有理想的蓝大

截至2026年8月19日?13:13，中证港股通医疗主题指数(932069)成分股方面涨跌互现，信达生物领涨1.60%，复星国际上涨1.19%，百济神州上涨0.91%；昭衍新药领跌。港股通医疗ETF华夏(520510)最新报价0.94元。科创医药ETF华夏(588130)最新报价1.04元。
流动性方面，港股通医疗ETF华夏盘中换手84.81%，成交2.12亿元，科创医药ETF华夏盘中换手16.5%，成交7850.06万元，市场交投活跃。
消息面上，国家医保局今天（19日）发布《全面医疗保障“十五五”规划》。“十五五”期间基本医疗保险参保率每年保持在95%左右；长期护理保险制度覆盖所有统筹地区；基本医疗保险目录内住院费用基金支付比例职工基本医疗保险稳定在80%左右，城乡居民基本医疗保险稳定在70%左右；即时结算基本医疗保险基金支出覆盖率从2025年的70%左右提高到80%以上；所有统筹地区将实现生育津贴直接发放到个人。
中邮证券认为，临床CRO行业自2025年起订单端已回暖，2026年上半年呈现量价齐升态势，早期临床项目新签快速增长，价格折扣逐步回升；叠加海外MNC业务拓展及AI融合探索，下半年签单旺季有望推动订单加速恢复，行业集中度提升背景下，具备全球交付能力的头部企业成长曲线进一步打开。
港股通医疗ETF华夏（520510）跟踪中证港股通医疗主题指数，CXO含量超52%，在全市场可投资指数中排名第一。除CXO外，该指数同时覆盖信达生物、百济神州等创新药龙头，该ETF支持T+0交易，为投资者布局创新药全产业链提供了便捷工具。
科创医药ETF华夏（588130）提供了低门槛一键布局科创医药板块的便捷工具，跟踪上证科创板生物医药指数，科创板涨跌幅限制20%提供高弹性。该指数高度集中于三大核心赛道：化学制药、医疗器械、生物制品，合计权重超91%，有助于普通投资者把握创新药械板块长期发展机遇。（场外联接A：027142；联接C：027143)。

隔夜美国科技股因债券收益率飙升遭重挫，但纳指生科（NBI）逆市创新高，8月19日，亚太股市科技板块承压，A股三大指数全线飘绿，科创创新药板块早盘一度飘红，随后受拖累回调。截至10:41，20CM更高弹性的“创新药新物种”科创创新药ETF汇添富（589120）跌1.89%。截至昨日最新数据，科创创新药ETF汇添富（589120）融资余额依旧维持5000万元以上高位，融资客布局意愿坚定！
科创创新药ETF汇添富（589120）标的指数成分股大多飘绿，特宝生物涨超7%，泽璟制药微涨；下跌方面，君实生物跌超3%，荣昌生物、百利天恒、迪哲医药跌超2%，百济神州、艾力斯跌超1%。
【科创创新药ETF汇添富（589120）标的指数权重股盘中涨跌幅】
截至10:37，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
美股创新药——纳指生物科技指数逆市创新高，A股科创创新药指数能否在美股映射下接棒科技股行情？我们从业绩和产业研发突破两个方面看。
创新药业绩面，特宝生物8月18日晚发布了半年度报告。营业收入18.37亿元，同比增长21.58%，毛利率为83.42%。盈利能力稳步增强，?归母净利润4.77亿元，同比增长11.37%。近期财报密集披露，多家创新药企报喜！
海思科8月18日晚披露，公司近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，公司化学药品1类创新药HSK51155片临床试验申请获批，同时，公司化学药品1类创新药HSK47388片（I）的银屑病关节炎新适应症临床试验申请获批。
披露显示，HSK51155是海思科自主研究的具有独立知识产权的口服小分子镇痛药物，临床拟用于疼痛相关治疗。2026年4月，公司就HSK51155及其他相关项目与艾伯维达成合作协议，潜在交易总额超7亿美元。
智翔金泰宣布公司在研产品GR2302注射液（TCR模拟抗体×抗CD3双抗）获NMPA批准开展临床试验，适应症为乙肝病毒相关肝细胞癌和慢性乙型肝炎两个适应症。
8月以来，科技板块在经历7月下旬深度调整后开启震荡修复行情，成交拥挤、融资盘压力与监管降温仍在消化，高波动中市场主线也在反复切换。
然而，在科技内部此起彼伏的轮动扰动之外，有一条主线的景气驱动却与全球科技交易的相关性较低——那就是创新药。中信建投指出，创新药板块景气度主要受BD出海与业绩兑现持续验证，构成独立成长主线。
（来源：中信建投证券20260816《策略周思考：A股科技修复为何弱于海外？》）
【管线预期转向商业化兑现，国产创新药企有望承接全球产业红利】
近期国产创新药在自免、肿瘤等多赛道实现关键性突破：
自免领域，康诺亚TSLP×IL-13双抗CM512二期数据优异，凭借起效快、长效安全优势支持三期临床的快速推进；
肿瘤领域，翰森制药EGFR?C797S抑制剂启动三期临床，康方生物依沃西单抗肺鳞癌新适应症获批，持续拓宽商业化空间。
BD方面，百济神州与Revolution?Medicines?达成海外?RAS?抑制剂合作，实现技术与商业化双向突破。甘李药业将博凡格鲁肽欧洲?39?国权益授权?Menarini，首付款?6,200?万欧元、里程碑最高?6.64?亿欧元。
东北证券指出，当前创新药估值逻辑由管线预期转向商业化兑现，MNC?专利悬崖困境下国产创新药企有望承接全球产业红利。在?MNC?面临专利悬崖与研发低效困境的外部背景下，国内创新药产业链凭借硬核创新能力与高效研发效率，有望承接全球产业红利，持续打开全球化空间。
（来源：东北证券20260817《医疗大健康行业周报：MNC中报验证全球医药行业景气上行，把握国内创新药产业链机遇》）
【早期BD管线III期结果密集读出，商业化进展加速】
2026年来，已BD管线中的后期资产陆续读出全球III期结果，即将开始全球销售，为国内对应上市公司贡献业绩。据海通国际统计，2026年预计将有8款已BD创新药读出全球III期结果。
其中科伦博泰生物&默沙东旗下的TROP2?ADC?SKB264和映恩生物&BNTX旗下的HER2?ADC?DB1303已取得阳性结果。康方生物&SMMT旗下PD1*VEGF双抗AK112预计将于2H26读出1L?sqNSCLC的重磅结果。此外，2026年预计10+已BD创新药有计划启动或新增全球III期临床，国产创新药即将迎来密集的海外兑现。
“政策支持+创新升级+出海BD常态化”三重逻辑催化，创新药“高景气”持续验证，行业正迈入全面收获期！科创创新药ETF汇添富（589120）作为20CM“创新药新物种”，20%的涨跌幅上限赋予其更高弹性！指数聚焦创新药龙头企业，成分股仅30只，100%聚焦科创创新药，更高纯度，更高锐度，全面把握中国创新药崛起机遇！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。科创创新药ETF汇添富属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。科创板股票竞价交易的价格涨跌幅限制比例为20%，但在首次公开发行上市后的前五个交易日，进入退市整理期的首日以及上交所认定的其他情形下不实行涨跌幅限制。科创板企业业务模式较新，业绩波动可能性较大，不确定性较高，投资者应当关注可能产生的股价波动风险，审慎开展投资。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

