」。今年一月，「隐私 AI」的叙事让 ROSE 一个月涨了 105%。
涨完之后，一枚 ROSE 代币值不到两分钱。它的历史最高价是 0.596 美元，上周的价格是 0.0059 美元，跌掉了 99%。整个项目今天的市值剩四千四百万美元，比它 2018 年成立那天融到的钱还少。
其实不光是别的行业，AI 行业自己身上结的痂还没掉呢。2023 年百模大战，一年里国内发布了 305 个大模型，巅峰时候三百家公司同台。到 2025 年，有媒体统计模型层的公司全年只完成了 22 笔融资，大模型融资占 AI 总投资的比重，从前一年的 51% 掉到 14%，九成以上的人已经不在牌桌上了。
词典里比世界更大的词，已经没剩几个了，通用人工智能算一个。
睁着眼睛吹泡沫
写到这里，按理说该骂蹭概念的项目方了。他们挨骂不冤，我们的好朋友葬 AI 上周五也刚发了一篇文章。
我想在这篇文章里聊聊另一件事。
现在的现状就是，作为创始人，你的 BP 里写不写「世界模型」这四个字，能约出来的投资人数量不是一个量级，谈出来的估值也不是一个量级。不写甚至人都约不到，写了估值能翻个几倍、团队可能多活两年，如果是你的话你会怎么选？
投资人那边也一样。比如开头提到的那几位小登投资人，他们都知道这里面有泡沫，有相当多、相当大的泡沫，他们知道得甚至比创业者更早。不过问题就在于投资不是高考答题，比的不是谁说得对，比的是谁能在泡沫被吹起来之前投进去、谁能在泡沫破裂前跑路。一个新叙事诞生的时候，他们关心的不是到底是不是靠谱的，而是未来几年会不会有更多人相信它。
凯恩斯快一百年前就把这个处境说透了，对一个替别人管钱的人来说，循规蹈矩地失败，比离经叛道地成功更能保全名声。跟着大家一起犯错是安全的。
剩下的事就顺理成章。基金也要向 LP 讲叙事画饼，投出去的项目估值得往上涨，涨就需要下一轮有人接盘，接盘的人需要相信同一个叙事。叙事是一级市场的记账单位。
所以在我看来，很多时候并不是项目方发明了一个叙事去骗钱，是资本先把一个看起来足够有想象力的叙事选好，创业者们谁改口叫爸爸请喝茶，谁就能拿红包，跟婚礼的环节似的。
顺着这根链条再往前推演一步，就能明白这个词为什么到现在都还没有一个统一的定义。因为不能有统一的定义，定义是排他的，一旦写清楚了世界模型指什么，就同时写清楚了谁不是世界模型，然后一大半甚至更多的公司就得收拾东西走人。模糊才是这个行业的基础设施，由所有在场的人心照不宣地共同维护着。
叙事为王
有人管这个叫周期。周期这个词太温和了，它暗示一切都会回到原点。有些东西是回不去的。
同一套手法反复运转几轮之后，改变的是创业这门手艺本身的定义。
公司的第一客户，从用户变成了投资人。公司的第一目标，从产品变成了叙事。商业最老的那套本分，做出东西，卖给用户，收到钱，从必答题变成了附加题。这段时间路演听多了会有一个粗糙的体感，聊叙事的时候人人眼里有光，聊留存和毛利的时候，台上会安静几秒，像谁提了一件不太体面的事。
这样的环境是会筛选人的。会经营的人和会叙事的人相比更难融到钱，融不到钱就活不到证明自己的那一天。被筛掉的未必是差公司，很多是老实公司。留下来的人越来越相似，都擅长雄辩，都宏大，都在讲下一个十年，没人讲下一个季度。叙事为王的年代里，最先贬值的能力，是把生意做好的能力。
2018 年写那篇论文的人，十年前就开始讲让智能理解现实世界的人，他们终于等来了风口，也同时失去了「世界模型」这个词。现在真在做世界模型的人得去找一个新词，把自己从那群人里摘出来。
那个新词此刻多半已经写在某篇论文里了，干净，准确，目前还没什么人引用。一个词的一生大都这么度过，在论文里出生，在发布会上走红，在融资 PPT 里死去。
参考资料
[1] AI Pioneer Fei-Fei Li's Startup World Labs Raises $1 Billion, Bloomberg
[2] World Labs lands $1B, with $200M from Autodesk, to bring world models into 3D workflows, TechCrunch
