• Le 12 novembre, la SEC thaïlandaise a proposé un plafond quotidien de 5 millions de bahts (148 000 dollars) pour les stablecoins sur chaque plateforme agréée.

• Les transferts devront uniquement passer par les comptes et portefeuilles vérifiés du client ; les transferts par des tiers sont interdits.

• Les courtiers perdront leurs fournisseurs de liquidités externes pour les paires stablecoin-baht ; les opérations hors plateforme devront atteindre un minimum de 3 millions de bahts.

5 millions de bahts par jour et par plateforme

L’autorité de régulation des marchés financiers thaïlandaise a rédigé une règle qui limiterait les dépôts et les retraits de stablecoins à 5 millions de bahts, soit environ 148 000 dollars, par client et par jour sur chaque plateforme d’échange de cryptomonnaies agréée. Publiée dans l’annonce officielle de l’autorité le jeudi 12 novembre, la proposition est soumise à consultation publique jusqu’au 26 novembre et entrerait en vigueur 60 jours après l’annonce d’une règle définitive. La SEC présente cette mesure comme un moyen de lutter contre le blanchiment d’argent, la cybercriminalité et les transferts transfrontaliers de fonds non agréés.

Le plafond fonctionne dans les deux sens. Un client pourrait déposer jusqu’à 5 millions de bahts et retirer jusqu’à 5 millions de bahts sur la même plateforme au cours d’une journée. Comme la limite est fixée par plateforme, une personne détenant des comptes auprès de plusieurs opérateurs thaïlandais bénéficierait d’un plafond journalier distinct sur chacun d’eux. Le même montant s’applique que le client transfère les fonds vers un seul compte ou les répartisse entre plusieurs, car le plafond concerne le binôme personne-plateforme, et non un compte en particulier. Les transferts entre les comptes d’un même client sur deux plateformes agréées ne sont pas soumis au plafond, à condition que les deux plateformes respectent la règle de voyage (« Travel Rule »), la norme qui les oblige à échanger les informations relatives à l’expéditeur et au destinataire.

Les contreparties sont soumises à leurs propres restrictions. Les dépôts et les retraits ne pourraient être effectués que par l’intermédiaire de comptes et de portefeuilles vérifiés comme appartenant au client, et les envois à des tiers ainsi que les transferts reçus de tiers seraient interdits. Les transferts directs de pair à pair entre particuliers, qui ne passent jamais par une plateforme agréée, échappent entièrement à la règle. En pratique, les plafonds pèseraient surtout sur les clients qui transfèrent des stablecoins depuis des plateformes thaïlandaises vers des plateformes d’échange étrangères ou vers un portefeuille crypto en auto-conservation, car ces opérations écartent l’intermédiaire agréé qui surveille les flux.

Des obligations renforcées pour les plateformes et les courtiers

Le même projet imposerait des obligations plus lourdes aux plateformes agréées. Elles devraient exercer une vigilance à l’égard de la clientèle et classer les risques, surveiller la circulation des fonds sur leurs services, repérer les comptes utilisés pour des paiements illégaux et recourir à des outils d’analyse de la blockchain pour retracer les transferts liés à des portefeuilles suspects ou inscrits sur une liste de surveillance. La SEC s’attend également à ce que le volume des flux de stablecoins entrant sur un compte et en sortant soit cohérent avec les revenus et la situation financière du client, un critère qui va au-delà des simples limites de transaction.

Les règles encadrant la structure du marché se durcissent en parallèle. Les plateformes d’échange devraient divulguer les noms des teneurs de marché avec lesquels elles travaillent ainsi que les actifs sur lesquels ces sociétés proposent des cotations, afin que les clients sachent qui fournit la liquidité sur leurs carnets d’ordres. Les teneurs de marché sont les sociétés qui affichent continuellement des prix d’achat et de vente pour que les ordres des clients soient exécutés rapidement. Les courtiers, en revanche, ne pourraient pas s’appuyer sur des fournisseurs de liquidités externes pour les paires stablecoin-baht. Les transactions organisées par des courtiers ou des négociants en dehors d’une plateforme d’échange seraient soumises à un montant minimal de 3 millions de bahts, soit environ 88 500 dollars, et leurs prix devraient être rendus publics. Ce montant minimal et l’obligation de divulgation s’appliquent aux transactions de gré à gré qui contournent le carnet d’ordres d’une plateforme d’échange.

Plusieurs types de flux échappent entièrement au plafond journalier. Les transferts opérationnels propres à une plateforme, l’activité des teneurs de marché, les transactions approuvées par la Banque de Thaïlande ainsi que les achats ou remboursements de nouveaux jetons par l’intermédiaire de plateformes d’ICO agréées par la SEC ne sont pas soumis au plafond. Les remboursements liés à ces ventes de jetons seraient eux aussi exclus du plafond journalier habituel du client. L’exemption relative aux ventes de jetons est la seule modification de fond apportée à la consultation lancée par la SEC le 11 septembre 2026 ; le cadre général reste inchangé. Ces mesures prolongent les travaux déjà en cours : la SEC et la banque centrale ont utilisé l’analyse des données pour repérer les transactions inhabituelles en USDT dans le cadre d’une campagne plus vaste contre l’économie grise.

La conception du plafond par plateforme est le détail qui déterminera la portée réelle de la mesure. Un plafond unique pour l’ensemble du marché aurait fixé une seule limite ; le projet multiplie au contraire le montant autorisé par le nombre de plateformes utilisées par un client. Cela atténue la restriction pour les utilisateurs actifs, tout en incitant les plateformes à identifier une même personne d’un établissement à l’autre. Les exceptions concernant l’auto-conservation et les transferts de pair à pair produisent l’effet inverse : elles pourraient pousser les transferts les plus importants à contourner entièrement les plateformes agréées, ce qui affaiblirait la traçabilité que la SEC cherche, selon ses propres termes, à renforcer. Les équipes chargées de la conformité des plateformes doivent également assumer le coût des outils d’analyse et de l’échange de données imposé par la règle de voyage, une charge que les plateformes de moindre taille pourraient avoir du mal à absorber. Si la période de consultation prend fin le 26 novembre et que le texte définitif est publié en décembre, le délai de 60 jours après l’annonce laisse présager une entrée en vigueur en février.