8月18日，北京市贸促会党组书记、北京国际商会会长章建伟带队赴百济神州（北京）生物科技有限公司（以下简称：“百济神州”）调研。百济神州全国区域政务负责人宁宁，北京市贸促会党组成员、副主任张芳芳，以及双方相关部门负责人参加调研。
调研期间，市贸促会一行实地参观企业展厅，详细了解企业肿瘤治疗创新药物研发、全球化生产运营、临床试验开展等最新发展情况。
宁宁详细介绍了百济神州发展历程、创新药物市场布局及全球化经营战略。作为全球首家实现三地上市的生物科技企业，百济神州目前已连续五年研发投入超百亿元，在全球40个国家和地区开展170余项临床试验。针对国际贸易环境变化，企业主动布局海外产能，通过在境外建设生产基地、推进本土化生产等方式，有效应对各类外部挑战。未来，百济神州希望依托北京市贸促会的平台优势，广泛链接海外经贸资源，助力企业国际化业务持续拓展。
章建伟表示，市贸促会积极代言工商，充分发挥“联通政企、融通内外、畅通供需”的作用，聚焦企业国际化发展需求，从海外市场拓展、涉外商事服务、经贸平台搭建三个方面精准赋能，助力企业破解出海发展难题、深耕全球市场。
下一步，市贸促会将持续开展重点企业常态化走访调研，精准对接企业发展诉求，主动靠前做好服务保障，全力助力首都优质科创及生物医药企业抢抓发展机遇、拓展国际市场，实现更高质量发展。
供稿 | 投资部
北京贸促
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　　证券时报记者 李映泉 杨霞
　　创新药上市公司2026年半年报、业绩预告集中披露，行业正式迎来商业化单品放量、出海BD（商务拓展）兑现、上游CXO（医药研发生产外包）全链条高景气三重业绩拐点。既有泽布替尼、玛仕度肽等爆款产品实现规模化盈利，还有石药集团、恒瑞医药、信达生物接连落地百亿级出海BD大单，CXO龙头利润与订单同步创出历史新高。
　　在业内专家看来，创新药上半年的业绩表现并非短期脉冲，而是从单一产品出海、单一管线授权迈向全产业链体系化的转折点；但对标强生、礼来等跨国药企，国内企业还存在着显著的差距，产业追赶仍需长期耕耘。
　　国产创新药商业化兑现
　　作为国内创新药商业化标杆，百济神州上半年营收222.2亿元，同比增长26.8%；扣非净利润29.18亿元，同比增逾10倍。其核心产品泽布替尼上半年实现全球销售额161.27亿元，稳居全球BTK抑制剂市场首位。
　　百济神州首席财务官Aaron在电话会议中表示，今年二季度，公司在全球各区域的增长呈现全面开花的态势，最大的美国市场收入同比增长31%，欧洲市场同比增长37%，全球其他市场收入合计同比增长1倍以上。基于产品组合收入持续的强劲势头，公司将全年营收指引上调至449亿元—462亿元。
　　信达生物上半年产品收入突破82亿元，同比增超55%，其中GLP-1减重降糖新药玛仕度肽成为全新增长引擎，叠加降脂药托莱西单抗、甲状腺眼病替妥尤单抗，形成多管线差异化的增长曲线。
　　艾力斯预计上半年营收和净利润分别为33.1亿元和15.4亿元，分别同比增长39.44%和46.49%，主要得益于核心产品伏美替尼销售持续放量，稳居国产EGFR靶向药第一梯队。泽璟制药四款上市创新药合计收入达5.5亿元，同比增长44.3%。
　　上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林接受证券时报记者采访时表示，2026年上半年国产创新药企业的业绩集体超预期，不是短期脉冲式增长，而是过去十年研发投入在商业端的集中兑现，意味着创新药行业正从资本驱动进入价值驱动的范式转换阶段。
　　巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇也认为，我国自研创新药销售稳步提升，同时得益于费用管控见效和研发效率提高，行业投入产出比改善，正式进入业绩释放期。
　　百亿级授权大单涌现
　　如果说自研爆款验证了国内药企的商业化能力，BD则是此轮中报业绩爆发的第二增长引擎，印证了国产管线的全球竞争力。
　　荣昌生物预计上半年营收58.5亿元，同比增长433%；归母净利润47亿元，同比扭亏为盈；核心贡献来自上半年与艾伯维签署的RC148海外授权BD协议，借此获得6.5亿美元首付款入账，后续还有望获最高49.5亿美元里程碑付款。
　　此外，还有多家企业依靠BD首付款实现扭亏或业绩爆发。如石药创新上半年盈利12.61亿元，同比扭亏，核心增量来自子公司与阿斯利康签订的BD合作，当期确认4.2亿美元首付款。海思科预计上半年净利润增幅超500%，期内与四家跨国药企达成总额60亿美元BD交易。
　　据国家药监局数据，2026年上半年国产创新药对外授权潜在总额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，全球医药交易前十榜单中国药企占据8席，其中不乏石药集团这样的百亿美元级BD大单。
　　在金春林看来，BD首付款具有高度的不确定性和非连续性，过度依赖BD交易会让企业陷入“卖管线续命”的循环，削弱自主商业化建设的紧迫感。在剔除首付款后的经营现金流持续为正，才是健康可持续的运营模式。
　　盘古智库高级研究员余丰慧也指出，BD首付款、里程碑款项属于一次性收益，不代表可持续经营利润，难以支撑估值中枢长期抬升。
　　CXO与创新药正向循环
　　国产创新药爆款频出、BD大单频现的背后，是中国创新药全链条能力的系统性升级，直接拉动了上游CXO板块的景气度回升。
　　CXO龙头药明康德上半年实现营收288.97亿元，同比增长38.93%；扣非净利润105.72亿元，同比大增89.39%。在体量节节攀升的基础上，药明康德还打破了大型CXO企业增长边际收敛的行业规律，核心支柱小分子D&M业务收入同比增长72.7%，TIDES业务收入72.6亿元，同比增长44.3%。基于强劲的业绩表现，公司将全年收入指引由513亿至530亿元上调为585亿至605亿元。
　　此外，昭衍新药、康龙化成等细分龙头企业也均给出了亮眼的增长预期。其中，康龙化成经调整净利润同比增长17%—22%，小分子CDMO新签订单同比增长超50%；昭衍新药受益于生物资产公允价值变动，上半年净利润同比预增884.9%—1377.4%。
　　在金春林看来，创新药、生物药产业的发展推动了CXO领域的景气度提升，而中国CXO领域的优势也增强了中国创新药体系作战的能力，两者起到了相辅相成的正向循环，CXO降低了创新药研发的门槛，加速了管线的迭代，使中国创新药企业能够以更低的成本、更高的效率同时推进多条管线。
　　一位医药行业分析师也向记者表示，从近期二级市场表现来看，CXO与创新药板块反弹高度重合，形成创新药景气、CXO订单增长、业绩兑现再到估值修复的完整传导链。
　　距离MNC还有多远？
　　目前，中国药企与MNC（跨国药企）之间仍存在着不小的差距。从营收规模看，2026年上半年，强生总营收493.72亿美元，全年有望突破千亿美元；礼来上半年营收约428亿美元，全年营收指引上调至850亿至870亿美元。反观国内龙头百济神州，上半年营收折合约32亿美元，仅为强生的1/15。
　　从单品维度看，全球“药王”替尔泊肽上半年实现销售额277亿美元，同期中国“药王”泽布替尼销售额折合约23亿美元，差距同样在十倍以上。
　　中国医药创新促进会资深会长、首席专家宋瑞霖此前表示，美国人均创新药支出是中国的124.9倍，这种巨大差距，直接导致中国创新药价格仅为美国的10%左右，企业难以获得足够利润支撑，也是中国难以诞生万亿市值药企的关键原因。
　　金春林向记者表示，中国企业与MNC当前最主要的差距在于全球商业化网络，缺乏完善的海外商业化销售团队；在支付体系上，MNC的核心竞争力之一就是深度地嵌入全球各国医保、商保的能力，这也是中国企业的短板；此外，中国企业在管线深度与产品矩阵的厚度上也有所欠缺。
　　虽然差距明显，但金春林认为，中国企业已走在快速追赶的路上。“中国创新药企已经跨越了有没有创新能力的门槛，从单品成功到体系成功，从授权出海到自主运营，从Biotech到Big Pharma，每一步都需要时间、资本和无数次的试错。”金春林说。

截至今日收盘，百济神州报293.78元，上涨1.34%，成交额17.36亿，换手率5.147%，量比0.71，总市值约3051.75亿，TTM市盈率约143.263倍。
消息面上，公司 8 月 6 日披露 2026 年半年度主要财务数据并自愿披露经营业绩预测调整，上半年经营延续高增长态势，核心产品全球放量仍是市场关注主线，今日走势与板块及个股基本面预期相关。
公司是全球领先的肿瘤创新治疗企业，核心产品包括百悦泽?（泽布替尼）、百泽安?（替雷利珠单抗）、帕米帕利等，管线覆盖血液肿瘤与实体瘤，商业化网络遍布全球。
基本面看，公司 上半年营业总收入 222.20 亿元同比增长 26.8%，其中产品收入 217.97 亿元（+25.6%），百悦泽?全球销售 161.27 亿元（+28.7%）、百泽安? 29.84 亿元（+12.9%）；归母净利润 32.71 亿元同比增长 627.1%，全球化放量带动盈利显著改善。

转自：新华财经
新华财经上海8月18日电（林郑宏）下半年A股市场行情风格再切换。从申万一级行业的涨跌幅来看，上半年领涨的电子、通信等热门行业出现回调，而煤炭、医药生物、石油石化等行业大幅上涨。截至8月17日收盘，煤炭、医药生物、石油石化三大行业指数下半年来分别上涨了16.88%、13.98%和13.66%，位列前三位。
其中，医药生物行业在大涨的同时，还得到机构的密集调研。新华财经统计显示，从31个申万一级行业下半年以来的被调研数据看，医药生物行业在接待频次上位列第3，而在调研个股数量和机构接待量上均位列第4，显著高于煤炭和石油石化两大行业。
从个股看，据新华财经不完全统计，下半年以来，医药生物行业中有18家上市公司机构接待量超20家次。其中，科创板创新药公司尤为受到机构关注，百济神州以接待量达210家次居首，欧林生物、泽璟制药、海泰新光、迈威生物4家公司机构接待量均在90家次以上。
百济神州上调全年业绩指引 外资机构扎堆调研?
百济神州作为国内创新药龙头企业，截至8月17日收盘，下半年以来股价累计涨幅达16.78%，最新总市值报4471亿元，位列创新药板块第二，仅次于药明康德。
百济神州披露的数据显示，2026年上半年，公司实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。去除股份支付费用、折旧及摊销费用等非现金项目影响后，经调整的净利润达58.63亿元，同比增长127.0%。
单季度表现来看，今年第二季度，百济神州实现营业收入116.76亿元，较第一季度的105.44亿元增长11%，连续两个季度收入突破百亿元；第二季度净利润约为16.63亿元，略高于第一季度的16.08亿元。
百济神州在公告中还上调了2026年全年业绩指引。公司预计，全年营业收入将由此前的436亿元至452亿元，上调为449亿元至462亿元。全年营业收入扣除营业成本、研发费用、销售及管理费用、税金及附加（“经营成本费用”）将由此前的48亿元至55亿元，上调为65亿元至71亿元；营业收入扣除经调整的经营成本费用将由此前的100亿元至106亿元，上调为115亿元至122亿元。
此外，百济神州在随后的业绩说明会上还就将于今年10月下旬召开的ESMO（欧洲肿瘤内科学会）大会做了预告。公司表示，本次会议公司共有12篇摘要入选，包括1项快速口头报告以及9项海报展示。本次汇报的核心亮点如下：GPC3 × 4-1BB双抗的口头报告将公布1期剂量优化数据；首次披露PRMT5抑制剂的1期概念验证数据，重点聚焦非小细胞肺癌，并呈现出具有临床意义的初步脑部活性证据；以及CEA ADC的初步概念验证数据，进一步彰显了其在非小细胞肺癌领域令人瞩目的同类首创潜力。这些汇报充分彰显了百济神州创新引擎的实力，以及管线的广度。
值得注意的是，百济神州的业绩说明会吸引了大批外资机构参与，公告显示当日有75家外资机构参会，成为下半年来最受外资关注的公司。此外，数据显示二季度北向资金重新增持百济神州，包括摩根士丹利、高盛、瑞银证券等增持数量居前。
东吴证券分析师朱国广分析认为，百济神州旗下重量级新品百悦泽（首个获得中美两国权威临床指南双重推荐的本土原研抗癌新药）第二季度全球销售额达12亿美元，同比增长31%，上半年合计销售额同比增长28.7%，显示该产品全球领先地位进一步强化，后续有望进一步打开增量空间。公司核心产品泽布替尼全球放量确定性强，血液瘤三大基石产品矩阵完整，实体瘤管线密集进入注册兑现期。公司盈利释放加速，兼具盈利确定性与管线成长性。
重量级会议将至 创新药迎临床价值验证窗口
值得注意的是，8月3日晚间发布半年报的药明康德也上调了2026年全年业绩指引，预计2026年公司整体收入由513亿元-530亿元上调至585亿元-605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%-22%上调至35%-39%。得益于强劲业绩增长带动，截至8月17日收盘，药明康德股价下半年来累计涨幅已超34%。
中邮证券分析认为，截至2026年6月末，药明康德持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%。基于多个客户产品的成功及卓越的执行力，公司上调全年业绩指引，展现出极强的经营韧性与业绩确定性。
中信建投证券医药大健康团队研究认为，药明康德所在的国内CXO（医药研发生产外包服务）行业经历2022-2024年的调整阶段后，受益海外投融资率先回暖，2024年国内头部CXO公司海外订单展现复苏态势，随着2025年国内创新药资产实现大规模对外授权，带动国内投融资在2025年下半年持续复苏，行业内需同样企稳回升。2026年国内CRO/CDMO行业的新签订单及业绩会加速增长，带动CXO产业链进入新一轮发展阶段。
新华财经统计显示，截至8月17日，两市已有47家医药生物行业上市公司发布2026年中报，扣非净利润平均增长率达58.62%，其中泽璟制药、复旦张江等科创板创新药公司扣非净利增速位居前列，且均实现扭亏为盈。
另据医药魔方统计，2026年上半年中国创新药对外授权交易总金额约997亿美元，达到2024年全年总额（522亿美元）的近2倍，并接近2025年全年总额（1357亿美元）的73%。市场普遍预期，今年创新药BD（商务拓展）交易规模有望再创历史新高。
除了整体业绩表现较为出色和出海BD交易大幅增长，创新药行业后续还将迎来多场重量级会议，药企大多选择在重要会议上公布相关成果或数据。为此，中信证券研报分析认为，2026年世界肺癌大会（WCLC）与ESMO将共同构成中国创新药下半年重要且密集的临床价值验证窗口。截至2026年8月4日，WCLC已合计有 19 篇入选口头报告或小型口头报告；ESMO共有 47 篇优选口头报告或快速口头报告；ESMO 的重磅延迟摘要（LBA）的研究题目还没有对外发布。从已公开的题名看，全球或多区域随机研究、III期结果分析以及一线和新辅助治疗研究较为集中。
编辑：谈瑞