[3] Yann LeCun's AMI Labs raises $1.03B to develop "world models", TechCrunch
[4] World Models: Computing the Uncomputable, Not Boring (Packy McCormick & Pim De Witte
[5] The Price of Land in the Metaverse Is Plunging, The Information
[6] It's Lonely in the Metaverse, CoinDesk
[7] Meta's Reality Labs posts $4.97 billion loss in fourth quarter, CNBC
[8] A16z Leads $45 Million Raise for Blockchain Startup Oasis Labs, CoinDesk
[9] Oasis Labs Raises $45 Million to Launch Privacy-first Cloud Computing on Blockchain, PR Newswire
[10] Meta hires Oasis founder Dawn Song for AI safety push, Axios

BlockBeats 消息，7 月 6 日，据 HTX 行情信息，LIT（Lighter）在四月初触及低点 0.77 美元后持续反弹，今日突破 2.7 美元，累计涨幅超 2.5 倍，近 24 小时涨幅 22%。LIT（Lighter）近期利好一览如下：
6 月 30 日 Lighter 宣布代币经济模型重大调整。未来通过交易平台收入进行的回购将由简单回购变为全部永久销毁，同时计划先将此前已回购的约 1550 万枚 LIT 进行销毁，占流通供应约 6.3%。该机制将从 2026 年第三季度开始正式实施。此外质押奖励的资金来源也将从交易平台收入转向生态储备资金。
7 月 1 日 Lighter 成为 Robinhood 官方永续合约合作伙伴。Lighter 直接集成至 Robinhood Wallet，支持以 Robinhood Chain 资产作为保证金交易永续合约。平台同步推出 1100 万美元 LIT 奖励池，Robinhood 用户享 2 倍积分加成及 3 个月零费率交易。
Vitalik 盛赞 Lighter。以太坊创始人 Vitalik 于 5 月 18 日和 Lighter 创始人 Vlad Novakovski 进行炉边谈话，称赞 Lighter 是「Ethereum 生态中更成功、更值得注意的新项目之一」。
平台交易量、TVL 及收入强劲增长。Lighter 单日永续合约交易量一度突破 100 亿美元，30 日累计交易量曾达近 2000 亿美元级别，TVL 已稳定在 5.3 亿美元以上，最高历史峰值超 14 亿美元，被灰度列入链上应用收入 Top 15，累计实现约 5000 万美元协议收入。
创始人今日宣布加入 CFTC 创新咨询委员会。Lighter 创始人兼 CEO Vladimir Novakovski 已出任美国商品期货交易委员会（CFTC）创新咨询委员会成员，该委员会负责就技术、法律与金融交叉领域向 CFTC 提供建议。

原文标题：《美股史上最大规模海外公司首次募资！「存储巨头」SK 海力士本周五登陆纳斯达克》
原文作者：董静，华尔街见闻
SK 海力士将于 7 月 10 日以 ADR 形式登陆纳斯达克，融资规模达 290 亿美元。此次上市将在保留韩国交易所原有上市地位的同时，向美国投资者打开直接入场通道。同时有望纳入纳斯达克 100 指数，触发被动资金的系统性买入，并吸引套利资金活跃于 ADR 与韩国本地股之间，从而推动估值向美国同行靠拢。
韩国存储芯片巨头 SK 海力士即将完成一笔创纪录的美股上市交易，这不仅是一次融资行动，更是一场争夺 AI 投资者注意力的战略布局。
