Le rythme des hausses de taux pourrait s’accélérer cet hiver ! Lorie Logan, membre votante de la Fed, plaide pour au moins 50 points de base supplémentaires ; Deutsche Bank prévoit que le cycle de resserrement se prolongera jusqu’à l’année prochaine
Lorie Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas, a déclaré qu’au vu des perspectives économiques actuelles, la Fed devrait encore relever ses taux au moins deux fois (de 25 points de base à chaque fois), avant de suspendre les hausses et d’en évaluer les effets. Elle a également indiqué que le rythme des hausses pourrait être plus rapide cet hiver que depuis le début de l’automne.
Dans le même temps, les banques d’investissement de Wall Street révisent leurs anticipations concernant l’évolution des taux. Après la publication de données sur l’inflation en octobre supérieures aux attentes, Deutsche Bank a prolongé ses prévisions de hausse des taux jusqu’en janvier prochain (avec une hausse prévue de 25 points de base). Des déclarations des responsables de la Fed aux prévisions des grandes banques commerciales, les discussions sur le resserrement monétaire s’étendent désormais à l’hiver et au début de l’année prochaine.
Logan estime que les taux actuels sont encore inférieurs d’au moins 50 points de base à leur niveau approprié et préconise de « réévaluer la situation après deux hausses »
Selon Logan, la fourchette cible actuelle des taux directeurs de la Fed est inférieure d’au moins 50 points de base au niveau approprié pour produire un resserrement modéré et ramener progressivement l’inflation vers son objectif. À ses yeux, les taux actuels n’ont pas encore atteint un niveau suffisamment restrictif ; ils continuent au contraire d’alimenter la hausse des prix.
Elle estime donc que la Fed devrait relever ses taux au moins deux fois de plus, de 25 points de base à chaque fois (soit 50 points de base au total). Une fois ces deux hausses effectuées, il conviendra de réévaluer la situation économique et financière dans son ensemble afin de déterminer la suite à donner. Elle souligne que ce « point de pause » ne sera qu’un moment de réévaluation de la politique monétaire et ne signifiera pas la fin du cycle de hausses.
Concernant le rythme précis des hausses, Logan a déclaré qu’il dépendrait de l’évolution récente de la conjoncture économique et financière, et que la cadence pourrait être plus rapide en hiver qu’en automne. Par ailleurs, des ajustements progressifs aideraient les ménages, les entreprises et les marchés financiers à mieux s’adapter à un environnement de taux élevés, réduisant ainsi le risque d’une détérioration excessive de l’activité économique.
En tant que membre votante du Comité fédéral de l’open market (FOMC) cette année, Logan a exposé dans son discours une position personnelle claire sur l’orientation future de la politique monétaire.
Des pressions inflationnistes diversifiées : au-delà de l’énergie et des droits de douane, les prix des services continuent de grimper
Lors d’une conférence sur l’énergie organisée conjointement par les Réserves fédérales de Dallas et de Kansas City, Logan a clairement indiqué que les problèmes d’inflation ne pouvaient pas être simplement imputés aux fluctuations des prix du pétrole. Selon elle, les tensions géopolitiques récentes et les interruptions de l’approvisionnement énergétique sont loin d’être les seuls facteurs à l’origine de l’inflation ; même si le choc énergétique s’atténue, la tendance générale à la hausse des prix pourrait se poursuivre.
Elle a notamment souligné qu’en dehors de l’énergie et des produits manufacturés touchés par les droits de douane, les prix des services — santé, garde d’enfants, restauration et hébergement, entre autres — continuaient eux aussi d’augmenter. Au cours des 12 mois se terminant en septembre, les prix des services de base hors logement et transport ont progressé de 3,2 %, alors que ces catégories sont peu sensibles aux droits de douane, à la situation au Moyen-Orient ou à la demande de puces électroniques.
Logan observe que la croissance économique américaine reste actuellement solide et que le marché du travail est proche du plein emploi, voire légèrement tendu. Alors que l’objectif en matière d’emploi est pratiquement atteint et que l’inflation demeure élevée, la politique monétaire doit s’orienter vers une zone modérément restrictive, plutôt que d’attendre passivement que les chocs d’offre se dissipent d’eux-mêmes.
La pause d’octobre ne change pas le taux terminal : la trajectoire des taux cet hiver reste résolument restrictive
À propos de la décision de la Fed de maintenir ses taux inchangés en octobre, après les avoir relevés de 25 points de base en septembre, Logan a expliqué que cette pause ne modifiait pas son évaluation du taux terminal. Tant que les marchés comprennent clairement l’orientation générale de la politique monétaire, le calendrier précis d’une hausse lors d’une réunion donnée a une incidence relativement limitée sur les taux à long terme supportés par la plupart des emprunteurs.
En prolongeant jusqu’au début de l’année prochaine ses prévisions de hausse des taux, Deutsche Bank a également élargi le débat, qui ne porte plus seulement sur une réunion de politique monétaire, mais sur une trajectoire macroéconomique couvrant plusieurs années. Logan souhaite avant tout porter rapidement les taux à un niveau permettant de freiner efficacement l’inflation, tandis que les institutions financières intègrent déjà la possibilité d’un resserrement prolongé dans la valorisation des actifs et leurs prévisions de marché.
Pour les entreprises et les ménages, le message commun est le suivant : les coûts d’emprunt pourraient encore augmenter, et la question ne se limite pas à l’ampleur de la prochaine hausse de taux. La stratégie de hausses progressives préconisée par Logan vise précisément à trouver un équilibre entre la réduction de l’inflation persistante et la prévention d’un choc économique excessif.
