Anthropic, le développeur de Claude, prépare son introduction en Bourse avec une valorisation cible d’environ 1 000 milliards de dollars. Ce chiffre est nettement inférieur aux attentes du marché, qui tablaient auparavant sur 1 500 à 2 000 milliards de dollars. Toutefois, des géants de la chaîne de valeur de l’IA, comme Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron et TSMC, prévoient toujours de participer à un placement stratégique de 26 milliards de dollars. La baisse de la valorisation, alors même que les grands noms du secteur se pressent pour investir, est l’aspect le plus remarquable de cette IPO.
Le dernier projet d’introduction en Bourse d’Anthropic prévoit l’émission de 825 millions d’actions ordinaires de catégorie A, à un prix indicatif compris entre 70 et 78 dollars par action, pour une opération pouvant atteindre environ 64,4 milliards de dollars. Anthropic émettra environ 801 millions d’actions, tandis que les actionnaires existants en céderont environ 23,65 millions. Le produit de la vente de ces dernières ne reviendra pas à Anthropic.
Sur la base du point médian du prix d’émission de 74 dollars par action, Anthropic devrait lever environ 84,6 milliards de dollars nets grâce à l’IPO et au placement privé stratégique de 26 milliards de dollars. Si les preneurs fermes exercent intégralement leur option de surallocation portant sur 123,75 millions d’actions supplémentaires, le montant net levé pourrait atteindre 93,7 milliards de dollars.
Anthropic a déposé une demande de cotation sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole ANT. Selon le calendrier actuel, le prix de l’IPO devrait être fixé le mercredi 18 novembre, et les échanges pourraient commencer dès le jeudi 19 novembre. Le calendrier définitif sera précisé dans l’annonce finale.
Il convient de noter que les anticipations de valorisation d’Anthropic sur le marché avaient auparavant atteint 1 500 à 2 000 milliards de dollars, alors que l’objectif est désormais d’environ 1 000 milliards de dollars. Cette révision à la baisse reflète le réexamen, par les marchés financiers, de la valorisation des entreprises spécialisées dans l’IA et de leurs dépenses d’investissement colossales.
I. Un chiffre d’affaires annualisé de 81 milliards de dollars et une croissance rapide du nombre de clients entreprises
Au-delà de la taille de l’IPO, la croissance du chiffre d’affaires d’Anthropic retient elle aussi l’attention.
Les dernières données opérationnelles publiées indiquent qu’au 31 octobre 2026, le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic s’élevait à environ 81 milliards de dollars, soit une hausse d’environ 10 milliards par rapport à la fin septembre. Côté clientèle, le nombre de clients générant au moins 100 000 dollars de chiffre d’affaires annuel a atteint 11 900, dont environ 250 ont rapporté au moins 10 millions de dollars à Anthropic au cours des 12 derniers mois.
Sur la base d’un chiffre d’affaires annualisé de 81 milliards de dollars et d’un objectif de valorisation de 1 000 milliards, le ratio cours/chiffre d’affaires d’Anthropic s’établit à environ 12,3.
Toutefois, un chiffre d’affaires annualisé ne correspond pas au chiffre d’affaires effectivement réalisé sur une année entière. Les documents d’IPO précédemment rendus publics indiquent qu’Anthropic a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 17 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, pour une perte nette d’environ 23,3 milliards sur la même période, dont une part importante est liée à des effets comptables associés au financement. Cela signifie que, malgré la forte croissance des revenus générés par la commercialisation de Claude, Anthropic doit encore convaincre les investisseurs de sa capacité à dégager des bénéfices à long terme.
II. Pourquoi Google, Microsoft et Nvidia continuent-ils de se disputer les investissements ? Ce n’est pas qu’une question de placement financier
L’un des autres grands points d’intérêt de cette IPO est la présence d’investisseurs stratégiques couvrant presque toute la chaîne de valeur de la puissance de calcul pour l’IA.
Selon les modalités d’allocation publiées, AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia et TSMC prévoient de souscrire ensemble, par placement privé, pour 26 milliards de dollars d’actions ordinaires de catégorie N d’Anthropic. Ces entreprises ne sont pas seulement des investisseurs d’Anthropic : elles occupent aussi des positions clés dans les puces pour l’IA, la mémoire HBM, la fabrication de semi-conducteurs, le cloud computing et les infrastructures de calcul.
Google et Microsoft disposent notamment d’importantes activités de cloud computing ; Nvidia, AMD et Broadcom fournissent des puces de calcul et de réseau pour l’IA ; Micron et TSMC sont respectivement présentes dans la mémoire et la fabrication de puces.
Pourquoi les grands groupes continuent-ils de se disputer les investissements malgré la baisse de la valorisation ? On peut distinguer trois grandes raisons.
