USD.AI a traité 20 des 46 opérations publiques de financement de GPU, d’une valeur de 5,04 milliards de dollars

• USD.AI a traité 20 des 46 opérations publiques de financement de GPU, pour un total de 5,04 milliards de dollars.
• Le site gpuloans.com recense les opérations allant jusqu’à 500 millions de dollars chacune, annoncées depuis janvier 2023.
• Une interview publiée le 12 novembre faisait état de 41 opérations d’une valeur de 4,71 milliards de dollars au 2 novembre.
USD.AI recense 46 opérations publiques de financement de GPU
USD.AI, le fournisseur d’infrastructures sur chaîne pour les prêts adossés à des GPU, indique que son propre recensement montre qu’il a traité 20 des 46 opérations de financement de GPU rendues publiques, pour une valeur totale de 5,04 milliards de dollars. Ces chiffres proviennent de gpuloans.com, un site de suivi exploité par l’entreprise, qui recense les financements allant jusqu’à 500 millions de dollars chacun, annoncés depuis janvier 2023, selon les données arrêtées au 3 novembre. L’ensemble des 46 opérations comprend des transactions dans lesquelles des GPU ont été donnés en garantie, ainsi que des financements destinés à l’achat de GPU pour lesquels aucune mise en garantie n’a été explicitement mentionnée ; le total ne peut donc pas être interprété comme 46 prêts garantis. Chaque montant correspond à la taille totale du financement lui-même, et non à l’exposition réellement assumée par les prêteurs participants ou par USD.AI.
Une interview publiée par l’entreprise le 12 novembre présente un décompte plus restreint : 41 opérations et 4,71 milliards de dollars au 2 novembre. Les deux instantanés diffèrent parce que leurs dates de clôture et leurs périmètres ne sont pas les mêmes ; il faut les lire comme des chiffres correspondant à leurs propres dates d’agrégation, et non comme une révision. Une opération à elle seule est incluse dans le total : l’entreprise a structuré une facilité de 106 millions de dollars pour déployer 1 728 GPU dans un centre de données finlandais, et son financement de GPU le plus important précédemment déclaré était un montage de 128,9 millions de dollars.
Le capital on-chain comble le vide du marché intermédiaire
La structure du financement des infrastructures d’IA explique l’origine de ces opérations. Les grandes banques accordent des prêts de plusieurs milliards de dollars aux emprunteurs de qualité investissement, tandis que les crédits-bails d’équipements de moins de 10 millions de dollars couvrent les petits opérateurs. Le créneau visé se situe entre les deux : des entreprises de cloud GPU qui ont obtenu des contrats garantissant l’utilisation de leurs services par des clients, mais qui sont trop grandes pour les petits crédits-bails et trop petites pour accéder au crédit bancaire syndiqué. Dans ce marché intermédiaire, gpuloans.com recense 41 financements garantis par des GPU, annoncés entre janvier 2023 et le 2 novembre 2026, pour un montant total de 4,71 milliards de dollars et une taille médiane de 65 millions de dollars ; USD.AI en a traité 20 sur les 41, soit environ 48,8 % du nombre total, et 32 des 41 ont été annoncés en 2026 seulement.
L’évaluation du risque de crédit passe par Compute IQ, le système de notation propre à l’entreprise, qui attribue une note sur 100 à un opérateur de GPU, à ses clients et aux conditions de ses contrats afin de déterminer son admissibilité à un prêt, les fourchettes de taux, le montant et la structure de l’opération. Les fonds sont levés on-chain : les déposants placent le stablecoin de financement USDai et reçoivent du sUSDai, dont la valeur suit la performance du portefeuille de prêts sous-jacent. L’entreprise évalue à 22 milliards de dollars le volume cumulé des transactions sur le marché secondaire de ses jetons associés en novembre 2026, et les dépôts en sUSDai s’élevaient à environ 550 millions de dollars en octobre. En août, Bullish a accordé à USD.AI une ligne de crédit en stablecoins de 100 millions de dollars et s’est engagé à proposer des paires de négociation en sUSDai ainsi qu’un programme dédié de tenue de marché. Les risques déclarés sont la baisse des prix des GPU et l’arrivée de grandes banques bénéficiant de coûts de financement plus faibles ; pour certaines transactions, USD.AI applique des garanties de valeur résiduelle par l’intermédiaire de Barkr.
La concentration des opérations en 2026 — 32 des 41 financements en une seule année — témoigne d’un marché encore en formation plutôt que d’un marché affichant un long historique. Selon l’analyse de COINOTAG, c’est la structure des dépôts qui rend ce rythme possible : en l’absence de marché des titres adossés à des actifs fondés sur les semi-conducteurs, la liquidité secondaire de 22 milliards de dollars, face à 4,71 milliards de dollars d’octrois de prêts, remplit le rôle qu’auraient autrement joué les investisseurs en se retirant. Les deux risques cités par l’entreprise elle-même vont dans des directions opposées. La déflation des prix des GPU érode la valeur des garanties, que les garanties de Barkr ne compensent que partiellement, tandis que l’arrivée des banques menacerait l’avantage tarifaire dont dépend le marché intermédiaire. Les détenteurs de sUSDai sont exposés aux deux risques, puisque la valeur du jeton suit directement la performance des prêts.