（来源：财闻）
创新药板块进入业绩验证期，政策红利与产业景气共振，国际化与商业化兑现驱动行业反转。
8月18日收盘，上证指数涨0.19%，深证成指跌0.56%，创业板指跌0.93%。
ETF方面，恒生生物科技ETF易方达（159105）涨1.08%，成分股药明合联（02268.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）、药明生物（02269.HK）涨超5%，科伦博泰生物（06990.HK）、百济神州（06160.HK）、和黄医药（00013.HK）、微创机器人-B（02252.HK）、联邦制药（03933.HK）、先声药业（02096.HK）、信达生物（01801.HK）等上涨。
光大证券表示，政策红利与产业景气共振。中报期，创新药板块进入业绩验证期，建议关注头部创新药企的商业化销售情况，板块基本面将由“估值驱动”转向“业绩兑现”。政策端，新版基药目录9月实施，创新药首次批量纳入，基层市场空间打开。产业端，9月WCLC、10月ESMO等国际大会召开，国产新药关键临床数据密集读出，验证全球竞争力并提振估值；叠加BD交易活跃，行业反转趋势持续确立。
中邮证券表示，估值方面，我们建议从中期成长的角度来定价赔率，展望27-28年，创新药板块将进入继BD后的新一轮全球化视角定价体系，较多重点出海项目如IO双抗和ADC等将相继读出全球性III期试验数据或获批上市，相关公司分成预期也更加明确；此外部分公司第二成长曲线也将迎来PoC，估值高度也有望进一步打开。
兴业证券表示，板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。创新药产业链方面，CDMO新签订单保持高增长，新分子成为主要驱动，多肽、ADC、双多抗及寡核苷酸CDMO进入快速放量期；国内早期研发需求持续复苏并向后期传导，安评及临床CRO报价、实验用猴价格回升，2026年CRO业绩有望反转，AI+CRO及上游国产替代亦值得关注。创新药方面，中国企业全球竞争力持续加强，BD出海高景气延续，Co-Co模式增多体现产业话语权提升；国内政策持续鼓励创新，板块正由“估值驱动”逐步转向“业绩+全球化兑现驱动”，已BD品种后续海外关键临床、上市及商业化分成有望持续兑现。2026年WCLC、ESMO等重要会议将于9-10月密集召开，临床数据、重磅BD及新技术突破仍将构成核心催化。医疗器械方面，院内设备采购复苏，集采政策趋于温和，创新技术支付支持与国际化有望贡献新增量。消费医疗需求有望逐步恢复，医疗服务、OTC及连锁药店基本面改善有望带动估值修复。中药板块基本面预计边际复苏，重点关注经营周期改善、基药及创新药放量、国企改革和高股息方向。
恒生生物科技ETF易方达（159105.SZ）跟踪的恒生生物科技指数包含港股通范围内30家市值最大的生物科技公司，包含港股通范围内30家市值最大的生物科技公司，能够较好反映港股生物科技龙头整体表现，支持T+0交易，助力高效配置港股生物科技资产，前五大权重股包括信达生物、康方生物、百济神州、药明生物、石药集团。

8月18日，百济神州涨1.34%，成交额17.36亿元，换手率5.15%，总市值4530.93亿元。
异动分析
创新药+人民币贬值受益
1、2025年6月13日互动易：公司是一家全球领先的肿瘤创新治疗公司，为全世界癌症患者研发创新抗肿瘤药物，提升药物可及性和可负担性。
2、根据2024年年报，公司海外营收占比为62.85%，受益于人民币贬值。
(免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断)
资金分析
今日主力净流入5174.61万，占比0.03%，行业排名5/157，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显；所属行业主力净流入-22.73亿，连续3日被主力资金减仓。
区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入5174.61万-1.42亿-5.52亿-1.19亿-5.09亿主力持仓
主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额8.38亿，占总成交额的11.1%。
技术面：筹码平均交易成本为277.44元
该股筹码平均交易成本为277.44元，近期该股有吸筹现象，但吸筹力度不强；目前股价在压力位305.00和支撑位282.81之间，可以做区间波段。
公司简介
资料显示，百济神州有限公司位于北京市昌平区中关村生命科学园科学园路30号，成立日期2010年10月28日，上市日期2021年12月15日，公司主营业务涉及研究、开发、生产以及商业化创新型药物。主营业务收入构成为：抗肿瘤类药物98.81%，药物合作安排收入1.19%。
百济神州所属申万行业为：医药生物-化学制药-化学制剂。所属概念板块包括：创新药、生物医药、健康中国、H股、医保等。
截至3月31日，百济神州股东户数3.54万，较上期增加6.50%；人均流通股3265股，较上期减少6.13%。2026年1月-3月，百济神州实现营业收入105.44亿元，同比增长31.02%；归母净利润16.08亿元，同比增长1801.30%。
机构持仓方面，截止2026年3月31日，百济神州十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股297.00万股，相比上期减少45.91万股。万家优选（161903）位居第六大流通股东，持股200.00万股，持股数量较上期不变。永赢医药创新智选混合发起A（015915）位居第七大流通股东，持股197.04万股，相比上期减少2.90万股。中欧医疗健康混合A（003095）位居第八大流通股东，持股181.27万股，相比上期减少229.96万股。工银前沿医疗股票A（001717）位居第十大流通股东，持股180.00万股，相比上期减少20.00万股。南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。
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（来源：财闻）
机构认为医药板块中长期布局良机已至，看好创新药出海、CXO、器械出海等投资机会。
截至8月18日13点40分，上证指数跌0.27%，深证成指跌1.20%，创业板指跌1.56%。
ETF方面，港股通医药ETF易方达（513200）涨1.04%，成分股药明合联（02268.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）、药明生物（02269.HK）涨超5%，科伦博泰生物（06990.HK）、百济神州（688235.SH）、和黄医药（00013.HK）、联邦制药（03933.HK）、华润医药（03320.HK）、药明康德（603259.SH）、康方生物（09926.HK）等上涨。
消息方面，复宏汉霖与全球仿制药和生物类似药领域领导者山德士就至多10款单抗和/或ADC生物类似药产品建立战略合作，加速释放生物类似药全球价值。此次合作被视为国产生物药国际化的重要进展，提振了市场对生物制品板块出海前景的信心。
中信证券表示，2026年1—7月全球投融资保持韧性，全球医疗健康领域披露投融资金额为359.43亿美元，同比增长2.28%；其中，7月单月全球投融资金额为46.61亿美元（同比下降32.03%）。区域上，国内市场表现较为突出，7月融资额同比增长44.17%，1—7月累计融资额同比增长56.87%；细分领域中，生物医药融资规模继续居首。持续看好国内医药产业链的投资机会。
兴业证券表示，板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。创新药产业链方面，CDMO新签订单保持高增长，新分子成为主要驱动，多肽、ADC、双多抗及寡核苷酸CDMO进入快速放量期；国内早期研发需求持续复苏并向后期传导，安评及临床CRO报价、实验用猴价格回升，2026年CRO业绩有望反转，AI+CRO及上游国产替代亦值得关注。创新药方面，中国企业全球竞争力持续加强，BD出海高景气延续，Co-Co模式增多体现产业话语权提升；国内政策持续鼓励创新，板块正由“估值驱动”逐步转向“业绩+全球化兑现驱动”，已BD品种后续海外关键临床、上市及商业化分成有望持续兑现。2026年WCLC、ESMO等重要会议将于9-10月密集召开，临床数据、重磅BD及新技术突破仍将构成核心催化。医疗器械方面，院内设备采购复苏，集采政策趋于温和，创新技术支付支持与国际化有望贡献新增量。消费医疗需求有望逐步恢复，医疗服务、OTC及连锁药店基本面改善有望带动估值修复。中药板块基本面预计边际复苏，重点关注经营周期改善、基药及创新药放量、国企改革和高股息方向。
港股通医药ETF易方达（513200.SH）跟踪中证港股通医药卫生综合指数(HKD)，追踪中证港股通医药卫生综合指数，从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团。

