• Bit Digital détenait 163 725,9 ETH, d’une valeur de 439,4 millions de dollars au 30 septembre, soit 2 684 $ par coin.

• BTBT a clôturé mercredi à 0,79 $, sa capitalisation boursière passant ainsi sous les 290 millions de dollars.

• Bit Digital a transféré 73 683 ETH vers le staking liquide et a donné en garantie 19 000 LsETH pour un prêt.

La capitalisation boursière de Bit Digital passe sous les 290 M$

Bit Digital (BTBT) a clôturé mercredi à 0,79 $, valorisant l’ensemble de l’entreprise à moins de 290 millions de dollars, alors même que sa trésorerie en Ethereum (ETH) valait 439,4 millions de dollars à la fin du mois de septembre. Répartie entre environ 360 millions d’actions, chaque action est adossée à environ 1,22 $ d’Ethereum à elle seule, et les cotations avant l’ouverture indiquaient une nouvelle baisse de 6 % du titre avant l’ouverture de jeudi. Il s’agissait de la première clôture sous 1 $ depuis le 16 octobre. Les règles du Nasdaq imposent un avertissement lorsqu’une entreprise passe 30 jours ouvrables consécutifs sous ce seuil, suivi d’un délai de 180 jours pour se redresser ; Bit Digital avait reçu le même avis en janvier 2023 et y avait remédié en trois semaines. Aucune décision concernant un vote sur le rachat d’actions n’a été annoncée.

Les résultats du troisième trimestre illustrent l’écart : Bit Digital a dégagé 28,5 millions de dollars de bénéfice au trimestre, après une perte de 107,2 millions au deuxième trimestre. Environ 16,3 millions de ce bénéfice provenaient des variations de valorisation des actifs numériques et d’autres éléments précisés. Le chiffre d’affaires a néanmoins reculé de 11 % sur un an, à 27,1 millions de dollars. Selon les données de marché, le cours de l’Ethereum (ETH) avoisinait 2 009 $ le 12 novembre, contre un cours de clôture de 2 684 $ retenu pour la valorisation de septembre. Les avoirs en ETH déclarés ne valent donc plus qu’environ 329 millions de dollars aujourd’hui, soit quelque 110 millions de moins que leur valeur déclarée à la fin du trimestre. Le PDG Sam Tabar a reconnu directement cette décote, déclarant qu’elle faisait des rachats d’actions une option méritant un examen sérieux, même si leur intérêt pour les actionnaires dépend du prix payé et de leur mode de financement. Tout programme nécessiterait d’abord l’approbation des actionnaires, et son financement par la vente d’ETH réduirait les revenus de staking — une voie que l’entreprise a déjà empruntée en vendant 1 625 ETH au dernier trimestre sans en acheter. FG Nexus a suivi cette voie en 2025, après que ses propres actions ont chuté de 94 % en quatre mois. Les derniers objectifs de cours connus de Wall Street remontent à avril, lorsque HC Wainwright a fixé un objectif de 7 $ et B. Riley de 5 $.

163 725 ETH et les mécanismes du LsETH

Le communiqué de résultats de l’entreprise, publié le 12 novembre, explique comment sa trésorerie est constituée et quelle part de celle-ci est immobilisée. Au 30 septembre, Bit Digital détenait 163 725,9 ETH et actifs équivalents en ETH, valorisés au cours de clôture de l’Ethereum de 2 684 $. Sur ce total, 74 606,4 ETH étaient détenus directement, y compris les jetons mis en staking par l’intermédiaire de son partenaire opérateur de validateurs, pour une juste valeur de 200,2 millions de dollars. Environ 15 437 ETH se trouvaient dans un fonds géré par un tiers. Au cours du trimestre, l’entreprise a placé 73 683 ETH en staking liquide et reçu 66 192 jetons LsETH, puis donné 19 000 LsETH en garantie d’un prêt, comptabilisant une créance sur actifs numériques donnés en garantie de 37,1 millions de dollars. Les 47 192 LsETH restants, comptabilisés à 98,3 millions de dollars, servent de réserve pour répondre aux exigences de marge, et une dépréciation hors trésorerie de 3,2 millions de dollars a été constatée sur le jeton. Les 1 625 ETH vendus au cours du trimestre ont rapporté 3,4 millions de dollars, au prix moyen de 2 114,62 $, et aucun ETH n’a été acheté.

Le staking natif a généré 474 ETH au cours du trimestre, portant le cumul des récompenses à environ 1 863 ETH jusqu’à septembre. Les revenus du staking ont atteint 1 million de dollars, en hausse de 14 % par rapport au trimestre précédent, mais en baisse par rapport aux 2,9 millions de dollars enregistrés un an plus tôt, après le transfert d’ETH vers le staking liquide pour soutenir le financement de WhiteFiber. WhiteFiber, l’entreprise d’infrastructures d’IA détenue à 59,7 % par Bit Digital, soit 27 043 750 actions, affichait une valeur implicite proche de 487 millions de dollars au cours de clôture de 18,01 $ en fin de trimestre, alors que ses propres actions s’échangeaient autour de 10 $ fin octobre. Les revenus de colocation ont bondi de 232 % sur un an, à 5,6 millions de dollars, grâce au démarrage des activités sur le campus NC-1. Les services cloud ont généré 18,1 millions de dollars, tandis que les revenus du minage de Bitcoin sont tombés à 2 millions de dollars, contre 7,4 millions un an plus tôt. Après la fin du trimestre, Bit Digital a donné 45 000 LsETH supplémentaires en garantie de l’emprunt de 70 millions de dollars contracté par WhiteFiber en octobre. À la fin septembre, l’entreprise disposait de 143,5 millions de dollars de trésorerie, dont environ 138,5 millions détenus par WhiteFiber. Dans son communiqué officiel, le PDG Sam Tabar a présenté le trimestre comme la poursuite de la réorientation de l’entreprise vers l’Ethereum et les infrastructures d’IA.

Comprendre le cycle de la décote

Le schéma est bien connu dans le secteur des trésoreries en Ethereum : les entreprises accumulent des ETH dans leur bilan, tandis que les marchés boursiers refusent de leur en attribuer la valeur, ce qui les oblige ensuite à choisir entre le rachat d’actions et la vente d’ETH, deux options qui réduisent leur exposition à l’ETH. Ce trimestre, Bitmine a fait basculer la même équation dans l’autre sens, enregistrant une perte de 6,3 milliards de dollars à la suite du recul de l’Ethereum. La pression sur le marché au comptant aggrave le problème : les ETF Ethereum ont enregistré 379 millions de dollars de sorties de fonds en quatre jours, jusqu’au 11 novembre, principalement chez l’ETHA de BlackRock.

Si Bit Digital finance ses rachats d’actions en vendant des ETH, ses revenus de staking diminuent ; si elle attend, le compte à rebours de 30 jours sous la barre de 1 $ continue de tourner.

Un guide pratique sur le staking de l’Ethereum présente les mécanismes de revenus en jeu.