Ce rapport sur l’IPC, publié ce soir, est le dernier avant la réunion du FOMC de décembre.
Le calendrier est clair : la Fed annoncera sa décision le 9 décembre, et l’IPC de novembre ne sera publié que le 10 décembre, soit un jour après la réunion. Le chiffre de 0,4 % de ce soir, et celui de 0,3 % pour l’IPC de base, seront donc essentiellement les dernières données sur l’inflation dont disposera la Fed lors de sa réunion. Un autre indice des prix à la production (IPP) sera publié vendredi, mais il aura beaucoup moins de poids.
La réaction des marchés a été immédiate.
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,99 % en séance, à un point de base seulement des 5 %. Vers 11 h, heure de l’Est, le Nasdaq reculait de 0,76 %, le S&P 500 de 0,63 %, et le VIX est repassé au-dessus de 20. À vrai dire, cette baisse n’est pas très importante : lundi, le S&P 500 venait d’enregistrer sa meilleure séance depuis avril, alors une petite correction est tout à fait normale.
Ce qui saute le plus aux yeux, c’est Nvidia.
Elle a encore chuté de 4,8 % aujourd’hui, autour de 170 dollars. Lundi, elle avait déjà perdu 4,27 % : près de 9 % en deux jours. Elle est désormais dans le rouge depuis le début de l’année. Putain, le leader de l’IA dégringole alors que toute la chaîne de l’IA rebondit depuis deux jours.
J’ai regardé l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie : il n’a perdu que 0,54 % aujourd’hui, et Applied Materials est même dans le vert. Autrement dit, le marché ne se débarrasse pas des semi-conducteurs en général, il vend Nvidia à part. Tant que l’enquête indépendante du conseil d’administration sur Jensen Huang n’aura pas abouti, je pense que cette décote sera difficile à faire disparaître. Les investisseurs préfèrent acheter des valeurs matérielles avec un bêta plus élevé et une histoire plus limpide. Lundi, c’était la seule des 30 composantes de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie à clôturer dans le rouge. Aujourd’hui, elle est encore en tête des baisses. Ce n’est plus une coïncidence.
Parlons aussi des cryptos.
Au moment de l’annonce concernant le BTC, il est tombé sous les 73 500, puis est remonté à 74 000. Sur le moment, je pensais que le plus bas tiendrait. Maintenant, il est à 73 200 : le plus bas a déjà été enfoncé. MSTR perd 3,7 % aujourd’hui, juste au-dessus de 120.
La logique est assez simple : le rendement des bons du Trésor à 10 ans se dirige vers 5 %. Avec les rendements sans risque sous les yeux, les actifs qui ne rapportent rien doivent avoir de meilleurs arguments. Du côté des ETF, IBIT enregistre des sorties depuis 7 jours consécutifs ; les investisseurs qui allouent des capitaux ne semblent clairement pas près de revenir.
Au cours des trois prochaines semaines, ce qui pourrait changer la donne, ce sont probablement l’IPP de vendredi et les résultats de Nvidia le 17 novembre. Si les résultats sont assez bons pour faire passer l’enquête au second plan, l’appétit pour le risque pourrait revenir un peu à la fois sur la chaîne de l’IA et sur le BTC. S’ils ne sont pas assez bons, le jour où le rendement à 10 ans dépassera 5 %, je n’aurai pas vraiment envie de regarder les marchés.
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