　　今年上半年，广东生物医药创新成果加速落地——国家药监局批准上市的创新药械中，有6个1类创新药和4个第三类创新医疗器械来自广东，其中多个品种为“全球首个”或“国内首创”，覆盖肿瘤、心血管、肾病、皮肤病、核医学影像等关键领域。
　　这组亮眼成绩单背后，广东省药品监督管理局正以制度创新赋能产业发展。在政策支持、监管改革、企业创新和产业生态的协同发力下，广东加快从“医药大省”向“创新医药强省”跨越，生物医药创新能级不断提升。
创新药械密集获批，“全球新”成色十足
　　梳理发现，今年上半年广东获批的6个1类创新药和4个第三类创新医疗器械，覆盖肿瘤、心血管、肾病、皮肤病、核医学影像等多个领域，技术路线涵盖化学药、生物药、核药、高端器械、可降解材料等方向，原始创新分量十足。
　　所谓1类创新药，即境内外均未上市的全球新药。其中，有好几款堪称“重磅”——广州麓鹏制药的洛布替尼片是全球首个获批上市的第四代BTK抑制剂，也是全球唯一兼具共价与非共价双重机制的BTK抑制剂，直接破解了前代药物的耐药难题；佛山瑞迪奥医药的锝
佩昔瑞特加肽注射液，是全球首个靶向整合素αvβ3用于SPECT/CT显像的创新核药，打破了核医学肿瘤显像长期被PET/CT垄断的局面。
　　此外，珠海润都制药的盐酸去甲乌药碱注射液填补了国产心脏负荷试验诊断药物的空白；广东三生制药的罗赛促红素α注射液为因慢性肾脏病引起的贫血患者提供了新选择；中山康方生物的古莫奇单抗注射液则瞄准中重度银屑病，全国超过700万银屑病患者有望因此受益。
　　4个创新医疗器械同样各有突破。比如，深圳无忧跳动的可降解卵圆孔未闭封堵器系统采用全降解材料，植入人体后逐步吸收，避免了传统金属封堵器终身留存在体内可能带来的远期风险；深圳中科融光的三倍频Nd：YAG激光消融设备为国内首创，用于下肢动脉硬化闭塞病变预处理；深圳皓影医疗的血管内超声诊断设备则通过高频双频成像技术，让图像更清晰、检查更高效。
　　从化学药、生物药到核药、高端器械，这些产品的获批不只是数字上的突破，更意味着临床上有了更多选择，患者有了更多希望，广东的原始创新正实实在在地转化为临床上的“硬通货”。
　　药监靠前服务，打通研发上市“快车道”
　　创新成果的快速落地，离不开广东省药监局在监管服务上的“提档增速”。
　　2025年《国务院办公厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》印发后，广东省药监局主动对接，纵深推进大湾区药品医疗器械监管创新。坚持“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动”的工作理念，建立起“行政—审评—检查—检验—上市后监管”全链条服务机制，为创新主体提供精准指导。对列入创新产品目录的重点品种，监管部门在注册申报、现场核查、工艺变更等环节主动对接、专人跟进，加速推动创新产品上市。
　　在临床试验端，广东推动试点项目在30个工作日内完成审评，建立伦理审查结果互认机制，多中心研究参与单位须在3个工作日内反馈意见，大大缩短了临床试验启动时间。同时，广东将公立医疗机构临床研究能力提升纳入绩效考核，鼓励高水平医疗机构按总床位的5%-10%设置临床研究床位，并提供“一揽子”服务。省内公立医疗机构与企业合作开展已上市创新药真实世界研究，进一步加快成果转化与推广应用。
　　在中药领域，自2022年广东省药监局联合省医保局、省中医药局启动“岭南名方”遴选以来，16个广东省医疗机构制剂获评“岭南名方”，其中，心阳片等4个品种已进入新药转化阶段，医疗机构制剂作为中药创新“孵化器”的作用正在显现。
　　在医疗器械领域，“春雨行动”着力破解临床研究成果“不愿转、不敢转、不会转”的难题。截至今年7月试点满一年，累计征集项目497个，推荐29个已完成产品定型的项目进入国家药监局器审中心前置服务候选名单，其中5个项目已进入国家药监局前置服务，2个项目纳入国家创新医疗器械特别审查通道。
　　产品研发出来，还得让患者用得上。为此，在临床应用端，广东省药监局联合省工信厅、省卫健委、省医保局，分别于去年6月和12月印发两批广东省已获批创新药械产品目录，共纳入123种创新产品，着力打通创新产品入院使用“最后一公里”。
　　在政策护航下，2025年，广东全省共获批创新药15个、创新医疗器械20个，其中创新医疗器械数量比上年增长43%。监管改革“提档增速”，换来的是企业与患者实实在在的获得感。
　　产业生态成型，创新土壤厚积薄发
　　广东创新药的崛起并非偶然，而是政策、监管、企业和生态协同发力的结果。
　　从产业布局看，广东已形成以广州、深圳为双核心，珠海、中山、佛山等地市协同发展的产业格局。截至2026年6月底，广东省药械化生产经营获证企业总量约26万家，居全国第一。广东初步形成涵盖创新药研发、CDMO以及上游工具和技术的完整产业链，一批企业在基因编辑、载体递送等前沿赛道上崭露头角。
　　龙头企业的引领作用尤为突出。康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西登上美国临床肿瘤学会年会全体大会报告，成为首个获此殊荣的中国原创新药。在康方生物的带动下，中山已集聚650余家生物医药企业。百济神州在广州布局的生物药生产基地，也为广东抗体药物产业集群注入了强劲动力。
　　产业生态的成熟，正在吸引越来越多企业加大布局。广东恒瑞医药自2019年落户广州以来，聚焦呼吸、自身免疫、心血管等领域，已累计获批39个创新药临床批件，位于广州国际生物岛的南方总部及研发中心预计2026年底投入使用，研发、生产、总部全链条布局已然成型。
　　传统药企也在加速转型。广药集团引入原百济神州全球执委会委员刘建担任战略科学家，拿出真金白银推动创新转型。在刘建看来，粤港澳大湾区拥有全国领先的社会资源积累和生物制药人才储备，“未来十年中国生物制药腾飞，粤港澳一定是非常有活力的地方”。
　　从百济神州到广药集团，从创新药企到传统药企，人才与资本的流动本身就是产业生态活力的直观写照。
　　广东省药监局表示，将持续深化改革，严守安全底线，完善服务机制，助力更多创新成果实现从“中国新”到“全球新”的跨越，为健康中国建设贡献更多药监力量。

（来源：财闻）
机构认为创新药板块进入业绩验证期，政策红利与产业景气共振，看好具备海外注册及BD能力的创新药企、综合型药企及CXO企业。
截至8月18日11点25分，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.13%，创业板指跌1.40%。转基因、种植业与林业、玉米等板块涨幅居前。
ETF方面，港股通医疗ETF华夏（520510）涨1.06%，成分股金斯瑞生物科技（01548.HK）、药明合联（02268.HK）、康龙化成（300759.SZ）涨超5%，药明生物（02269.HK）、凯莱英（002821.SZ）、心泰医疗（02291.HK）、康哲药业（00867.HK）、百济神州（688235.SH）、科伦博泰生物（06990.HK）、药明康德（603259.SH）等上涨。
消息面上，复宏汉霖与全球仿制药和生物类似药领域领导者山德士就至多10款单抗和/或ADC生物类似药产品建立战略合作，加速释放生物类似药全球价值。此次合作被视为国产生物药国际化的重要进展，提振了市场对生物制品板块出海前景的信心。
光大证券表示，创新药：政策红利与产业景气共振。中报期，创新药板块进入业绩验证期，建议关注头部创新药企的商业化销售情况，板块基本面将由“估值驱动”转向“业绩兑现”。政策端，新版基药目录9月实施，创新药首次批量纳入，基层市场空间打开。产业端，9月WCLC、10月ESMO等国际大会召开，国产新药关键临床数据密集读出，验证全球竞争力并提振估值；叠加BD交易活跃，行业反转趋势持续确立。
长城国瑞证券表示，建议重点关注三类方向：一是临床价值已经获得较强验证、具备海外注册及持续BD兑现能力的创新药企业；二是拥有成熟商业化体系和稳定现金流，并能够通过自主研发与外部引进持续优化管线组合的综合型药企；三是海外客户基础较好、订单可见度较高，且产能利用率和盈利能力表现较好的CXO及科研上游企业。
中信证券表示，2026年1—7月全球投融资保持韧性，全球医疗健康领域披露投融资金额为359.43亿美元，同比增长2.28%；其中，7月单月全球投融资金额为46.61亿美元（同比下降32.03%）。区域上，国内市场表现较为突出，7月融资额同比增长44.17%，1—7月累计融资额同比增长56.87%；细分领域中，生物医药融资规模继续居首。持续看好国内医药产业链的投资机会。
港股通医疗ETF华夏（520510）跟踪中证港股通医疗主题指数，CXO含量超52%，持仓药明康德（港股）权重超14%，在全市场可投资指数中均排名第一。除CXO外，该指数同时覆盖信达生物、百济神州等创新药龙头，该ETF支持T+0交易，为投资者布局创新药全产业链提供了便捷工具。

