⚡ Vente de 45 % pour 9,99 milliards de dollars, dont 4,56 milliards reçus le jour de la clôture
Le 12 novembre, Sempra a finalisé la cession de 45 % de Sempra Infrastructure Partners à des fonds affiliés à KKR, avec un investissement indirect du Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario. Le prix de référence était de 9,99 milliards de dollars. L’accord avait été signé le 22 septembre 2025 ; près de 14 mois se sont écoulés entre la signature et la clôture.
Le paiement se fait en trois fois.
Le jour de la clôture, 4,56 milliards de dollars en espèces ont été reçus. Le montant de référence était de 4,65 milliards ; l’ajustement de clôture a réduit la somme de 90 millions.
Le premier billet de reconnaissance de dette porte sur 4,14 milliards, avec des intérêts composés trimestriellement au taux de 7,5 %. Il arrive à échéance le 31 décembre 2027, pour un total de 4,51 milliards en principal et intérêts. Le débiteur est une entité détenue indirectement par KKR ; ses obligations sont garanties par des lettres d’engagement de contribution des investisseurs des fonds. Son rang de remboursement vient après la dette prioritaire des filiales.
Le deuxième billet porte sur 1,2 milliard. Le taux est de 8,5 % jusqu’au 1er janvier 2031, puis passe à 10 %. Il arrive à échéance le 11 février 2034 ; conservé jusqu’à cette date, il rapportera 2,31 milliards en principal et intérêts.
La lenteur coûte cher.
Au total, les trois versements représentent 11,38 milliards de dollars en espèces pour une offre de 9,99 milliards. La part reçue aujourd’hui en représente 45,6 %. Pour le reste, il faut attendre.
Le retard a aussi un prix. L’accord initial stipulait que si la clôture n’avait pas eu lieu au 31 mars 2026, des frais de retard de 0,625 % par mois seraient calculés sur la base de 9,99 milliards de dollars à partir du 1er avril, au prorata des jours écoulés — soit environ 62,44 millions de dollars par mois. La clôture a finalement eu lieu en novembre, avec plus de sept mois de retard.
Sur le plan comptable, Sempra prévoit de comptabiliser un gain sur cession de 2,8 à 3,3 milliards de dollars, soit 2 à 2,4 milliards après impôts, ainsi que 450 à 550 millions de coûts de transaction. Sempra a perdu le contrôle de l’entreprise et ne consolide plus ses comptes depuis le 12 novembre ; les 25 % restants sont comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence. Après la clôture, KKR détient 65 % et l’Autorité d’investissement d’Abou Dhabi conserve ses 10 %. Le cours de l’action a peu réagi : clôture à 79,54 dollars le 13 novembre, en hausse de 0,7 %.
Le prix est inscrit dans le coupon. Le billet arrivant à échéance fin 2027 porte un taux de 7,5 % ; celui dont l’échéance est dans sept ou huit ans commence à 8,5 %, puis passe à 10 %. Aujourd’hui, déposer des dollars dans un pool de prêts on-chain rapporte un taux annualisé de 5,26 % pour les dépôts en USDC sur Aave (données observées par DefiLlama). Les quelques points d’écart rémunèrent le collatéral et le rang de remboursement. Le temps a un prix.
Le monde crypto vend chaque jour des produits similaires : réserves de stablecoins, preuves de réserves des plateformes d’échange, calendriers de déblocage des jetons, promesses de rachat des sociétés de projets. Tous consistent à faire passer l’argent de demain pour de l’argent d’aujourd’hui. Le coupon et le rang de remboursement sont les véritables repères de valorisation.
Sur la blockchain, c’est encore plus direct. Le temps est découpé en tranches de huit heures et les taux de financement sont prélevés à chaque échéance. Le capital-investissement découpe le temps en huit ans, avec un seul billet de reconnaissance de dette.
Côté marchés, le BTC se situe entre 67 197 et 67 256, selon six sources de cotation, en baisse de 1,5 % à 3,1 % sur 24 heures. L’ETH est entre 1 908 et 1 910.
