📊 En octobre, les banques ont récupéré plus d’argent qu’elles n’en ont prêté

Les données du crédit d’octobre sont négatives.

Les nouveaux prêts nets en yuans ont diminué de 100 milliards de yuans. En septembre, ils avaient augmenté de 1 080 milliards. Le Wall Street Journal tablait sur une hausse de 10 milliards, Reuters sur 20 milliards. Le chiffre réel est passé en territoire négatif. C’est la troisième baisse nette mensuelle de l’année.

Dans le détail, les prêts aux ménages ont diminué de 430 milliards de yuans et ceux aux entreprises de 160 milliards, selon les calculs de Reuters à partir des données de la banque centrale. Sur les dix premiers mois, les prêts aux ménages ont reculé au total de 1 460 milliards de yuans, dont 1 410 milliards pour les prêts à court terme. Les prêts aux entreprises ont tout de même progressé de 12 390 milliards sur la période, dont 6 690 milliards à moyen et long terme. Il ne reste que les pouvoirs publics et les véhicules de financement locaux à continuer de s’endetter.

L’encours des prêts s’élève à 283 330 milliards de yuans, en hausse de 4,7 % sur un an. Reuters indique qu’il s’agit du rythme de progression le plus faible jamais enregistré.

Le financement social global a augmenté de 1 150 milliards de yuans en octobre, contre 1 420 milliards attendus, soit un écart de 19 %. En septembre, il avait atteint 3 550 milliards. Sur les dix premiers mois, le total s’élève à 28 610 milliards, soit 2 290 milliards de moins qu’à la même période l’an dernier. L’encours atteint 469 160 milliards, en hausse de 7,2 % sur un an.

L’argent ne manque pas. L’encours de M2 s’élève à 359 060 milliards de yuans, en hausse de 7,1 % sur un an, son plus faible niveau depuis mars 2025. M1 progresse de 4,4 %, soit 1,2 point de plus qu’en septembre. L’écart entre les deux s’est réduit de 4,0 % à 2,7 %. M0 augmente de 10,7 % : les espèces continuent de sortir.

En clair : l’argent des dépôts à terme est transféré vers les dépôts à vue, mais celui des dépôts à vue ne se transforme pas en prêts. Une politique monétaire accommodante, mais un crédit qui reste serré.

Dans un article publié le même jour, Xinhua cite un professeur associé de l’Institut PBC de finance de l’Université Tsinghua, qui affirme que la croissance de M2 et du financement social reste à un niveau raisonnable. Les prêts sont en baisse, mais l’adjectif employé est « raisonnable ».

Les banques n’arrivent pas à prêter ; côté actif, elles ne peuvent donc que se tourner vers les obligations.

À l’extérieur, les conditions se resserrent aussi. Une hausse des taux de la Fed en décembre est quasiment actée ; le débat s’est déjà déplacé sur janvier. L’indice du dollar a clôturé vendredi à 103,41. Le taux des bons du Trésor américain à dix ans est à 5,15 %. L’or a perdu 5,5 % en une semaine, tombant à 3 886 dollars, son plus bas niveau en treize mois. Même les capitaux en quête de valeurs refuges se convertissent en dollars.

Le BTC est à 64 700 dollars, selon six sources de cotation, en baisse de 3 % sur 24 heures. Par rapport à son niveau de 126 080 en octobre dernier, il a perdu 49 %.

Sur la chaîne et dans les banques, le désendettement ne va pas à la même vitesse. Les banques s’appuient sur les prolongations d’échéances et les restructurations pour étaler les pertes sur les années à venir. Sur la chaîne, dès que le prix atteint le seuil, la liquidation est immédiate : aucun délai n’est accordé.

Tant que le crédit ne repart pas, les acheteurs ne vont pas apparaître d’eux-mêmes. Le halving n’y change rien. Les ETF non plus.

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