出品|中访网
审核|李晓燕
8月5日，百济神州交出2026年半年度经营答卷，亮眼的盈利数据，让这家国内创新药出海标杆再次站上行业聚光灯下。半年之内，公司实现总营收222.2亿元，归母净利润达到32.71亿元，净利润同比大幅攀升，同时公司上调全年营收预期，将全年营收目标抬升至449?462亿元区间。
财报发布之后，资本市场却出现明显分歧。A股盘面当日大涨，次日又出现回调，市场情绪的摇摆，折射出投资者的复杂心态：一方面认可企业多年投入迎来商业化收获，另一方面也在审慎观望，这家依靠重磅产品实现盈利的药企，能否持续复制成功，培育出新的增长引擎。
放在国内创新药产业大背景下，百济神州的盈利突破，有着特殊的样本意义。过去很长一段时间，国内创新药企普遍陷入“高研发投入、持续亏损”的循环，不少企业管线丰富，却很难完成商业化闭环。百济神州走过漫长的投入期，在持续多年高强度研发之后，终于迎来经营杠杆释放的阶段，营收规模扩大，摊薄固定研发、商业化成本，让利润实现快速释放，这也印证了中国原研创新药，完全有能力在全球市场完成商业兑现。
泽布替尼（百悦泽）无疑是这份成绩单的基石。凭借扎实的全球多中心临床数据，该产品在海外主流市场站稳脚跟，在美国市场份额实现反超，成为全球BTK抑制剂赛道的重要产品，销售网络覆盖全球数十个国家和地区。也正是依靠这款产品的稳定放量，企业搭建起成熟的海外商业化体系，完成从临床研发到全球销售的完整闭环，这也是国内多数创新药企尚未完成的跨越。
不过，高速成长之后，增长节奏逐步回归理性。随着海外成熟市场渗透率不断抬升，泽布替尼增速较早期爆发期有所回落，行业也客观看到，单一重磅产品撑起企业绝大部分收入，天然会带来经营层面的结构性挑战。如何摆脱对单一品种的高度依赖，打造多层次产品矩阵，是百济神州必须解答的现实课题。
面对这一命题，企业已经在管线布局上持续落子。在血液瘤领域，企业继续深挖优势赛道，BCL?2抑制剂、BTK降解剂等候选药物，瞄准耐药人群、联合治疗方向推进临床，部分品种已经拿到海外监管机构的优先审评资格，有望和泽布替尼形成协同的治疗方案，巩固在血液肿瘤领域的优势地位。
与此同时，企业也将目光投向广阔的实体瘤市场，布局ADC、双抗、CDK抑制剂等前沿技术方向，多款候选药物已经推进至II?III期关键临床阶段，试图开辟全新的增长空间。为提升研发效率，企业也主动精简同质化早期项目，把资源集中到更具备差异化潜力的品种之上，避免陷入靶点内卷的行业困境。
当然，创新药研发本身就充满不确定性，临床结果、审批进度、商业化爬坡都存在变数。这些在研产品距离真正成长为贡献可观营收的重磅品种，仍要跨越时间的考验，短期之内还难以完全承接业绩增量。
全球化是百济神州的核心标签，同时也意味着要直面海外市场多重外部变量。美国市场是企业重要收入来源，当地药品定价规则、贸易政策的变化，都会直接影响企业经营结果。对此企业也做出相应布局，加码海外生产基地建设，对冲供应链潜在风险，但扩产布局也会带来短期资本开支压力。海外运营、税务合规等各类成本，同样是全球化药企必须长期应对的现实问题。
历经多年的资本加持与持续投入，企业实现稳定盈利，但历史形成的累计未弥补亏损仍有待后续经营逐步消化，企业依旧需要保持较高水平的研发投入，持续为管线输送新的候选药物，维持企业长期竞争力。
2026年，也是国内创新药行业集体走向盈利兑现的一年，一批本土创新企业陆续走出亏损周期。但行业整体依旧面临医保控费、靶点同质化、海外商业化门槛高等共性难题。不同于多数企业深耕国内市场的路线，百济神州选择直面全球医药市场的激烈竞争，这条道路既有更高的成长天花板，也伴随着更大的不确定性。
从过去持续烧钱的研发型生物科技公司，转向盈利反哺研发的成熟生物医药企业，百济神州已经完成关键的身份跃迁。盈利不是终点，而是新的起点。泽布替尼已经证明，中国原研新药可以站上全球舞台。接下来，市场期待的是，企业能否把单品的成功复制到更多管线之上，持续孵化出新的具备全球竞争力的产品。
能否走好从“单品巨头”迈向多产品平台型药企的这一步，不仅决定百济神州自身的长远未来，也将为中国创新药产业的全球化之路，提供重要的实践样本。

（来源：财闻）
机构认为，创新药企产品销售额维持高速增长的现状，验证了国内创新药“商业化造血与对外授权变现”双轮驱动模式的可行性。
8月18日，创新药板块部分个股出现调整，贝达药业（300558.SZ）一度触及20CM跌停，太龙药业（600222.SH）、百普赛斯（301080.SZ）、万邦医药（301520.SZ）、宣泰医药（688247.SH）、复旦张江（688505.SH）等一度跌超5%，创新药ETF（159992）一度跌超2%。
就公司跌停问题，8月18日，财闻多次致电贝达药业，截至发稿前公司董秘办一直无人接听。
贝达药业2026年第一季度报告显示，报告期公司实现营业收入10.40亿元，同比增长13.33%；归母净利润2.36亿元，同比增长135.71%。
8月以来，创新药表现亮眼，涨幅可观。据同花顺iFinD数据，创新药ETF自8月初到8月17日涨幅接近10%。
随着中报陆续发布，部分创新药企业绩持续兑现，受到市场关注。
例如百济神州（688235.SH）8月5日披露半年度主要财务数据显示，2026年半年度公司营业总收入222.20亿元，较上年同比上升26.8%；归母净利润32.71亿元，较上年同比上升627.1%。
该公司同步上调全年经营业绩预期，包括营业收入指标由“436亿元至452亿元之间”，上调到“449亿元至462亿元之间”等。百济神州表示，相关指标的调整，主要得益于百悦泽?在美国市场的领先地位以及其在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。
据同花顺iFinD数据，8月截至目前，百济神州已接受210家机构调研，这一数量位列同期A股公司第四，其中调研的海外机构达到77家，同期在A股公司中位列第一。
泽璟制药7月末披露业绩，2026年上半年度该公司主营业务收入12.05亿元，同比上升220.88%；归母净利润6.4亿元，同比上升979.09%，系公司自成立以来首次实现半年度盈利。
另外石药创新（300765.SZ）8月17日披露半年报，因收到与阿斯利康的对外授权交易的首付款，该公司营收同比翻倍，净利润扭亏为盈。
平安证券显示，2026年上半年多家创新药企商业化放量强劲，行业迎来大规模扭亏为盈。头部及前沿创新药企商业化造血能力显著增强，产品销售额维持高速增长的现状，验证了国内创新药“商业化造血与对外授权变现”双轮驱动模式的可行性。
长城国瑞证券近日回顾创新药板块行情指出，医药生物行业的核心逻辑进一步聚焦于临床价值、全球化能力与商业化兑现的综合验证。一方面，跨境BD仍保持较高活跃度，市场关注点已逐步转向资产质量、开发阶段、合作方能力及后续兑现节奏；另一方面，部分前期授权项目开始进入首付款到账阶段，表明创新药出海正由估值层面的预期交易，进一步向现金流和财务贡献转化。
长城国瑞证券建议重点关注三类方向：一是临床价值已经获得较强验证、具备海外注册及持续BD兑现能力的创新药企业；二是拥有成熟商业化体系和稳定现金流，并能够通过自主研发与外部引进持续优化管线组合的综合型药企；三是海外客户基础较好、订单可见度较高，且产能利用率和盈利能力表现较好的CXO及科研上游企业。

