#StrategyFaces$2.8BSelloffRiskFromMSCIRemoval
Strategy (anciennement MicroStrategy), la plus grande entreprise cotée au monde détenant du Bitcoin, s'apprête à passer un test important.
MSCI a introduit de nouvelles règles qui pourraient exclure de ses indices Global Investable Market les entreprises classées comme n'exerçant pas d'activités opérationnelles. Strategy fait partie des entreprises concernées et a déjà indiqué dans son dépôt auprès de la SEC qu'elle s'attend à ce que ses actions de catégorie A soient exclues.
Pourquoi le marché est-il inquiet ?
JPMorgan avait précédemment estimé qu'une exclusion des indices MSCI pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de ventes potentielles de la part des fonds passifs qui répliquent ses indices.
Cependant, ce chiffre est une estimation, et non un montant confirmé de ventes. Strategy conteste l’impact potentiel et affirme que les fonds liés à MSCI détiennent environ 13 millions d’actions, soit près de 3,1 % de ses actions ordinaires en circulation.
Que pourrait-il se passer ensuite ?
1. Les fonds passifs pourraient être contraints de vendre des actions MSTR si l’exclusion est confirmée.
2. Des pressions vendeuses supplémentaires pourraient accroître la volatilité du cours de l’action Strategy.
3. Un cours de l’action plus faible pourrait rendre plus difficile ou plus coûteuse la levée de capitaux par Strategy au moyen d’émissions d’actions.
4. Cela pourrait indirectement affecter sa capacité future à financer des achats supplémentaires de Bitcoin.
Un point important : l’exclusion de MSCI n’oblige pas Strategy à vendre ses avoirs actuels en Bitcoin. L’impact immédiat concernerait ses actions et la demande liée aux indices.
Mon avis : il s’agit de bien plus qu’un rééquilibrage d’indice courant. Le modèle économique de Strategy dépend en partie de sa capacité à accéder aux marchés des capitaux ; la baisse de la demande institutionnelle mérite donc attention. Mais l’estimation de 2,8 milliards de dollars ne doit pas être considérée comme une vague de ventes certaine.
La liste définitive de MSCI devrait être publiée peu après 23 h, heure d’Europe centrale, le 11 novembre, soit tôt le matin du 12 novembre en Inde. Toute modification prendra effet après la clôture des marchés le 30 novembre.
Pensez-vous que l’exclusion de MSCI pourrait sérieusement compromettre la stratégie d’accumulation de Bitcoin de Strategy, ou le marché a-t-il déjà intégré ce risque dans les cours ?
