• Les dépôts sur Aave V4 sur Avalanche ont augmenté de 295 % depuis la fin octobre, dépassant 225 millions de dollars.

• Les prêts actifs sur les marchés Aave V4 d’Avalanche ont dépassé 100 millions de dollars.

• Aave Labs a lancé Aave V4 sur Avalanche, selon la documentation datée du 15 juillet.

Les dépôts dépassent 225 millions de dollars

Les dépôts sur les marchés Aave V4 déployés sur Avalanche (AVAX) ont augmenté de 295 % depuis la fin octobre et dépassent désormais 225 millions de dollars, selon une publication du compte officiel du réseau diffusée le vendredi 13 novembre. Cette même publication indiquait que les prêts actifs sur ces marchés dépassaient 100 millions de dollars. Les deux chiffres concernent une seule plateforme : Aave V4, la version la plus récente de l’application décentralisée de prêt (dApp), qu’Aave Labs a lancée sur le réseau, selon la documentation de lancement datée du 15 juillet. Le taux de croissance de 295 % est celui publié par le compte lui-même. La publication ne précisait ni le montant de départ ni la formule utilisée pour calculer le pourcentage. Ce chiffre ne peut donc être interprété que dans les limites de cette annonce : des dépôts supérieurs à 225 millions de dollars, calculés à partir d’une base non divulguée à la fin octobre. Il s’agit du montant des fonds fournis. Sur un marché de prêt, un dépôt correspond à des capitaux apportés par un utilisateur, qui peuvent rester inactifs sur le marché ou servir de garantie à un prêt. Le deuxième chiffre publié, soit 100 millions de dollars d’emprunts actifs, indique le montant des capitaux déposés qui sont prêtés à un moment donné. Ensemble, ces deux chiffres définissent la portée de l’annonce, qui est limitée. Ils concernent uniquement le déploiement de V4 sur cette blockchain, et non les marchés Aave sur d’autres réseaux, et ne révèlent rien sur les échanges du jeton sous-jacent. Le montant des dépôts est un stock, et non un flux : il correspond au total présent sur les marchés au moment de la publication, et non au montant qui y a été apporté pendant la période de croissance. Aucune ventilation par actif n’a été fournie. Pour savoir comment les fonds sont arrivés, quels actifs ont été utilisés et sur quels marchés, il faut examiner la structure propre au protocole. La publication présentait ces deux chiffres comme des jalons pour le déploiement, et non comme une comparaison avec une autre blockchain.

Stablecoins et actifs encapsulés dans le Hub

Le hub de liquidité qui alimente ces dépôts détient du WAVAX, du sAVAX, du BTC.b, de l’USDC, de l’USDT, du WETH.e et de l’EURC. La V4 répartit l’activité entre un marché principal, un marché corrélé à l’AVAX et un marché des changes, et chaque marché puise dans la liquidité partagée du hub au lieu de conserver son propre pool. Le marché principal accepte le WAVAX, le BTC.b et les stablecoins comme actifs que les utilisateurs peuvent déposer ou emprunter. Le marché corrélé à l’AVAX forme une boucle plus restreinte : il accepte le sAVAX, un jeton de staking liquide, comme garantie et prête du WAVAX en contrepartie. Les dépôts qui s’y trouvent sont donc des actifs liés à l’AVAX qui circulent entre différentes formes tokenisées, et non de nouveaux achats du jeton. Le marché des changes utilise l’USDC, l’USDT et l’EURC à la fois comme garanties et comme actifs empruntés, et ses soldes sont inclus dans le même total global. Comme plusieurs marchés partagent un seul hub, un même pool de liquidité peut servir simultanément les emprunteurs du marché principal et les besoins en garanties du marché des changes ; cette conception concentre la profondeur de liquidité, mais rend moins évident le marché à l’origine de la croissance. C’est pourquoi le total des dépôts est difficile à interpréter simplement. Une croissance de 295 % pour cet ensemble signifie que des stablecoins, du Bitcoin et de l’Ether encapsulés sont entrés sur les marchés aux côtés d’actifs liés à l’AVAX, sans que les chiffres publiés permettent de les distinguer. Une base de dépôts de 225 millions de dollars ne signifie donc pas que 225 millions de dollars d’AVAX ont été achetés. Les dépôts ne correspondent pas non plus à la valeur totale verrouillée (TVL) : la TVL comptabilise les jetons verrouillés dans les contrats d’un protocole et exclut les actifs qui ont été empruntés, selon une méthode comptable différente de celle utilisée pour le chiffre des dépôts publié par le compte. Comparer les 295 % à un graphique de TVL reposant sur l’autre définition donnerait une image erronée des capitaux concernés. Les écarts antérieurs entre les chiffres des dépôts de la V4 rapportés et les chiffres officiels sont l’une des raisons pour lesquelles cette distinction exige de la prudence. Le rôle de l’AVAX dans le réseau est indépendant de tout cela : le jeton sert à payer les frais de transaction et à sécuriser le staking, et les AVAX versés en frais sont brûlés. Ni le volume d’échange ni les AVAX brûlés en frais sur la période ne peuvent être déduits du chiffre des dépôts. L’annonce se limite donc aux dépôts et aux prêts actifs.

Les dépôts face à un marché en baisse

Notre suivi en temps réel indique que le jeton a perdu 9,4 % au cours des dernières 24 heures, et son graphique récent affiche de fortes variations dans les deux sens. L’écosystème Avalanche a vu le jeton grimper de 4 % après sa sélection pour le règlement d’actions tokenisées du NYSE, puis passer sous les 8 $ lors d’une vente généralisée sur les marchés. Les dépôts n’ont rien à voir avec ces mouvements. Le chiffre de 295 % indique que les marchés de la V4 ont attiré des capitaux ; il ne signifie pas que ces capitaux ont été investis dans le jeton. L’analyse technique d’Avalanche suit séparément ces niveaux de prix, et l’annonce sur les dépôts n’y change rien. Toute personne qui évalue cette étape importante devrait distinguer l’utilisation du protocole de la demande de jetons, noter que le pourcentage officiel a été publié sans montant de référence, et considérer cette distinction comme essentielle à toute démarche DYOR concernant ce chiffre.