创新药 及创新药产业链近期成为市场热点。
Wind创新药指数已经连续三个月上涨，月内涨幅超过13%，个股方面，百利天恒 、荣昌生物 等个股股价大涨。同样，处于创新药产业链的CXO行业股价也迎来爆发。
机构认为，国内创新药在双抗、ADC等领域已形成一定的平台型优势，随着已验证品种陆续进入数据读出和商业化放量期，成熟技术平台有望持续孵化迭代管线，并带动研发外包、生产外包及产业链配套需求回暖。龙头企业业绩有望带动板块估值体系从预期博弈转向业绩驱动。
板块持续上涨
创新药的上涨已经持续很长一段时间。在港股，信达生物 、百济神州 等股价都从底部大幅反弹。
科创板上市的百利天恒，股价已经从6月低点的200.10元/股，反弹至最新的299.4元/股。受益于BD（商务拓展）落地的迪哲医药在过去几个月股价则从35元/股左右一度冲高到将近70元/股，随后虽然股价回落，但是最新收盘价也有61.33元/股。
同样，创新药产业链的个股表现也非常亮眼。以龙头药明康德 为例，公司股价从6月份低点的88.32元/股，已经上涨至166.89元/股，短短两个月的时间，股价已经接近翻倍。
昂扬的股价背后是扎实的基本面。7月14日，迪哲医药宣布将舒沃替尼的全球独家开发及商业化权益授予阿斯利康 ，首付款6亿美元，约合人民币43亿元，加上后续最高9亿美元里程碑付款，潜在总金额超过15亿美元，打破了国产小分子靶向药出海的首付纪录。
这只是行业一个缩影，2026年上半年中国创新药出海延续爆发态势，交易量级与产业质量同步迈上新台阶。据医药魔方统计，上半年国内License-out交易总金额达997亿美元，已披露首付款总额超64.5亿美元，单笔平均总交易额较2025年同期提升超30%。仅一季度，交易总额即达614亿美元，超过2024年全年（590亿美元）的水平。
创新药产业链业绩也持续爆发，行业龙头 药明康德不久前发布半年报，2026年上半年营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%。公司上调全年收入指引，多肽寡核苷酸（TIDES）业务受益于GLP1产业链高景气实现高速增长，在手订单充足，锁定未来多年收入来源。
机构看好板块后市
对于创新药及其产业链，机构普遍表现出乐观情绪。国元国际在最新的研究报告中指出，美国加息概率下行，海外融资全面回暖、外需明显改善。药明康德司法进展事件，有利于CXO公司在海外争取新的订单。中国创新药出海持续超预期，充分验证了中国创新药资产的全球竞争力。坚定看好创新药产业链的行业前景。
湘财证券表示，中国药企的全球化已初现雏形。百济神州是最具标志性的范本——它已从一家研发型生物科技公司，成长为具备全周期能力的一体化全球肿瘤创新企业。与此同时，出海模式正从早期一次性卖断的License-out，向海外共同开发、NewCo模式等方向升级。国内药企在交易中保留了更多权益与主导权，更贴近“建根据地”的逻辑。叠加头部创新药企的创新药收入占比已发生质的飞跃，内资药企走向全球化的支撑基础愈发坚实。
湘财证券表示，展望未来，国内市场有望涌现更多以“建根据地”为特征的全球化药企，进而带动整个医药板块迎来系统性的估值重估。届时，投资者长期以来“A股医药行情不可持续”的固有心态将被扭转，A股医药板块的成长天花板将真正被打开，这也将成为本轮行情持续演绎的基石。
世纪证券也表示，国内创新药在双抗、ADC等领域已形成一定的平台型优势，随着已验证品种陆续进入数据读出和商业化放量期，成熟技术平台有望持续孵化迭代管线，并带动研发外包、生产外包及产业链配套需求回暖。龙头企业业绩有望带动板块估值体系从预期博弈转向业绩驱动，建议关注业绩确定性强的CXO龙头、核心产品进入放量期且研发平台经过验证的biotech公司。
（文章来源：券商中国）
（来源：东方财富网）

中报季叠加市场震荡调整期，机构调研动态密集。
据Wind数据，截至8月16日，8月以来合计有168家A股公司获得机构调研，共吸引超4200家次机构参与。其中11家公司合计获得超100家次机构调研，24家公司获不少于50家次机构调研。
从机构调研热度居前的公司来看，有三条线索值得关注：一是AI硬件产业链热度延续，但调研重心已下沉至“产能兑现”的“算细账”阶段；二是医药生物板块凭借商业化逻辑验证重回机构调研“C位”，尤其备受外资机构关注；三是热门赛道之外，顺周期化工与地产链等公司久违现身调研热榜，或折射出机构近期挖掘“高切低”轮动机会的尝试。
8月以来，AI硬件产业链调研热度延续，半导体材料与设备、电子元件、通信设备等行业“调研热股”数量居前。其中，CPO概念热门股炬光科技获322家机构调研，居机构调研热度之首。此外，鹏鼎控股（221家）、仕佳光子（209家）等算力硬件股均获不少于200家机构调研。
近几个月来，这一方向也是机构调研热度榜中长期“霸榜”的存在。不过，从近期调研纪要来看，机构对这一赛道标的的关注重点正从“有没有进入供应链”“有没有获得订单”等聚焦“可能性”的问题，转向“产能释放节奏是否匹配”“上游材料涨价对企业生产有何影响”等生产兑现问题。
以PCB头部企业鹏鼎控股为例，机构提问高度集中于产能兑现的时间表与执行细节：“明后年AI算力产能的释放节奏如何？”“核心设备交付是否存在供应瓶颈？”“泰国工厂何时能从亏损转向盈利？”
在算力产能方面，公司回应称，现阶段在建产能预计将自2027年起陆续投产落地，明后年将是公司AI算力业务产能集中释放的关键阶段。
光芯片企业仕佳光子同样被机构追问1.6T AWG芯片、高通道FAU等产品的扩产进展、出货情况，以及上游光纤涨价给公司带来的具体成本压力等问题。
总体来看，在AI硬件赛道延续此前热度的同时，机构调研重心正在逐渐下沉，提问逻辑从“讲故事”转向“算细账”。
国投证券策略团队认为，即使后续市场主线仍是AI，内部核心赛道也很有可能将再次切换，有相当大的概率从“涨价”信号逐渐转向“量增”信号，可能落在“由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条”上，即Token推理算力（含国产算力芯片、PCB、先进Fab、先进封装、算力租赁等）、光模块出货量（1.6T放量）、AIDC电力配套、AI软件及应用等。
随着8月A股创新药行情的演绎，医药生物行业也重回机构调研视野中心。百济神州（210家）、泽璟制药（97家）、九洲药业（77家）等医药股调研热度居前，皓元医药（25家）、爱伦医疗（18家）、三诺生物（17家）、药石科技（9家）等多家企业也纷纷现身榜单。
值得注意的是，百济神州成为“最受外资关注”的公司，8月以来共获75家外资机构调研，远超第二名九号公司的16家，形成“断崖式领先”。
从调研记录来看，机构关注点集中于核心产品的商业化天花板与在研管线进展。例如，针对百济神州，机构重点追问其核心产品百悦泽的销售增长驱动因素、竞品影响等，同时试图寻找新的业绩“催化剂”，密切关注BTK CDAC等在研新药的上市进展。
东吴证券医药团队认为，进入8月中报披露期，创新药商业化进展成为市场主线。以百济神州为代表的龙头营收高速增长、核心产品放量明确，经营性亏损持续收窄乃至迎来盈利拐点，叠加出海BD首付款与里程碑收入陆续确认，2026年中报季有望成为验证商业化逻辑、重塑板块估值的重要窗口。
不过，也有研究人士提醒，一方面，医药板块8月以来的修复行情并非“普涨”，而是业绩驱动的结构性行情，板块内部或仍将呈现“马太效应”，因此机构也是在调研中尝试“摸底”；另一方面，由于医药板块前期调整较深，近期反弹后或存在一定的获利盘消化与震荡风险，投资者不应盲目追高。
除上述热门赛道外，部分顺周期化工股与地产链公司也久违地跻身调研热榜前列。
8月以来机构调研热度前十的公司中，石化企业恒逸石化位列第8，8月获118家次机构调研；家居五金企业悍高集团获109家次机构调研，位列第10。
此外，伟星新材（84家）、塔牌集团（44家）、万里石（15家）等地产链公司亦在8月接受了10家以上机构调研。不过上述公司本月以来的表现分化明显，截至8月14日收盘，除万里石本月涨幅达8.24%外，悍高集团、伟星新材、塔牌集团本月均录得负收益。
恒逸石化是一家炼化—化纤一体化企业，其近期受到机构的集中关注与其业绩表现密切相关。上半年该公司实现归母净利润59.02亿元，同比激增2500.73%。国信证券石化化工团队指出，当前，在原油供应受限、价格高企背景下，我国大炼化资产稀缺性突出，恒逸石化作为海外布局炼厂的龙头企业实现业绩爆发。
而对于地产链公司，机构则普遍关心企业是否具备跳出低效竞争、寻找增量生意和第二增长曲线的能力。例如，悍高集团被问及新推出的高端子品牌的单客户价值量与中期收入体量；塔牌集团则被问及出海规划及具体进展等。
机构调研动向的新变化与近期市场风格的高低切换特征互为映照，显示出在财报季叠加市场风格切换期的背景下，机构正在持续挖掘下一个可能的轮动机会。
中信证券策略团队指出，8月初的市场处于超跌反弹阶段，整体来看电子、有色、创新药、非银修复进度较快，化工、通信相对较慢。后续随着市场流动性和价格发现机制恢复正常，8月配置思路应当由交易超跌反弹逐步转向均衡化。其中非AI工业板块相对海外可比公司的估值折价有望阶段性收窄，重点增配能化、有色、创新药以及有出海潜力的头部券商。
也有机构对“高切低”持比较谨慎的态度。国投证券策略团队认为，景气和产业趋势向上是主线在高切低前后仍然可以延续的必要条件，在宏观经济K型分化没有收敛之前，除高股息外，其他低位板块较难系统性承接科技外溢资金。

