Le bitcoin s’échange autour de 68 667 $, soit 17,4 % en dessous de son plus haut cours de clôture sur 30 jours, à 83 091 $, atteint le 20 octobre, et l’indice DVOL de Deribit s’établit à 40,77. Depuis mars 2021, le bitcoin a clôturé au moins aussi loin de son plus haut sur 30 jours pendant 290 jours. La médiane du DVOL ces jours-là était de 77,8, soit près du double de sa valeur actuelle.

Autrefois, le marché des options considérait une telle baisse comme une urgence. En 2022, la médiane des journées comparables était de 79,2. Avant 2026, chacune de ces journées affichait une volatilité anticipée supérieure à celle d’aujourd’hui. Cette année, la médiane est de 49,9, et seules trois de ces journées — toutes en juin 2026 — affichaient une volatilité anticipée inférieure à celle d’aujourd’hui. Pour que cette valeur soit observée, les vendeurs d’options doivent continuer à vendre de la volatilité sur un marché en baisse, tandis que les acheteurs ne doivent avoir aucune raison de surenchérir.

Les flux des fonds ne font pas non plus pression. Le graphique des avoirs des fonds de CryptoQuant montre que les fonds bitcoin au comptant suivis par la plateforme détenaient environ 1,3 million de BTC le 11 novembre, soit à peu près autant qu’à la mi-octobre, alors même que le cours a baissé tout au long du mois. Les fonds ne vendent pas massivement.

Un marché des options calme n’est pas un marché bon marché. Sur les 1 630 jours écoulés depuis avril 2022, le DVOL a anticipé une volatilité supérieure à celle observée au cours des 30 jours suivants dans 74 % des cas, avec un écart médian de 10,5 points. Une faible volatilité implicite signifie ici que les traders ne paniquent pas. Cela ne signifie pas qu’ils ont tort.

Les ventes massives de bitcoins n’effraient plus son marché des options comme avant.

Ce qui invaliderait cette lecture : une clôture du DVOL au-dessus de 50, la médiane de cette année pour des baisses aussi prononcées, avant l’échéance du 25 décembre, signifierait que la peur est arrivée tardivement, et non qu’elle est absente. Si le bitcoin reste au moins 15 % sous son plus haut sur 30 jours jusqu’en novembre, avec un DVOL inférieur à 45, le calme est le régime en place, et non un retard.

Rédigé par The Daily Digits