Le « porte-parole officieux » de la Fed : une hausse des taux en décembre ne fait presque aucun doute, l’enjeu est désormais de savoir si elle sera de 25 ou de 50 points de base
Nick Timiraos et Matt Grossman, journalistes au Wall Street Journal, souvent surnommé le « porte-parole officieux » de la Fed, indiquent que, compte tenu des résultats élevés de trois rapports consécutifs sur l’inflation aux États-Unis, une hausse des taux lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC), les 8 et 9 décembre, ne fait presque aucun doute. La question qui divise actuellement les responsables est la suivante : faut-il relever les taux de 50 points de base d’un seul coup (2 crans), ou maintenir des hausses progressives de 25 points de base à chaque fois (1 cran), mais les effectuer plus fréquemment ?
L’inflation sous-jacente augmente de 0,3 % pour le troisième mois consécutif, mettant à l’épreuve la stratégie de hausses progressives
Selon les données publiées par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis, l’indice des prix à la consommation (IPC) sous-jacent d’octobre, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,3 % sur un mois en données corrigées des variations saisonnières, comme en août et en septembre. Si la hausse mensuelle ne s’est pas accélérée, elle n’a pas non plus ralenti davantage depuis trois mois.
Sur les trois mois se terminant en octobre, la hausse annualisée des prix sous-jacents a atteint 3,7 %, bien au-dessus des 1,6 % enregistrés sur les trois mois se terminant en juillet. Le renforcement récent de la tendance des prix remet en question la position antérieure des responsables, qui ne jugeaient pas urgent d’enchaîner les hausses de taux. Ils réévaluent actuellement la situation : des ajustements graduels suffiront-ils à contenir les prix, ou entraîneront-ils par la suite un coût plus élevé en matière de resserrement ?
Une hausse de 50 points de base d’un coup ou des hausses successives de 25 points de base : deux voies pour accélérer
Face aux pressions inflationnistes, la Fed envisage deux façons d’accélérer le resserrement :
Relever directement les taux de 50 points de base : procéder à une hausse de 50 points de base en une seule fois lors de la réunion de décembre. Dans un discours prononcé avant la publication de l’IPC, le gouverneur de la Fed Waller avait déjà défendu cette option : si la hausse mensuelle de l’IPC sous-jacent d’octobre atteignait 0,3 % ou plus, une hausse de 50 points de base devrait être envisagée en décembre.
Enchaîner les hausses de 25 points de base : maintenir des hausses de 25 points de base à chaque fois, tout en augmentant la probabilité d’une nouvelle hausse dès janvier prochain et en raccourcissant la période d’observation entre deux hausses.
Certains responsables privilégient toutefois la prudence. Anna Paulson, présidente de la Fed de Philadelphie, penche pour des ajustements progressifs, afin de laisser aux ménages et aux entreprises le temps de s’adapter. Selon elle, il ne faudrait accélérer que lorsque les pressions sur les prix commencent à se répercuter sur les salaires ou sur les anticipations d’inflation du public, phénomène qu’elle n’a pas encore observé.
La manière dont le président conciliera les divergences influera sur l’ampleur et le rythme des hausses
Selon l’analyse de Nick Timiraos, les options tactiques de la Fed se résument principalement à trois possibilités : relever les taux de 25 points de base à chaque réunion, procéder plus tôt à une hausse de 50 points de base, ou annoncer des hausses de 25 points de base plus rapprochées. Ce type de décision majeure revient généralement au président, chargé de définir une position commune.
Alors que Worsh (Kevin Warsh), qui a pris cette année la présidence, n’a pas encore clairement exposé sa manière de réagir à ce type de données, les marchés suivent de près la façon dont la Fed cherchera à concilier « éviter la persistance de l’inflation » et « empêcher un refroidissement excessif de l’économie ». Même si chaque hausse n’est que de 25 points de base, le coût des emprunts augmentera nettement plus vite si les hausses se succèdent à chaque réunion.
Nick Timiraos et Matt Grossman, journalistes au Wall Street Journal, souvent surnommé le « porte-parole officieux » de la Fed, indiquent que, compte tenu des résultats élevés de trois rapports consécutifs sur l’inflation aux États-Unis, une hausse des taux lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC), les 8 et 9 décembre, ne fait presque aucun doute. La question qui divise actuellement les responsables est la suivante : faut-il relever les taux de 50 points de base d’un seul coup (2 crans), ou maintenir des hausses progressives de 25 points de base à chaque fois (1 cran), mais les effectuer plus fréquemment ?
L’inflation sous-jacente augmente de 0,3 % pour le troisième mois consécutif, mettant à l’épreuve la stratégie de hausses progressives
Selon les données publiées par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis, l’indice des prix à la consommation (IPC) sous-jacent d’octobre, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,3 % sur un mois en données corrigées des variations saisonnières, comme en août et en septembre. Si la hausse mensuelle ne s’est pas accélérée, elle n’a pas non plus ralenti davantage depuis trois mois.
Sur les trois mois se terminant en octobre, la hausse annualisée des prix sous-jacents a atteint 3,7 %, bien au-dessus des 1,6 % enregistrés sur les trois mois se terminant en juillet. Le renforcement récent de la tendance des prix remet en question la position antérieure des responsables, qui ne jugeaient pas urgent d’enchaîner les hausses de taux. Ils réévaluent actuellement la situation : des ajustements graduels suffiront-ils à contenir les prix, ou entraîneront-ils par la suite un coût plus élevé en matière de resserrement ?
Une hausse de 50 points de base d’un coup ou des hausses successives de 25 points de base : deux voies pour accélérer
Face aux pressions inflationnistes, la Fed envisage deux façons d’accélérer le resserrement :
Relever directement les taux de 50 points de base : procéder à une hausse de 50 points de base en une seule fois lors de la réunion de décembre. Dans un discours prononcé avant la publication de l’IPC, le gouverneur de la Fed Waller avait déjà défendu cette option : si la hausse mensuelle de l’IPC sous-jacent d’octobre atteignait 0,3 % ou plus, une hausse de 50 points de base devrait être envisagée en décembre.
Enchaîner les hausses de 25 points de base : maintenir des hausses de 25 points de base à chaque fois, tout en augmentant la probabilité d’une nouvelle hausse dès janvier prochain et en raccourcissant la période d’observation entre deux hausses.
Certains responsables privilégient toutefois la prudence. Anna Paulson, présidente de la Fed de Philadelphie, penche pour des ajustements progressifs, afin de laisser aux ménages et aux entreprises le temps de s’adapter. Selon elle, il ne faudrait accélérer que lorsque les pressions sur les prix commencent à se répercuter sur les salaires ou sur les anticipations d’inflation du public, phénomène qu’elle n’a pas encore observé.
La manière dont le président conciliera les divergences influera sur l’ampleur et le rythme des hausses
Selon l’analyse de Nick Timiraos, les options tactiques de la Fed se résument principalement à trois possibilités : relever les taux de 25 points de base à chaque réunion, procéder plus tôt à une hausse de 50 points de base, ou annoncer des hausses de 25 points de base plus rapprochées. Ce type de décision majeure revient généralement au président, chargé de définir une position commune.
Alors que Worsh (Kevin Warsh), qui a pris cette année la présidence, n’a pas encore clairement exposé sa manière de réagir à ce type de données, les marchés suivent de près la façon dont la Fed cherchera à concilier « éviter la persistance de l’inflation » et « empêcher un refroidissement excessif de l’économie ». Même si chaque hausse n’est que de 25 points de base, le coût des emprunts augmentera nettement plus vite si les hausses se succèdent à chaque réunion.