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　　尽管8月以来创新药板块经历超跌反弹与估值修复，但受资金获利了结及个股业绩兑现后的分化影响，未来走势将更多取决于商业化进展与业绩验证。
　　8月以来，创新药指数（8841049.WI）斩获13.8%的涨幅，自6月下旬创下年内低点以来，区间最大反弹幅度已超32%，多只创新药ETF净值随之大幅反弹。
　　然而，上周五该板块出现明显分化调整，8月14日，中证创新药产业指数（931152.CSI）收跌1.3%，港股市场同样呈现分化格局，恒生港股通创新药精选指数收跌2.2%，成份股涨跌互现。
　　本轮行情是由CXO龙头业绩超预期与海外授权（BD）交易活跃共同催化，但随着中报披露，市场开始兑现利好，并将会关注点转向更确定的因素。
　　兴业证券分析称，市场关注已从“交易达成本身”转向核心资产商业化兑现。此前达成BD授权的产品逐步进入海外关键临床、注册及商业化兑现阶段。今年9-10月，重要学术会议与关键数据披露有望为板块行情带来持续催化。
　　中金公司提示，创新药板块定价逻辑将逐渐回归价值本身，关注商业化放量、BD持续性和合作收入确认、潜在重磅单品国际化实质性落地。
　　估值修复，资金获利了结
　　具体看来，医药主题基金8月以来快速反弹，阶段性修复特征明显。
　　但值得关注的是，资金已呈现出获利了结的特征。
　　据Wind统计，截至8月14日，挂钩中证创新药产业指数的7只ETF近一周规模合计减少超11亿元（申赎净流入带来）。同期，28只包含港股创新药在内的只ETF规模合计减少超24亿元，其中，仅广发中证香港创新药ETF一只产品（包含联接基金）规模就减少9.78亿元。
　　对比今年前7个月，上述28只创新药相关ETF合计净流入超393亿元，其中汇添富国证港股通创新药ETF净流入近67亿元，广发创新药产业ETF、银华创新药产业ETF、广发香港创新药ETF、国泰科创板创新药ETF等净流入规模亦居前。
　　不过行情回暖下机构关注度不减，公募排排网数据显示，上周医药生物行业以104次调研频次高居申万一级行业榜首，百济神州、泽璟制药和九洲药业分别被机构调研42次、35次和23次，位列热门调研个股第三、第四和第六位。
　　“机构调研热度的骤然升温，折射出市场对医药板块关注度的实质性抬升，但这种关注能否转化为持续的资金流入，仍有待观察。”分析人士认为，本轮行情持续性显著强于以往，核心在于CXO中报普遍向好、中国药企全球化初现雏形。但市场资金容量有限，AI、算力依旧占据大量活跃资金，很难将全部资金切换到医药板块。
　　诺安基金认为，近期板块超跌后反弹，估值进入合理区间。但指数级行情需要产业逻辑与市场周期共振。该机构判断，CXO和生命科学服务上游的表现逐渐被市场认可，未来的进一步上涨仍然需要业绩验证；而创新药板块整体也步入了业绩验证期和临床数据验证期，未来需要看到“深化BD”的不断进展。
　　分化信号显现，市场开始“验真身”
　　个股方面，近期多家创新药龙头交出超预期成绩单后，市场开始兑现利好。
　　具体看来，百济神州（688235.SH）上半年营收222.19亿元，同比增长26.8%，归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。亮眼财报落地后，市场走势却出现剧烈分化。8月6日，百济神州A股高开逾4%后震荡走弱，最终收跌4.13%，振幅达10.19%。
　　无独有偶，泽璟制药（688266.SH）上半年实现营业收入约12.05亿元，同比大幅增长220.88%，归母净利润为6.40亿元，同比增946.91%。业绩发布后，泽璟制药8月3日股价收报107.42元，跌幅12.02%。本周，板块内个股走势依旧震荡，整体呈现涨跌交替的行情。
　　此外，多家公司中报业绩大幅增长。CXO（Contract X Organization）板块中，药明康德（603259.SH）上半年业绩再创历史新高，实现营业收入288.97亿元，同比上涨38.93%；归母净利润110.8亿元，同比上涨29.43%。以及部分披露中报业绩预告的公司中，昭衍新药（603127.SH）预计上半年归母净利润同比增长上限达1377.4%。同期，百奥赛图（688796.SH）同比增长上限为412.71。
　　行业面上，头部创新药企自研产品国内商业化放量，净利润大幅增长，但备受关注的产业信号BD交易的含金量也在接受市场审视。
　　国家药监局此前披露，2026年上半年，我国创新药对外授权交易共81笔，潜在名义交易总额约1100亿美元，已达2025年全年的约80%。
　　“BD是对企业创新能力的重要验证，但并不能替代企业自身的价值判断。”上述行业人士分析，2026年上半年BD交易数量和金额虽创新高，但交易结构正在发生变化，首付款比例下降，且合作终止案例有所增加，这反映出全球制药企业对BD资产的尽职调查和临床数据验证日趋严格。
　　例如荣昌生物（688331.SH）预计2026年上半年，荣昌生物实现营业收入约58.5亿元，同比大幅增长433%，较2025年同期10.98亿元显著提升；归母净利润47亿元，实现从上年同期净亏损4.50亿元的全面扭亏为盈。公司公告称业绩变动主要因“RC148技术授权收入大幅增加”。业内分析称，这类盈利属于一次性的技术授权收入确认，其可持续性仍需观察。
　　机构普遍认为，随着中报密集披露期进入尾声，业绩兑现的成色将决定板块下一步的走向，真正具备可持续盈利能力的公司，有望在分化中脱颖而出；目前看来板块内部分化较大，大量中小创新药企仍在烧钱亏损、缺少盈利兑现，题材博弈很难带动整个板块持续大涨。
　　长城基金提醒，目前创新药走势仍比较反复，整体重大催化较少，后续应以半年度到年度为周期，重点关注具备管线兑现确定度和业绩高速爆发特征的标的。

　　2026年8月前两周，机构投资者对A股上市公司的调研活动热度依旧不低。
　　数据显示，8月1日至8月14日，共有112家上市公司接待了机构调研，调研事件累计达132次，累计接待机构家数超过1900家。
　　记者整理发现，科技成长仍为机构调研的主线，且龙头效应显著。
最受机构青睐的公司：仕佳光子
　　从个股层面来看，8月前两周接待机构数量排在前三位的公司，分别为仕佳光子、百济神州和九号公司。
仕佳光子成为最受机构青睐的公司，其持续3天的业绩说明会累计接待了434家机构投资者。
　　在业绩说明会中，机构主要关注光芯片行业未来供需情况等问题。仕佳光子表示，当前行业内高端光芯片供给整体仍处于相对紧缺的状态，且行业需求与技术创新均在快速迭代变化，难以简单对2027年全行业整体供需情况作出确定性判断。
百济神州累计接待了268家机构投资者，其中58家机构参与了公司的业绩说明会，210家机构参与了公司的路演活动。
　　在业绩说明会中，机构主要关注公司业绩指引等问题。百济神州表示，公司将全年收入展望上调3亿美元，至66亿~68亿美元；将2026年经营利润指引在全区间范围内上调2.5亿美元。公司预计，毛利率将持续保持在80%区间的高位。
　　共有267家机构投资者参与了九号公司的分析师会议。在分析师会议中，机构主要关注公司毛利率韧性、海外增长可持续性等问题。
　　九号公司表示，后续毛利率仍受原材料价格、产品结构、市场竞争及终端需求等多重因素影响，而公司三季度计划的出货量较大，同时电自占比会进一步提升。
电子行业仍为机构最关注的赛道
　　从行业维度分析，8月上旬机构调研呈现明显的“科技+医药+制造”三大主线格局。
电子行业持续领跑，累计接待机构家数合计达882家，彰显出半导体、消费电子等细分领域的高景气度。AI芯片、先进封装、汽车电子等方向成为机构调研的热门细分赛道。而7月份，电子行业累计接待机构家数达2269家，涉及53家公司、99次调研事件。
医药生物行业位居第二，累计接待机构家数合计618家。除百济神州外，创新药、医疗器械、生物制品等细分领域的龙头企业均获得机构重点关注，这与创新药械出海、国产替代等长期逻辑形成共振。
汽车行业跻身前三，累计接待机构合计487家。智能驾驶、新能源整车、汽车零部件等方向持续吸引机构目光。
　　此外，通信、电力设备、轻工制造、计算机、机械设备等行业也保持较高的调研热度。
综合8月上旬的机构调研数据，可以归纳出以下两大特征。
　　一是科技成长主线清晰。以电子行业为代表的科技赛道持续获得机构重点布局。AI算力基础设施、半导体自主可控、数据安全等主题成为机构调研的核心方向，反映出市场对科技创新长期赛道的高度关注。
　　二是龙头效应显著。头部上市公司凭借业绩确定性、流动性优势以及信息透明度，持续获得更多机构关注。仕佳光子、百济神州等细分领域龙头企业的调研接待机构数量明显领先，显示出机构“抱团”优质标的的倾向。

每经记者｜章光日????每经编辑｜何建川????
2026年8月前两周，机构投资者对A股上市公司的调研活动热度依旧不低。
同花顺iFinD数据显示，8月1日至8月14日，共有112家上市公司接待了机构调研，调研事件累计达132次，累计接待机构家数超过1900家。
《每日经济新闻》记者整理发现，科技成长仍为机构调研的主线，且龙头效益显著。
从个股层面来看，8月前两周接待机构数量排在前三位的公司，分别为仕佳光子、百济神州和九号公司。
仕佳光子成为最受机构青睐的公司，其持续3天的业绩说明会累计接待了434家机构投资者。
在业绩说明会中，机构主要关注光芯片行业未来供需情况等问题。仕佳光子表示，当前行业内高端光芯片供给整体仍处于相对紧缺的状态，且行业需求与技术创新均在快速迭代变化，难以简单对2027年全行业整体供需情况作出确定性判断。
百济神州累计接待了268家机构投资者，其中58家机构参与了公司的业绩说明会，210家机构参与了公司的路演活动。
在业绩说明会中，机构主要关注公司业绩指引等问题。百济神州表示，公司将全年收入展望上调3亿美元，至66亿~68亿美元；将2026年经营利润指引在全区间范围内上调2.5亿美元。公司预计，毛利率将持续保持在80%区间的高位。
共有267家机构投资者参与了九号公司的分析师会议。在分析师会议中，机构主要关注公司毛利率韧性、海外增长可持续性等问题。
九号公司表示，后续毛利率仍受原材料价格、产品结构、市场竞争及终端需求等多重因素影响，而公司三季度计划的出货量较大，同时电自占比会进一步提升。
从行业维度分析，8月上旬机构调研呈现明显的“科技+医药+制造”三大主线格局。
电子行业持续领跑，累计接待机构家数合计达882家，彰显出半导体、消费电子等细分领域的高景气度。AI芯片、先进封装、汽车电子等方向成为机构调研的热门细分赛道。而7月份，电子行业累计接待机构家数达2269家，涉及53家公司、99次调研事件。
医药生物行业位居第二，累计接待机构家数合计618家。除百济神州外，创新药、医疗器械、生物制品等细分领域的龙头企业均获得机构重点关注，这与创新药械出海、国产替代等长期逻辑形成共振。
汽车行业跻身前三，累计接待机构合计487家。智能驾驶、新能源整车、汽车零部件等方向持续吸引机构目光。
此外，通信、电力设备、轻工制造、计算机、机械设备等行业也保持较高的调研热度。
综合8月上旬的机构调研数据，可以归纳出以下两大特征。
一是科技成长主线清晰。以电子行业为代表的科技赛道持续获得机构重点布局。AI算力基础设施、半导体自主可控、数据安全等主题成为机构调研的核心方向，反映出市场对科技创新长期赛道的高度关注。
二是龙头效应显著。头部上市公司凭借业绩确定性、流动性优势以及信息透明度，持续获得更多机构关注。仕佳光子、百济神州等细分领域龙头企业的调研接待机构数量明显领先，显示出机构“抱团”优质标的的倾向。
（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）
封面图片来源：每经媒资库

