Les cours du cuivre sont tombés à leur plus bas niveau depuis juillet. Le marché à terme intègre les craintes liées à l’IA et une Réserve fédérale restrictive, mais le marché physique indique le contraire.
Le cuivre de référence à trois mois au London Metal Exchange (LME) est tombé à 13 515 dollars la tonne jeudi. Un rebond en début de séance vendredi s’est essoufflé, laissant le métal environ 9 % en dessous de son record de septembre, à 14 875 dollars.
Pourquoi les cours du cuivre papier chutent
Les ventes proviennent des marchés financiers, et non d’un excédent de métal. Le cuivre s’échangeait comme valeur proxy des infrastructures d’IA, et le récent repli des valeurs technologiques l’a entraîné à la baisse. L’annonce du départ de Jensen Huang, PDG de Nvidia, a renforcé les doutes sur les dépenses consacrées aux centres de données.
« Chaque fois que l’IA encaisse un coup, la demande de cuivre et les prix subissent eux aussi des pressions », a déclaré Tom Price, analyste chez Panmure Liberum.
La politique monétaire accentue les pressions. Un chiffre d’inflation aux États-Unis supérieur aux attentes a ravivé les paris sur des hausses de taux, et les responsables de la Fed n’ont pas exclu une hausse de 50 points de base lors de la réunion des 8 et 9 décembre. Le raffermissement du dollar a déclenché des ventes de la part de fonds pilotés par des modèles.
Parallèlement, Deutsche Bank estime que le risque de droits de douane américains sur le cuivre raffiné a diminué, ce qui défait l’opération qui avait attiré le métal aux États-Unis.
Le marché chinois évolue en sens inverse. Les stocks dans les entrepôts du Shanghai Futures Exchange (SHFE) ont chuté de 24 % en une semaine, à 33 848 tonnes, leur niveau le plus bas depuis près de trois ans et l’équivalent de moins d’une journée de consommation chinoise. La prime de Yangshan, qui mesure la demande chinoise de cuivre importé, a atteint jeudi un record de 240 $ la tonne.
Jimmy McGeoch, de Goldman Sachs, a décrit le marché physique comme étant « tendu comme un tambour », selon Robert Ivanhoe. Ivanhoe a évoqué des frais de traitement des fonderies à un niveau historiquement bas, des réductions de production des fonderies chinoises et de nouveaux appels d’offres pour le réseau électrique lancés par les principaux opérateurs chinois. Il a averti que les stocks chinois pourraient être épuisés d’ici la fin de l’année.
La prime sur le cuivre de Yangshan atteint un nouveau sommet historique… Comme l’a déclaré ce matin Jimmy McGeoch, de @GoldmanSachs, « le marché physique du cuivre est tendu comme un tambour ». Selon nos informations, le marché chinois du cuivre raffiné continuera de se resserrer au moins jusqu’à la fin de l’année,… https://t.co/fpVd1iOfD6 pic.twitter.com/g1HTKCngHF
— Robert Friedland (@robert_ivanhoe) 10 novembre 2026
Selon Daniel Ghali, de Deutsche Bank, les baissiers du cuivre ont besoin d’une spirale récessionniste, tandis que les haussiers ont seulement besoin que le statu quo se maintienne.
Le graphique du cours du cuivre révèle de réels dégâts techniques
Les dégâts techniques sont bien réels, même si la chute des cours se produit sur le marché papier. Sur le graphique journalier (en dollars américains par livre), le cuivre a cassé sa ligne de tendance haussière de support fin octobre, et cette ligne a fait office de résistance lorsque le cours l’a retestée le 30 octobre.
Jeudi, le cuivre a clôturé sous sa moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis le début de ce rallye. Cette même ligne avait tenu lors du creux du 23 mars. La cassure a également enfoncé le retracement de Fibonacci de 0,382 à 6,31 $ et une zone de support horizontale. Le cours avoisine désormais 6,21 $, soit environ 10,7 % sous son sommet de septembre, et a enregistré son premier creux inférieur depuis plusieurs mois.
Le prochain support se situe au niveau de Fibonacci de 0,5, à 6,11 $. En dessous, le retracement de 0,618 à 5,91 $ coïncide avec un support de long terme, environ 4,8 % sous les cours actuels.
Le RSI se situe autour de 35 et baisse : le cuivre n’est donc pas encore survendu. Les volumes ont diminué depuis les ventes massives des 4 et 9 novembre, mais les cours continuent de baisser sous la pression des vendeurs.
La chute des cours se déroule peut-être sur le marché papier, mais le passage sous la moyenne mobile à 200 jours pourrait déclencher davantage de ventes systématiques. La réunion de décembre de la Fed et les primes à l’importation en Chine montreront quel camp l’emportera.