• L’or s’échangeait à 3 963,44 $ jeudi, marquant son troisième passage sous les 4 000 $ depuis la fin octobre.

• L’IPC d’octobre a progressé de 0,4 % sur un mois, dépassant les prévisions de 0,23 %.

• La probabilité d’une hausse d’un demi-point des taux de la Fed en décembre a atteint 11,2 %, contre zéro une semaine plus tôt.

La probabilité d’une hausse d’un demi-point atteint 11,2 %

Les marchés sont passés de la possibilité à la certitude d’une hausse des taux en décembre par la Réserve fédérale (Fed), et cette réévaluation a fait repasser l’or (XAU) sous les 4 000 $ jeudi. Le métal s’échangeait à 3 963,44 $, marquant son troisième passage sous ce seuil rond depuis la fin octobre. Une hausse d’un quart de point est déjà entièrement intégrée dans les cours. Le rapport de vendredi sur l’indice des prix à la production (IPP), qui mesure chaque mois les prix reçus par les producteurs américains pour leurs marchandises, déterminera si les paris sur une hausse d’un demi-point se renforcent et font baisser le cours du métal.

L’indice des prix à la consommation d’octobre a progressé de 0,4 % sur un mois, bien au-dessus des 0,23 % prévus par les économistes. Depuis cette publication, la probabilité implicite d’une hausse d’un demi-point est passée de zéro à 11,2 %, alors qu’elle était nulle une semaine plus tôt. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont gagné 25 points de base cette semaine, et l’indice du dollar américain a atteint un sommet de 19 mois. Ces deux évolutions pèsent sur l’or, qui ne rapporte aucun intérêt : chaque hausse des taux accroît donc le coût d’opportunité de sa détention, tandis qu’un dollar plus fort le rend plus cher pour la plupart des acheteurs à l’étranger.

Les deux dernières publications de l’IPP ont fait évoluer l’or dans des directions opposées. Le 10 septembre, le rapport d’août correspondait aux prévisions mensuelles, mais affichait un taux annuel plus élevé que prévu ; l’or a alors perdu 1,39 %, tandis que les rendements grimpaient. Le 15 octobre, les prix à la production de septembre ont bondi de 1,3 %, soit plus du double des 0,6 % attendus. Pourtant, l’or a gagné environ 1 %, car le rendement des obligations à 10 ans a baissé lors d’une liquidation des actions menée par le secteur technologique. Dans les deux cas, le métal a suivi les rendements des bons du Trésor plutôt que la vigueur des chiffres publiés. Les économistes s’attendent à ce que l’IPP d’octobre progresse de 0,4 % sur un mois, contre 1,3 % en septembre. Le rapport de vendredi est la dernière grande publication sur l’inflation avant la décision de la Fed du 9 décembre, ce qui lui donne un poids supplémentaire. Christopher Wong, stratège chez Oversea-Chinese Banking Corp., estime que le cours risque de glisser vers 3 870 dollars, près de son creux de fin octobre, et avertit qu’un chiffre supérieur aux prévisions accentuerait le récent recul.

La banque centrale chinoise ajoute 25,8 tonnes

Les flux des fonds en octobre révèlent qui vendait. L’Amérique du Nord a été la seule région où les fonds négociés en bourse adossés à de l’or physique pour le compte de leurs actionnaires ont enregistré des sorties, à hauteur de 512 millions de dollars, selon les données du World Gold Council (WGC). Dans leur ensemble, les fonds mondiaux ont enregistré 2,7 milliards de dollars d’entrées, soit un quatrième mois consécutif de collecte. Les fonds européens arrivent en tête avec 1,8 milliard de dollars, suivis des fonds asiatiques, qui ont recueilli 1,3 milliard. La série mensuelle du WGC couvre les avoirs déclarés dans ces trois régions.

La demande officielle raconte l’autre versant de l’histoire. La banque centrale chinoise a acheté 25,8 tonnes en octobre, réalisant ainsi un 24e achat mensuel consécutif et le plus important de cette série, qui s’étend désormais sur deux ans. Au troisième trimestre, les banques centrales ont absorbé 321 tonnes, soit 42 % de plus qu’un an auparavant, selon la même publication du WGC. Bob Haberkorn, stratège chez StoneX, a déclaré à Reuters que les achats officiels du trimestre avaient établi un plancher pour les cours, un soutien qui a résisté malgré les effets défavorables de la Fed et de la hausse des taux sur le métal.

Ces deux flux évoluent en sens opposés à l’approche de vendredi. Une publication de l’IPP supérieure aux attentes, qui ferait à nouveau grimper les rendements, accentuerait probablement les ventes des fonds nord-américains. Dans le même temps, la Chine a intensifié ses achats à mesure que les cours reculaient, faisant de la demande officielle — plutôt que des fonds occidentaux — le principal rempart du marché. Les données de vendredi et la décision de la Fed du 9 décembre montreront si ce rempart continue d’absorber les pertes.

Nos propres données dessinent le tableau d’un marché qui dispose de peu de soutien. L’or s’échangeait pour la dernière fois à 3 954,66 dollars, en baisse de 2,39 % sur 24 heures. Le score composite de COINOTAG situe le support à 3 911,06 dollars, le niveau le plus solide sous le marché, à 78 sur 100, tandis que la résistance à 4 047,29 dollars obtient un score de 90. La tendance quotidienne reste baissière, le RSI sur 14 jours s’établit à 40,5 et le positionnement sur les produits dérivés est calme, avec un taux de financement perpétuel de seulement 0,0018 %. Une publication de l’IPP plus modérée serait le catalyseur le plus évident pour un nouveau test de ce plafond noté 90 ; un chiffre élevé orienterait le marché vers le support inférieur.