Lorie Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas, a déclaré qu’au vu des perspectives économiques actuelles, la Fed devrait encore relever ses taux au moins deux fois (de 25 points de base à chaque fois), avant de suspendre les hausses et d’en évaluer les effets. Elle a également indiqué que le rythme des hausses pourrait être plus rapide cet hiver que depuis le début de l’automne.
Dans le même temps, les banques d’investissement de Wall Street révisent leurs anticipations concernant l’évolution des taux. Après la publication de données sur l’inflation en octobre supérieures aux attentes, Deutsche Bank a prolongé ses prévisions de hausse des taux jusqu’en janvier prochain (avec une hausse prévue de 25 points de base). Des déclarations des responsables de la Fed aux prévisions des grandes banques commerciales, les discussions sur le resserrement monétaire s’étendent désormais à l’hiver et au début de l’année prochaine.
Logan estime que les taux actuels sont encore inférieurs d’au moins 50 points de base à leur niveau approprié et préconise de « réévaluer la situation après deux hausses »
Selon Logan, la fourchette cible actuelle des taux directeurs de la Fed est inférieure d’au moins 50 points de base au niveau approprié pour produire un resserrement modéré et ramener progressivement l’inflation vers son objectif. À ses yeux, les taux actuels n’ont pas encore atteint un niveau suffisamment restrictif ; ils continuent au contraire d’alimenter la hausse des prix.
Elle estime donc que la Fed devrait relever ses taux au moins deux fois de plus, de 25 points de base à chaque fois (soit 50 points de base au total). Une fois ces deux hausses effectuées, il conviendra de réévaluer la situation économique et financière dans son ensemble afin de déterminer la suite à donner. Elle souligne que ce « point de pause » ne sera qu’un moment de réévaluation de la politique monétaire et ne signifiera pas la fin du cycle de hausses.
Concernant le rythme précis des hausses, Logan a déclaré qu’il dépendrait de l’évolution récente de la conjoncture économique et financière, et que la cadence pourrait être plus rapide en hiver qu’en automne. Par ailleurs, des ajustements progressifs aideraient les ménages, les entreprises et les marchés financiers à mieux s’adapter à un environnement de taux élevés, réduisant ainsi le risque d’une détérioration excessive de l’activité économique.
En tant que membre votante du Comité fédéral de l’open market (FOMC) cette année, Logan a exposé dans son discours une position personnelle claire sur l’orientation future de la politique monétaire.
Des pressions inflationnistes diversifiées : au-delà de l’énergie et des droits de douane, les prix des services continuent de grimper
Lors d’une conférence sur l’énergie organisée conjointement par les Réserves fédérales de Dallas et de Kansas City, Logan a clairement indiqué que les problèmes d’inflation ne pouvaient pas être simplement imputés aux fluctuations des prix du pétrole. Selon elle, les tensions géopolitiques récentes et les interruptions de l’approvisionnement énergétique sont loin d’être les seuls facteurs à l’origine de l’inflation ; même si le choc énergétique s’atténue, la tendance générale à la hausse des prix pourrait se poursuivre.
Elle a notamment souligné qu’en dehors de l’énergie et des produits manufacturés touchés par les droits de douane, les prix des services — santé, garde d’enfants, restauration et hébergement, entre autres — continuaient eux aussi d’augmenter. Au cours des 12 mois se terminant en septembre, les prix des services de base hors logement et transport ont progressé de 3,2 %, alors que ces catégories sont peu sensibles aux droits de douane, à la situation au Moyen-Orient ou à la demande de puces électroniques.
Logan observe que la croissance économique américaine reste actuellement solide et que le marché du travail est proche du plein emploi, voire légèrement tendu. Alors que l’objectif en matière d’emploi est pratiquement atteint et que l’inflation demeure élevée, la politique monétaire doit s’orienter vers une zone modérément restrictive, plutôt que d’attendre passivement que les chocs d’offre se dissipent d’eux-mêmes.
La pause d’octobre ne change pas le taux terminal : la trajectoire des taux cet hiver reste résolument restrictive
À propos de la décision de la Fed de maintenir ses taux inchangés en octobre, après les avoir relevés de 25 points de base en septembre, Logan a expliqué que cette pause ne modifiait pas son évaluation du taux terminal. Tant que les marchés comprennent clairement l’orientation générale de la politique monétaire, le calendrier précis d’une hausse lors d’une réunion donnée a une incidence relativement limitée sur les taux à long terme supportés par la plupart des emprunteurs.
En prolongeant jusqu’au début de l’année prochaine ses prévisions de hausse des taux, Deutsche Bank a également élargi le débat, qui ne porte plus seulement sur une réunion de politique monétaire, mais sur une trajectoire macroéconomique couvrant plusieurs années. Logan souhaite avant tout porter rapidement les taux à un niveau permettant de freiner efficacement l’inflation, tandis que les institutions financières intègrent déjà la possibilité d’un resserrement prolongé dans la valorisation des actifs et leurs prévisions de marché.
Pour les entreprises et les ménages, le message commun est le suivant : les coûts d’emprunt pourraient encore augmenter, et la question ne se limite pas à l’ampleur de la prochaine hausse de taux. La stratégie de hausses progressives préconisée par Logan vise précisément à trouver un équilibre entre la réduction de l’inflation persistante et la prévention d’un choc économique excessif.