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（来源：经济日报）
转自：经济日报
Wind数据显示，截至8月11日，从已披露的上市公司2026年半年报看，保险资金现身23家上市公司前十大流通股股东名单，合计持仓市值约137.2亿元。二季度，保险资金整体呈现净增持态势，持仓数量净增加约1.83亿股。
从险资持仓结构看，呈现“低占比，分散化”特征。例如：泰康人寿两个账户合计持有众鑫股份流通股比例约4.48％；新华保险对禾盛新材、禾望电气的持股比例均超过2％。
一位市场人士对上海证券报记者表示，险资持有上市公司流通股，通常以财务投资为主，目的是获取稳定分红收益和长期资本增值，而非追求控制权或短期博弈。
险资举牌节奏也明显放缓。据中国保险行业协会信息披露系统统计，截至8月11日，今年以来仅平安人寿、太保寿险、富德财险等3家险企完成6次举牌，而2025年全年险资举牌为35次。
银行理财资金也在加大权益投资力度。《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示：截至6月末，理财市场权益类资产余额0.67万亿元，占总投资资产的1.86％；权益类产品存续规模900亿元，较今年初增加100亿元。
打新成为银行理财资金试水权益投资的抓手。以长鑫科技IPO为例，宁银理财、兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财5家理财公司均参与了打新。据统计，今年以来已有10余家理财公司注册成为A股网下投资者。
近期调研关注AI算力、医药与硬科技
Wind数据显示，7月以来，保险机构（包括保险公司、保险资管公司）与理财公司都在积极调研上市公司。
7月，保险机构调研上市公司803次，涉及116只标的；理财公司调研126次，涉及22只标的。两类机构在调研时高度关注AI算力与光通信，新易盛、中际旭创、源杰科技等标的人气较高。
8月以来，两类机构调研主线有所调整。截至8月11日，保险机构月内调研97次，涉及47只标的，其中国瓷材料、百济神州、仕佳光子等创新药、电子材料相关标的备受关注；理财公司月内调研12次，涉及8只标的，百济神州人气同样高企。
下半年小幅增配权益资产
中国银行保险资产管理业协会近日调查了179家机构（55家人身险公司、44家财产险公司、9家保险集团及再保险公司、39家保险资产管理机构和32家银行理财公司）。多数受访机构对下半年A股持乐观态度，“震荡上行”成为预期共识。
调查结果显示，半数受访机构认为当前A股估值基本合理，为结构性配置提供了基础。配置策略上，多数受访机构计划小幅增配权益资产。对于权益资产，理财公司计划小幅增配，优先选择高股息／红利指数和科创50指数。
“2026年下半年，科技成长板块有望成为超配主力。两类机构看好电子、通信等科技板块，以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产作为稳健配置底仓；AI产业链上中下游全面覆盖，形成了完整的科技配置逻辑。”调查结果显示。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾对记者表示，险资均衡配置策略还将延续：一端以高股息蓝筹为底仓，锁定稳定的现金流；另一端则精选硬科技、新质生产力龙头，以博取长期成长收益。据中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算，中性假设下2026年险资股基增量资金约7133亿元，有望成为最主要的增量资金来源。

21世纪经济报道记者 刘夏菲
中报季叠加市场震荡调整期，机构调研动态密集。
据Wind数据，截至8月13日，8月以来合计有141家A股公司获得机构调研，共吸引3400家次机构参与。其中有9家公司合计获得超100家次机构调研，20家公司获不少于50家次机构调研。
从机构调研热度居前的公司来看，有三条线索值得关注：一是AI硬件产业链热度延续，但调研重心已下沉至“产能兑现”的“算细账”阶段；二是医药生物板块凭借商业化逻辑验证重回机构调研“C位”，尤其备受外资机构关注；三是热门赛道之外，顺周期化工与地产链等公司久违现身调研热榜，或折射出机构近期挖掘“高切低”轮动机会的尝试。
8月以来，获机构调研家数排名前三的公司中，AI算力硬件产业链独占两席：鹏鼎控股（221家）、仕佳光子（209家）。从行业维度看，电子元件、工业机械行业获机构调研的公司数量并列第一，AI硬件及电子产业链仍是机构调研覆盖面最广的方向，合计参与调研的机构家数近700家次。
近几个月来，这一方向也是机构调研热度榜中长期“霸榜”的存在。不过，从近期调研纪要来看，机构对这一赛道标的的关注重点正从“有没有进入供应链”“有没有获得订单”等聚焦“可能性”的问题，转向“产能释放节奏是否匹配”“上游材料涨价对企业生产有何影响”等生产兑现问题。
以PCB头部企业鹏鼎控股为例，机构提问高度集中于产能兑现的时间表与执行细节：“明后年AI算力产能的释放节奏如何？”“核心设备交付是否存在供应瓶颈？”“泰国工厂何时能从亏损转向盈利？”
在算力产能方面，公司回应称，现阶段在建产能预计将自2027年起陆续投产落地，明后年将是公司AI算力业务产能集中释放的关键阶段。
光芯片企业仕佳光子同样被机构追问1.6T AWG芯片、高通道FAU等产品的扩产进展、出货情况，以及上游光纤涨价给公司带来的具体成本压力等问题。
总体来看，在AI硬件赛道延续此前热度的同时，机构调研重心正在逐渐下沉，提问逻辑从“讲故事”转向“算细账”。
国投证券策略团队认为，即使后续市场主线仍是AI，内部核心赛道也很有可能将再次切换，有相当大的概率从“涨价”信号逐渐转向“量增”信号，可能落在“由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条”上，即Token推理算力（含国产算力芯片、PCB、先进Fab、先进封装、算力租赁等）、光模块出货量（1.6T放量）、AIDC电力配套、AI软件及应用等。
医药股重获密集调研
商业化逻辑迎验证窗口
随着8月A股创新药行情的演绎，医药生物行业也重回机构调研视野中心。
8月机构调研热度前十的公司中，有两家来自医药生物行业：百济神州（210家）、泽璟制药（97家）。此外，九洲药业（77家）、皓元医药（25家）、爱伦医疗（18家）、三诺生物（17家）、药石科技（9家）等多家企业也纷纷现身榜单。
值得注意的是，百济神州成为“最受外资关注”的公司，8月以来共获75家外资机构调研，远超第二名九号公司的16家，形成“断崖式领先”。
从调研记录来看，机构关注点集中于核心产品的商业化天花板与在研管线进展。例如，针对百济神州，机构重点追问其核心产品百悦泽的销售增长驱动因素、竞品影响等，同时试图寻找新的业绩“催化剂”，密切关注BTK CDAC等在研新药的上市进展。
东吴证券医药团队认为，进入8月中报披露期，创新药商业化进展成为市场主线。以百济神州为代表的龙头营收高速增长、核心产品放量明确，经营性亏损持续收窄乃至迎来盈利拐点，叠加出海BD首付款与里程碑收入陆续确认，2026年中报季有望成为验证商业化逻辑、重塑板块估值的重要窗口。
不过，也有研究人士提醒，一方面，医药板块8月以来的修复行情并非“普涨”，而是业绩驱动的结构性行情，板块内部或仍将呈现“马太效应”，因此机构也是在调研中尝试“摸底”；另一方面，由于医药板块前期调整较深，近期反弹后或存在一定的获利盘消化与震荡风险，投资者不应盲目追高。
化工股与地产链公司获调研
机构挖掘新轮动机会
除上述热门赛道外，部分顺周期化工股与地产链公司也久违地跻身调研热榜前列。
8月以来机构调研热度前十的公司中，石化企业恒逸石化位列第7，8月接待118家次机构调研；家居五金企业悍高集团获109家次机构调研，位列第9。
此外，伟星新材（64家）、塔牌集团（44家）、万里石（15家）等地产链公司亦在8月接受了10家以上机构调研。不过上述公司本月以来的表现分化明显，除万里石本月涨幅达8.24%外，悍高集团、伟星新材、塔牌集团本月均录得负收益（截至8月14日收盘）。
恒逸石化是一家炼化—化纤一体化企业，其近期受到机构的集中关注与其业绩表现密切相关。上半年该公司实现归母净利润59.02亿元，同比激增2500.73%。国信证券石化化工团队指出，当前，在原油供应受限、价格高企背景下，我国大炼化资产稀缺性突出，恒逸石化作为海外布局炼厂的龙头企业实现业绩爆发。
而对于地产链公司，机构则普遍关心企业是否具备跳出低效竞争、寻找增量生意和第二增长曲线的能力。例如，悍高集团被问及新推出的高端子品牌的单客户价值量与中期收入体量；塔牌集团则被问及出海规划及具体进展等。
机构调研动向的新变化与近期市场风格的高低切换特征互为映照，显示出在财报季叠加市场风格切换期的背景下，机构正在持续挖掘下一个可能的轮动机会。
中信证券策略团队指出，8月初的市场处于超跌反弹阶段，整体来看电子、有色、创新药、非银修复进度较快，化工、电新、通信相对较慢。后续随着市场流动性和价格发现机制恢复正常，8月配置思路应当由交易超跌反弹逐步转向均衡化。其中非AI工业板块相对海外可比公司的估值折价有望阶段性收窄，重点增配能化、有色、创新药以及有出海潜力的头部券商。
也有机构对“高切低”持比较谨慎的态度。国投证券策略团队认为，景气和产业趋势向上是主线在高切低前后仍然可以延续的必要条件，在宏观经济K型分化没有收敛之前，除高股息外，其他低位板块较难系统性承接科技外溢资金。