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Le 12 novembre, Sempra a finalisé la cession de 45 % de Sempra Infrastructure Partners à des fonds affiliés à KKR, avec un investissement indirect du Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario. Le prix de référence était de 9,99 milliards de dollars. L’accord avait été signé le 22 septembre 2025 ; près de 14 mois se sont écoulés entre la signature et la clôture.
Le paiement se fait en trois fois.
Le jour de la clôture, 4,56 milliards de dollars en espèces ont été reçus. Le montant de référence était de 4,65 milliards ; l’ajustement de clôture a réduit la somme de 90 millions.
Le premier billet de reconnaissance de dette porte sur 4,14 milliards, avec des intérêts composés trimestriellement au taux de 7,5 %. Il arrive à échéance le 31 décembre 2027, pour un total de 4,51 milliards en principal et intérêts. Le débiteur est une entité détenue indirectement par KKR ; ses obligations sont garanties par des lettres d’engagement de contribution des investisseurs des fonds. Son rang de remboursement vient après la dette prioritaire des filiales.
Le deuxième billet porte sur 1,2 milliard. Le taux est de 8,5 % jusqu’au 1er janvier 2031, puis passe à 10 %. Il arrive à échéance le 11 février 2034 ; conservé jusqu’à cette date, il rapportera 2,31 milliards en principal et intérêts.
La lenteur coûte cher.
Au total, les trois versements représentent 11,38 milliards de dollars en espèces pour une offre de 9,99 milliards. La part reçue aujourd’hui en représente 45,6 %. Pour le reste, il faut attendre.
Le retard a aussi un prix. L’accord initial stipulait que si la clôture n’avait pas eu lieu au 31 mars 2026, des frais de retard de 0,625 % par mois seraient calculés sur la base de 9,99 milliards de dollars à partir du 1er avril, au prorata des jours écoulés — soit environ 62,44 millions de dollars par mois. La clôture a finalement eu lieu en novembre, avec plus de sept mois de retard.
Sur le plan comptable, Sempra prévoit de comptabiliser un gain sur cession de 2,8 à 3,3 milliards de dollars, soit 2 à 2,4 milliards après impôts, ainsi que 450 à 550 millions de coûts de transaction. Sempra a perdu le contrôle de l’entreprise et ne consolide plus ses comptes depuis le 12 novembre ; les 25 % restants sont comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence. Après la clôture, KKR détient 65 % et l’Autorité d’investissement d’Abou Dhabi conserve ses 10 %. Le cours de l’action a peu réagi : clôture à 79,54 dollars le 13 novembre, en hausse de 0,7 %.
Le prix est inscrit dans le coupon. Le billet arrivant à échéance fin 2027 porte un taux de 7,5 % ; celui dont l’échéance est dans sept ou huit ans commence à 8,5 %, puis passe à 10 %. Aujourd’hui, déposer des dollars dans un pool de prêts on-chain rapporte un taux annualisé de 5,26 % pour les dépôts en USDC sur Aave (données observées par DefiLlama). Les quelques points d’écart rémunèrent le collatéral et le rang de remboursement. Le temps a un prix.
Le monde crypto vend chaque jour des produits similaires : réserves de stablecoins, preuves de réserves des plateformes d’échange, calendriers de déblocage des jetons, promesses de rachat des sociétés de projets. Tous consistent à faire passer l’argent de demain pour de l’argent d’aujourd’hui. Le coupon et le rang de remboursement sont les véritables repères de valorisation.
Sur la blockchain, c’est encore plus direct. Le temps est découpé en tranches de huit heures et les taux de financement sont prélevés à chaque échéance. Le capital-investissement découpe le temps en huit ans, avec un seul billet de reconnaissance de dette.
Côté marchés, le BTC se situe entre 67 197 et 67 256, selon six sources de cotation, en baisse de 1,5 % à 3,1 % sur 24 heures. L’ETH est entre 1 908 et 1 910.
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