7 月 5 日，据彭博报道，SK 海力士本周将完成 290 亿美元的美股上市，预计于 7 月 10 日（周五）在纳斯达克挂牌交易，有望成为外国公司在美国股市史上规模最大的首次募资。此次上市将以美国存托凭证（ADR）形式进行，在保留韩国交易所原有上市地位的同时，向美国投资者打开直接入场通道。
此次上市的核心逻辑在于估值重估。SK 海力士目前以未来 12 个月预期市盈率 6.2 倍交易，低于美国同行美光科技（Micron Technology）的 7 倍，而后者在今年 6 月 22 日前估值一度超过 11 倍。
据科技媒体 The Information 报道，以预期市销率衡量，SK 海力士为 3.6 倍，同样低于美光的 4.6 倍，在市净率指标上亦处于折价状态。分析称，登陆纳斯达克后，SK 海力士有望纳入纳斯达克 100 指数，触发被动资金的系统性买入，并吸引套利资金活跃于 ADR 与韩国本地股之间，从而推动估值向美国同行靠拢。
业绩爆发式增长，AI 需求驱动估值重塑
SK 海力士的上市时机与其业绩的爆发式增长高度契合。
据科技媒体 The Information 报道，SK 海力士营收在 2023 年至 2025 年间增长约 200%，2025 年第一季度又再度实现约 200% 的增长，过去 12 个月股价累计上涨近 800%。
据彭博报道，SK 海力士预计 2026 年净利润将达 221 万亿韩元（约合 1440 亿美元），同比增长 415%；销售额预计达 355 万亿韩元（约合 2310 亿美元），同比增长 265%。与此同时，美光科技在截至今年 8 月 31 日的当前财年，净利润预计同比激增 876% 至约 830 亿美元，销售额预计增长 247% 至 1300 亿美元。
在更宏观的行业背景下，存储与存储相关股票正处于历史性牛市。过去 12 个月，SK 海力士韩国上市股票与美光股价均累计上涨约 700%，两家公司市值均突破 1 万亿美元。费城半导体指数同期上涨 125%，刚刚结束其有史以来最强劲的季度表现。
值得注意的是，长期以来，SK 海力士对大多数美国投资者而言几乎是一个「不可触及」的标的。持有其韩国上市股票意味着需要在美国非交易时段进行操作，而现有的非担保 ADR 场外交易流动性极为有限，且表现持续落后于韩国本地股。
在全球三大内存芯片制造商中，目前仅有美光科技在美国上市，另外两家——SK 海力士与三星电子——均为韩国公司。SK 海力士的纳斯达克上市将直接改变这一格局，使美国投资者能够在正常交易时段以无摩擦的方式参与 AI 存储芯片的投资机会。
Thornburg Investment Management 投资组合经理 Di Zhou 表示，「此次发行针对的是目前无法进入韩国股票市场的投资者，SK 海力士的纳斯达克上市为 AI 存储周期中最具吸引力的纯正标的提供了直接、无障碍的敞口。」
纳入指数与套利机会，双重催化剂待释放
据彭博报道，此次上市的一个重要潜在收益在于 SK 海力士将获得纳入美国股票指数的资格，从而触发被动管理型 ETF 的系统性买入。
以追踪纳斯达克 100 指数的 Invesco QQQ Trust 为例，该基金管理规模达 4820 亿美元，一旦 SK 海力士纳入指数，将带来可观的被动资金流入。
与此同时，ADR 与韩国本地股之间的价差将为对冲基金提供套利空间。KraneShares 首席投资官 Brendan Ahern 表示：
「由于跨市场结构的存在，两者之间可能出现溢价或折价，这将吸引套利交易者入场，并提升股票流动性。」
这一套利逻辑此前已在阿里巴巴和台积电的美股上市中得到验证。目前台积电 ADR 相对韩国本地股的平均溢价在过去一年超过 21%，当前约为 13%。SK 海力士 ADR 能否自由兑换为韩国本地股，将是决定价差能否持续以及套利策略如何构建的关键变量。
泡沫隐忧与周期风险不容忽视
尽管市场情绪高涨，部分投资者对这一赛道的风险保持审慎。
