• Les pertes de Laser Digital ont fait basculer les activités européennes de Nomura dans le rouge pour un trimestre
• Le volume des transactions sur les actifs numériques au Japon a chuté à 17,2 billions de yens au cours des neuf premiers mois
• Laser Digital a obtenu une licence de plateforme d’échange japonaise et une autorisation conditionnelle pour une banque fiduciaire américaine en mai
Discussions sur une vente avec Marex Group
Nomura Holdings, la plus grande société de courtage du Japon, étudie la vente de Laser Digital, sa filiale suisse spécialisée dans les actifs numériques, après que des pertes liées à la volatilité ont fait basculer les activités européennes du groupe dans le rouge pour un trimestre. Des personnes au fait du dossier ont indiqué mercredi que des discussions étaient en cours avec des acheteurs potentiels, dont Marex Group, et qu’aucune décision définitive n’avait été prise. Aucun calendrier de décision n’a été rendu public, et l’examen pourrait encore aboutir à la vente de l’unité à un autre acquéreur ou à son maintien au sein du groupe. Nomura et Marex ont toutes deux refusé de commenter. Le déclencheur apparaît dans les chiffres : les pertes de Laser Digital ont été suffisamment importantes pour placer l’ensemble des activités européennes de Nomura dans le rouge sur le trimestre, et la direction a reconnu que la forte volatilité des revenus liés aux actifs numériques était une caractéristique structurelle de l’unité, et non un phénomène ponctuel. Les procédures de gestion des risques ont été renforcées en conséquence. Laser Digital a été créée en 2022 et exerce ses activités depuis Zurich. Elle propose des services de négociation et de gestion d’actifs aux investisseurs institutionnels, tout en soutenant des jeunes pousses du secteur des actifs numériques en phase de démarrage. La filiale étant basée hors du Japon, ses pertes ont affecté les résultats européens du groupe plutôt que ses résultats nationaux ; l’examen porte sur la filiale elle-même, et non sur les activités de Nomura sur son marché domestique. Créée pour capter les flux institutionnels à une époque où la plupart des banques limitaient leurs activités dans les actifs numériques à des projets pilotes de conservation et à des notes de recherche, l’unité doit désormais déterminer si elle peut s’inscrire dans le budget de risque d’une société de courtage lorsque les revenus de négociation fluctuent autant.
Les volumes au Japon sont divisés par deux, tandis que le bitcoin se maintient près de 74 000 dollars
Le contexte du marché permet de situer le moment. Mercredi, le marché du bitcoin dans son ensemble évoluait autour de 74 000 dollars, soit plus de 40 % sous son sommet. C’est dans cette même zone qu’un bref passage sous les 74 000 dollars a provoqué 1,15 milliard de dollars de liquidations. L’activité japonaise s’est contractée tout aussi fortement : selon les chiffres de la Japan Digital Asset Exchange Association, le volume des échanges d’actifs numériques au Japon, opérations sur marge comprises, a atteint 17 200 milliards de yens au cours des neuf premiers mois de l’année, soit une baisse de plus de moitié par rapport à la même période de 2025. Ces chiffres couvrent aussi bien les opérations à crédit que les transactions au comptant, ce qui en fait la mesure publique la plus complète de la participation japonaise à ce secteur. Ce repli vient également défaire une expansion ambitieuse. À la fin de l’an dernier, Laser Digital a recruté trois traders en produits dérivés chez Galaxy Digital, et a récemment obtenu une licence d’échange d’actifs numériques au Japon. En mai, la filiale a reçu une approbation conditionnelle pour une charte bancaire de fiducie aux États-Unis, étendant ainsi son périmètre réglementaire au-delà de la Suisse. Ces recrutements et ces licences devaient transformer une jeune pousse créée deux ans plus tôt en une plateforme institutionnelle complète couvrant la Suisse, les États-Unis et le Japon. Les dégâts ne se limitent pas à la filiale : Line Genesis, dont Nomura détient une participation depuis 2019, a fermé sa plateforme d’échange Line Bitmax en juin. Les politiques publiques pourraient néanmoins améliorer la situation. Le Japon prévoit d’autoriser les ETF d’actifs numériques dès l’an prochain et envisage de réduire le taux d’imposition des plus-values d’investissement. Ces changements offriraient un marché intérieur plus favorable à tout nouvel acquéreur. Marex, de son côté, propose déjà des services de négociation d’actifs numériques, de compensation et des services financiers. Le mois dernier, l’entreprise a lancé un produit de transactions au comptant de gré à gré destiné aux clients institutionnels. Les discussions mettraient donc en relation un acquéreur avec une infrastructure déjà en place, plutôt qu’avec un nouvel entrant partant de zéro.
Les licences dont hériterait un acquéreur
Dans son ensemble, l’examen relève d’abord d’une décision liée aux risques, et seulement ensuite d’un choix stratégique : c’est la volatilité des revenus de la filiale, et non la taille de son portefeuille, que les résultats européens de Nomura ne pouvaient plus absorber. Le même mécanisme se répète aujourd’hui dans tout le secteur, alors que les ventes de fonds s’intensifient avant la décision de MSCI. Les actifs encore disponibles restent néanmoins substantiels. La licence d’échange japonaise, l’approbation conditionnelle de banque fiduciaire aux États-Unis et l’équipe de produits dérivés recrutée chez Galaxy Digital restent en place pendant le déroulement du processus. Tant qu’aucun accord n’est signé, Laser Digital continue de servir ses clients institutionnels depuis Zurich. Les questions en suspens sont celles auxquelles les personnes concernées n’ont pas répondu : le prix, le calendrier et la possibilité qu’un candidat extérieur aux discussions actuelles se manifeste. Une vente transférerait ces actifs tels quels ; si Nomura décide de conserver la filiale, elle les gardera dans un contexte réglementaire que Tokyo est en train d’assouplir activement.