Premièrement, le partenariat stratégique. Google et Microsoft sont des fournisseurs de services cloud ; Nvidia, AMD et Broadcom fournissent des puces ; Micron et TSMC sont actives dans les domaines de la mémoire et de la fabrication. Investir dans Anthropic revient à sécuriser à l’avance les achats de puissance de calcul et les partenariats écosystémiques d’un acteur majeur des modèles d’IA.
Deuxièmement, les perspectives de rendement financier. Le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic atteint déjà 81 milliards de dollars et sa clientèle d’entreprises croît rapidement. Si sa valorisation poursuit sa hausse après l’IPO, les investisseurs stratégiques pourront réaliser des gains sur leurs participations.
Troisièmement, le positionnement défensif. Les entreprises de modèles d’IA deviennent un point d’entrée important pour la demande de cloud computing et de puces ; ne pas investir pourrait signifier perdre sa place dans l’écosystème de l’IA de nouvelle génération.
Il faut toutefois garder à l’esprit que ce cycle — « financement des entreprises de modèles, augmentation des achats de puissance de calcul, bénéfices pour les fournisseurs de cloud et de puces » — suscite des interrogations sur la circulation des capitaux au sein de la chaîne de valeur de l’IA et sur le rendement final des investissements. En investissant dans Anthropic, les grands groupes misent sur une entreprise de modèles d’IA tout en consolidant leurs propres activités liées à la puissance de calcul.
III. Près de 900 milliards de dollars d’engagements en matière de puissance de calcul : les fonds de l’IPO soutiendront une expansion à long terme
Un autre élément important du contexte de cette IPO est la demande croissante d’Anthropic en puissance de calcul.
Les documents d’IPO publiés précédemment indiquent que l’entreprise a déclaré des engagements à long terme liés au calcul pour l’IA et aux infrastructures d’environ 895,4 milliards de dollars, dont quelque 70 milliards doivent être honorés au cours des 12 prochains mois. À mesure que l’utilisation de Claude se développe dans les services aux entreprises, le développement logiciel et les agents d’IA, Anthropic devra continuer à acheter de la puissance de calcul GPU, des ressources de cloud computing et les infrastructures associées.
Ces investissements colossaux dans la puissance de calcul soutiennent la croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise, mais imposent aussi des exigences accrues en matière de trésorerie et de capacité de financement. Pour Anthropic, cette IPO est non seulement une étape importante vers l’accès aux marchés financiers publics, mais elle permettra aussi de financer à l’avenir l’entraînement des modèles, les services d’inférence et le développement des infrastructures.
Toutefois, des engagements à long terme de près de 900 milliards de dollars en matière de puissance de calcul ne signifient pas que ces dépenses ont déjà été engagées. Le calendrier des paiements effectifs et les conditions contractuelles doivent encore être examinés à la lumière du prospectus.
IV. Une valorisation de 1 000 milliards de dollars : le rendement des investissements dans l’IA au cœur des préoccupations du marché
L’IPO d’Anthropic intervient alors que les investissements mondiaux dans les infrastructures d’IA continuent de croître et que les dépenses d’investissement des géants de la technologie attirent l’attention des marchés.
Au cours des dernières années, la logique centrale des investissements dans l’IA était que l’amélioration des capacités des modèles stimule la demande de puissance de calcul, entraînant à son tour la construction de GPU, de services cloud et de centres de données. Aujourd’hui, à mesure que les investissements prennent de l’ampleur, les marchés financiers s’intéressent davantage aux revenus tirés des applications d’IA, au coût de la puissance de calcul et aux flux de trésorerie disponibles des entreprises.
Pour Anthropic, un chiffre d’affaires annualisé de 81 milliards de dollars témoigne de la rapidité de la croissance commerciale de l’IA. Mais sa capacité à transformer ce chiffre d’affaires en bénéfices durables reste un facteur déterminant pour justifier une valorisation de 1 000 milliards de dollars. Pour les entreprises de la chaîne de valeur telles que Nvidia, AMD, Google et Microsoft, l’IPO d’Anthropic offre également un observatoire important de la capacité des entreprises de modèles d’IA à se commercialiser et de la demande de puissance de calcul à long terme.
Le fait que les grands groupes soient toujours prêts à participer au placement stratégique malgré une valorisation ramenée à 1 000 milliards de dollars montre qu’ils ne s’intéressent pas uniquement aux bénéfices à court terme d’Anthropic, mais aussi aux liens à long terme entre modèles, puissance de calcul, cloud et puces. Mais plus ces liens se resserrent, plus le marché s’interroge sur les flux circulaires au sein de la chaîne de valeur de l’IA et sur le rendement des investissements.
L’importance de l’IPO d’Anthropic ne tient plus seulement à l’entrée en Bourse d’une nouvelle entreprise d’IA : les anticipations de croissance, les investissements en capital et les rendements commerciaux de l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA sont désormais soumis à l’examen des marchés publics.