River Wealth Advisors 首席执行官 Ed O'Gorman 警告称，「投资者面临踏入潜在投机泡沫的风险，对于任何涨幅如此之大的股票，都必须非常谨慎。」
Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kim Forrest 表示，她本人因 ADR 上市治理层面的若干差异选择观望，但预计仍将有大量同行争相认购。Synovus Trust 高级投资组合经理 Daniel Morgan 则表示，「这将是一个非常热门的发行，我们需要等它正式上市后再做决定。」
此外，存储芯片行业以剧烈的景气周期著称。就在三年前，美光和 SK 海力士均因需求骤降、芯片价格暴跌而陷入亏损。当前需求的主要驱动力——Alphabet、微软等科技巨头——正越来越多地依赖债务和股权融资来支撑数据中心资本开支，一旦这一支出节奏放缓，整个行业的盈利逻辑将面临根本性转变。
与此同时，上周存储芯片股集体回调，市场担忧或源于潜在供给过剩等。这一波动提示投资者，尽管 SK 海力士估值相对美光仍有折价，但芯片股的高波动性不容低估。
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BlockBeats 消息，7 月 6 日，据 defillama 数据，在近期 Solana 链上 ANSEM、BNB Chain 上 TCC、CZ 等 Meme 代币交易活跃带动下，Solana 与 BNB Chain 公链活跃度上升。
Solana 升至近 7 日公链活跃度首位，7 日活跃地址数约 3138.5 万个，活跃地址数近一周激增 38%。7 日交易量报 136.3 亿美元，交易笔数 6.85 亿笔，产生 406 万美元费用，同比上升 70%。公链 7 日收入 42.25 万美元，同比增加 21%。Solana 全链 TVL 现报 247.8 亿美元，7 日增加 3.9%。
BNB Chain 近 7 日活跃地址数约 830 万个，交易笔数 9670 万笔，同比增加 3.5%，产生 18.2 万美元费用。BNB Chain 近 24 小时交易量上涨 45%，自 2.4 亿美元升至 3.5 亿美元。

BlockBeats 消息，7 月 6 日，据 Token Unlocks 数据，HYPE、PUMP、APT 等代币将于本周迎来大额解锁，其中：
Hyperliquid（HYPE）已于 7 月 6 日上午 8 点解锁约 45.2 万枚代币，价值约 3090 万美元；
RedStone（RED）将于 7 月 7 日零点解锁约 4085 万枚代币，价值约 410 万美元；
Movement（MOVE）将于 7 月 9 日晚上 8 点解锁约 1.65 亿枚代币，价值约 200 万美元；
Linea（LINEA）将于 7 月 10 日晚上 7 点解锁约 10.8 亿枚代币，价值约 270 万美元；
io.net（IO）将于 7 月 11 日晚上 8 点解锁约 1329 万枚代币，价值约 230 万美元；
Pump.fun（PUMP）将于 7 月 12 日晚上 10 点解锁约 825 亿枚代币，价值约 1.25 亿美元；
Aptos（APT）将于 7 月 12 日晚上 10 点解锁约 1131 万枚代币，价值约 690 万美元。

BlockBeats 消息，7 月 6 日，据 Ai9684xtpa 监测，地址 0x004…c1bb8 于今早 8:30 在 Hyperliquid 上开启了一笔约 3807 万美元规模的 BTC 20 倍多单，该仓位目前持有约 600 枚 BTC，并已进入平台 BTC 前六大持仓行列，开仓价格约为 63476 美元。
该账户同时设置了分批止盈止损机制，BTC 上涨至 65000 美元时将止盈 200 枚，进一步上涨至 66000 美元再止盈 100 枚，而若价格回落至 60000 美元则止损 200 枚。整体来看，该笔交易在高杠杆基础上采用分段退出策略，以应对当前 BTC 高波动行情。