#比特币 #宏观经济 $BTC Les chiffres de l’IPC publiés hier soir ont clarifié une chose : cette fois, il ne s’agit pas d’une fuite vers les valeurs refuges, mais d’une réévaluation de tous les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts.
En octobre, l’IPC a augmenté de 0,4 % sur un mois et l’IPC sous-jacent de 0,3 %, tous deux au-dessus des attentes. C’est le troisième mois consécutif où l’inflation sous-jacente dépasse les prévisions. Le marché obligataire a réagi plus franchement que les marchés boursiers : le rendement des obligations à 2 ans a bondi de 18 points de base en une journée, à 4,725 %, sa plus forte hausse journalière depuis avril 2025. Celui des obligations à 10 ans a dépassé 5 % en séance, et l’indice du dollar s’est hissé au-dessus de 102,2.
Le bitcoin a chuté de 3 %, à 73 052 dollars, et affiche une baisse de 17 % depuis le début de l’année. Mais ce qui mérite vraiment l’attention, c’est que l’or au comptant a perdu 2,61 % le même jour et l’argent, 3,54 %. Si le recul de l’appétit pour le risque était seul en cause, les capitaux devraient se diriger vers l’or. La baisse simultanée de l’or et du bitcoin montre que les investisseurs ne vendent pas les actifs risqués, mais les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts, pour acheter un rendement sans risque de 5 %.
Trois éléments restent à surveiller. L’effet de levier ne se résorbe pas : l’encours total des contrats ouverts sur l’ensemble du marché a même progressé de 6,14 %, à 345,1 milliards de dollars. Les liquidations ont atteint 630 millions de dollars sur 24 heures, dont 511 millions de positions longues. Les prix baissent tandis que les positions augmentent : ce n’est pas une purge, mais du combustible qui s’accumule pour la prochaine vague. Les acheteurs marginaux manquent à l’appel : depuis le 2 novembre, les ETF au comptant ont enregistré environ 1,5 milliard de dollars de sorties nettes. Le secteur crypto est plus faible que le contexte macroéconomique : l’ether a reculé de 3,8 % et la paire ETH/BTC est tombée à 0,0278.
Je suis baissier, mais je ne poursuis pas la baisse. Les mouvements dictés par les taux d’actualisation suivent le rythme du marché obligataire, qui change d’avis tous les jours. Je ne sais pas encore si, en décembre, la Fed relèvera ses taux de 50 points de base.
Voici les conditions qui invalideraient cette analyse : si le rendement des obligations à 10 ans repasse sous 4,7 % et si l’indice du dollar retombe sous 101, cette thèse ne tient plus. Il faudra alors considérer ce repli comme un problème propre au secteur crypto, ce qui serait d’une tout autre nature.
En octobre, l’IPC a augmenté de 0,4 % sur un mois et l’IPC sous-jacent de 0,3 %, tous deux au-dessus des attentes. C’est le troisième mois consécutif où l’inflation sous-jacente dépasse les prévisions. Le marché obligataire a réagi plus franchement que les marchés boursiers : le rendement des obligations à 2 ans a bondi de 18 points de base en une journée, à 4,725 %, sa plus forte hausse journalière depuis avril 2025. Celui des obligations à 10 ans a dépassé 5 % en séance, et l’indice du dollar s’est hissé au-dessus de 102,2.
Le bitcoin a chuté de 3 %, à 73 052 dollars, et affiche une baisse de 17 % depuis le début de l’année. Mais ce qui mérite vraiment l’attention, c’est que l’or au comptant a perdu 2,61 % le même jour et l’argent, 3,54 %. Si le recul de l’appétit pour le risque était seul en cause, les capitaux devraient se diriger vers l’or. La baisse simultanée de l’or et du bitcoin montre que les investisseurs ne vendent pas les actifs risqués, mais les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts, pour acheter un rendement sans risque de 5 %.
Trois éléments restent à surveiller. L’effet de levier ne se résorbe pas : l’encours total des contrats ouverts sur l’ensemble du marché a même progressé de 6,14 %, à 345,1 milliards de dollars. Les liquidations ont atteint 630 millions de dollars sur 24 heures, dont 511 millions de positions longues. Les prix baissent tandis que les positions augmentent : ce n’est pas une purge, mais du combustible qui s’accumule pour la prochaine vague. Les acheteurs marginaux manquent à l’appel : depuis le 2 novembre, les ETF au comptant ont enregistré environ 1,5 milliard de dollars de sorties nettes. Le secteur crypto est plus faible que le contexte macroéconomique : l’ether a reculé de 3,8 % et la paire ETH/BTC est tombée à 0,0278.
Je suis baissier, mais je ne poursuis pas la baisse. Les mouvements dictés par les taux d’actualisation suivent le rythme du marché obligataire, qui change d’avis tous les jours. Je ne sais pas encore si, en décembre, la Fed relèvera ses taux de 50 points de base.
Voici les conditions qui invalideraient cette analyse : si le rendement des obligations à 10 ans repasse sous 4,7 % et si l’indice du dollar retombe sous 101, cette thèse ne tient plus. Il faudra alors considérer ce repli comme un problème propre au secteur crypto, ce qui serait d’une tout autre nature.