En apparence, cette affaire relève de la vie privée ; au fond, elle pose la question du « risque lié à une personne clé ».
Commençons par établir clairement les faits confirmés :
Le 8 novembre, Jensen Huang a envoyé un courriel à l’ensemble des employés, dans lequel il a reconnu avoir eu une liaison extraconjugale et présenté publiquement ses excuses. Le message a été publié simultanément sur le site de Nvidia.
Le même jour, le conseil d’administration a annoncé l’ouverture d’une enquête indépendante : un comité composé d’administrateurs indépendants sera épaulé par des avocats externes indépendants.
Tout est parti d’articles de médias américains affirmant que Jensen Huang était « la cible d’activités de renseignement étrangères », en lien avec une dirigeante que les services de renseignement américains soupçonnent de recueillir des informations pour Pékin. La Chine a démenti les accusations d’espionnage.
Le conseil d’administration a tenu deux propos clés :
Premièrement : « Rien ne permet de penser que la sécurité nationale ou des secrets d’entreprise aient été compromis » ;
Deuxièmement : l’enquête examinera toutes les informations, Jensen Huang continuera de diriger l’entreprise et coopérera pleinement.
Comment le marché a-t-il réagi ?
Le lundi 9 novembre, NVDA a clôturé en baisse de 4,27 %, à 178,67 dollars.
Selon Axios, entre la publication des premières informations et vendredi dernier, l’action avait déjà perdu 13 % au total.
Fait intéressant, le même jour : Broadcom a gagné 8,78 %, Marvell 9,49 % et Arm 6,69 %.
L’argent n’a pas quitté les puces IA ; une partie s’est simplement détournée de Nvidia.
Voici mon analyse en trois points :
1. Le marché ne valorise pas une rumeur, mais l’incertitude.
L’aventure extraconjugale en elle-même n’affecte pas les livraisons de GPU. Ce qui inquiète vraiment les investisseurs, ce sont les conclusions de l’enquête, les questions du Congrès (la Chambre des représentants lui a déjà demandé de s’expliquer à huis clos) et, dans le pire des cas, un changement à la direction.
2. C’est un cas typique de « prime au fondateur » qui se retourne contre lui.
Une partie de la valorisation de Nvidia au cours des trois dernières années reposait sur Jensen Huang lui-même : sa vision stratégique, ses relations avec les clients et ses échanges avec Washington. Plus une personne incarne l’entreprise, plus la décote est directe lorsque cette personne est impliquée dans une affaire.
3. Pour les cryptos, la transmission se fait par le sentiment du marché, et non par les fondamentaux.
Le secteur de l’IA est l’un des moteurs de l’appétit pour le risque lors de cette phase. Quand un poids lourd vacille, les jetons liés au récit de l’IA et les actifs à bêta élevé ont tendance à refroidir à leur tour. Avec la publication de l’IPC ce soir et la tournée de présentation d’Anthropic cette semaine, la volatilité du secteur de l’IA sera plus forte que d’habitude.
Après avoir traversé le marché baissier de 2018 et l’effondrement de FTX en 2022, j’en retiens surtout ceci :
Quand un projet repose sur une seule personne, le risque repose lui aussi sur une seule personne.
Il faut regarder les leaders, mais aussi leurs « plans de secours ».
Pour la suite, je ne suivrai que trois choses : les conclusions de l’enquête, l’avancée des explications devant le Congrès et toute déclaration de Nvidia concernant son équipe dirigeante.
D’ici là, toute information affirmant que Jensen Huang va quitter son poste reste une rumeur.
À votre avis, combien de temps cette affaire va-t-elle peser sur le secteur de l’IA ? Parlons-en dans les commentaires 👇
Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR).